Tuần này, thị trường năng lượng toàn cầu bước vào giai đoạn vô cùng nhạy cảm với những động thái địa chính trị và điều chỉnh công nghệ. Bị ảnh hưởng bởi sự leo thang liên tục của tình hình ở Trung Đông, giá dầu Brent kỳ hạn đã đạt mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2022, với mức tăng hàng tuần là 8,8%. Xung đột cốt lõi xoay quanh quyền điều hướng ở eo biển Hormuz và tình trạng bất khả kháng liên quan đến nguồn cung dầu của Iraq. Mặc dù Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã cho phép vận chuyển dầu thô của Iran thông qua "ủy quyền tạm thời" để giảm bớt áp lực nguồn cung, Iran đã kịch liệt phủ nhận điều này, gọi đó chỉ là "sự trấn an về mặt tâm lý". Khi xung đột giữa Mỹ, Israel và Iran leo thang, nguồn cung dầu toàn cầu phải đối mặt với những tổn thất mang tính cấu trúc. Trong khi tâm lý né tránh rủi ro của thị trường biến động trong ngắn hạn do các yếu tố bên ngoài như kỳ vọng về việc tăng thuế quan, logic cơ bản về giá dầu thô đã chuyển từ các trường hợp khẩn cấp ngắn hạn sang đối đầu dài hạn.

Đánh giá chi tiết về thị trường dầu thô

1. Tổng quan thị trường hàng tuần

Sau khi mở cửa tăng mạnh vào đầu tuần, giá dầu quốc tế vẫn dao động trong biên độ hẹp ở mức cao. Dầu thô Brent có diễn biến đặc biệt mạnh mẽ, đóng cửa ở mức 113,02 USD/thùng, đạt đỉnh 114,5 USD trong tuần và ổn định thành công trên mốc 110 USD. Dầu thô WTI giao dịch trong biên độ rộng từ 95 đến 102 USD trong tuần, đóng cửa ở mức 98,09 USD. Chênh lệch giá giữa WTI và Brent đã mở rộng lên mức thấp nhất trong 11 năm, phản ánh rủi ro nguồn cung cực lớn ở các khu vực ngoài Mỹ.

Về mặt kỹ thuật, hệ thống đường trung bình động cho thấy sự kết hợp tăng giá điển hình, nhưng biểu đồ của chỉ báo MACD đang thu hẹp, cho thấy đà tăng mạnh đang đi đến hồi kết. Dải Bollinger đang trong trạng thái mở rộng cực độ, với giá đang tiến gần đến dải trên, cho thấy sự biến động ngắn hạn sẽ vẫn ở mức cao.

2. Tóm tắt dữ liệu kinh tế và các sự kiện địa chính trị

Nỗ lực ngoại giao tại eo biển Hormuz: Theo các báo cáo của truyền thông Nhật Bản hôm thứ Bảy, Ngoại trưởng Iran Abdolrahyan tuyên bố rằng Tehran sẵn sàng cho phép các tàu có quan hệ với Nhật Bản đi qua eo biển Hormuz. Tuyên bố này được đưa ra bốn tuần sau khi eo biển này thực tế bị đóng cửa do xung đột giữa Mỹ, Israel và Iran. Hiện tại, Nhật Bản phụ thuộc vào tuyến đường vận chuyển này để nhập khẩu khoảng 90% lượng dầu thô, và giá dầu cao đã buộc nhiều quốc gia phải sử dụng đến kho dự trữ dầu chiến lược của mình.

Thông tin cập nhật về chính sách của Mỹ: Ngày 20 tháng 4, Văn phòng Kiểm soát Tài sản Nước ngoài (OFAC) thuộc Bộ Tài chính Mỹ đã ban hành giấy phép chung cho phép dầu của Iran đã được chất lên tàu vào ngày hôm đó được giao trước ngày 19 tháng 4. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessenter tuyên bố rằng động thái này nhằm mục đích giải phóng khoảng 140 triệu thùng dầu thô "đang trên đường vận chuyển". Tuy nhiên, Bộ Dầu mỏ Iran nhanh chóng phản bác, phủ nhận sự tồn tại của một lượng lớn dầu thô bị mắc kẹt và cáo buộc Mỹ sử dụng những kỳ vọng sai lệch để kìm hãm giá dầu.

Tình trạng gián đoạn nguồn cung leo thang: Iraq chính thức tuyên bố tình trạng bất khả kháng trong tuần này đối với tất cả các mỏ dầu do các công ty dầu khí nước ngoài khai thác. Với cơ sở hạ tầng bị hư hại trong cuộc xung đột, cùng với việc triển khai thêm hàng nghìn lính thủy đánh bộ Mỹ đến Trung Đông, kỳ vọng của thị trường về một "giải pháp ngắn hạn cho cuộc xung đột" đã hoàn toàn tan vỡ.

3. Tóm tắt quan điểm của các nhà phân tích và tổ chức

Again Capital: Thị trường đang đối mặt với "kịch bản tồi tệ nhất". Việc tuyên bố tình trạng bất khả kháng đối với các mỏ dầu của Iraq, cùng với việc tăng cường quân số quy mô lớn ở Vịnh Ba Tư, có nghĩa là việc vận chuyển hàng hóa trở lại qua eo biển Hormuz sẽ còn rất khó khăn.

Saxo Bank: Khả năng giá năng lượng giảm nhanh trong ngắn hạn là cực kỳ thấp. Với thiệt hại đáng kể đối với các cơ sở sản xuất, ngay cả khi căng thẳng địa chính trị giảm bớt, việc khôi phục nguồn cung vật chất sẽ mất vài tuần hoặc thậm chí vài tháng.

Nhận định chung của thị trường: Hầu hết các nhà phân tích tin rằng việc ông Trump tiếp tục gây sức ép quân sự lên Iran và thúc giục các đồng minh điều tàu chiến đã làm trầm trọng thêm sự bất ổn trên các tuyến vận tải biển. Thị trường đã phản ánh đầy đủ các yếu tố địa chính trị, và nếu không có thêm những đợt cắt giảm sản lượng đáng kể, giá dầu có thể bước vào giai đoạn ổn định ở mức cao hiện tại.

Tóm lại, sức mạnh định giá trên thị trường dầu thô tuần này hoàn toàn bị chi phối bởi căng thẳng địa chính trị. Liệu "cành ô liu" của Iran đối với Nhật Bản có thể dẫn đến việc nối lại đáng kể các tuyến vận chuyển hay không vẫn còn bị hạn chế bởi môi trường pháp lý và quân sự phức tạp. Việc Mỹ giải phóng lượng dầu đang trên đường vận chuyển đã được thị trường đánh giá là "giọt nước trong xô", không đủ để bù đắp khoảng thiếu hụt nguồn cung do sự gián đoạn ở Iraq và các nước sản xuất dầu mỏ lân cận. Từ góc độ hoạt động, giá dầu đã bước vào vùng quá mua về mặt kỹ thuật, và cần thận trọng trong ngắn hạn trước nguy cơ giảm giá do biến động tâm lý ngại rủi ro. Về lâu dài, việc định hình lại chuỗi cung ứng năng lượng sẽ là chủ đề chính của thị trường tài chính trong nửa đầu năm 2026, và thời gian đóng cửa eo biển Hormuz sẽ trực tiếp quyết định giới hạn trên của lạm phát toàn cầu.

Mô-đun QA

Liệu tuyên bố của Iran về việc sẵn sàng cho phép tàu thuyền Nhật Bản đi qua có đồng nghĩa với việc lệnh phong tỏa eo biển Hormuz đang được nới lỏng?
Tuyên bố này nghiêng về chiến lược "chia để trị" trong các động thái địa chính trị. Iran đang lợi dụng sự phụ thuộc nặng nề của Nhật Bản vào năng lượng để giảm bớt áp lực quốc tế thông qua việc cho phép các tuyến đường vận chuyển có chọn lọc, thực chất là yêu cầu Nhật Bản đóng vai trò trung gian hòa giải trong cáo buộc "xâm phạm bất hợp pháp" của nước này. Tuy nhiên, xét đến việc Mỹ đang tăng cường lực lượng quân sự ở Vịnh Ba Tư và những hạn chế mà luật pháp Nhật Bản đặt ra đối với các hoạt động quân sự ở nước ngoài, "tuyến đường một chiều" này trên thực tế đối mặt với rủi ro xác minh an ninh cực kỳ cao.

Việc Bộ Tài chính Hoa Kỳ "cho phép bán 140 triệu thùng dầu thô" sẽ tác động như thế nào đến sự cân bằng cung cầu trên thị trường?
Thị trường phản ứng khá lạnh nhạt, chủ yếu do nghi ngờ về tính xác thực của dữ liệu. Lời phủ nhận trực tiếp của Iran đã cho thấy một khoảng cách thông tin đáng kể giữa hai bên về quy mô của "kho chứa nổi". Ngay cả khi lượng dầu thô này tồn tại, nó cũng chỉ đại diện cho một lượng dự trữ đã được "tải" một lần, chứ không phải là sự gia tăng về khối lượng. Với việc eo biển Hormuz chưa được mở hoàn toàn và sản lượng tiếp tục bị ảnh hưởng, sự cho phép ngắn hạn này dường như chỉ là một tuyên bố chính trị từ Washington nhằm đáp trả giá xăng và dầu diesel trong nước tăng vọt, khó có thể đảo ngược triệt để khoảng cách cung cầu.

Việc Iraq tuyên bố "tình trạng bất khả kháng" đã mang lại sự thay đổi cơ bản nào đối với logic định giá dầu thô?
Điều này báo hiệu sự chuyển dịch rủi ro nguồn cung từ "dự đoán" sang "suy giảm đáng kể". Sự kiện bất khả kháng thường bao hàm việc miễn trừ khỏi các nghĩa vụ hợp đồng, phản ánh thiệt hại vật chất đối với cơ sở hạ tầng mỏ dầu hoặc đường ống xuất khẩu hoặc việc chúng bị đe dọa bởi các mối đe dọa quân sự cực đoan. Điều này làm thay đổi logic thị trường trước đây chỉ định giá dựa trên rủi ro tuyến vận chuyển; giờ đây, phí bảo hiểm dài hạn cho việc cắt giảm sản lượng phải được tính đến. Đây là lý do chính khiến chênh lệch giá dầu Brent so với dầu WTI tiếp tục gia tăng.

Với mô hình tích lũy giá ở mức cao hiện tại, liệu tín hiệu phân kỳ giảm giá được thể hiện bởi các chỉ báo kỹ thuật có cho thấy giá sắp đảo chiều hay không?
Sự phân kỳ giảm giá hiện tại chủ yếu phản ánh đà tăng giá đang suy yếu hơn là sự đảo chiều xu hướng. Trong môi trường địa chính trị cực đoan, các chỉ báo kỹ thuật thường trở nên kém hiệu quả hơn. Chừng nào eo biển Hormuz còn mở, mức hỗ trợ đáy cho giá dầu vẫn rất mạnh. Sự tích lũy ở mức cao hiện tại giống như việc phe mua đang thu lợi nhuận từ đợt tăng giá trước đó; trừ khi có lệnh ngừng bắn quy mô lớn hoặc sự gia tăng sản lượng bất ngờ từ các nước sản xuất dầu mỏ, khả năng điều chỉnh sâu là hạn chế.