แม้ว่าความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองในตะวันออกกลางจะทวีความรุนแรงขึ้น แต่ราคาทองคำกลับไม่แสดงความแข็งแกร่งอย่างที่คาดหวังจากสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม อย่างไรก็ตาม เวลส์ ฟาร์โก เชื่อว่าการปรับตัวลงอย่างผิดปกติของราคาทองคำในช่วงที่ผ่านมานั้น ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ไม่เอื้ออำนวย และมุมมองเชิงบวกในระยะยาวของบริษัทยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

ในรายงานกลยุทธ์การลงทุนระดับโลกฉบับล่าสุด เวลส์ ฟาร์โก ชี้ให้เห็นว่าการปรับตัวลงของราคาทองคำมีสาเหตุมาจากสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่ซับซ้อนในปัจจุบัน ปัจจัยต่างๆ เช่น อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น และผลตอบแทนที่แท้จริงที่เพิ่มขึ้น กำลังบดบังปัจจัยสนับสนุนราคาทองคำจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

Wells Fargo ระบุว่า "การพุ่งขึ้นของดัชนีดอลลาร์ ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่เพิ่มขึ้น และการปรับเปลี่ยนความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด ล้วนส่งผลให้ราคาทองคำลดลงอย่างมาก"

ราคาทองคำร่วงลงติดต่อกันยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 1983 ตามมาด้วยการปรับตัวลงอย่างรวดเร็วในระยะสั้น

นับตั้งแต่แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์เมื่อปลายเดือนมกราคม ราคาทองคำได้ลดลงเกือบ 22% ปัจจุบันราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ระดับสูงกว่า 4,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งนับเป็นการลดลงต่อเนื่องยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 1983

ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นในช่วงเริ่มต้นสงคราม แต่การซื้อทองคำเพื่อเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยก็ลดลงอย่างรวดเร็ว นักลงทุนปรับความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย และเงินทุนที่ต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยก็ไหลไปสู่ดอลลาร์สหรัฐมากกว่าทองคำ

เวลส์ ฟาร์โก เน้นย้ำเป็นพิเศษว่า ผลตอบแทนที่แท้จริงที่เพิ่มสูงขึ้นนั้นเป็นอันตรายอย่างยิ่งต่อทองคำ เนื่องจากต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นอย่างมาก พลวัตนี้ยิ่งทวีความรุนแรงขึ้นจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องอันเนื่องมาจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้ผลักดันราคาน้ำมันดิบเบรนท์ให้สูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลซ้ำแล้วซ้ำเล่า ซึ่งกระตุ้นความกังวลในตลาดว่าธนาคารกลางจะคงนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไปเป็นระยะเวลานาน

แนวโน้มระยะยาวยังคงเป็นขาขึ้น: การซื้อทองคำของธนาคารกลางให้การสนับสนุนเชิงโครงสร้าง

แม้ว่าราคาทองคำจะอ่อนตัวลงในระยะสั้น แต่ เวลส์ ฟาร์โก ยังคงมองในแง่ดีอย่างมั่นคงต่อแนวโน้มระยะกลางถึงระยะยาว ธนาคารคาดการณ์ว่าราคาทองคำอาจแตะระดับ 6,100 ถึง 6,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในสิ้นปี 2026 มุม มองในแง่ดีนี้ขึ้นอยู่กับปัจจัยหลักสองประการ ได้แก่ การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลาง และการลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปของผลตอบแทนที่แท้จริงในอนาคตและดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

Wells Fargo ชี้ให้เห็นว่า การซื้อทองคำของธนาคารกลางในปัจจุบันยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวมาก ซึ่งเป็นการสนับสนุนเชิงโครงสร้างที่แข็งแกร่งสำหรับความต้องการทองคำ

ธนาคารเชื่อว่าผลกระทบโดยรวมของสงครามอิหร่านต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะมีจำกัด เมื่อเวลาผ่านไป แรงกดดันด้านเงินเฟ้อคาดว่าจะค่อยๆ ลดลง และผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็จะลดลงเช่นกัน ซึ่งเป็นปัจจัยที่จะค่อยๆ ขจัดอุปสรรคทางเศรษฐกิจมหภาคหลักที่ส่งผลกระทบต่อราคาทองคำ

เศรษฐกิจสหรัฐฯ มีความยืดหยุ่น และความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อนั้นสามารถจัดการได้

เวลส์ ฟาร์โก ระบุว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ มีความยืดหยุ่นมากกว่าในช่วงวิกฤตการณ์ครั้งก่อนๆ โครงสร้างเศรษฐกิจได้เปลี่ยนไปสู่เศรษฐกิจที่เน้นภาคบริการ และสหรัฐฯ กลายเป็นผู้ส่งออกพลังงานสุทธิ โดยสัดส่วนการใช้จ่ายด้านพลังงานของครัวเรือนต่อการใช้จ่ายทั้งหมดลดลงอย่างมาก การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างเหล่านี้ช่วยให้สหรัฐฯ สามารถรับมือกับผลกระทบจากราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นได้ดีขึ้น

นอกจากนี้ เวลส์ ฟาร์โก คาดว่าความขัดแย้งดังกล่าวจะมีระยะเวลาค่อนข้างสั้น ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อสูงต่อเนื่อง ธนาคารยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ในปี 2026 และไม่ถือว่าภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ (stagflation) เป็นสถานการณ์พื้นฐานที่ธนาคารคาดการณ์ไว้

คำแนะนำการลงทุน: การปรับตัวลงของราคาเป็นโอกาสในการซื้อ

เวลส์ ฟาร์โก เชื่อว่า การอ่อนตัวลงของราคาทองคำในช่วงที่ผ่านมา ไม่ได้เกิดจากการสูญเสียเสน่ห์ของการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย แต่เป็นการปรับตัวเชิงกลยุทธ์ที่ได้รับแรงหนุนจากภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ไม่เอื้ออำนวย ธนาคารแนะนำให้นักลงทุนค่อยๆ เพิ่มสัดส่วนการลงทุนในทองคำในช่วงที่ราคาทองคำปรับตัวลง เมื่อความขัดแย้งค่อยๆ คลี่คลายลง เงินทุนอาจจะโยกย้ายจากตลาดพลังงานไปยังภาคโลหะมีค่า

โดยรวมแล้ว การวิเคราะห์ของเวลส์ ฟาร์โก แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า แม้ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคในระยะสั้นจะสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อราคาทองคำ แต่ปัจจัยเชิงบวกเชิงโครงสร้าง เช่น การซื้อทองคำของธนาคารกลาง ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงอยู่ และความคาดหวังเกี่ยวกับการผ่อนคลายนโยบายการเงินในอนาคต ยังคงอยู่ ตรรกะของตลาดกระทิงในระยะยาวสำหรับทองคำยังไม่พังทลาย และการปรับฐานในปัจจุบันอาจเป็นโอกาสอันดีสำหรับนักลงทุนในการวางตำแหน่งการลงทุนของตนเอง


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: EasyForex

เมื่อเวลา 10:07 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 27 มีนาคม ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4426.03 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์