คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) จะเริ่มการประชุมนโยบายสองวันในวันพุธนี้ (18 มีนาคม) เพื่อหารือว่าจะปรับอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานหรือไม่ สงครามระหว่างสหรัฐฯ และอิสราเอลกับอิหร่านได้ส่งผลกระทบต่อปริมาณน้ำมันดิบของโลกถึงหนึ่งในห้า ทำให้ราคาน้ำมันผันผวนในระดับสูง และวิกฤตพลังงานกำลังบิดเบือนสภาพเศรษฐกิจ

เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จำเป็นต้องประเมินว่าความขัดแย้งดังกล่าวอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ ทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อสูงอย่างต่อเนื่อง หรือสร้างสถานการณ์ที่ซับซ้อนคือ "การเติบโตชะลอตัว + เงินเฟ้อสูงขึ้น" ภาวะช็อกด้านอุปทานหลังการระบาดใหญ่ทำให้เฟดไม่สามารถบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ได้เป็นเวลา 5 ปีติดต่อกัน และตลาดในปัจจุบันคาดการณ์ว่าเฟดจะมีท่าทีระมัดระวังมากขึ้นหรืออาจถึงขั้นเข้มงวดมากขึ้นในสัปดาห์นี้

โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะคงที่ในสัปดาห์นี้สูงถึง 98.9%

จากข้อมูลของเครื่องมือ CME FedWatch ความน่าจะเป็นที่อัตราดอกเบี้ยจะคงที่ที่ 3.5%-3.75% ในสัปดาห์นี้สูงถึง 98.9% ความน่าจะเป็นที่จะลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานอยู่ที่ 0% และความน่าจะเป็นที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานนั้นสูงผิดปกติถึง 1.1% (เป็นครั้งแรกที่มีการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในรอบนี้)

ภายในเดือนเมษายน ความน่าจะเป็นที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมอยู่ที่ 95.9% และภายในเดือนมิถุนายน ความน่าจะเป็นที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมลดลงเหลือ 78.1% การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 ลดลงอย่างมาก ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นและความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อได้เปลี่ยนแปลงความคาดหวังเกี่ยวกับทิศทางของอัตราดอกเบี้ยไปแล้ว

แรงกดดันด้านเงินเฟ้อกลับมาปะทุขึ้นอีกครั้ง และข้อมูลส่วนใหญ่ไม่ได้สะท้อนถึงภาวะช็อกด้านอุปทาน

ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นเกือบ 50% ในสองสัปดาห์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงพลังงานของสหรัฐฯ คาดการณ์ว่าความขัดแย้งจะยุติลงภายในไม่กี่สัปดาห์ และราคาจะลดลงหลังจากอุปทานฟื้นตัว แต่ทรัมป์ยังไม่ได้ระบุเป้าหมายหรือกรอบเวลาที่แน่นอน เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จำเป็นต้องส่งการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจใหม่เพื่อให้สามารถตัดสินใจได้อย่างเหมาะสมที่สุด

ข้อมูลปัจจุบันส่วนใหญ่ยังไม่สะท้อนผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง วิกฤตการณ์ด้านพลังงานได้แพร่กระจายจากน้ำมันเบนซินและเชื้อเพลิงสำหรับเครื่องบินไปยังการขนส่ง สารเคมี การผลิต และการเกษตร ส่งผลให้เงินเฟ้อพื้นฐานและค่าครองชีพสูงขึ้น

ธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกคล้ายกับภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน: วิกฤตการณ์ด้านพลังงานกำลังผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้นและจำเป็นต้องใช้มาตรการเข้มงวด แต่ในขณะเดียวกันก็จำเป็นต้องผ่อนคลายมาตรการเพื่อควบคุมการเติบโตและการจ้างงาน

จำนวนผู้มีงานทำนอกภาคเกษตรลดลงอย่างไม่คาดคิดถึง 92,000 คนในเดือนกุมภาพันธ์ ขณะที่ดัชนีเงินเฟ้อฟื้นตัวในเดือนมกราคม

รายงานการจ้างงานประจำเดือนกุมภาพันธ์แสดงให้เห็นว่านายจ้างในสหรัฐฯ สูญเสียงานไป 92,000 ตำแหน่งโดยไม่คาดคิด ซึ่งเป็นการเติบโตติดลบที่เกิดขึ้นไม่บ่อยนักในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อที่สำคัญฟื้นตัวในเดือนมกราคม ประกอบกับราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น ทำให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อขึ้นอีกครั้ง

ภารกิจสองประการของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เสถียรภาพราคาและการจ้างงานเต็มที่) กำลังเผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกอีกครั้ง: การจ้างงานที่อ่อนแอต้องการการผ่อนคลายมาตรการสนับสนุน ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นต้องการการเข้มงวดนโยบายเพื่อควบคุมความคาดหวัง การรักษาสถานะเดิมเป็นทางเลือกที่ง่ายที่สุดในระยะสั้น และสัญญาณที่แข็งกร้าวสามารถช่วยป้องกันไม่ให้ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นจนควบคุมไม่ได้

ภารกิจสองด้านของธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกอีกครั้ง โดยในระยะสั้น ท่าทีที่ระมัดระวังและแข็งกร้าวดูเหมือนจะได้รับชัยชนะ

ธนาคารกลางสหรัฐฯ จำเป็นต้องสร้างสมดุลระหว่างเสถียรภาพราคาและการจ้างงานเต็มที่ วิกฤตการณ์ด้านพลังงานกำลังผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้น (ซึ่งจำเป็นต้องมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ย) แต่ในขณะเดียวกันก็กดดันการเติบโตและการจ้างงาน (ซึ่งจำเป็นต้องมีการผ่อนคลายนโยบายการเงิน) การผ่อนคลายนโยบายการเงินเร็วเกินไปอาจทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อรุนแรงซ้ำรอยเหมือนในปี 2021-2022 ในขณะที่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนกำหนดจะยิ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว

ราคาในตลาดปัจจุบันค่อนข้างระมัดระวัง และการรักษาสถานะเดิมเป็นทางเลือกที่ง่ายที่สุด ตลาดได้ประเมินราคาโดยคำนึงถึง "เส้นทางที่สูงขึ้นและยาวนานขึ้น" แล้ว และสภาวะทางการเงินระยะสั้นกำลังตึงตัวขึ้น

ผู้พิพากษาตัดสินว่าหมายเรียกของกระทรวงยุติธรรมเป็นโมฆะ ทำให้การสอบสวนของพาวเวลล์หยุดชะงัก

ผู้พิพากษาหัวหน้าศาลแขวงสหรัฐฯ ประจำเขตโคลัมเบีย เจมส์ โบแอสเบิร์ก ตัดสินว่าหมายเรียกของกระทรวงยุติธรรมเป็นโมฆะ โดยระบุว่าการสอบสวนขาดวัตถุประสงค์ที่ชอบด้วยกฎหมายในการบังคับใช้กฎหมาย และมีแรงจูงใจจาก "ความมุ่งร้ายหรือการก่อกวน" กระทรวงยุติธรรมมีแผนจะยื่นอุทธรณ์

พาวเวลล์กล่าวต่อสาธารณะว่าการสอบสวนนี้เป็น "อาวุธทางการเมือง" ที่มีจุดประสงค์เพื่อตอบโต้การที่ธนาคารกลางสหรัฐกำหนดอัตราดอกเบี้ยอย่างอิสระ การสอบสวนนี้อาจมีความสำคัญต่อการเสนอชื่อวอร์ชและการเปลี่ยนผ่านผู้นำของธนาคารกลางสหรัฐ ซึ่งจะเพิ่มโอกาสที่พาวเวลล์จะดำรงตำแหน่งต่อไป

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงพลังงานของสหรัฐฯ คาดการณ์ว่าวิกฤตจะสิ้นสุดลงภายในไม่กี่สัปดาห์ แต่ความไม่แน่นอนทำให้การคาดการณ์เป็นเรื่องยากมาก

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงพลังงานสหรัฐฯ นายไรท์ คาดการณ์ว่าความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านจะยุติลงภายในไม่กี่สัปดาห์ ซึ่งจะนำไปสู่การฟื้นตัวของอุปทานและราคาน้ำมันที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ทรัมป์ไม่ได้ระบุเป้าหมายหรือกรอบเวลาที่ชัดเจนสำหรับการยุติความขัดแย้ง อิหร่านปฏิเสธที่จะเจรจา กองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติยังคงตอบโต้ และไม่มีสัญญาณใด ๆ ว่าช่องแคบฮอร์มุซจะกลับมาเปิดทำการอีกครั้ง

ความเชื่อมั่นของตลาดต่อสถานการณ์ "สิ้นสัปดาห์" นั้นอ่อนแอ โดยมีแนวโน้มที่จะคาดการณ์ถึงความปั่นป่วนในระยะยาวมากกว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ จำเป็นต้องตัดสินใจท่ามกลางความไม่แน่นอนสูง โดยการวิเคราะห์สถานการณ์เป็นสิ่งสำคัญ: การเผชิญหน้าในระยะสั้นเทียบกับการเผชิญหน้าในระยะยาว

แถลงการณ์นโยบายและการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจเป็นประเด็นสำคัญ การประเมินผลกระทบของความขัดแย้งในตะวันออกกลางเป็นสิ่งสำคัญยิ่ง

ตลาดให้ความสนใจเป็นอย่างมากกับแถลงการณ์นโยบาย สรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ (SEP) และการประเมินผลกระทบของความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่แสดงในแผนภาพจุด ท่าทีในการแถลงข่าวของพาวเวลล์จะเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่ง: วิธีที่เขาอธิบายถึงภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ ความเสี่ยงด้านการเติบโต และผลกระทบจากภาคพลังงาน จะเป็นตัวกำหนดการปรับราคาของตลาดต่อเส้นทางอัตราดอกเบี้ย

หากเน้นที่ "การทำความเข้าใจผลกระทบจากภาวะอุปทานตกต่ำ" ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยอาจกลับมาอีกครั้ง ในทางกลับกัน หากความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อเพิ่มมากขึ้น ความคาดหวังเกี่ยวกับการเข้มงวดนโยบายการเงินก็จะยิ่งแข็งแกร่งขึ้น ความผันผวนในระยะสั้นนั้นสูงมาก และนักลงทุนจำเป็นต้องตีความการเปลี่ยนแปลงใดๆ ในถ้อยคำอย่างระมัดระวัง

บทสรุปโดยบรรณาธิการ

คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับเดิมในการประชุมสัปดาห์นี้ โดยมีความน่าจะเป็น 98.9% ที่จะคงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันที่ 3.5%-3.75% ขณะที่ตลาดคาดการณ์ไว้ว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 1.1% ซึ่งผิดปกติ สงครามอิหร่านส่งผลให้ราคาน้ำมันสูงขึ้นและเกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อขึ้นอีกครั้ง ทำให้ภารกิจสองด้านของเฟดมีความซับซ้อนยิ่งขึ้น การสูญเสียงานอย่างไม่คาดคิดถึง 92,000 ตำแหน่งในเดือนกุมภาพันธ์ และตัวชี้วัดเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นในเดือนมกราคม บ่งชี้ว่าผลกระทบจากวิกฤตพลังงานยังไม่ปรากฏชัดในข้อมูล รัฐมนตรีว่าการกระทรวงพลังงานคาดการณ์ว่าวิกฤตจะสิ้นสุดลงภายในไม่กี่สัปดาห์ แต่ความไม่แน่นอนทำให้การคาดการณ์เป็นเรื่องยากมาก

แถลงการณ์นโยบาย บทสรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ และการประเมินผลกระทบของความขัดแย้งในตะวันออกกลางโดยใช้แผนภาพจุด จะเป็นจุดสนใจหลัก น้ำเสียงในการแถลงข่าวของพาวเวลล์จะเป็นตัวกำหนดการปรับราคาของตลาดต่อเส้นทางอัตราดอกเบี้ย ความผันผวนในระยะสั้นสูงมาก นักลงทุนควรระมัดระวังสัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ว่าอาจมีนโยบายที่เข้มงวดขึ้น ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดการเข้มงวดทางการเงินเพิ่มเติม และควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับข้อมูลอัตราเงินเฟ้อและการพัฒนาทางภูมิรัฐศาสตร์