Cuộc xung đột đang diễn ra với Iran đã gây ra sự gián đoạn đáng kể cho thị trường tài chính toàn cầu. Các nhà đầu tư và nhà tạo lập thị trường đang trở nên thận trọng hơn về rủi ro, ảnh hưởng đến các thị trường cốt lõi từ trái phiếu kho bạc Mỹ và vàng đến ngoại hối. Giao dịch trở nên khó khăn hơn và chi phí tăng lên đáng kể, một hiện tượng đang được các cơ quan quản lý theo dõi sát sao.

Sự bất ổn địa chính trị do chiến tranh và gián đoạn nguồn cung năng lượng đã kết hợp lại làm gia tăng biến động thị trường, khiến các nhà tạo lập thị trường ngần ngại nắm giữ các vị thế lớn và gây khó khăn cho việc khớp lệnh mua và bán.

Giá vàng đã giảm mạnh so với mức đỉnh trong tháng qua, thể hiện sự điều chỉnh tương đối mạnh. Vào thứ Hai (ngày 30 tháng 3) trong phiên giao dịch châu Âu, giá vàng giao ngay đã biến động tăng lên, hiện đang giao dịch ở mức 4530 đô la Mỹ/ounce, tăng khoảng 0,8% so với ngày hôm trước. Mặc dù đã phục hồi từ mức thấp hơn, nhưng giá vẫn thấp hơn đáng kể so với mức giá đầu tháng, cho thấy một giai đoạn biến động mạnh và điều chỉnh ngắn hạn. Các yếu tố địa chính trị, kỳ vọng lạm phát và hiệu suất của đồng đô la vẫn là những yếu tố ảnh hưởng chính.

Chi phí giao dịch tăng cao và thanh khoản thắt chặt

Trong bốn tuần qua, các nhà đầu tư thường xuyên gặp khó khăn trong việc nhận được báo giá kịp thời hoặc hoàn tất giao dịch một cách suôn sẻ. Các nhà tạo lập thị trường lo ngại rằng các vị thế lớn mà họ đảm nhận sẽ nhanh chóng trở thành các vị thế thua lỗ khó đóng, vì vậy họ đang yêu cầu các nhà giao dịch kiên nhẫn hơn và chia nhỏ các lệnh lớn thành các lệnh nhỏ hơn.

Rajeev De Mello, Giám đốc Đầu tư tại GAMA Asset Management, cho biết chênh lệch giá mua và giá bán đã mở rộng đáng kể, dẫn đến việc giảm quy mô vị thế chung của các nhà tham gia thị trường. Tình trạng thanh khoản thắt chặt này càng làm gia tăng biến động giá, tạo ra một vòng xoáy luẩn quẩn.

Những vết nứt nghiêm trọng bắt đầu xuất hiện trên thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ.

Rủi ro lạm phát gia tăng đã khiến các nhà đầu tư e ngại, ảnh hưởng nghiêm trọng đến thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ. Theo dữ liệu của Morgan Stanley, chênh lệch giữa trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm mới đã mở rộng khoảng 27% trong tháng 3 so với tháng 2, phản ánh việc các nhà giao dịch tính phí bảo hiểm cao hơn để bù đắp rủi ro.

Tom di Galoma, Giám đốc điều hành mảng giao dịch lãi suất toàn cầu tại công ty môi giới Mischler Financial, chỉ ra rằng nhiều tổ chức đã chịu tổn thất trên thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ, dẫn đến sự tham gia giảm sút từ cả người mua và người bán, làm suy giảm thêm tính thanh khoản. Eli Carter, chiến lược gia về lãi suất Mỹ tại Morgan Stanley, nhấn mạnh rằng mặc dù khối lượng giao dịch vẫn cao, nhưng phần lớn trong đó là các lệnh đóng vị thế hoặc lệnh cắt lỗ.

Việc các quỹ đầu cơ châu Âu bán tháo cổ phiếu làm trầm trọng thêm tình trạng biến động.

Tại châu Âu, việc các quỹ đầu cơ ồ ạt bán tháo trái phiếu trên thị trường đã làm gia tăng sự biến động. Ngân hàng Anh đặc biệt lo ngại về rủi ro này, vì các quỹ đầu cơ đã chiếm hơn 50% khối lượng giao dịch trên thị trường trái phiếu chính phủ Anh và khu vực đồng euro trong những năm gần đây.

Các quỹ đầu cơ đã chịu tổn thất đáng kể từ các giao dịch đặt cược vào việc Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất, đường cong lợi suất dốc hơn và chênh lệch lãi suất giữa trái phiếu chính phủ Ý và Đức tiếp tục thu hẹp. Daniel Aksan, đồng giám đốc bộ phận lãi suất khu vực EMEA của Morgan Stanley, cho biết thanh khoản trên thị trường hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn đã giảm xuống chỉ còn 10% so với mức bình thường, gợi nhớ đến thời kỳ đại dịch.

Thiếu vắng các nhà tạo lập thị trường trên thị trường vàng.

Vàng, một loại tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, đã giảm mạnh trong tháng này sau đợt tăng kỷ lục vào năm 2025. Mukesh Dave, giám đốc đầu tư của quỹ chênh lệch giá toàn cầu Aravali Asset Management, chỉ ra rằng các nhà tạo lập thị trường hoàn toàn vắng mặt trong một số ngày giao dịch, cho thấy họ không muốn chấp nhận bất kỳ rủi ro giao dịch nào.

Lời mô tả của Dave phản ánh tâm lý ngại rủi ro đang thịnh hành trên thị trường hiện nay: "Ngay lúc này, họ không muốn kiếm tiền hay mất tiền; nếu có lựa chọn, họ thậm chí không muốn tham gia thị trường."

Phân tích cơ chế truyền tải rủi ro thị trường

Sự sốt sắng của các nhà đầu tư trong việc giảm rủi ro và chuyển sang tiền mặt đã dẫn đến tình trạng khan hiếm người mua, làm trầm trọng thêm sự do dự của các nhà tạo lập thị trường. Việc bán tháo mạnh trái phiếu châu Âu, các khoản đầu tư tập trung thất bại của các quỹ phòng hộ và kỳ vọng lạm phát gia tăng đã tạo ra nhiều áp lực, cùng nhau đẩy chi phí giao dịch lên cao và làm giảm độ sâu thị trường.

Mặc dù hoạt động thương mại cho đến nay vẫn tương đối ổn định, nhưng cuộc khủng hoảng thanh khoản có thể trở nên tồi tệ hơn nếu xung đột leo thang hoặc giá năng lượng vẫn ở mức cao.

Tóm tắt của biên tập viên

Cuộc chiến với Iran đã tác động đến thị trường tài chính toàn cầu thông qua cả rủi ro địa chính trị và biến động giá năng lượng, dẫn đến chi phí giao dịch tăng cao và thanh khoản giảm đáng kể. Các tài sản cốt lõi như trái phiếu kho bạc Mỹ, trái phiếu châu Âu và vàng đã chứng kiến sự gia tăng chênh lệch lãi suất và sự thận trọng của các nhà tạo lập thị trường, trong khi việc bán tháo tập trung của các quỹ phòng hộ trong bối cảnh khó khăn này càng làm gia tăng sự biến động. Các cơ quan quản lý cần theo dõi chặt chẽ sự lan truyền rủi ro này, trong khi những người tham gia thị trường nên cảnh giác với các phản ứng dây chuyền tiềm tàng do thanh khoản không đủ gây ra. Thời gian kéo dài của cuộc chiến và tiến trình đàm phán hòa bình sẽ là những biến số quan trọng quyết định tốc độ phục hồi của thị trường tài chính.

Vào lúc 16:25 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.532,14 đô la Mỹ/ounce.