สัปดาห์นี้ ตลาดพลังงานโลกเข้าสู่ช่วงเวลาที่อ่อนไหวอย่างยิ่งจากการเคลื่อนไหวทางภูมิรัฐศาสตร์และการปรับตัวทางเทคโนโลยี เนื่องจากสถานการณ์ในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ราคาน้ำมันดิบเบรนท์จึงปรับตัวสูงขึ้นถึงระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2022 โดยเพิ่มขึ้น 8.8% ในสัปดาห์นี้ ความขัดแย้งหลักอยู่ที่สิทธิในการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซและเหตุสุดวิสัยเกี่ยวกับอุปทานน้ำมันจากอิรัก แม้ว่ากระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะปล่อยน้ำมันดิบอิหร่านที่ขนส่งไปแล้วผ่าน "การอนุญาตชั่วคราว" เพื่อบรรเทาแรงกดดันด้านอุปทาน แต่อิหร่านปฏิเสธอย่างหนักแน่น โดยกล่าวว่าเป็นเพียง "การสร้างความมั่นใจทางจิตวิทยา" ขณะที่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ อิสราเอล และอิหร่านทวีความรุนแรงขึ้น อุปทานน้ำมันทั่วโลกกำลังเผชิญกับการสูญเสียเชิงโครงสร้าง แม้ว่าความเสี่ยงของตลาดจะผันผวนในระยะสั้นเนื่องจากปัจจัยภายนอก เช่น ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นภาษี แต่ตรรกะพื้นฐานของราคาพรีเมียมน้ำมันดิบได้เปลี่ยนจากเหตุฉุกเฉินระยะสั้นไปสู่การเผชิญหน้าในระยะยาว

บทวิเคราะห์เชิงลึกเกี่ยวกับตลาดน้ำมันดิบ

1. บทวิเคราะห์ตลาดประจำสัปดาห์

หลังจากเปิดตลาดอย่างแข็งแกร่งในช่วงต้นสัปดาห์ ราคาน้ำมันในตลาดโลกยังคงเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ ในระดับสูง น้ำมันดิบเบรนต์ ปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งเป็นพิเศษ โดยปิดที่ 113.02 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แตะระดับสูงสุดที่ 114.5 ดอลลาร์ในระหว่างสัปดาห์ และทรงตัวอยู่เหนือระดับ 110 ดอลลาร์ได้สำเร็จ ขณะที่ น้ำมันดิบ WTI ซื้อขายอยู่ในช่วงกว้างระหว่าง 95-102 ดอลลาร์ในระหว่างสัปดาห์ โดยปิดที่ 98.09 ดอลลาร์ ส่วนต่างราคาระหว่าง WTI กับเบรนต์ขยายตัวขึ้นสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 11 ปี สะท้อนให้เห็นถึงความเสี่ยงด้านอุปทานที่สูงมากในภูมิภาคที่ไม่ใช่สหรัฐอเมริกา

จากมุมมองทางเทคนิค ระบบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มขาขึ้นทั่วไป แต่ฮิสโตแกรม ของตัวบ่งชี้ MACD กำลังสั้นลง ซึ่งบ่งชี้ว่าการปล่อยโมเมนตัมระดับสูงกำลังจะสิ้นสุดลง แถบ Bollinger Bands อยู่ในสภาวะขยายตัวอย่างมาก โดยราคาวิ่งอยู่ใกล้กับแถบบน ซึ่งบ่งชี้ว่าความผันผวนในระยะสั้นจะยังคงอยู่ในระดับสูง

2. สรุปข้อมูลเศรษฐกิจและเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์

ความพยายามทางการทูตในช่องแคบฮอร์มุซ: ตามรายงานของสื่อญี่ปุ่นเมื่อวันเสาร์ที่ผ่านมา รัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่าน อับดุลราห์ยาน กล่าวว่า เตหะรานพร้อมที่จะอนุญาตให้เรือที่มีความเกี่ยวข้องกับญี่ปุ่นผ่านช่องแคบฮอร์มุซได้ คำแถลงนี้เกิดขึ้นสี่สัปดาห์หลังจากที่ช่องแคบถูกปิดอย่างมีประสิทธิภาพเนื่องจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ อิสราเอล และอิหร่าน ปัจจุบัน ญี่ปุ่นพึ่งพาเส้นทางการขนส่งนี้สำหรับการนำเข้าน้ำมันดิบประมาณ 90% และราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้บังคับให้หลายประเทศต้องดึงน้ำมันสำรองเชิงยุทธศาสตร์ของตนมาใช้

ความคืบหน้าด้านนโยบายของสหรัฐฯ: เมื่อวันที่ 20 เมษายน สำนักงานควบคุมทรัพย์สินต่างประเทศ (OFAC) ของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ออกใบอนุญาตทั่วไปให้สามารถส่งมอบน้ำมันดิบของอิหร่านที่บรรทุกขึ้นเรือในวันนั้นได้ภายในวันที่ 19 เมษายน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เบสเซนเตอร์ กล่าวว่า การดำเนินการนี้มีเป้าหมายเพื่อปล่อยน้ำมันดิบที่ "อยู่ระหว่างการขนส่ง" ประมาณ 140 ล้านบาร์เรล อย่างไรก็ตาม กระทรวงน้ำมันของอิหร่านได้ตอบโต้ทันที โดยปฏิเสธการมีอยู่ของน้ำมันดิบจำนวนมากที่ติดค้างอยู่ และกล่าวหาว่าสหรัฐฯ ใช้ความคาดหวังที่ผิดพลาดเพื่อกดราคาน้ำมัน

ปัญหาการหยุดชะงักของอุปทานทวีความรุนแรงขึ้น: อิรักประกาศเหตุสุดวิสัยอย่างเป็นทางการในสัปดาห์นี้สำหรับแหล่งน้ำมันทั้งหมดที่พัฒนาโดยบริษัทน้ำมันต่างชาติ ด้วยโครงสร้างพื้นฐานที่เสียหายจากความขัดแย้ง ประกอบกับการส่งนาวิกโยธินสหรัฐฯ เพิ่มอีกหลายพันนายไปยังตะวันออกกลาง ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับ "ทางออกระยะสั้นสำหรับความขัดแย้ง" จึงพังทลายลงอย่างสิ้นเชิง

3. สรุปมุมมองของนักวิเคราะห์และสถาบันต่างๆ

Again Capital: ตลาดกำลังเผชิญกับ "สถานการณ์เลวร้ายที่สุด" การประกาศเหตุสุดวิสัยเกี่ยวกับแหล่งน้ำมันในอิรัก ประกอบกับการระดมกำลังทหารจำนวนมากในอ่าวเปอร์เซีย หมายความว่าการกลับมาของการจัดส่งน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซยังคงอีกนาน

ธนาคารแซกโซ: โอกาสที่ราคาน้ำมันจะลดลงอย่างรวดเร็วในระยะสั้นนั้นต่ำมาก เนื่องจากโรงงานผลิตได้รับความเสียหายอย่างหนัก แม้ว่าความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองจะคลี่คลายลง การฟื้นฟูอุปทานจริงก็อาจต้องใช้เวลาหลายสัปดาห์หรือหลายเดือน

ฉันทามติของตลาด: นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่าแรงกดดันทางทหารอย่างต่อเนื่องของทรัมป์ต่ออิหร่านและการเร่งเร้าให้พันธมิตรส่งเรือรบเข้าไปนั้น ยิ่งทำให้ความไม่แน่นอนในเส้นทางการเดินเรือทวีความรุนแรงขึ้น ตลาดได้สะท้อนผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์ไปแล้ว และหากไม่มีการลดกำลังการผลิตลงอย่างมีนัยสำคัญเพิ่มเติม ราคาน้ำมันอาจเข้าสู่ช่วงการทรงตัวที่ระดับสูงในปัจจุบัน

โดยสรุปแล้ว อำนาจในการกำหนดราคาน้ำมันดิบในสัปดาห์นี้ถูกขับเคลื่อนโดยความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างสิ้นเชิง การที่อิหร่านยื่น "กิ่งมะกอก" ให้ญี่ปุ่นจะสามารถนำไปสู่การกลับมาเปิดเส้นทางการขนส่งทางเรืออย่างมีนัยสำคัญได้หรือไม่นั้น ยังคงถูกจำกัดด้วยสภาพแวดล้อมทางกฎหมายและการทหารที่ซับซ้อน การปล่อยน้ำมันของสหรัฐฯ ที่อยู่ระหว่างการขนส่งนั้น ถูกตีความโดยตลาดว่าเป็นเพียง "หยดน้ำในมหาสมุทร" ซึ่งไม่เพียงพอที่จะชดเชยช่องว่างด้านอุปทานที่เกิดจากการหยุดชะงักในอิรักและประเทศผู้ผลิตน้ำมันใกล้เคียง จากมุมมองด้านการดำเนินงาน ราคาน้ำมันได้เข้าสู่โซนที่ซื้อมากเกินไปทางเทคนิคแล้ว และควรระมัดระวังในระยะสั้นเพื่อป้องกันการปรับตัวลงเนื่องจากความผันผวนของความเสี่ยง ในระยะยาว การปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทานพลังงานจะเป็นประเด็นหลักของตลาดการเงินในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 และระยะเวลาของการปิดช่องแคบฮอร์มุซจะกำหนดขีดจำกัดสูงสุดของอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกโดยตรง

โมดูล QA

คำแถลงของอิหร่านที่ว่ายินดีอนุญาตให้เรือญี่ปุ่นผ่านได้ หมายความว่าการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซกำลังผ่อนคลายลงหรือไม่?
คำกล่าวนี้โน้มเอียงไปทางกลยุทธ์ "แบ่งแยกและปกครอง" ในการวางแผนทางภูมิรัฐศาสตร์ อิหร่านกำลังใช้ประโยชน์จากความพึ่งพาด้านพลังงานอย่างหนักของญี่ปุ่นเพื่อลดแรงกดดันจากนานาชาติผ่านเส้นทางผ่านแดนเป้าหมาย โดยเรียกร้องให้ญี่ปุ่นมีบทบาทเป็นตัวกลางในการ "รุกล้ำอย่างผิดกฎหมาย" ที่ถูกกล่าวหา อย่างไรก็ตาม ด้วยการเสริมกำลังทางทหารของสหรัฐฯ ในอ่าวเปอร์เซียในปัจจุบัน และข้อจำกัดที่กฎหมายญี่ปุ่นกำหนดไว้เกี่ยวกับการปฏิบัติการทางทหารในต่างประเทศ "เส้นทางผ่านแดนทางเดียว" นี้จึงเผชิญกับความเสี่ยงด้านการตรวจสอบความปลอดภัยที่สูงมากในทางปฏิบัติ

การที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ "อนุมัติให้ขายน้ำมันดิบ 140 ล้านบาร์เรล" จะส่งผลกระทบต่อสมดุลอุปสงค์และอุปทานในตลาดอย่างไร?
ตลาดตอบสนองอย่างเย็นชา ส่วนใหญ่เป็นเพราะความสงสัยเกี่ยวกับความถูกต้องของข้อมูล การปฏิเสธโดยตรงจากอิหร่านเผยให้เห็นช่องว่างข้อมูลที่สำคัญระหว่างทั้งสองฝ่ายเกี่ยวกับขนาดของ "คลังเก็บน้ำมันลอยน้ำ" แม้ว่าน้ำมันดิบนี้จะมีอยู่จริง มันก็เป็นเพียงปริมาณสำรองที่ "บรรจุ" ไว้แล้ว ไม่ใช่ปริมาณที่เพิ่มขึ้น เมื่อพิจารณาจากการเปิดช่องแคบฮอร์มุซที่ไม่สมบูรณ์และความเสียหายที่ยังคงเกิดขึ้นกับการผลิต การอนุญาตในระยะสั้นนี้ดูเหมือนจะเป็นการแสดงออกทางการเมืองจากวอชิงตันเพื่อตอบสนองต่อราคาน้ำมันเบนซินและดีเซลในประเทศที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานได้อย่างแท้จริง

การประกาศ "เหตุสุดวิสัย" ของอิรักได้นำมาซึ่งการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานอะไรบ้างในหลักการกำหนดราคาน้ำมันดิบ?
นี่แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงความเสี่ยงด้านอุปทานจาก "การคาดการณ์" ไปสู่ "ความเสียหายอย่างมีนัยสำคัญ" โดยทั่วไปแล้ว เหตุสุดวิสัยหมายถึงการได้รับการยกเว้นจากภาระผูกพันตามสัญญา ซึ่งสะท้อนถึงความเสียหายทางกายภาพต่อโครงสร้างพื้นฐานของแหล่งน้ำมันหรือท่อส่งน้ำมัน หรือความเสี่ยงจากภัยคุกคามทางทหารอย่างรุนแรง สิ่งนี้เปลี่ยนแปลงตรรกะของตลาดแบบเดิมที่พิจารณาเฉพาะความเสี่ยงด้านเส้นทางการขนส่งเท่านั้น ตอนนี้ต้องนำค่าพรีเมียมระยะยาวสำหรับการลดการผลิตมาพิจารณาด้วย นี่คือเหตุผลหลักที่ทำให้ส่วนต่างราคาน้ำมันดิบเบรนท์เหนือน้ำมันดิบ WTI ยังคงกว้างขึ้นอย่างต่อเนื่อง

จากรูปแบบการรวมตัวในระดับสูงในปัจจุบัน สัญญาณความแตกต่างขาลงที่แสดงโดยตัวชี้วัดทางเทคนิคบ่งชี้ว่าราคาจะกลับตัวหรือไม่?
สัญญาณขาลงในปัจจุบันสะท้อนถึงโมเมนตัมขาขึ้นที่ลดลงมากกว่าการกลับตัวของแนวโน้ม ในสภาพแวดล้อมทางภูมิรัฐศาสตร์ที่รุนแรง ตัวชี้วัดทางเทคนิคมักจะมีประสิทธิภาพลดลง ตราบใดที่ช่องแคบฮอร์มุซยังคงเปิดอยู่ แนวรับด้านล่างของราคาน้ำมันก็ยังคงแข็งแกร่งมาก การรวมตัวในระดับสูงในปัจจุบันนั้นคล้ายกับการที่ฝ่ายซื้อกำลังย่อยกำไรจากการพุ่งขึ้นครั้งก่อน เว้นแต่จะมีข้อตกลงหยุดยิงขนาดใหญ่หรือการเพิ่มการผลิตอย่างไม่คาดคิดจากประเทศผู้ผลิตน้ำมัน ศักยภาพในการปรับฐานอย่างรุนแรงจึงมีจำกัด