Mục lục

• Thị trường dầu thô trải qua những biến động mạnh.


• Thỏa hiệp chính trị Washington


• Liên minh G7 rạn nứt


• Eo biển Hormuz


• Màn sương mù của bài phát biểu chính trị


• Phân tích kỹ thuật chuyên sâu


• Tóm tắt và triển vọng

Vào thứ Sáu (ngày 13 tháng 3), trong phiên giao dịch của Mỹ, thị trường dầu thô toàn cầu tiếp tục biến động trong bối cảnh xung đột địa chính trị căng thẳng. Hợp đồng dầu thô WTI tháng 4 đóng cửa ở mức 93,44 USD, giảm 2,4% so với đầu ngày, một mức giảm đáng kể so với mức cao nhất trong tuần là 119,48 USD; hợp đồng dầu thô Brent tháng 5 đóng cửa ở mức 98,50 USD, giảm xuống dưới mức quan trọng 100 USD. Mặc dù có sự điều chỉnh kỹ thuật, tổng mức tăng trong 30 ngày qua vẫn đạt 49,91%, phản ánh những lo ngại sâu sắc của thị trường về sự leo thang toàn diện của tình hình Trung Đông. Phân tích sâu hơn cho thấy rằng đợt biến động này về cơ bản là kết quả của sự chèn ép kép từ sự gián đoạn chuỗi cung ứng và nhu cầu dự kiến: xung đột ở Trung Đông đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh 6,7 triệu thùng mỗi ngày trong sản lượng tại Kuwait, Iraq và Ả Rập Xê Út, cùng với sự gián đoạn vận chuyển, trực tiếp đẩy giá giao ngay lên cao. Mặc dù sự điều chỉnh ngắn hạn đã tạm thời làm giảm bớt một số áp lực đầu cơ, nhưng nó không thể thay đổi sự cân bằng eo hẹp của nguồn cung dầu thô toàn cầu. Các nhà giao dịch đã chuyển từ "giao dịch dựa trên tin tức" sang "giao dịch dựa trên dữ liệu thực tế", và bất kỳ căng thẳng địa chính trị mới nào cũng có thể ngay lập tức kích hoạt một đợt tăng giá mới.

Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến đợt điều chỉnh giá dầu này là việc Bộ Tài chính Mỹ cho phép nhập khẩu dầu từ Nga trong vòng 30 ngày. Để giảm bớt áp lực lạm phát trong nước và ổn định giá xăng, Mỹ đã cho phép các nước như Ấn Độ mua dầu thô của Nga bị mắc kẹt trên biển. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessant lập luận rằng động thái này là một "liều thuốc giảm đau cần thiết" để ổn định thị trường năng lượng, chỉ đơn thuần giải quyết sự thiếu hụt nguồn cung ngắn hạn, chứ không phải là nới lỏng lệnh trừng phạt lâu dài. Phân tích chính trị và kinh tế sâu hơn cho thấy đây giống như một sự thỏa hiệp của Washington dưới áp lực trong nước: với giá xăng bán lẻ đạt mức cao kỷ lục và cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đang đến gần, việc giải phóng khoảng 80 triệu thùng dầu của Nga đã trở thành một công cụ chính trị để nhanh chóng xoa dịu dư luận. Về lâu dài, mặc dù chính sách này có thể tạm thời bơm thanh khoản chiếm khoảng 3% nhu cầu toàn cầu, nhưng nó sẽ làm suy yếu tác dụng răn đe của các lệnh trừng phạt, gửi tín hiệu chính trị sai lầm tới Nga và gieo mầm cho một cuộc khủng hoảng lòng tin trong nhóm G7.

Các hành động đơn phương của Mỹ đã nhanh chóng làm tan rã liên minh G7, với Đức là trung tâm của phe đối lập. Thủ tướng Friedrich Merz tuyên bố công khai rằng sáu quốc gia còn lại ngoài Mỹ không ủng hộ việc nới lỏng các lệnh trừng phạt đối với Nga. Bộ trưởng Kinh tế Đức Leische nói thêm rằng châu Âu có nguồn dự trữ năng lượng dồi dào, và cuộc khủng hoảng về cơ bản là vấn đề giá cả chứ không phải thiếu hụt nguồn cung; quyết định của Mỹ chủ yếu xuất phát từ những tính toán chính trị trong nước. Phân tích sâu sắc cho thấy sự rạn nứt này phơi bày sự khác biệt cơ bản về lợi ích năng lượng giữa Mỹ và châu Âu: Đức nhấn mạnh quyền tự chủ chiến lược và lo ngại rằng việc miễn trừ có thể gián tiếp tài trợ cho nỗ lực chiến tranh của Nga; trong khi Mỹ ưu tiên triển vọng bầu cử trong nước. Nếu sự rạn nứt này ngày càng mở rộng, nó có thể dẫn đến sự phân mảnh của hệ thống trừng phạt G7, làm gia tăng hơn nữa sự bất ổn về năng lượng toàn cầu và buộc châu Âu phải đánh giá lại chiến lược an ninh năng lượng của mình.

Mặc dù được miễn trừ nghĩa vụ vận chuyển dầu của Nga, eo biển Hormuz vẫn là điểm nghẽn quan trọng đối với dòng chảy năng lượng toàn cầu. Là tuyến đường vận chuyển 20% lượng dầu thô của thế giới, công suất của eo biển đã giảm xuống còn 20% so với trước chiến tranh, với hơn 400 tàu chở dầu bị đình chỉ hoạt động và phí bảo hiểm vận chuyển tăng vọt lên hơn 3% giá trị hàng hóa. Sản lượng tại Kuwait, Iraq, Ả Rập Xê Út và các nước khác đã giảm 6,7 triệu thùng mỗi ngày, điều mà Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) định nghĩa là "sự gián đoạn nguồn cung lớn nhất trong lịch sử dầu mỏ". Các nước thành viên IEA đã đồng ý giải phóng kỷ lục 400 triệu thùng từ kho dự trữ chiến lược, nhưng các nhà phân tích cảnh báo rằng nếu eo biển bị đóng cửa hơn 60 ngày, lượng dự trữ này chỉ đủ để đáp ứng khoảng thiếu hụt nguồn cung trong hai tuần. Về lâu dài, việc phong tỏa eo biển sẽ làm thay đổi hoàn toàn đường cong cung cầu toàn cầu, buộc giá dầu phải giảm từ mức trần 100 đô la xuống mức sàn bình thường mới.

Độ nhạy cảm của thị trường đối với các tuyên bố chính trị đã giảm đáng kể, và những lời lẽ lạc quan từ Nhà Trắng khó có thể tác động đến xu hướng thị trường. Trước đây, ông Trump tuyên bố hành động chống lại Iran đã "hoàn thành trước thời hạn" và Iran "sắp đầu hàng", nhưng sau khi nhà lãnh đạo tối cao mới của Iran, Mojitaba Khamenei, tuyên bố sẽ tiếp tục cuộc chiến và tăng cường các cuộc tấn công vào các mỏ dầu, giọng điệu của ông Trump trở nên thận trọng hơn. Sự sai lệch thông tin này đã khiến các nhà giao dịch chuyển hoàn toàn sang "giao dịch dựa trên dữ liệu thực tế": chừng nào mối đe dọa từ máy bay không người lái ở Vịnh Ba Tư còn tồn tại, bất kỳ nỗ lực nào nhằm "lồng ghép yếu tố chính trị" để che giấu các vấn đề tiềm ẩn đều không thể ngăn cản các quỹ đầu tư an toàn đổ vào thị trường trong dài hạn. Phân tích sâu hơn cho thấy điều này báo hiệu sự trưởng thành của việc định giá rủi ro địa chính trị - lời lẽ chính trị đã trở nên không hiệu quả; sự gián đoạn chuỗi cung ứng vật chất là động lực cốt lõi của giá dầu.

Trên biểu đồ hàng ngày, giá dầu thô WTI đang ở một ngã rẽ quan trọng, quyết định hướng đi của nó trong vài tháng tới. Khoảng giá $98,11-$103,15 tạo thành vùng kháng cự đáng kể. Nếu căng thẳng địa chính trị thúc đẩy sự bứt phá tăng giá, nó sẽ kiểm tra lại mức đỉnh trước đó là $119,48; ngược lại, việc chốt lời có thể tạo ra một đỉnh thứ cấp, với mức hỗ trợ ban đầu ở $81,19, và nếu không phá vỡ được mức này sẽ dẫn đến việc kiểm tra lại mức $76,73. Cấu trúc kỳ hạn nghịch đảo hiện tại cho thấy sự khan hiếm nguồn cung giao ngay vẫn là nền tảng của thị trường tăng giá dài hạn. Với cả các yếu tố kỹ thuật và cơ bản cùng hội tụ, sự giằng co quanh mức kháng cự $98,11 sẽ là một chỉ báo quan trọng cho giá dầu trong ngắn hạn.

Sự sụt giảm giá dầu ngày hôm nay giống như một "sự hạ nhiệt giả" sau một thời kỳ quá nóng. Việc miễn trừ 30 ngày đối với dầu của Nga chỉ mang lại sự phòng ngừa rủi ro hạn chế và không thể đảo ngược căng thẳng cốt lõi trong nguồn cung toàn cầu; tuy nhiên, eo biển Hormuz kiểm soát một phần năm huyết mạch năng lượng của thế giới. Chừng nào xung đột Trung Đông còn tiếp diễn, mức 100 đô la sẽ từ mức trần trở thành mức sàn bình thường mới. Trong ngắn hạn, cần chú ý đến cuộc chiến chống lại ngưỡng kháng cự ở mức 98,11 đô la, trong khi về dài hạn, tình hình giao thông qua eo biển, những điều chỉnh đối với các lệnh trừng phạt của G7 và các diễn biến địa chính trị sẽ chi phối. Giá dầu cao và biến động mạnh sẽ trở thành chuẩn mực trên thị trường tương lai.

Câu 1: Tại sao Hoa Kỳ đột ngột ban hành lệnh miễn trừ 30 ngày đối với dầu mỏ của Nga?

A: Mục tiêu cốt lõi là giảm bớt lạm phát cao trong nước và áp lực giá xăng dầu. Với giá xăng bán lẻ phá vỡ kỷ lục lịch sử và cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đang đến gần, việc Washington thả khoảng 80 triệu thùng dầu thô của Nga bị mắc kẹt trên biển để nhanh chóng ổn định giá dầu là một thỏa hiệp chính trị ngắn hạn, chứ không phải là một sự thay đổi chính sách dài hạn. Nó nhằm mục đích ổn định dư luận hơn là thực sự nới lỏng các lệnh trừng phạt đối với Nga.

Câu 2: Việc phong tỏa eo biển Hormuz có ý nghĩa gì đối với nguồn cung dầu toàn cầu?

A: Eo biển này là tuyến đường huyết mạch cho khoảng 20% lượng dầu thô vận chuyển toàn cầu. Hiện tại, công suất của nó chỉ bằng 20% so với trước chiến tranh, dẫn đến tình trạng gián đoạn nguồn cung kỷ lục. Mặc dù IEA có kế hoạch giải phóng 400 triệu thùng dự trữ chiến lược, nhưng nếu cuộc phong tỏa kéo dài hơn 60 ngày, lượng dự trữ này chỉ đủ dùng trong khoảng hai tuần. Điều này trực tiếp đẩy giá dầu lên cao và gây áp lực lạm phát cho nền kinh tế toàn cầu, buộc các quốc gia phải đánh giá lại chiến lược an ninh năng lượng của mình.

Câu 3: Tại sao Đức lại phản đối mạnh mẽ chính sách miễn trừ của Mỹ?

A: Đức tin rằng châu Âu có đủ dự trữ năng lượng và cuộc khủng hoảng hiện nay chủ yếu là vấn đề giá cả chứ không phải thiếu hụt hàng hóa vật chất. Đức phản đối các hành động đơn phương vì chúng sẽ gửi tín hiệu sai lầm tới Nga và làm suy yếu sự đồng thuận của G7 về các biện pháp trừng phạt. Đức cũng tin rằng động thái của Mỹ chủ yếu xuất phát từ những cân nhắc về bầu cử trong nước hơn là lợi ích tổng thể về an ninh năng lượng toàn cầu.

Câu 4: Liệu sự giảm giá dầu hiện tại có cho thấy xu hướng đảo chiều?

A: Đây không phải là sự đảo chiều thực sự. Sự điều chỉnh giảm chỉ đơn thuần là chốt lời và điều chỉnh kỹ thuật. Cấu trúc kỳ hạn nghịch đảo cho thấy sự thiếu hụt nghiêm trọng trên thị trường giao ngay, và rủi ro địa chính trị vẫn chưa được loại bỏ. Chừng nào xung đột ở Trung Đông còn tiếp diễn, triển vọng dài hạn vẫn lạc quan, và 100 đô la sẽ trở thành mức sàn bình thường mới.

Câu 5: Giá dầu cao có những tác động lâu dài nào đối với nền kinh tế toàn cầu?

A: Giá dầu cao sẽ đẩy lạm phát toàn cầu lên cao, kìm hãm tiêu dùng và đầu tư, đồng thời làm trầm trọng thêm nguy cơ đình trệ kinh tế kèm lạm phát; cùng lúc đó, chúng sẽ buộc các quốc gia phải tăng dự trữ chiến lược, đẩy nhanh quá trình chuyển đổi năng lượng và có thể gây ra tái cấu trúc chuỗi cung ứng và điều chỉnh địa chính trị, cuối cùng ảnh hưởng đến kết quả bầu cử giữa nhiệm kỳ và các cuộc chơi năng lượng quốc tế.