Bất chấp căng thẳng địa chính trị leo thang ở Trung Đông, giá vàng vẫn chưa thể hiện được sức mạnh như kỳ vọng đối với một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống. Tuy nhiên, Wells Fargo tin rằng sự sụt giảm bất thường gần đây của giá vàng chủ yếu là do những khó khăn kinh tế vĩ mô, và triển vọng lạc quan dài hạn của họ vẫn không thay đổi.

Trong báo cáo chiến lược đầu tư toàn cầu mới nhất, Wells Fargo chỉ ra rằng sự sụt giảm giá vàng bắt nguồn từ môi trường kinh tế vĩ mô phức tạp hiện nay: các yếu tố như lãi suất cao hơn, đồng đô la mạnh hơn và lợi suất thực tăng đang làm lu mờ sự hỗ trợ của vàng từ các rủi ro địa chính trị.

Wells Fargo nhận định: "Sự tăng vọt của chỉ số đô la, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao và sự điều chỉnh kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất đều tạo áp lực giảm mạnh đối với giá vàng."

Giá vàng đã trải qua chuỗi giảm giá dài nhất kể từ năm 1983, tiếp theo là một đợt điều chỉnh mạnh trong ngắn hạn.

Kể từ khi đạt mức cao kỷ lục 5.600 đô la mỗi ounce vào cuối tháng Giêng, giá vàng đã giảm gần 22%. Giá vàng giao ngay hiện đang giao dịch ở mức trên 4.400 đô la mỗi ounce, đánh dấu chuỗi giảm giá dài nhất kể từ năm 1983.

Giá vàng đã tăng nhẹ vào đầu cuộc chiến, nhưng nhu cầu mua vàng như một tài sản trú ẩn an toàn nhanh chóng giảm xuống. Các nhà đầu tư đã điều chỉnh lại kỳ vọng về lãi suất, và dòng vốn trú ẩn an toàn chuyển hướng nhiều hơn sang đồng đô la Mỹ thay vì vàng.

Wells Fargo đặc biệt nhấn mạnh rằng lợi suất thực tăng cao cực kỳ bất lợi cho vàng, vì chi phí cơ hội khi nắm giữ các tài sản không sinh lời tăng lên đáng kể. Tình trạng này càng trầm trọng hơn do những lo ngại dai dẳng về lạm phát xuất phát từ giá năng lượng tăng cao. Xung đột ở Trung Đông đã nhiều lần đẩy giá dầu thô Brent lên trên 100 đô la một thùng, làm dấy lên lo ngại trên thị trường rằng các ngân hàng trung ương sẽ duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt trong thời gian dài.

Triển vọng dài hạn vẫn lạc quan: Việc mua vàng của ngân hàng trung ương mang lại sự hỗ trợ về mặt cấu trúc.

Bất chấp sự suy yếu ngắn hạn, Wells Fargo vẫn kiên định lạc quan về triển vọng trung và dài hạn của vàng. Ngân hàng này dự báo giá vàng có thể đạt từ 6.100 đến 6.300 đô la mỗi ounce vào cuối năm 2026. Triển vọng lạc quan này chủ yếu dựa trên hai yếu tố chính: việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng và sự suy giảm dần dần của lợi suất thực trong tương lai cũng như chỉ số đô la Mỹ.

Wells Fargo chỉ ra rằng lượng vàng mà các ngân hàng trung ương hiện đang mua vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn, tạo nền tảng vững chắc cho nhu cầu vàng.

Ngân hàng này tin rằng tác động tổng thể của cuộc chiến tranh Iran đối với nền kinh tế Mỹ sẽ bị hạn chế. Theo thời gian, áp lực lạm phát dự kiến sẽ giảm dần, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cũng sẽ giảm, những yếu tố này sẽ dần loại bỏ những trở ngại kinh tế vĩ mô chính đối với vàng.

Nền kinh tế Mỹ có khả năng phục hồi tốt, và nguy cơ lạm phát đình trệ có thể kiểm soát được.

Wells Fargo nhận định rằng nền kinh tế Mỹ kiên cường hơn so với các cuộc khủng hoảng trước đây. Cơ cấu kinh tế đã chuyển dịch sang nền kinh tế dựa trên dịch vụ, và Mỹ đã trở thành nước xuất khẩu năng lượng ròng, với tỷ lệ chi tiêu năng lượng hộ gia đình trong tổng chi tiêu giảm đáng kể. Những thay đổi về cơ cấu này giúp Mỹ hấp thụ tốt hơn các cú sốc về giá năng lượng.

Hơn nữa, Wells Fargo dự đoán cuộc xung đột sẽ tương đối ngắn ngủi, do đó làm giảm nguy cơ lạm phát cao kéo dài. Ngân hàng này vẫn giữ quan điểm tích cực về tăng trưởng kinh tế Mỹ trong năm 2026 và coi tình trạng đình trệ kinh tế kèm lạm phát (stagflation) không phải là kịch bản cơ bản của mình.

Lời khuyên đầu tư: Khi giá giảm, đó là cơ hội mua vào.

Wells Fargo tin rằng sự suy yếu gần đây của vàng không phải do mất đi sức hấp dẫn của tài sản trú ẩn an toàn, mà là một sự điều chỉnh chiến thuật do những khó khăn kinh tế vĩ mô gây ra. Ngân hàng này khuyên các nhà đầu tư nên tăng dần lượng vàng nắm giữ trong đợt điều chỉnh giảm hiện tại. Khi xung đột dần ổn định, dòng vốn có thể chuyển từ thị trường năng lượng sang lĩnh vực kim loại quý.

Nhìn chung , phân tích của Wells Fargo cho thấy rõ ràng rằng mặc dù các yếu tố kinh tế vĩ mô ngắn hạn đang gây áp lực đáng kể lên giá vàng, nhưng các yếu tố tích cực mang tính cấu trúc như việc mua vàng của ngân hàng trung ương, rủi ro địa chính trị dai dẳng và kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ trong tương lai vẫn còn nguyên vẹn. Logic thị trường tăng giá dài hạn đối với vàng vẫn chưa bị phá vỡ, và đợt điều chỉnh hiện tại có thể mang đến cho các nhà đầu tư một cơ hội hiếm hoi để định vị lại vị thế của mình.


Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: EasyForex

Vào lúc 10 giờ 07 phút sáng theo giờ Bắc Kinh ngày 27 tháng 3, giá vàng giao ngay ở mức 4426,03 đô la Mỹ/ounce.