本週全球能源市場進入地緣博弈與技術修復的高度敏感期。受中東局勢持續升級影響，布倫特原油期貨結算價創下2022年7月以來最高水平，單週漲幅達8.8%。核心矛盾集中於霍爾木茲海峽的通航權與伊拉克原油供應的不可抗力。儘管美國財政部通過“臨時授權”釋放已裝船伊朗原油以緩解供應壓力，但伊朗方面對此表現出強硬的否定態度，稱其僅為“心理安撫”。隨着美以與伊朗衝突的深度演化，全球石油供給端面臨結構性減損，市場避險情緒雖因加税預期等外部因素出現短期波動，但原油基本面的溢價邏輯已由短期突發轉向長期對峙。

原油市場詳細回顧

1. 本週走勢回顧

本週國際油價在經歷前期跳空拉昇後，維持在高位震盪運行。布倫特原油表現尤為強勢，收盤報每桶113.02美元，周內最高觸及114.5美元，成功企穩於110美元整數關口上方。WTI原油周內呈現95-102美元區間寬幅整理，報收98.09美元，其與布油的價差一度擴大至11年來最深水平，反映出非美地區供應風險的極端化。

從技術形態看，均線系統呈現典型多頭排列，但MACD指標柱體縮短，顯示高位動能釋放進入尾聲。布林帶處於極度擴張狀態，價格貼合上軌運行，預示短期波動率將持續高企。

2. 經濟數據與地緣事件總結

霍爾木茲海峽外交斡旋： 據日本媒體週六報道，伊朗外長阿卜杜拉希揚表示，德黑蘭已準備好允許與日本相關的船隻通過霍爾木茲海峽。這一表態發生在海峽因美以與伊朗戰事而實質性關閉的第四周。目前日本約90%的原油進口依賴該航道，高企的油價已迫使多國動用戰略石油儲備。

美國政策補丁： 美國財政部外國資產控制辦公室（OFAC）於20日發佈通用許可，允許截至當日已裝船的伊朗石油在4月19日前完成交付。美國財長貝森特稱此舉旨在釋放約1.4億桶“在途”原油。然而，伊朗石油部迅速回擊，否認存在大量滯留原油，指責美方旨在利用虛假預期打壓油價。

供應中斷升級： 伊拉克本週正式宣佈所有由外國石油公司開發的油田遭遇不可抗力。由於基礎設施在衝突中受損，疊加美國向中東增派數千名海軍陸戰隊員，市場對“短期解決衝突”的預期徹底破滅。

3. 分析師與機構觀點彙總

Again Capital： 市場正面臨“最壞情境”。伊拉克油田的不可抗力聲明與波斯灣的大規模兵力集結相疊加，意味着經由霍爾木茲海峽的供應迴歸將遙遙無期。

盛寶銀行（Saxo Bank）： 能源價格在短期內快速回落的可能性極低。由於生產設施已遭到實質性破壞，即便地緣情緒緩解，物理供應的恢復也需要數週甚至數月時間。

市場共識： 多數分析師認為，特朗普對伊朗的持續軍事壓力及對盟友派遣軍艦的敦促，進一步加劇了航道的不確定性。目前市場已充分計入地緣溢價，若無進一步實質性減產，油價可能在當前高位進入“平台期”盤整。

綜合來看，本週原油市場的定價權完全由地緣局勢主導。伊朗對日本伸出的“橄欖枝”能否轉化為實質性的航道重啓，仍受限於複雜法律與軍事環境。美國釋放在途原油的舉措被市場解讀為“杯水車薪”，難以對沖伊拉克及周邊產油國供應受損帶來的缺口。操作層面，油價已進入技術性超買區，短期需警惕避險情緒波動帶來的回調。長期看，能源供應鏈的重塑將是2026年上半年金融市場的主旋律，霍爾木茲海峽的封閉時長將直接決定全球通脹的上限。

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針對伊朗願意放行日本船隻的表態，這是否意味着霍爾木茲海峽封鎖出現鬆動？
這一表態更傾向於一種地緣政治博弈中的“分化策略”。伊朗利用日本對能源的高度依賴，試圖通過定向放行來緩解國際壓力，並變相要求日本在其所謂的“非法入侵”問題上發揮斡旋作用。但考慮到美國目前在波斯灣的軍事集結以及日本法律對海外軍事行動的限制，這種“單通道通行”在實際操作中面臨極高的安全驗證風險。

美國財政部發布的“1.4億桶原油銷售許可”對市場供需平衡影響幾何？
市場對此反應冷淡，核心在於數據的真實性存疑。伊朗石油部的直接否認揭示了雙方在“海上浮倉”規模上的巨大信息差。即便這部分原油存在，它也僅屬於“已裝船”的一次性存量，而非增量。在霍爾木茲海峽尚未全面開放、生產端持續受損的背景下，這種短期授權更像是華盛頓在應對國內汽柴油價格飆升時的政治表態，難以從根本上扭轉供需缺口。

伊拉克宣佈“不可抗力”對原油定價邏輯有何本質改變？
這標誌着供應風險從“預期”轉向“實質減損”。不可抗力通常意味着合同義務的豁免，反映出油田基礎設施或出口管道已遭到物理損壞或面臨極端軍事威脅。這改變了此前市場僅對航道風險定價的邏輯，現在必須計入生產端減產的長期溢價。這也是為何布倫特原油較美油溢價持續擴大的主因。

在當前高位震盪格局下，技術面呈現出的頂背離信號是否預示價格即將反轉？
目前的頂背離主要反映了多頭動能的邊際遞減，而非趨勢反轉。在極端地緣環境下，技術指標往往會出現鈍化。只要霍爾木茲海峽的通行狀態未得到實質性恢復，油價的底部支撐就非常牢固。目前的高位震盪更像是多頭在消化前期暴漲獲利盤，除非出現大規模停火或產油國超預期增產，否則深度回調的空間有限。