สารบัญ

• ตลาดน้ำมันดิบเผชิญกับความผันผวนอย่างรุนแรง


• การประนีประนอมทางการเมืองในวอชิงตัน


• พันธมิตร G7 แตกแยก


• ช่องแคบฮอร์มุซ


• หมอกแห่งคำพูดทางการเมือง


• การวิเคราะห์ทางเทคนิคเชิงลึก


• สรุปและแนวโน้มในอนาคต

เมื่อวันศุกร์ที่ 13 มีนาคม ระหว่างช่วงการซื้อขายของสหรัฐฯ ตลาดน้ำมันดิบโลกยังคงผันผวนอย่างต่อเนื่องท่ามกลางความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่รุนแรง สัญญา น้ำมันดิบ WTI เดือนเมษายนปิดที่ 93.44 ดอลลาร์ ลดลง 2.4% ในวันนั้น ซึ่งลดลงอย่างมากจากราคาสูงสุดในรอบสัปดาห์ที่ 119.48 ดอลลาร์ ขณะที่สัญญา น้ำมันดิบ Brent เดือนพฤษภาคมปิดที่ 98.50 ดอลลาร์ ลดลงต่ำกว่าระดับสำคัญที่ 100 ดอลลาร์ แม้จะมีการปรับตัวทางเทคนิค แต่กำไรสะสมในช่วง 30 วันที่ผ่านมายังคงสูงถึง 49.91% สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลอย่างลึกซึ้งในตลาดเกี่ยวกับการทวีความรุนแรงของสถานการณ์ในตะวันออกกลาง การวิเคราะห์เชิงลึกเผยให้เห็นว่าความผันผวนในรอบนี้เป็นผลมาจากแรงกดดันสองด้านจากความหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานและความต้องการที่คาดการณ์ไว้ กล่าวคือ ความขัดแย้งในตะวันออกกลางทำให้การผลิตลดลงอย่างมากถึง 6.7 ล้านบาร์เรลต่อวันในคูเวต อิรัก และซาอุดีอาระเบีย ประกอบกับการหยุดชะงักของการขนส่ง ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันในตลาดสปอต แม้ว่าการปรับฐานในระยะสั้นจะช่วยบรรเทาแรงกดดันจากการเก็งกำไรได้บ้าง แต่ก็ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงสมดุลที่ตึงตัวของอุปทานน้ำมันดิบโลกได้ นักลงทุนเปลี่ยนจากการ "ซื้อขายตามข่าว" ไปเป็นการ "ซื้อขายตามข้อมูลจริง" และความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ใหม่ใดๆ ก็อาจกระตุ้นให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นรอบใหม่ได้ทันที

ปัจจัยกระตุ้นโดยตรงสำหรับการปรับราคาน้ำมันในรอบนี้คือ การที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยกเว้นการนำเข้าน้ำมันจากรัสเซีย เป็นเวลา 30 วัน เพื่อบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อภายในประเทศและรักษาเสถียรภาพราคาน้ำมันเบนซิน สหรัฐฯ อนุญาตให้ประเทศต่างๆ เช่น อินเดีย ซื้อน้ำมันดิบจากรัสเซียที่ติดค้างอยู่กลางทะเลได้ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง สก็อตต์ เบสแซนต์ กล่าวว่า การเคลื่อนไหวนี้เป็น "ยาแก้ปวดที่จำเป็น" เพื่อรักษาเสถียรภาพตลาดพลังงาน เป็นเพียงการแก้ไขปัญหาการขาดแคลนอุปทานในระยะสั้น ไม่ใช่การผ่อนคลายมาตรการคว่ำบาตรในระยะยาว การวิเคราะห์ทางการเมืองและเศรษฐกิจที่ลึกซึ้งกว่านั้นชี้ให้เห็นว่า นี่เป็นเหมือนการประนีประนอมของวอชิงตันภายใต้แรงกดดันภายในประเทศ: ด้วยราคาน้ำมันเบนซินค้าปลีกที่พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์และการเลือกตั้งกลางเทอมที่ใกล้เข้ามา การปล่อยน้ำมันจากรัสเซียประมาณ 80 ล้านบาร์เรลจึงกลายเป็นเครื่องมือทางการเมืองเพื่อเอาใจประชาชนอย่างรวดเร็ว ในระยะยาว แม้ว่านโยบายนี้อาจช่วยอัดฉีดสภาพคล่องได้ชั่วคราว คิดเป็นประมาณ 3% ของความต้องการทั่วโลก แต่จะทำให้ผลกระทบด้านการยับยั้งของมาตรการคว่ำบาตรอ่อนแอลง ส่งสัญญาณทางการเมืองที่ผิดพลาดไปยังรัสเซีย และหว่านเมล็ดพันธุ์แห่งวิกฤตความเชื่อมั่นภายในกลุ่ม G7

การกระทำฝ่ายเดียวของสหรัฐฯ ได้ทำให้กลุ่มพันธมิตร G7 แตกแยกอย่างรวดเร็ว โดยมีเยอรมนีเป็นศูนย์กลางของการต่อต้าน นายกรัฐมนตรีฟรีดริช เมอร์ซ กล่าวอย่างเปิดเผยว่าอีกหกประเทศนอกเหนือจากสหรัฐฯ ไม่สนับสนุนการผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตรต่อรัสเซีย รัฐมนตรีว่าการกระทรวงเศรษฐกิจของเยอรมนี ไลเชอ กล่าวเสริมว่ายุโรปมีแหล่งพลังงานสำรองมากมาย และวิกฤตการณ์นี้เป็นปัญหาด้านราคามากกว่าการขาดแคลนอุปทาน การตัดสินใจของสหรัฐฯ นั้นได้รับแรงผลักดันจากการคำนวณทางการเมืองภายในประเทศมากกว่า การวิเคราะห์เชิงลึกเผยให้เห็นว่าความแตกแยกนี้แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างพื้นฐานในผลประโยชน์ด้านพลังงานระหว่างสหรัฐฯ และยุโรป เยอรมนียืนกรานในความเป็นอิสระเชิงยุทธศาสตร์และเกรงว่าการยกเว้นอาจเป็นการสนับสนุนทางการเงินแก่ความพยายามทำสงครามของรัสเซียทางอ้อม ในขณะที่สหรัฐฯ ให้ความสำคัญกับโอกาสในการเลือกตั้งภายในประเทศ หากความแตกแยกนี้ขยายวงกว้างขึ้น อาจนำไปสู่การแตกแยกของระบบการคว่ำบาตรของ G7 ซึ่งจะยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอนด้านพลังงานทั่วโลกและบังคับให้ยุโรปต้องประเมินกลยุทธ์ด้านความมั่นคงทางพลังงานของตนใหม่

แม้ว่ารัสเซียจะผ่อนปรนข้อจำกัดด้านน้ำมันชั่วคราว แต่ ช่องแคบฮอร์มุซ ยังคงเป็นจุดสำคัญที่ขัดขวางการไหลเวียนของพลังงานทั่วโลก เนื่องจากเป็นเส้นทางผ่านของน้ำมันดิบ 20% ของโลก ความจุของช่องแคบจึงลดลงเหลือเพียง 20% ของระดับก่อนสงคราม โดยมีเรือบรรทุกน้ำมันกว่า 400 ลำถูกระงับการเดินเรือ และเบี้ยประกันภัยการขนส่งพุ่งสูงขึ้นกว่า 3% ของมูลค่าสินค้า การผลิตในคูเวต อิรัก ซาอุดีอาระเบีย และประเทศอื่นๆ ลดลง 6.7 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งองค์การพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) นิยามว่าเป็น "การหยุดชะงักของอุปทานน้ำมันครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์" ประเทศสมาชิก IEA ตกลงที่จะปล่อยน้ำมันสำรองเชิงยุทธศาสตร์จำนวน 400 ล้านบาร์เรล ซึ่งเป็นจำนวนสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่าหากช่องแคบปิดนานกว่า 60 วัน น้ำมันสำรองเหล่านี้จะเพียงพอต่อการรองรับช่องว่างอุปทานเพียงสองสัปดาห์เท่านั้น ในระยะยาว การปิดช่องแคบจะเปลี่ยนแปลงเส้นโค้งอุปทานและอุปสงค์ทั่วโลกอย่างสิ้นเชิง บังคับให้ราคาน้ำมันลดลงจากระดับสูงสุดที่ 100 ดอลลาร์ ไปสู่ระดับปกติใหม่

ความอ่อนไหวของตลาดต่อคำแถลงทางการเมืองลดลงอย่างมาก และถ้อยคำที่มองโลกในแง่ดีจากทำเนียบขาวไม่น่าจะส่งผลต่อแนวโน้มของตลาดได้ ก่อนหน้านี้ทรัมป์อ้างว่าปฏิบัติการต่ออิหร่าน "เสร็จสิ้นก่อนกำหนด" และอิหร่าน "กำลังจะยอมจำนน" แต่หลังจากที่โมจิตาบา คาเมเนอี ผู้นำสูงสุดคนใหม่ของอิหร่านให้คำมั่นว่าจะต่อสู้ต่อไปและเพิ่มการโจมตีแหล่งน้ำมัน ทรัมป์ก็มีท่าทีระมัดระวังมากขึ้น ความไม่สอดคล้องกันของข้อมูลนี้ทำให้ผู้ค้าเปลี่ยนไป "ซื้อขายโดยอิงจากข้อมูลจริง" อย่างสิ้นเชิง ตราบใดที่ภัยคุกคามจากโดรนในอ่าวเปอร์เซียยังคงอยู่ ความพยายามใดๆ ในการ "บิดเบือนทางการเมือง" เพื่อปกปิดปัญหาที่แท้จริงก็ไม่สามารถหยุดยั้งเงินทุนที่ปลอดภัยจากการเข้าสู่ตลาดในระยะยาวได้ การวิเคราะห์เชิงลึกเผยให้เห็นว่านี่แสดงให้เห็นถึงการเติบโตของการกำหนดราคาความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ วาทกรรมทางการเมืองไม่มีประสิทธิภาพอีกต่อไป การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานทางกายภาพเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของราคาน้ำมัน

ในกราฟรายวัน ราคา น้ำมันดิบ WTI กำลังอยู่ในจุดเปลี่ยนสำคัญ ซึ่งจะกำหนดทิศทางในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ช่วงราคา 98.11-103.15 ดอลลาร์ ถือเป็นแนวต้านสำคัญ หากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์กระตุ้นให้เกิดการทะลุขึ้นในทิศทางขาขึ้น ราคาจะทดสอบจุดสูงสุดก่อนหน้าที่ 119.48 ดอลลาร์ ในทางกลับกัน การขายทำกำไรอาจสร้างจุดสูงสุดรอง โดยมีแนวรับเริ่มต้นที่ 81.19 ดอลลาร์ และหากไม่สามารถทะลุระดับนั้นได้ จะนำไปสู่การทดสอบระดับ 76.73 ดอลลาร์ โครงสร้างระยะเวลาผกผันในปัจจุบันบ่งชี้ว่า การขาดแคลนอุปทานในตลาดสปอตอย่างรุนแรงยังคงเป็นรากฐานสำคัญของตลาดกระทิงในระยะยาว เมื่อปัจจัยทางเทคนิคและปัจจัยพื้นฐานมาบรรจบกัน การต่อสู้รอบระดับแนวต้าน 98.11 ดอลลาร์ จะเป็นตัวบ่งชี้สำคัญสำหรับราคาน้ำมันในระยะสั้น

การลดลงของราคาน้ำมันในวันนี้ดูเหมือนจะเป็นเพียง "การเย็นตัวชั่วคราว" หลังจากช่วงที่ราคาสูงเกินไป การยกเว้นภาษีน้ำมันรัสเซีย 30 วันให้การป้องกันความเสี่ยงได้เพียงจำกัด และไม่สามารถพลิกกลับสถานการณ์ความตึงเครียดหลักในอุปทานโลกได้ อย่างไรก็ตาม ช่องแคบฮอร์มุซ ควบคุมเส้นทางพลังงานหนึ่งในห้าของโลก ตราบใดที่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังคงดำเนินต่อไป ราคาน้ำมัน 100 ดอลลาร์จะเปลี่ยนจากราคาสูงสุดไปเป็นราคาต่ำสุดปกติ ในระยะสั้น ควรให้ความสนใจกับการต่อสู้เพื่อรักษาระดับราคาที่ 98.11 ดอลลาร์ ในขณะที่ในระยะยาว สถานการณ์การผ่านช่องแคบ การปรับเปลี่ยนมาตรการคว่ำบาตรของกลุ่ม G7 และการพัฒนาทางภูมิรัฐศาสตร์จะเป็นปัจจัยหลัก ราคาน้ำมันที่สูงและความผันผวนสูงจะกลายเป็นเรื่องปกติในตลาดในอนาคต

คำถามที่ 1: เหตุใดสหรัฐอเมริกาจึงออกคำสั่งยกเว้นการนำเข้าน้ำมันจากรัสเซียเป็นเวลา 30 วันอย่างกะทันหัน?

A: เป้าหมายหลักคือการบรรเทาภาวะเงินเฟ้อสูงภายในประเทศและแรงกดดันด้านราคาน้ำมันเบนซิน เนื่องจากราคาน้ำมันเบนซินขายปลีกทำลายสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์และการเลือกตั้งกลางเทอมกำลังใกล้เข้ามา การที่วอชิงตันปล่อยน้ำมันดิบรัสเซียประมาณ 80 ล้านบาร์เรลที่ติดอยู่กลางทะเลเพื่อรักษาเสถียรภาพราคาน้ำมันอย่างรวดเร็วนั้น เป็นการประนีประนอมทางการเมืองในระยะสั้น ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงนโยบายระยะยาว มีเป้าหมายเพื่อรักษาเสถียรภาพความคิดเห็นของประชาชนมากกว่าที่จะผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตรต่อรัสเซียอย่างแท้จริง

คำถามที่ 2: การปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซส่งผลอย่างไรต่อปริมาณน้ำมันทั่วโลก?

A: ช่องแคบนี้เป็นเส้นทางสำคัญสำหรับการขนส่งน้ำมันดิบประมาณ 20% ของปริมาณทั้งหมดทั่วโลก ปัจจุบันความจุของช่องแคบนี้อยู่ที่เพียง 20% ของระดับก่อนสงคราม ส่งผลให้เกิดการหยุดชะงักของอุปทานอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน แม้ว่า IEA จะวางแผนที่จะปล่อยน้ำมันสำรองเชิงยุทธศาสตร์ 400 ล้านบาร์เรล แต่หากการปิดล้อมกินเวลานานกว่า 60 วัน น้ำมันสำรองเหล่านั้นจะเหลือใช้ได้เพียงประมาณสองสัปดาห์เท่านั้น ซึ่งจะส่งผลโดยตรงต่อราคาน้ำมันและทำให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อต่อเศรษฐกิจโลก บังคับให้ประเทศต่างๆ ต้องประเมินกลยุทธ์ด้านความมั่นคงทางพลังงานของตนใหม่

คำถามที่ 3: เหตุใดเยอรมนีจึงคัดค้านนโยบายการยกเว้นภาษีของสหรัฐฯ อย่างรุนแรง?

A: เยอรมนีเชื่อว่ายุโรปมีปริมาณสำรองพลังงานเพียงพอ และวิกฤตการณ์ในปัจจุบันเป็นปัญหาด้านราคามากกว่าการขาดแคลนสินค้า เยอรมนีคัดค้านการกระทำฝ่ายเดียว เพราะจะส่งสัญญาณที่ผิดพลาดไปยังรัสเซียและบ่อนทำลายฉันทามติของกลุ่ม G7 เกี่ยวกับมาตรการคว่ำบาตร เยอรมนียังเชื่อว่าการกระทำของสหรัฐฯ มีแรงจูงใจมาจากผลการเลือกตั้งภายในประเทศมากกว่าผลประโยชน์โดยรวมของความมั่นคงด้านพลังงานโลก

คำถามที่ 4: การปรับตัวลงของราคาน้ำมันในปัจจุบันบ่งชี้ถึงการกลับตัวของแนวโน้มหรือไม่?

A: นี่ไม่ใช่การกลับตัวที่แท้จริง การปรับตัวลงเป็นเพียงการทำกำไรและการปรับทางเทคนิคเท่านั้น โครงสร้างระยะเวลาผกผันแสดงให้เห็นถึงภาวะขาดแคลนอย่างรุนแรงในตลาดสปอต และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังไม่หมดไป ตราบใดที่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังคงดำเนินต่อไป แนวโน้มระยะยาวก็ยังคงเป็นขาขึ้น และ 100 ดอลลาร์จะกลายเป็นระดับราคาต่ำสุดปกติใหม่

คำถามที่ 5: ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะส่งผลกระทบระยะยาวต่อเศรษฐกิจโลกอย่างไรบ้าง?

A: ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะผลักดันอัตราเงินเฟ้อทั่วโลก ลดการบริโภคและการลงทุน และทำให้ความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ (stagflation) รุนแรงขึ้น ในขณะเดียวกัน ก็จะบังคับให้ประเทศต่างๆ เพิ่มปริมาณสำรองเชิงยุทธศาสตร์ เร่งการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน และอาจกระตุ้นให้เกิดการปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทานและการปรับตัวทางภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งท้ายที่สุดจะส่งผลกระทบต่อผลการเลือกตั้งกลางเทอมและเกมพลังงานระหว่างประเทศ