Giá vàng đã giảm mạnh vào thứ Tư (ngày 18 tháng 3), với giá vàng giao ngay (XAU/USD) hiện đang giao dịch quanh mức 4880 USD, giảm hơn 2% trong ngày, chạm mức thấp mới kể từ giữa tháng Hai. Động thái này diễn ra ngay trước thềm cuộc họp về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), với kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường rằng Fed sẽ duy trì lãi suất chuẩn trong khoảng 3,50%-3,75%. Trong khi đó, căng thẳng địa chính trị tiếp diễn ở Trung Đông đã đẩy giá dầu tăng cao, với giá dầu Brent vượt mốc 105 USD/thùng và giá dầu WTI tiến gần đến 97 USD/thùng. Giá năng lượng tăng cao làm trầm trọng thêm kỳ vọng lạm phát, khiến thị trường giảm đáng kể kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào năm 2026. Những phát biểu sắp tới của Chủ tịch Fed Powell sau cuộc họp và Bản tóm tắt dự báo kinh tế (SEP) được cập nhật sẽ là tâm điểm chú ý. Một tín hiệu cứng rắn hơn sẽ càng củng cố kỳ vọng về "lãi suất cao kéo dài hơn", gây áp lực giảm giá đối với vàng, một tài sản không sinh lãi.

Giá vàng đang chịu áp lực kỹ thuật.

Giá vàng đã giảm xuống dưới mốc 5.000 USD và phá vỡ đường trung bình động 50 ngày, cho thấy đà giảm mạnh hơn về mặt kỹ thuật. Trong ngắn hạn, giá dự kiến sẽ dao động trong khoảng từ 4.870 USD đến 5.000 USD. Sau khi phá vỡ mức hỗ trợ quan trọng, mục tiêu giảm giá tiềm năng là mức thấp khoảng 4.800 USD. Khối lượng giao dịch tăng lên cùng với sự sụt giảm giá cho thấy áp lực bán đang chiếm ưu thế. Mặc dù rủi ro địa chính trị tạo ra sự hỗ trợ cho thị trường trú ẩn an toàn, nhưng môi trường kinh tế vĩ mô nói chung, bao gồm đồng đô la mạnh hơn và lợi suất trái phiếu cao, hạn chế tiềm năng tăng giá của vàng.

Lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và áp lực lạm phát

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất lần thứ hai liên tiếp tại cuộc họp tuần này, chuyển trọng tâm sang định hướng chính sách tương lai. Dữ liệu gần đây cho thấy Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tăng 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng Hai, trong khi CPI lõi tăng 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái, với độ cứng của lạm phát vượt quá một số dự đoán. Trong khi đó, số lượng việc làm phi nông nghiệp giảm 92.000 trong tháng Hai, và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4%, cho thấy dấu hiệu nới lỏng trên thị trường lao động. Đối mặt với nhiệm vụ kép này, Fed đang gặp khó khăn: nguy cơ lạm phát gia tăng do giá năng lượng tăng vọt vì xung đột ở Trung Đông cùng tồn tại với áp lực tăng trưởng từ việc làm yếu kém. Những tác động hiện tại của thị trường cho thấy kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào năm 2026 đã giảm từ nhiều lần xuống chỉ còn một lần hoặc bị trì hoãn đến cuối năm. Kỳ vọng về lãi suất cao hơn làm tăng sức hấp dẫn của đồng đô la và kìm hãm giá vàng.
Dưới đây là bảng so sánh các số liệu kinh tế vĩ mô quan trọng (giá trị được công bố gần nhất):

chỉ mục	Giá trị mới nhất	Giá trị trước đó / Giá trị dự kiến	Hướng ảnh hưởng
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 2 so với cùng kỳ năm ngoái	2,4%	không thay đổi so với giá trị trước đó	Tính dai dẳng của lạm phát
Thay đổi về số liệu việc làm phi nông nghiệp tháng Hai	-92.000	Dự kiến +58.000	Tình hình việc làm yếu kém
tỷ lệ thất nghiệp	4,4%	Giá trị trước đó: 4,3%	Việc làm giảm bớt
Dầu thô Brent	Khoảng 106 đô la một thùng	Mức tăng gần đây hơn 40%	Rủi ro tăng giá đối với lạm phát

Những dữ liệu này cho thấy sự phức tạp trong quá trình ra quyết định của Cục Dự trữ Liên bang, và bất kỳ tuyên bố cứng rắn nào cũng có thể làm trầm trọng thêm sự sụt giảm giá vàng.

Rủi ro địa chính trị và mối liên hệ với thị trường năng lượng

Căng thẳng ở Trung Đông vẫn ở mức cao, làm gián đoạn hoạt động vận chuyển hàng hóa tại eo biển Hormuz và làm đình trệ hầu hết giao thông tàu chở dầu, tạo ra nguy cơ thiếu hụt nguồn cung dầu toàn cầu từ 7-8 triệu thùng mỗi ngày. Các hành động của Iran nhằm vào cơ sở hạ tầng năng lượng đã làm trầm trọng thêm những lo ngại về nguồn cung, đẩy giá dầu tăng nhanh. Mặc dù một số tàu đã cố gắng đi qua, nhưng tình trạng gián đoạn vẫn tiếp diễn, với chi phí năng lượng tăng cao ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng lạm phát và làm giảm khả năng nới lỏng tiền tệ hơn nữa. Vàng, với vai trò là tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, lẽ ra phải được hưởng lợi từ sự bất ổn địa chính trị, nhưng tình hình giá dầu cao và lãi suất cao hiện nay đã phần nào làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn trước áp lực kinh tế vĩ mô này.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao giá vàng giảm mạnh trước cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), trong khi các xung đột địa chính trị đáng lẽ phải thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn?
A: Mặc dù căng thẳng leo thang ở Trung Đông và sự gián đoạn tại eo biển Hormuz đẩy giá dầu lên cao, thị trường vẫn tập trung nhiều hơn vào các tín hiệu từ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Lạm phát đối mặt với rủi ro gia tăng do chi phí năng lượng tăng cao, khiến các nhà đầu tư giảm đáng kể kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, dẫn đến đồng đô la mạnh hơn và môi trường lợi suất cao, kìm hãm nhu cầu mua vàng không sinh lãi. Nhu cầu mua vàng vì lý do địa chính trị vẫn tồn tại, nhưng chủ yếu bị chi phối bởi kỳ vọng về sự thắt chặt kinh tế vĩ mô; hiện tại, giá vàng phản ánh đường lối lãi suất nhiều hơn là chỉ đơn thuần là nhu cầu trú ẩn an toàn.

Câu hỏi 2: Nếu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) áp dụng lập trường thắt chặt chính sách tiền tệ tại cuộc họp này, điều đó sẽ tác động như thế nào đến giá vàng?
A: Nếu bài phát biểu của Powell củng cố quan điểm rằng "lãi suất cao sẽ kéo dài hơn" hoặc biểu đồ chấm SEP cho thấy ít đợt cắt giảm lãi suất hơn trong năm 2026, giá vàng có thể tiếp tục kiểm tra mức hỗ trợ dưới 4.800 đô la. Kỳ vọng về lãi suất cao làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng, và đồng đô la mạnh hơn sẽ làm gia tăng áp lực. Tuy nhiên, nếu một tín hiệu ôn hòa được đưa ra bất ngờ, xác suất phục hồi ngắn hạn của vàng sẽ tăng lên, với mục tiêu quay trở lại trên 5.000 đô la. Nhìn chung, lập trường diều hâu sẽ duy trì xu hướng giảm hiện tại.

Câu hỏi 3: Giá dầu duy trì ở mức cao là yếu tố tích cực hay tiêu cực đối với vàng, và lập luận được phát triển như thế nào?
A: Trong ngắn hạn, giá dầu tăng cao làm tăng kỳ vọng lạm phát và giảm khả năng cắt giảm lãi suất, đây là yếu tố tiêu cực đối với vàng vì lãi suất thực tăng cao sẽ kìm hãm giá vàng. Tuy nhiên, nếu rủi ro địa chính trị leo thang thành bất ổn kinh tế trên diện rộng, nhu cầu trú ẩn an toàn có thể chiếm ưu thế trở lại, trở thành yếu tố tích cực. Ở giai đoạn hiện tại, lạm phát và đường lối chính sách là những yếu tố chi phối, và giá dầu cao là yếu tố tiêu cực nhiều hơn; về lâu dài, nếu sự gián đoạn nguồn cung gây ra lo ngại suy thoái kinh tế, nó sẽ trở thành yếu tố tích cực. Chúng ta cần theo dõi những thay đổi trong đánh giá lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang.