วันจันทร์ที่ 16 มีนาคม ตลาดเปิดทำการด้วยความผันผวนสูง และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ได้ถาโถมเข้าสู่ภาคพลังงานอย่างรวดเร็ว ความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลางทำให้ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้นในช่วงต้นของการซื้อขาย ก่อนที่จะปรับตัวลงบ้างเมื่อนักลงทุนพิจารณาข่าวต่างๆ ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสิทธิในการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซและแถลงการณ์ของสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศเกี่ยวกับปริมาณสำรองเชิงยุทธศาสตร์กลายเป็นตัวแปรสำคัญที่มีอิทธิพลต่อการกำหนดราคาของสินทรัพย์ ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางหลักๆ ทั่วโลกได้จัดการประชุมนโยบายหลายครั้งในสัปดาห์นี้ โดยเส้นทางนโยบายการเงินมีความเกี่ยวพันกับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ทำให้เกิดสภาพแวดล้อมการซื้อขายที่ซับซ้อน

ภาวะช็อกด้านอุปทานพลังงานและความคาดหวังเงินเฟ้อที่กลับมาอีกครั้ง

ตลาดน้ำมันดิบมีความผันผวนอย่างมากในช่วงต้นสัปดาห์ โดยราคาน้ำมันดิบสหรัฐฯ พุ่งทะลุระดับ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลไปชั่วขณะ น้ำมันดิบเบรนท์ทรงตัวอยู่เหนือ 100 ดอลลาร์ ขณะที่น้ำมันดิบดูไบซื้อขายอยู่ที่ระดับสูงกว่า 123 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ส่วนต่างราคานี้สะท้อนให้เห็นถึงการกำหนดราคาที่แตกต่างกันของความเสี่ยงด้านอุปทานในแต่ละภูมิภาค แม้ว่าการผ่านของเรือบรรทุกก๊าซปิโตรเลียมเหลว (LPG) สองลำในช่องแคบอังกฤษจะช่วยบรรเทาปัญหาได้ชั่วคราว แต่การทิ้งระเบิดที่เกาะฮาร์จแสดงให้เห็นว่าความขัดแย้งยังไม่จบลง ราคาพลังงานที่สูงขึ้นส่งผลกระทบโดยตรงต่อต้นทุนการผลิต ทำให้ภาวะเงินเฟ้อทั่วโลกทวีความรุนแรงขึ้น ในขณะที่สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ระบุว่าสามารถปล่อยสำรองเชิงยุทธศาสตร์ได้ แต่ตลาดมีความกังวลมากกว่าว่ากำลังการขนส่งที่แท้จริงจะถูกจำกัดหรือไม่ สำหรับผู้ค้า ราคาพรีเมียมพลังงานกลายเป็นตัวบ่งชี้สำคัญของแรงกดดันด้านการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง ในสภาพแวดล้อมที่ราคาน้ำมันสูง กำไรของบริษัทมีความเสี่ยงที่จะลดลง นอกจากนี้ ต้นทุนการขนส่งที่สูงขึ้นจะผลักดันราคาสินค้าขั้นสุดท้ายให้สูงขึ้นไปอีก สร้างวงจรค่าจ้างและราคาที่อาจสูงขึ้น ซึ่งเป็นความท้าทายที่ยิ่งใหญ่กว่าสำหรับธนาคารกลางในการควบคุมเงินเฟ้อ

การแก้ไขข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ และแนวทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ

ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดจากสหรัฐฯ กระตุ้นให้ตลาดต้องประเมินแนวโน้มการเติบโตใหม่ ตัวเลข GDP ไตรมาสที่ 4 ถูกปรับลดลงเหลือ 0.7% ซึ่งต่ำกว่าไตรมาสก่อนหน้าที่ 4.4% อย่างมาก ยอดขายเติบโตเพียง 0.4% ขณะที่แรงกดดันด้านราคาสูงขึ้นถึง 3.8% ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลขั้นพื้นฐานเพิ่มขึ้นเป็น 3.1% ในเดือนมกราคม ยืนยันถึงแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ ข้อมูลเหล่านี้ทำให้พื้นฐานสำหรับความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยอ่อนแอลง คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในการประชุมสัปดาห์นี้ เพื่อรักษาความเป็นอิสระในการกำหนดนโยบายแม้จะอยู่ภายใต้แรงกดดันจากฝ่ายบริหาร หากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงผลักดันให้ต้นทุนพลังงานสูงขึ้น โอกาสที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ก็จะลดลงไปอีก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคมปีที่แล้ว และดัชนีดอลลาร์ก็แตะระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน ความคาดหวังเกี่ยวกับการเข้มงวดนโยบายการเงินและข้อมูลการเติบโตที่ชะลอตัวได้กระตุ้นความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ (stagflation) ซึ่งสร้างภาระสองเท่าต่อการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ในตลาดหุ้น ราคาในตลาดบ่งชี้ว่านักลงทุนเริ่มปรับตารางเวลาสำหรับการผ่อนคลายสภาพคล่องแล้ว และการเปลี่ยนแปลงในเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรชี้ให้เห็นว่าต้นทุนเงินทุนระยะยาวอาจยังคงอยู่ในระดับสูง

ความแตกต่างของนโยบายการเงินของธนาคารกลางทั่วโลก

สัปดาห์นี้มีกำหนดการของธนาคารกลางทั่วโลกที่แน่นขนัด โดยสถาบันการเงินหลัก ๆ กำลังเผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกระหว่างอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจ ธนาคารกลางยุโรปอาจจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมเพื่อหลีกเลี่ยงความผิดพลาดซ้ำรอยวิกฤตพลังงาน ขณะที่ธนาคารแห่งอังกฤษเผชิญกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อท่ามกลางข้อมูลการเติบโตทางเศรษฐกิจที่เป็นศูนย์ ธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์คาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม โดยเงินฟรังก์สวิสที่แข็งค่าจะช่วยชดเชยเงินเฟ้อจากการนำเข้า ธนาคารแห่งญี่ปุ่นมีแนวโน้มที่จะดำเนินนโยบายปรับอัตราดอกเบี้ยไปสู่ระดับปกติอย่างต่อเนื่องเนื่องจากราคาน้ำมันและเงินเยนที่อ่อนค่าลง ขณะที่ธนาคารกลางออสเตรเลียคาดว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน ธนาคารกลาง การดำเนินการที่คาดหวัง ประเด็นสำคัญ เฟด คงสภาพเดิมไว้ ความเหนียวแน่นของอัตราเงินเฟ้อ ธนาคารกลางยุโรป ความเป็นไปได้ที่จะตึงตัวขึ้น อัตราเงินเฟ้อด้านพลังงาน ธนาคารแห่งอังกฤษ คงสภาพเดิมไว้ การเติบโตที่หยุดชะงัก ธนาคารกลางออสเตรเลีย อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 25 จุดพื้นฐาน ความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ ความแตกต่างทางนโยบายนี้จะยิ่งทำให้ความผันผวนในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศรุนแรงขึ้น นักลงทุนจำเป็นต้องให้ความสนใจกับแถลงการณ์จากธนาคารกลางต่างๆ เกี่ยวกับกลไกการส่งผ่านราคาน้ำมัน สัญญาณที่เข้มงวดอาจหนุนค่าเงินท้องถิ่นในระยะสั้น แต่อาจทำลายความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจในระยะยาว ความแตกต่างในพื้นฐานทางเศรษฐกิจของแต่ละประเทศนำไปสู่ท่าทีนโยบายที่ไม่สอดคล้องกัน ซึ่งอาจทำให้กระแสเงินทุนเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วและเพิ่มความยากลำบากในการเก็งกำไรข้ามตลาด

ภาคเทคโนโลยีสามารถป้องกันความเสี่ยงจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ได้หรือไม่?

ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ การประชุมในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีได้กลายเป็นหนึ่งในจุดสว่างไม่กี่แห่ง การประชุมนักพัฒนาของ Nvidia ในสัปดาห์นี้ คาดว่าจะเปิดเผยแผนงานชิปใหม่ล่าสุด ความก้าวหน้าในด้านปัญญาประดิษฐ์มักจะช่วยกระตุ้นความเชื่อมั่นในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ ทำให้ตลาดมีแนวโน้มการเติบโตนอกเหนือจากสินทรัพย์ปลอดภัย อย่างไรก็ตาม หากต้นทุนพลังงานยังคงสูง ต้นทุนในห่วงโซ่อุปทานฮาร์ดแวร์เทคโนโลยีก็จะสูงขึ้นเช่นกัน ตลาดจำเป็นต้องสังเกตว่าเงินทุนเต็มใจที่จะไหลจากภาคส่วนที่ปลอดภัยไปยังหุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูงเกินไปหรือไม่ หากแผนงานชิปไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง ภาคเทคโนโลยีอาจประสบกับการปรับตัว ซึ่งจะทำให้ความผันผวนของตลาดโดยรวมรุนแรงขึ้น ในขณะที่การเพิ่มผลผลิตจากนวัตกรรมทางเทคโนโลยีเป็นวิธีการระยะยาวในการชดเชยแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ความเชื่อมั่นของตลาดในระยะสั้นยังคงถูกครอบงำด้วยสภาพคล่องมหภาค

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: ราคาน้ำมันดิบที่สูงกว่า 100 ดอลลาร์จะมีผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อทั่วโลกอย่างไรบ้าง?
A: ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นส่งผลโดยตรงต่อค่าใช้จ่ายด้านการขนส่งและการผลิต ซึ่งนำไปสู่ความคงที่ของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานมากขึ้น ส่งผลให้ธนาคารกลางต้องคงนโยบายอัตราดอกเบี้ยสูงเป็นระยะเวลานานขึ้น ส่งผลให้ความต้องการรวมลดลง

คำถามที่ 2: การปรับลดตัวเลข GDP ของสหรัฐฯ ลง หมายความว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้หรือไม่?
A: การแก้ไขข้อมูลแสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวของการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ แต่ยังไม่ถึงขั้นติดลบ ปัจจุบัน ข้อมูลบ่งชี้ถึงความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน (stagflation) มากกว่า ซึ่งจำเป็นต้องประเมินควบคู่ไปกับข้อมูลการจ้างงาน

คำถามที่ 3: ความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดที่ธนาคารกลางทั่วโลกควรจับตาดูในการประชุมสัปดาห์นี้มีอะไรบ้าง?
A: เราต้องให้ความสนใจกับถ้อยคำที่ธนาคารกลางใช้ตอบโต้ต่อภาวะเงินเฟ้อระลอกที่สองที่เกิดจากราคาน้ำมัน แถลงการณ์ที่แข็งกร้าวอาจทำให้สถานการณ์สภาพคล่องตึงตัวมากขึ้น และสร้างแรงกดดันต่อการประเมินมูลค่าสินทรัพย์เสี่ยงเพิ่มขึ้น