เมื่อวันอังคารที่ 24 มีนาคม ราคาทองคำสปอตผันผวนเล็กน้อยอยู่ที่ประมาณ 4,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สถานการณ์ล่าสุดในตะวันออกกลางเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนตลาด ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ กล่าวอย่างเปิดเผยว่าเขากำลังทำงานเพื่อบรรลุข้อตกลงกับอิหร่านเพื่อยุติความขัดแย้งในภูมิภาค และประกาศเลื่อนการโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของอิหร่านออกไป 5 วัน

อย่างไรก็ตาม คำแถลงล่าสุดจากเจ้าหน้าที่ระดับสูงของอิสราเอลชี้ให้เห็นว่า แม้ทรัมป์จะมุ่งมั่นที่จะผลักดันการเจรจา แต่อิหร่านก็ไม่น่าจะยอมรับเงื่อนไขหลักที่สหรัฐฯ เรียกร้อง นั่นคือการยุติโครงการนิวเคลียร์และขีปนาวุธอย่างสมบูรณ์ ในทางกลับกัน อิหร่านปฏิเสธว่าไม่มีการติดต่อใดๆ ที่เป็นสาระสำคัญ ความแตกต่างของข่าวนี้ส่งผลให้ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยและทำให้ความคาดหวังเงินเฟ้อทั่วโลกเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน นักลงทุนจำเป็นต้องให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับปฏิสัมพันธ์ระหว่างความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานพลังงานและทิศทางของนโยบายการเงิน ค่าพรีเมียมระยะสั้นของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยได้ถูกหักล้างบางส่วนด้วยตรรกะของเงินเฟ้อแล้ว

ปฏิกิริยาฉับพลันของราคาทองคำต่อสัญญาณทางภูมิรัฐศาสตร์

คำกล่าวของทรัมป์เกี่ยวกับการเจรจาในตอนแรกกระตุ้นให้ราคาทองคำฟื้นตัวจากระดับต่ำสุด แต่ความไม่เชื่อมั่นจากเจ้าหน้าที่อิสราเอลทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนไปอย่างรวดเร็ว พวกเขาเน้นย้ำถึงท่าทีที่แข็งกร้าวของอิหร่าน โดยชี้ให้เห็นว่าการเจรจารอบใหม่ไม่น่าจะให้ผลลัพธ์ที่สำคัญ อิหร่านปฏิเสธการติดต่อและกล่าวหาว่าคำกล่าวอ้างดังกล่าวเป็นการปั่นตลาด ขณะที่ข่าวความเสียหายต่อสินทรัพย์ด้านพลังงานได้ขยายผลกระทบจากความขัดแย้ง ความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักของการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซยังคงมีอยู่ ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อต้นทุนพลังงานทั่วโลก ผู้ค้าสังเกตว่าความขัดแย้งนี้แตกต่างจากความขัดแย้งก่อนหน้านี้ที่ขับเคลื่อนด้วยความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยเพียงอย่างเดียว ราคาทองคำลดลงมากกว่า 20% จากจุดสูงสุดที่ 5,596 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในปลายเดือนมกราคม โดยลดลงสะสมมากกว่า 15% นับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มต้น ข้อมูลตลาดล่าสุดแสดงให้เห็นว่าแม้ราคาทองคำจะฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อย แต่โดยรวมแล้วยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความระมัดระวังของตลาดในการกำหนดราคาเกี่ยวกับโอกาสที่จะบรรลุข้อตกลง ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกำลังเปลี่ยนแปลงตรรกะการประเมินมูลค่าของสินทรัพย์เสี่ยง ส่งผลให้ต้นทุนการถือครองทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก

ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกระตุ้นให้เกิดความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อและการปรับเปลี่ยนนโยบาย

ความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้ผลักดันให้ตลาดพลังงานเป็นที่จับตามอง โดยราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นได้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อแรงกดดันด้านเงินเฟ้อทั่วโลก นักลงทุนตระหนักดีว่าเงินเฟ้อที่เกิดจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกำลังกระตุ้นให้ธนาคารกลางหลัก ๆ ต้องประเมินทิศทางนโยบายการเงินของตนใหม่ ในขณะที่ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์มักเป็นประโยชน์ต่อทองคำ แต่การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันในปัจจุบันได้กระตุ้นความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งลดความน่าสนใจของสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนลงอย่างมาก ตรรกะนี้สอดคล้องกับกลไกการกำหนดราคาในตลาดการเงิน: ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้นจะขยายความคาดหวังด้านเงินเฟ้อผ่านการส่งผ่านห่วงโซ่อุปทาน จึงทำให้มูลค่าสัมพัทธ์ของทองคำลดลง แม้ว่าช่วงเวลาสงบสติอารมณ์ห้าวันของทรัมป์จะเปิดโอกาสให้มีการเจรจา แต่การกระทำอย่างต่อเนื่องของอิสราเอลและการโจมตีของอิหร่านบ่งชี้ว่าความเสี่ยงด้านอุปทานพลังงานไม่น่าจะหายไปในระยะสั้น และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเส้นทางเงินเฟ้อจะเป็นตัวแปรหลักที่กดดันราคาทองคำ

ความไม่แน่นอนในการเจรจาและการเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นในตลาดทองคำ

กลยุทธ์ทางการทูตของทรัมป์แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มที่จะเพิ่มอำนาจต่อรองก่อนที่จะแสวงหาการเจรจา แต่ความเห็นล่าสุดจากเจ้าหน้าที่อิสราเอลบ่งชี้อย่างชัดเจนว่าโอกาสที่จะบรรลุข้อตกลงนั้นต่ำ การที่อิหร่านปฏิเสธการเจรจาและคงท่าทีที่ก้าวร้าวได้ยิ่งทำให้ความกังวลในตลาดเกี่ยวกับความขัดแย้งที่ยืดเยื้อทวีความรุนแรงขึ้น นักลงทุนกำลังประเมินสถานการณ์ต่างๆ อย่างรอบคอบ: หากการเจรจาคืบหน้า ราคาน้ำมันอาจลดลงชั่วคราว หากการเจรจาล้มเหลว การเพิ่มขึ้นของความขัดแย้งอาจส่งผลกระทบต่อราคาทองคำทางอ้อมผ่านการส่งผ่านภาวะเงินเฟ้อด้านพลังงานสองทาง มากกว่าที่จะให้การสนับสนุนในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยโดยตรง ความผันผวนสูงในราคาทองคำในปัจจุบันสะท้อนให้เห็นถึงการทรงตัวของนักลงทุนระหว่างความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและความคาดหวังเกี่ยวกับการเข้มงวดนโยบาย โดยรวมแล้ว ราคาทองคำกำลังอยู่ในกระบวนการที่ลักษณะสินทรัพย์ปลอดภัยของมันถูกปรับเปลี่ยนโดยปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาค

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดราคาทองคำในตลาดโลกจึงไม่ปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่องหลังจากที่ทรัมป์ประกาศการเจรจา?
A: แม้ว่าแถลงการณ์ดังกล่าวจะทำให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ฟื้นตัวในระยะสั้น แต่เจ้าหน้าที่อิสราเอลก็ตั้งคำถามอย่างชัดเจนถึงโอกาสของข้อตกลงดังกล่าว ในขณะที่อิหร่านปฏิเสธการติดต่อและยังคงโจมตีต่อไป ส่งผลให้ราคาน้ำมันยังคงสูงขึ้นและทำให้ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น ตลาดได้ปรับราคาใหม่โดยคำนึงถึงแนวทางการเข้มงวดนโยบายของธนาคารกลางหลัก ๆ ซึ่งส่งผลให้ราคาทองคำที่ไม่ให้ผลตอบแทนลดลง


คำถามที่ 2: ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะเปลี่ยนแปลงสถานะการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมของทองคำอย่างไร?
A: ความขัดแย้งนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของต้นทุนพลังงาน โดยความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อมีอิทธิพลเหนือตรรกะการกำหนดราคาในตลาด แม้ว่าทองคำจะได้รับประโยชน์จากค่าพรีเมียมความเสี่ยงในระยะสั้น แต่ต้นทุนการถือครองที่เพิ่มขึ้นในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง ประกอบกับผลกระทบจากการส่งผ่านของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ ทำให้ราคาทองคำลดลงมากกว่า 20% จากจุดสูงสุด เงินเฟ้อที่เกิดจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นกำลังลดความน่าดึงดูดใจของสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน


คำถามที่ 3: นักลงทุนควรพิจารณาความเสี่ยงหลักๆ ในความผันผวนของราคาทองคำในปัจจุบันอย่างไร?
A: ประเด็นหลักอยู่ที่ผลกระทบรวมกันของความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเจรจาและการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานพลังงาน ในระยะสั้น ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับช่องแคบฮอร์มุซไม่น่าจะลดลง และการปรับตัวของอัตราเงินเฟ้อจะเป็นปัจจัยหลักที่กดดันราคาทองคำ