ดาวน์โหลด

[จากขาดทุนมหาศาลสู่กำไรเกิน 10 พันล้าน: เงินปันผลจากนโยบายและการอัดฉีดทางการคลังควบคู่กันไป] ⑴ เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา ธนาคารกลางอิตาลีประกาศกำไรสุทธิ 1.7 พันล้านยูโรในปี 2025 โดยประมาณ 1.3 พันล้านยูโรถูกจัดสรรให้กับคลังของรัฐ คิดเป็นเกือบ 80% ซึ่งแสดงให้เห็นว่ากำไรของธนาคารกลางสนับสนุนการเงินสาธารณะโดยตรง ในขณะที่ประมาณ 340 ล้านยูโรจะไหลกลับคืนสู่ผู้ถือหุ้นสถาบันการเงินในรูปของเงินปันผล ส่งผลให้โครงสร้างการกระจายกำไรมีความชัดเจนมากขึ้น ⑵ เมื่อเทียบกับสองปีที่ผ่านมา ซึ่งบันทึกการขาดทุน 7.3 พันล้านและ 7.1 พันล้านยูโรในปี 2024 และ 2023 ตามลำดับ การปรับปรุงกำไรในรอบนี้เกิน 10 พันล้านยูโร แสดงให้เห็นถึงการพลิกผันอย่างมีนัยสำคัญและเน้นย้ำถึงความอ่อนไหวสูงของงบดุลของธนาคารกลางต่อการเปลี่ยนแปลงในวงจรของอัตราดอกเบี้ย ⑶ แถลงการณ์อย่างเป็นทางการระบุว่า การฟื้นตัวของกำไรส่วนใหญ่เกิดจากผลของนโยบายที่เกิดจากการลดลงของอัตราดอกเบี้ย ซึ่งหมายความว่าแรงกดดันด้านการประเมินมูลค่าและภาระต้นทุนทางการเงินภายใต้สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงก่อนหน้านี้ได้ลดลง และแรงกดดันด้านความไม่สมดุลระหว่างด้านสินทรัพย์และหนี้สินได้มาบรรจบกันพร้อมๆ กัน ส่งผลให้สถานการณ์ทางการเงินโดยรวมดีขึ้น ⑷ ในเชิงโครงสร้าง การปรับปรุงกำไรของธนาคารกลางไม่ได้เกิดจากการขยายตัวของเศรษฐกิจที่แท้จริง แต่สะท้อนถึงการปรับปรุงบัญชีที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมนโยบายการเงิน คุณภาพของกำไรนี้ขึ้นอยู่กับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคตเป็นอย่างมาก และความมั่นคงของกำไรยังคงไม่แน่นอนเมื่อนโยบายเข้มงวดขึ้นอีกครั้ง (5) สำหรับตลาด การที่ธนาคารกลางกลับมาอัดฉีดเงินทางการคลังอีกครั้งได้ช่วยบรรเทาแรงกดดันต่อเงินทุนสาธารณะเพียงเล็กน้อย แต่ก็เสริมสร้างความคาดหวังของการเชื่อมโยงระหว่างนโยบายและนโยบายการคลัง ในอนาคต จุดสนใจจะอยู่ที่ผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยต่อผลกำไรของธนาคารกลางและระดับการพึ่งพาทางการคลังต่อรายได้ประเภทนี้