ความขัดแย้งที่ดำเนินอยู่กับอิหร่านได้ก่อให้เกิดความปั่นป่วนอย่างมากต่อตลาดการเงินโลก นักลงทุนและผู้กำหนดราคาในตลาดต่างระมัดระวังความเสี่ยงมากขึ้น ส่งผลกระทบต่อตลาดหลักๆ ตั้งแต่พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และทองคำ ไปจนถึงการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ การซื้อขายยากขึ้นและต้นทุนสูงขึ้นอย่างมาก ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ที่หน่วยงานกำกับดูแลกำลังจับตาดูอย่างใกล้ชิด

ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดจากสงครามและการหยุดชะงักของอุปทานพลังงานได้รวมกันทำให้ตลาดมีความผันผวนมากขึ้น ทำให้ผู้ดูแลตลาดลังเลที่จะเข้าถือครองตำแหน่งขนาดใหญ่ และทำให้การจับคู่ระหว่างผู้ซื้อและผู้ขายเป็นเรื่องยาก

ราคาทองคำปรับตัวลงอย่างมากจากระดับสูงสุดในช่วงเดือนที่ผ่านมา ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการปรับฐานที่ค่อนข้างรวดเร็ว ในวันจันทร์ (30 มีนาคม) ในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป ราคาทองคำสปอตผันผวนขึ้น โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 4,530 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เพิ่มขึ้นประมาณ 0.8% ในแต่ละวัน แม้ว่าจะมีการดีดตัวขึ้นจากระดับที่ต่ำกว่า แต่ก็ยังคงต่ำกว่าระดับที่เห็นในช่วงต้นเดือนอย่างมาก ซึ่งบ่งชี้ถึงช่วงเวลาที่มีความผันผวนสูงและการปรับฐานในระยะสั้น ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ และประสิทธิภาพของดอลลาร์ยังคงเป็นปัจจัยหลักที่มีอิทธิพล

ต้นทุนการทำธุรกรรมที่สูงขึ้นและสภาพคล่องที่ตึงตัว

ในช่วงสี่สัปดาห์ที่ผ่านมา นักลงทุนมักประสบปัญหาในการขอราคาหรือทำการซื้อขายได้อย่างราบรื่น ผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดกังวลว่าตำแหน่งขนาดใหญ่ที่พวกเขาเปิดไว้จะกลายเป็นตำแหน่งขาดทุนที่ยากต่อการปิดอย่างรวดเร็ว ดังนั้นพวกเขาจึงขอให้นักลงทุนอดทนมากขึ้นและมักจะแบ่งคำสั่งซื้อขนาดใหญ่เป็นคำสั่งซื้อขนาดเล็กกว่า

ราจีฟ เดอ เมลโล ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ GAMA Asset Management กล่าวว่า ส่วนต่างระหว่างราคาเสนอซื้อและราคาเสนอขายได้กว้างขึ้นอย่างมาก ส่งผลให้ขนาดการถือครองหุ้นของผู้เข้าร่วมตลาดโดยทั่วไปลดลง สภาพคล่องที่ตึงตัวนี้ยิ่งทำให้ความผันผวนของราคาเพิ่มมากขึ้น ก่อให้เกิดวงจรที่เลวร้าย

ตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เริ่มมีรอยร้าวอย่างเห็นได้ชัด

ความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นได้ทำให้นักลงทุนลังเล และส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จากข้อมูลของ Morgan Stanley พบว่า ส่วนต่างระหว่างพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปีชุดใหม่ ขยายตัวขึ้นประมาณ 27% ในเดือนมีนาคม เมื่อเทียบกับเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าผู้ค้าเรียกเก็บเบี้ยประกันภัยที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยง

ทอม ดิ กาโลมา กรรมการผู้จัดการฝ่ายซื้อขายอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกของบริษัทโบรกเกอร์ Mischler Financial ชี้ให้เห็นว่าสถาบันการเงินหลายแห่งประสบความสูญเสียในตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ส่งผลให้การมีส่วนร่วมจากทั้งผู้ซื้อและผู้ขายลดลง และทำให้สภาพคล่องลดลงไปอีก อีไล คาร์เตอร์ นักกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ของ Morgan Stanley เน้นย้ำว่าแม้ปริมาณการซื้อขายจะยังคงสูง แต่ส่วนใหญ่เป็นการปิดสถานะหรือคำสั่งหยุดขาดทุน

การเทขายของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในยุโรปยิ่งทำให้ความผันผวนรุนแรงขึ้น

ในยุโรป การเทขายอย่างรวดเร็วของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในตลาดพันธบัตรได้เพิ่มความผันผวนขึ้น ธนาคารกลางอังกฤษมีความกังวลเป็นพิเศษเกี่ยวกับความเสี่ยงนี้ เนื่องจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์มีสัดส่วนการซื้อขายมากกว่า 50% ในตลาดพันธบัตรรัฐบาลของสหราชอาณาจักรและยูโรโซนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

กองทุนเฮดจ์ฟันด์ประสบความสูญเสียอย่างมากจากการซื้อขายที่คาดการณ์ว่าธนาคารกลางอังกฤษจะลดอัตราดอกเบี้ย เส้นอัตราผลตอบแทนจะชันขึ้น และส่วนต่างระหว่างพันธบัตรรัฐบาลอิตาลีและเยอรมนีจะยังคงแคบอยู่ แดเนียล อักซาน หัวหน้าร่วมฝ่ายปฏิบัติการด้านอัตราดอกเบี้ยของมอร์แกน สแตนลีย์ ในภูมิภาค EMEA กล่าวว่า สภาพคล่องในตลาดฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นลดลงเหลือเพียง 10% ของระดับปกติ ซึ่งคล้ายคลึงกับช่วงการระบาดใหญ่

การขาดผู้กำหนดราคาในตลาดทองคำ

ทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ประสบกับการปรับตัวลงอย่างมากในเดือนนี้ หลังจากที่พุ่งขึ้นเป็นประวัติการณ์ในปี 2025 มูเคช เดฟ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของกองทุนอาร์บิทราจระดับโลก Aravali Asset Management ชี้ให้เห็นว่า ผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดหายไปอย่างสิ้นเชิงในบางวันทำการซื้อขาย ซึ่งบ่งชี้ว่าพวกเขาไม่เต็มใจที่จะรับความเสี่ยงในการซื้อขายใดๆ

คำอธิบายของเดฟสะท้อนให้เห็นถึงความไม่ชอบความเสี่ยงที่แพร่หลายในตลาดปัจจุบัน: "ตอนนี้พวกเขาไม่อยากได้กำไรหรือขาดทุน ถ้าเลือกได้ พวกเขาคงไม่อยากอยู่ในตลาดเลยด้วยซ้ำ"

การวิเคราะห์กลไกการส่งผ่านความเสี่ยงของตลาด

ความกระตือรือร้นของนักลงทุนในการลดความเสี่ยงและเปลี่ยนไปถือเงินสด ส่งผลให้ผู้ซื้อขาดแคลน ซึ่งยิ่งทำให้ผู้สร้างตลาดลังเลใจมากขึ้น การเทขายพันธบัตรยุโรปอย่างรุนแรง การลงทุนแบบกระจุกตัวที่ล้มเหลวของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ และความคาดหวังเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น ได้สร้างแรงกดดันหลายประการ ซึ่งโดยรวมแล้วส่งผลให้ต้นทุนการทำธุรกรรมสูงขึ้นและลดความลึกของตลาดลง

แม้ว่าการซื้อขายจะยังคงค่อนข้างทรงตัวในขณะนี้ แต่ภาวะวิกฤตสภาพคล่องอาจเลวร้ายลงหากความขัดแย้งทวีความรุนแรงขึ้น หรือราคาน้ำมันยังคงสูงอยู่

บทสรุปโดยบรรณาธิการ

สงครามกับอิหร่านส่งผลกระทบต่อตลาดการเงินโลกทั้งจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความผันผวนของราคาน้ำมัน ส่งผลให้ต้นทุนการทำธุรกรรมเพิ่มสูงขึ้นและสภาพคล่องลดลงอย่างมาก สินทรัพย์หลัก เช่น พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ พันธบัตรยุโรป และทองคำ มีส่วนต่างราคาที่กว้างขึ้นและผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดระมัดระวังมากขึ้น ขณะที่การขายอย่างเข้มข้นโดยกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในสภาพแวดล้อมที่ไม่เอื้ออำนวยนี้ได้เพิ่มความผันผวนให้มากขึ้นไปอีก หน่วยงานกำกับดูแลจำเป็นต้องติดตามการส่งผ่านความเสี่ยงนี้อย่างใกล้ชิด ขณะที่ผู้เข้าร่วมตลาดควรระมัดระวังปฏิกิริยาลูกโซ่ที่อาจเกิดขึ้นจากสภาพคล่องที่ไม่เพียงพอ ระยะเวลาของสงครามและความคืบหน้าของการเจรจาสันติภาพจะเป็นตัวแปรสำคัญที่กำหนดความเร็วของการฟื้นตัวของตลาดการเงิน

เวลา 16:25 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4,532.14 ดอลลาร์ต่อออนซ์