เมื่อเวลา 22.00 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 6 มีนาคม สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ (BLS) ได้เผยแพร่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนกุมภาพันธ์ 2026 อย่างเป็นทางการ พร้อมทั้งเพิ่มเติมข้อมูลยอดขายปลีกเดือนมกราคมที่ล่าช้าเนื่องจากการปิดทำการของรัฐบาล ข้อมูลแสดงให้เห็นถึงการเสื่อมถอยอย่างครอบคลุม โดยดูเหมือนว่าจะไม่มีข่าวดีเลย

จำนวนตำแหน่งงานนอกภาคเกษตรใหม่ที่เกิดขึ้นจริงอยู่ที่ -92,000 ตำแหน่ง ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้โดยเฉลี่ยที่ 59,000 ตำแหน่งอย่างมาก และลดลงอย่างรวดเร็วจากตัวเลขที่แก้ไขแล้วที่ 118,000 ตำแหน่งในเดือนมกราคม (ค่าเริ่มต้นที่ 130,000 ตำแหน่ง)

อัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.4% สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 4.3% ส่งผลให้ช่วงเวลาที่อัตราการว่างงานทรงตัวก่อนหน้านี้สิ้นสุดลง

อัตราการเติบโตของค่าจ้างที่ตลาดจับตามองมากที่สุดนั้นสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยเพิ่มขึ้นเป็น 3.8% (คาดการณ์ไว้ที่ 3.7%) เท่ากับอัตราการเติบโตในเดือนมกราคม ซึ่งกลายเป็นสัญญาณสำคัญของแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น

ข้อมูลยอดขายปลีกที่ถูกขนานนามว่า "ข้อมูลที่น่าตกใจ" นั้น ตลาดได้สะท้อนไว้แล้ว เนื่องจากเป็นรายงานเพิ่มเติมของเดือนมกราคม และผลกระทบที่แท้จริงจึงมีจำกัด

เป็นที่น่าสังเกตว่า ท่ามกลางสถานการณ์ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นซึ่งส่งผลให้เกิดภาวะเงินเฟ้อทั่วโลก การเติบโตของค่าจ้างได้เข้ามาแทนที่ตัวชี้วัดหลักดั้งเดิมในรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรนี้ รองจากอัตราการว่างงานเท่านั้น

เมื่อนำข้อมูลเหล่านี้มารวมกับดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีค่าใช้จ่ายส่วนบุคคล (PCE) ที่จะประกาศในสัปดาห์หน้า ข้อมูลเหล่านี้จะสอดคล้องกับข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งจะร่วมกันกำหนดระดับอัตราดอกเบี้ยในตลาดและแนวโน้มราคาของสินทรัพย์ต่างๆ ในเวลาต่อมา

การแข่งขันในตลาดทวีความรุนแรงขึ้น: แนวทางนโยบายและโอกาสทางการค้าที่เกิดขึ้นตามช่องว่างของความคาดหวัง

ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ทุกด้าน (ทั้งจำนวนงานใหม่และอัตราการว่างงานไม่เป็นไปตามเป้าหมาย) ประกอบกับการเติบโตของค่าจ้างที่สูงกว่าที่คาดไว้ ไม่ได้ช่วยลดช่องว่างในตลาดลงได้ ตรงกันข้าม การปรับลดตัวเลขของเดือนมกราคมลง (จาก 130,000 เหลือ 118,000) กลับยิ่งทำให้การถกเถียงรุนแรงขึ้น โดยมีลักษณะสำคัญสามประการดังนี้:

ความแตกต่างของราคาที่เกี่ยวข้องกับ “ความเปราะบางและความยืดหยุ่น” ของตลาดแรงงาน

แม้ว่าการเติบโตของจำนวนตำแหน่งงานในเดือนกุมภาพันธ์จะติดลบ แต่โดยทั่วไปแล้วตลาดตีความว่าเป็น "ความผันผวนระยะสั้นมากกว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยในระยะยาว"

ธนาคารเพื่อการลงทุนอย่างโกลด์แมน แซคส์ และเจพีมอร์แกน เชส รีบออกรายงานวิจัย โดยเน้นย้ำว่า "บริษัทต่างๆ ยังไม่ได้เริ่มปลดพนักงานครั้งใหญ่ จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกยังคงทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 210,000 ราย และเศรษฐกิจยังไม่ตกอยู่ในความเสี่ยงที่จะชะลอตัวอย่างรุนแรง" การตีความที่เป็นกลางถึงระมัดระวังนี้ นำไปสู่ลักษณะ "การปรับราคาที่ผันผวน" ในกลุ่มสินทรัพย์หลักๆ โดยไม่มีแนวโน้มตลาดด้านใดด้านหนึ่งที่ชัดเจน

การปรับตัวเล็กน้อยในความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายของเฟด: ความน่าจะเป็นของการลดอัตราดอกเบี้ยลดลงอีก

อัตราการว่างงานยังคงอยู่ในระดับค่อนข้างต่ำที่ 4.4% โดยไม่แตะระดับเตือนภัยการชะลอตัวทางเศรษฐกิจอย่างรุนแรงที่ 4.5% ประกอบกับความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่เกิดจากการเติบโตของค่าจ้างที่ 3.8% ทำให้เกิดความคาดหวังโดยตรงว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะ "ชะลอการลดอัตราดอกเบี้ย"

ข้อมูลจากตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยแสดงให้เห็นว่า ความน่าจะเป็นที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนมีนาคมลดลงจาก 42% ก่อนที่จะมีการเผยแพร่ข้อมูล เหลือ 28% และความน่าจะเป็นที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยรวม 50 จุดพื้นฐานในเดือนมิถุนายนลดลงจาก 78% เหลือ 61% การปรับราคาของนโยบายอัตราดอกเบี้ยจึงกลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของตลาดระยะสั้น

คำเตือนทันทีเกี่ยวกับความเสี่ยงในการแก้ไขข้อมูลทางประวัติศาสตร์: ความน่าเชื่อถือของค่าเริ่มต้นนั้นเป็นที่น่าสงสัย

ในช่วง 60 เดือนที่ผ่านมา ตลาดประเมินความน่าจะเป็นของการเติบโตของจำนวนผู้มีงานทำนอกภาคเกษตรสูงเกินไปถึง 53% และตัวเลขเบื้องต้นได้รับการปรับลดลงใน 9 จาก 12 เดือนที่ผ่านมา การปรับลดลง 12,000 ตำแหน่งในเดือนมกราคม ยิ่งเป็นการย้ำเตือนนักลงทุนว่าตัวเลขเบื้องต้นที่ -92,000 ตำแหน่งสำหรับเดือนกุมภาพันธ์ อาจมีการปรับแก้ไขเพิ่มเติมได้อีก “ผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้โดยรวม” ในปัจจุบัน อาจรวมถึงความผันผวนทางสถิติในระยะสั้น และนักลงทุนควรระมัดระวัง “กับดักข้อมูล” ในสนามการซื้อขาย

สรุป: "เกมสามเหลี่ยม" ของการเติบโตติดลบ อัตราการว่างงานที่คงที่ และอัตราเงินเฟ้อสูง ยิ่งเสริมตรรกะของการเชื่อมโยงสินทรัพย์ให้แข็งแกร่งขึ้น

ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของเดือนกุมภาพันธ์สรุปได้ว่ามีตำแหน่งงานใหม่ลดลง 92,000 ตำแหน่ง อัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.4% และอัตราการเติบโตของค่าจ้างอยู่ที่ 3.8% ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานสหรัฐฯ กำลังเข้าสู่ภาวะสมดุลที่เปราะบางระหว่าง "การจ้างงานต่ำ การเลิกจ้างต่ำ และต้นทุนสูง" ผลกระทบต่อสินทรัพย์ต่างๆ จำเป็นต้องได้รับการประเมินควบคู่ไปกับบริบทความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์

จุดกดดันสำคัญ: ภาวะเงินเฟ้อที่ไม่ยืดหยุ่นและข้อจำกัดทางนโยบาย

ข้อมูลต้นทุนสะท้อนให้เห็นว่าความตั้งใจในการขยายธุรกิจของบริษัทต่างๆ นั้นใกล้จะหมดลงแล้ว ในขณะที่การเติบโตของค่าจ้างที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 3.8% ยิ่งตอกย้ำความคาดหวังว่าอัตราเงินเฟ้อจะทรงตัว

ด้วยราคาน้ำมันและค่าจ้างที่เพิ่มสูงขึ้นซึ่งเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโต ประกอบกับการเติบโตของงานที่อ่อนแอเกินคาดอย่างมาก ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ตัดสินใจเลือกทิศทางนโยบายได้ยากขึ้น และความอ่อนไหวของเศรษฐกิจต่อมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจก็เพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

หลักการซื้อขายหลัก: ให้ความสำคัญกับความสัมพันธ์ระหว่างข้อมูลอัตราเงินเฟ้อและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

จากมุมมองด้านการค้า ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรนี้ยิ่งตอกย้ำผลกระทบของสงครามต่อภาวะเงินเฟ้อและการกดดันเศรษฐกิจด้วยอัตราดอกเบี้ย

การเติบโตของค่าจ้าง ซึ่งเป็นตัวชี้วัดนำที่สำคัญของอัตราเงินเฟ้อ มีความเชื่อมโยงกับดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีราคาผู้บริโภคส่วนบุคคล (PCE) ที่จะประกาศในสัปดาห์หน้า และจะกลายเป็นตัวแปรสำคัญในการกำหนดระดับอัตราดอกเบี้ยและราคาสินทรัพย์

ภายใต้ภาวะ "การเติบโตติดลบ + อัตราเงินเฟ้อสูง" ความผันผวนของราคาสินทรัพย์จะยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง จำเป็นต้องให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับผลกระทบที่เชื่อมโยงกันระหว่างน้ำมันดิบ ทองคำ และดอลลาร์สหรัฐ รวมถึงการปรับราคาของการเติบโตของกำไรในตลาดหุ้น สำหรับความเชื่อมโยงที่เฉพาะเจาะจง โปรดดูบทความอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องของฉัน