เมื่อวันอังคารที่ 31 มีนาคม ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,575 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เนื่องจากนักลงทุนกำลังพิจารณาถึงความเป็นไปได้ที่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะคลี่คลายลง ควบคู่ไปกับผลกระทบที่ซับซ้อนของแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยโลก แม้ว่าราคาทองคำจะปรับตัวสูงขึ้นเหนือ 4,600 ดอลลาร์ในช่วงการซื้อขายในเอเชีย แต่ก็ปรับตัวลดลงในเวลาต่อมา การเคลื่อนไหวนี้สะท้อนให้เห็นถึงความลังเลของตลาดท่ามกลางสัญญาณที่หลากหลาย: ข่าวภูมิรัฐศาสตร์ให้ความหวังในระยะสั้น แต่ความแข็งแกร่งของดอลลาร์และการคาดการณ์อย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับนโยบายการเงินก็ส่งผลให้ราคาทองคำลดลง

ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองในตะวันออกกลางส่งผลให้ความเชื่อมั่นของตลาดผันผวน

สถานการณ์ล่าสุดในตะวันออกกลางกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ราคาทองคำผันผวนในระยะสั้น รายงานระบุว่าสหรัฐฯ แสดงเจตจำนงที่จะยุติปฏิบัติการทางทหารต่ออิหร่าน แม้ว่าปัญหาการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซยังไม่คลี่คลายอย่างสมบูรณ์ก็ตาม สัญญาณนี้ได้กระตุ้นความหวังในตลาดเกี่ยวกับการลดความตึงเครียด อย่างไรก็ตาม รายงานยังเน้นย้ำว่าสหรัฐฯ ยังคงมุ่งมั่นที่จะลดขีดความสามารถทางกองทัพเรือและขีปนาวุธของอิหร่าน และฟื้นฟูการค้าผ่านช่องทางการทูต ทำให้ความตึงเครียดคลี่คลายได้ยากในเร็ววัน

ทรัมป์วิจารณ์ฝรั่งเศสผ่านโซเชียลมีเดียที่ไม่ยอมให้เครื่องบินขนส่งเสบียงทางทหารของสหรัฐฯ ผ่านน่านฟ้า โดยเรียกประเทศฝรั่งเศสว่า "ไม่ให้ความร่วมมืออย่างมาก" พร้อมทั้งเรียกร้องให้พันธมิตรอย่างสหราชอาณาจักรจัดหาแหล่งพลังงานของตนเอง คำกล่าวเหล่านี้เน้นให้เห็นถึงความซับซ้อนของการเจรจาทางการทูต การที่คณะกรรมการรัฐสภาอิหร่านอนุมัติแผนการเก็บค่าธรรมเนียมจากเรือที่แล่นผ่านช่องแคบฮอร์มุซยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเส้นทางพลังงานที่สำคัญนี้ การพัฒนาเหล่านี้ส่งผลโดยตรงต่อราคาน้ำมันดิบและก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมควรจะได้รับประโยชน์ แต่ความเป็นจริงนั้นซับซ้อนกว่ามาก ความเสี่ยงของความขัดแย้งที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องกำลังผลักดันต้นทุนพลังงานให้สูงขึ้นและอาจทำให้ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น

ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อต้นทุนการผลิตเท่านั้น แต่ยังอาจชะลอการเติบโตทางเศรษฐกิจ ซึ่งสร้างความลำบากใจให้กับธนาคารกลาง นักลงทุนกำลังประเมินว่าการลดความตึงเครียดในความขัดแย้งอย่างชัดเจนอาจช่วยหนุนราคาทองคำได้หรือไม่ โดยการลดลงของราคาน้ำมันอาจเป็นปัจจัยบรรเทาความกดดันได้ อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบัน ความคาดหวังเกี่ยวกับการผ่อนคลายความตึงเครียดนั้นเพียงพอที่จะจำกัดราคาทองคำให้ผันผวนอยู่ในช่วงแคบๆ เท่านั้น

แรงกดดันสองประการจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าและสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูง

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบสิบเดือน และความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อเทียบกับตะกร้าสกุลเงินหลักได้เพิ่มต้นทุนการถือครองทองคำที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์โดยตรง ส่งผลให้ความสนใจในการซื้อจากนักลงทุนนอกสหรัฐฯ ลดลง เนื่องจากทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน จึงมักเผชิญกับแรงขายในช่วงที่เงินดอลลาร์แข็งค่า

ในขณะเดียวกัน แนวทางการดำเนินนโยบายการเงินของธนาคารกลางหลักๆ ทั่วโลกกำลังเปลี่ยนแปลงไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป แม้ว่าตลาดจะคาดการณ์ไว้ในตอนแรกว่านโยบายจะผ่อนคลายมากขึ้น แต่ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้กระตุ้นให้นักลงทุนเลื่อนความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยออกไป เครื่องมือที่เกี่ยวข้องแสดงให้เห็นว่าขณะนี้ตลาดคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับ 3.50% ถึง 3.75% จนถึงสิ้นปี 2026 สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงในระยะยาวนี้เพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากนักลงทุนสามารถได้รับผลตอบแทนที่น่าดึงดูดใจมากกว่าจากผลิตภัณฑ์ที่มีรายได้คงที่

ดังนั้น ราคาทองคำจึงเผชิญกับการลดลงรายเดือนที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2551 ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับรูปแบบในอดีตที่ทองคำมักพุ่งสูงขึ้นเนื่องจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงวิกฤตการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ อย่างไรก็ตาม ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยนเป็นปัจจัยหลักที่มีอิทธิพลต่อราคา ในขณะที่ธนาคารกลางอาจเผชิญแรงกดดันในการปรับนโยบายหากสัญญาณการชะลอตัวทางเศรษฐกิจชัดเจนขึ้น ในระยะสั้น ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงจะยังคงส่งผลกระทบต่อราคาทองคำต่อไป

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดทองคำจึงไม่สามารถทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยตามแบบฉบับดั้งเดิมได้ท่ามกลางความขัดแย้งในตะวันออกกลาง?
A: แม้ว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์มักจะผลักดันความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยให้สูงขึ้น แต่ความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบันและสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงได้เพิ่มต้นทุนในการถือครองทองคำอย่างมีนัยสำคัญ ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นก็ไม่ได้ส่งผลดีต่อราคาทองคำเช่นกัน เนื่องจากความคาดหวังว่าธนาคารกลางจะยังคงดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไปนั้นมีอิทธิพลเหนือตลาด ราคาทองคำจึงได้รับอิทธิพลจากปัจจัยทางการเงินมากกว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เพียงอย่างเดียว ทำให้ผลการดำเนินงานของราคาทองคำแตกต่างไปจากบรรทัดฐานในอดีต

คำถามที่ 2: ผลกระทบระยะยาวของการที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ คงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้สำหรับทองคำคืออะไร?
A: คาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงอยู่ในช่วง 3.50%-3.75% จนถึงสิ้นปี 2026 ซึ่งจะยังคงกดดันราคาสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะเลือกเครื่องมือทางการเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าทองคำ ในระยะสั้น ความคาดหวังนี้จำกัดศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำ

คำถามที่ 3: อะไรคือปัจจัยสำคัญที่จะทำให้ราคาทองคำหลุดพ้นจากช่วงราคาปัจจุบัน?
A: การทะลุแนวต้านขึ้นอยู่กับพัฒนาการที่ชัดเจนในสถานการณ์ตะวันออกกลาง เช่น การลดความตึงเครียดที่นำไปสู่การลดลงของราคาน้ำมัน หรือการกลับตัวของแนวโน้มดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ นักลงทุนกำลังติดตามข่าวสารที่เกี่ยวข้องกับช่องแคบฮอร์มุซและสัญญาณจากธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด