ราคาทองคำปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญในวันพุธ (18 มีนาคม) โดยราคาทองคำสปอต (XAU/USD) ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,880 ดอลลาร์ ลดลงมากกว่า 2% ในวันนั้น และแตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่กลางเดือนกุมภาพันธ์ การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นก่อนการประชุมอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ซึ่งตลาดคาดการณ์อย่างแข็งแกร่งว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ที่ระดับ 3.50%-3.75% ในขณะเดียวกัน ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ต่อเนื่องในตะวันออกกลางผลักดันให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น โดยราคาน้ำมันดิบเบรนต์ทะลุ 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และราคาน้ำมันดิบ WTI ใกล้ 97 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นทำให้ความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น ส่งผลให้ตลาดลดการคาดการณ์เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 ลงอย่างมาก สิ่งที่ต้องจับตามองคือคำแถลงหลังการประชุมของประธานเฟด นายพาวเวลล์ และบทสรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ (SEP) ฉบับปรับปรุงล่าสุด สัญญาณที่บ่งชี้ว่านโยบายอัตราดอกเบี้ยจะเข้มงวดขึ้น จะยิ่งเสริมความคาดหวังว่า "อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะคงอยู่ต่อไป" ซึ่งจะส่งผลให้ราคาทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยลดลง

ราคาทองคำกำลังเผชิญแรงกดดันทางเทคนิค

ราคาทองคำลดลงต่ำกว่าระดับ 5,000 ดอลลาร์ และทะลุเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงกดดันขาลงที่แข็งแกร่งขึ้นจากมุมมองทางเทคนิค ในระยะสั้น คาดว่าราคาจะผันผวนระหว่าง 4,870 ถึง 5,000 ดอลลาร์ หลังจากทะลุแนวรับสำคัญแล้ว เป้าหมายขาลงที่เป็นไปได้คือระดับต่ำสุดประมาณ 4,800 ดอลลาร์ ปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นพร้อมกับการลดลงของราคาบ่งชี้ว่าแรงขายมีอิทธิพลเหนือกว่า แม้ว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะให้การสนับสนุนในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แต่สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคโดยรวม รวมถึงดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและผลตอบแทนพันธบัตรที่สูง จำกัดศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำ

แนวทางการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ

คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมเป็นครั้งที่สองติดต่อกันในการประชุมสัปดาห์นี้ โดยจะหันไปให้ความสำคัญกับการให้คำแนะนำในอนาคต ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพิ่มขึ้น 2.4% เมื่อเทียบกับปีก่อนในเดือนกุมภาพันธ์ ขณะที่ CPI พื้นฐานเพิ่มขึ้น 2.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยอัตราเงินเฟ้อทรงตัวสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ในขณะเดียวกัน จำนวนผู้มีงานทำนอกภาคเกษตรลดลง 92,000 คนในเดือนกุมภาพันธ์ และอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.4% ซึ่งบ่งชี้ถึงสัญญาณของการผ่อนคลายในตลาดแรงงาน เมื่อเผชิญกับภารกิจสองด้านนี้ เฟดจึงเผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก: ความเสี่ยงของเงินเฟ้อที่สูงขึ้นจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นเนื่องจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางควบคู่ไปกับแรงกดดันด้านการเติบโตจากการจ้างงานที่อ่อนแอ ผลกระทบในตลาดปัจจุบันชี้ให้เห็นว่าความคาดหวังสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 ลดลงจากหลายครั้งเหลือเพียงครั้งเดียวหรืออาจเลื่อนไปจนถึงสิ้นปี ความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้ดอลลาร์มีความน่าดึงดูดมากขึ้นและกดดันราคาทองคำ
ต่อไปนี้เป็นการเปรียบเทียบข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญ (ค่าล่าสุดที่เผยแพร่):

ดัชนี	ค่าล่าสุด	ค่าก่อนหน้า / ค่าที่คาดหวัง	ทิศทางของอิทธิพล
ดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนกุมภาพันธ์ เทียบกับปีที่แล้ว	2.4%	ไม่เปลี่ยนแปลงจากค่าก่อนหน้า	ความเหนียวแน่นของอัตราเงินเฟ้อ
การเปลี่ยนแปลงจำนวนผู้มีงานทำนอกภาคเกษตรในเดือนกุมภาพันธ์	-92,000	คาดการณ์ +58,000	การจ้างงานอ่อนแอ
อัตราการว่างงาน	4.4%	ค่าก่อนหน้า: 4.3%	การผ่อนคลายแรงงาน
น้ำมันดิบเบรนท์	ประมาณ 106 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล	เพิ่มขึ้นกว่า 40% ในช่วงที่ผ่านมา	ความเสี่ยงด้านบวกของอัตราเงินเฟ้อ

ข้อมูลเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงความซับซ้อนของกระบวนการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐ และคำแถลงการณ์ใดๆ ที่แสดงถึงท่าทีแข็งกร้าวอาจยิ่งทำให้ราคาทองคำลดลงไปอีก

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความเชื่อมโยงของตลาดพลังงาน

ความตึงเครียดในตะวันออกกลางยังคงอยู่ในระดับสูง ส่งผลกระทบต่อการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซ และหยุดการเดินเรือบรรทุกน้ำมันส่วนใหญ่ ทำให้เกิดภาวะขาดแคลนน้ำมันทั่วโลกประมาณ 7-8 ล้านบาร์เรลต่อวัน การกระทำของอิหร่านที่มุ่งเป้าไปที่โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานได้ทำให้ความกังวลเกี่ยวกับอุปทานรุนแรงขึ้น ส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว แม้ว่าเรือบางลำจะพยายามผ่านไปได้ แต่การหยุดชะงักโดยรวมยังคงดำเนินต่อไป โดยต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นส่งผลกระทบโดยตรงต่อความคาดหวังด้านเงินเฟ้อและลดขอบเขตสำหรับการผ่อนคลายทางการเงินเพิ่มเติม ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ควรได้รับประโยชน์จากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่สถานการณ์ปัจจุบันของราคาน้ำมันที่สูงและอัตราดอกเบี้ยที่สูงได้ลดทอนความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยลงบางส่วนจากแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคนี้

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดราคาทองคำจึงร่วงลงอย่างรวดเร็วก่อนการประชุมของเฟด ในเมื่อความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมืองควรจะสนับสนุนความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย?
A: แม้ว่าความตึงเครียดในตะวันออกกลางจะยังคงดำเนินอยู่ และการหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซส่งผลให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น แต่ตลาดกลับให้ความสนใจกับสัญญาณจากนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ มากกว่า อัตราเงินเฟ้อมีความเสี่ยงที่จะเพิ่มขึ้นเนื่องจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น ทำให้ผู้ลงทุนลดความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมาก ส่งผลให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นและเกิดสภาพแวดล้อมที่มีผลตอบแทนสูง ซึ่งกดดันราคาทองคำที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย การซื้อทองคำเพื่อเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยจากปัจจัยทางภูมิศาสตร์การเมืองมีอยู่ แต่ส่วนใหญ่มาจากความคาดหวังเกี่ยวกับการเข้มงวดทางเศรษฐกิจมหภาค ปัจจุบัน ราคาทองคำสะท้อนถึงทิศทางของอัตราดอกเบี้ยมากกว่าความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยเพียงอย่างเดียว

คำถามที่ 2: หากธนาคารกลางสหรัฐฯ ใช้ท่าทีแข็งกร้าวในการประชุมครั้งนี้ จะส่งผลกระทบต่อราคาทองคำมากน้อยเพียงใด?
A: หากคำปราศรัยของพาวเวลล์ตอกย้ำแนวคิดที่ว่า "อัตราดอกเบี้ยสูงจะคงอยู่ยาวนานกว่า" หรือแผนภาพจุดของ SEP แสดงให้เห็นว่ามีการลดอัตราดอกเบี้ยน้อยลงในปี 2026 ราคาทองคำอาจทดสอบแนวรับที่ต่ำกว่า 4,800 ดอลลาร์ได้อีก ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยสูงจะเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำ และดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นจะยิ่งเพิ่มแรงกดดัน อย่างไรก็ตาม หากมีการส่งสัญญาณผ่อนคลายทางการเงินอย่างไม่คาดคิด ความน่าจะเป็นของการดีดตัวขึ้นในระยะสั้นของทองคำจะเพิ่มขึ้น โดยมีเป้าหมายที่จะกลับขึ้นไปเหนือ 5,000 ดอลลาร์ โดยรวมแล้ว ท่าทีที่แข็งกร้าวจะทำให้แนวโน้มขาลงในปัจจุบันยืดเยื้อต่อไป

คำถามที่ 3: ราคาน้ำมันที่สูงต่อเนื่องเป็นปัจจัยบวกหรือลบต่อราคาทองคำ และเหตุผลสนับสนุนข้อนี้เป็นอย่างไร?
A: ในระยะสั้น ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกระตุ้นความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อและลดโอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเป็นปัจจัยที่ส่งผลเสียต่อราคาทองคำ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้นจะกดดันราคาทองคำ อย่างไรก็ตาม หากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์พัฒนาไปสู่ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจในวงกว้าง ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยอาจกลับมามีบทบาทสำคัญอีกครั้ง กลายเป็นปัจจัยที่ส่งผลดีต่อราคาทองคำ ในปัจจุบัน อัตราเงินเฟ้อและทิศทางนโยบายเป็นปัจจัยหลัก และราคาน้ำมันที่สูงเป็นปัจจัยที่ส่งผลเสียมากกว่า ในระยะยาว หากการหยุดชะงักของอุปทานกระตุ้นความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย มันจะกลายเป็นปัจจัยที่ส่งผลดีต่อราคาทองคำ เราจำเป็นต้องติดตามการเปลี่ยนแปลงในการประเมินอัตราเงินเฟ้อของธนาคารกลางสหรัฐฯ