Vào thứ Năm, ngày 2 tháng 4, giá bạc giao ngay đã giảm mạnh, xuống còn khoảng 71 đô la Mỹ/ounce, giảm hơn 5% trong một ngày. Sự thay đổi này diễn ra trong bối cảnh giá năng lượng tăng cao do các yếu tố địa chính trị, cùng với việc đánh giá lại áp lực lạm phát chi phối tâm lý giao dịch. Mặc dù căng thẳng địa chính trị thường được xem là yếu tố tích cực đối với kim loại quý, nhưng trong môi trường hiện tại, giá dầu và khí đốt tăng cao đang thúc đẩy kỳ vọng về chính sách của các ngân hàng trung ương lớn theo hướng thận trọng hơn, và việc điều chỉnh lãi suất đang trực tiếp làm giảm sức hấp dẫn của việc nắm giữ kim loại quý.


Trong khi đó, các biểu đồ kỹ thuật cho thấy áp lực bán vẫn tiếp tục tác động mạnh ở các mức giá quan trọng, và bất kỳ sự phục hồi ngắn hạn nào cũng nhanh chóng bị dập tắt. Nhìn chung, mặc dù giá bạc giao ngay đã giảm khoảng 41% so với mức cao nhất hồi tháng 1, nhưng vẫn ghi nhận mức tăng lũy kế hơn 123% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy cấu trúc cung cầu dài hạn vẫn kiên cường.

Người bán tiếp tục kìm hãm đà tăng giá.

Mô hình kỹ thuật của bạc giao ngay cho thấy rõ ràng rằng người bán đã giữ vững các khu vực quan trọng gần đây. Giá đã liên tục kiểm tra mức trên 75 USD/ounce trước khi nhanh chóng giảm trở lại. Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) hiện đang dao động quanh mức 40, cách xa vùng quá mua nhưng chưa rõ ràng là quá bán, cho thấy người bán vẫn còn dư địa để duy trì quyền kiểm soát trong ngắn hạn. Giá hiện tại đã giảm 41% so với mức đỉnh tháng 1 là 121,64 USD/ounce, nhưng hiệu suất từ đầu năm đến nay vẫn tích cực, tạo cơ sở kỹ thuật cho khả năng tạo đáy. Các nhà giao dịch đang theo dõi xem liệu vùng hỗ trợ 68-70 USD/ounce có thể giữ vững hay không; nếu phá vỡ mức này, giá có thể tiếp tục kiểm tra các vùng thấp hơn.

Lý thuyết trò chơi cơ bản: Cú sốc lạm phát trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị

Các yếu tố địa chính trị lẽ ra phải hỗ trợ giá trị của bạc giao ngay như một tài sản trú ẩn an toàn, nhưng lần này điều ngược lại đã xảy ra. Giá năng lượng tăng cao đã trực tiếp đẩy kỳ vọng lạm phát toàn cầu lên, khiến các ngân hàng trung ương lớn phải điều chỉnh chính sách tiền tệ, hoãn việc nới lỏng dự kiến trước đó và thay vào đó tập trung duy trì lãi suất ở mức thấp để giải quyết áp lực giá cả. Sự thay đổi này đã loại bỏ động lực của môi trường lãi suất thấp mà kim loại quý đã dựa vào trong hai năm qua. Chi phí dầu khí tăng cao không chỉ làm tăng lạm phát ở phía sản xuất mà còn lan sang phía tiêu dùng thông qua chuỗi cung ứng, buộc các nhà hoạch định chính sách phải ưu tiên kiểm soát giá cả hơn là kích thích tăng trưởng. Giá thị trường đã phản ánh sự giảm đáng kể kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của các tổ chức như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) vào năm 2026, thậm chí còn có những cuộc thảo luận về khả năng tăng lãi suất tại một số thời điểm. Việc đánh giá lại cơ bản này đã trực tiếp dẫn đến sự giảm sức hấp dẫn của kim loại quý; ngay cả khi sự bất ổn địa chính trị ngắn hạn vẫn tiếp diễn, các quỹ vẫn ưu tiên các tài sản có lợi suất cao hơn. Trong lịch sử, các kịch bản tương tự cho thấy rằng khi kỳ vọng lạm phát chiếm ưu thế hơn là nhu cầu trú ẩn an toàn thuần túy, kim loại quý thường trải qua một giai đoạn điều chỉnh cho đến khi các ngân hàng trung ương có hành động rõ ràng hoặc áp lực năng lượng giảm bớt.

Điều chỉnh vị thế và tận dụng những thay đổi trong tâm lý thị trường.

Trong tám tháng qua, sự gia tăng mạnh mẽ số lượng nhà đầu tư đổ vào thị trường kim loại quý đã dẫn đến sự mở rộng đáng kể các vị thế đòn bẩy và sự tập trung quá mức vào giao dịch theo đồng thuận. Bước sang năm 2026, một số tổ chức lớn đã buộc phải thanh lý các vị thế do sự biến động của các tài sản khác, trong đó kim loại quý là nguồn thanh khoản chính. Sự điều chỉnh bắt buộc vào cuối tháng Giêng đã bộc lộ điểm yếu này, và đợt giảm giá hiện tại càng khẳng định thêm sự biến động do đòn bẩy gây ra. Tâm lý thị trường đã chuyển từ lạc quan sang thận trọng, và dòng vốn cho thấy áp lực bán chủ yếu đến từ các quỹ phòng hộ và các tài khoản đầu cơ, chứ không phải do sự thay đổi trong nhu cầu thực tế. Sự suy giảm đồng thời của các chỉ báo kỹ thuật và dữ liệu vị thế cho thấy xu hướng giảm hiện tại không phải là một sự kiện riêng lẻ, mà là một bước cần thiết trong quá trình giảm đòn bẩy. Khi làn sóng thanh lý này kết thúc và môi trường thị trường rộng lớn hơn ổn định, kim loại quý dự kiến sẽ quay trở lại xu hướng mua vào mang tính cấu trúc, với điều kiện áp lực lạm phát được kiểm soát hiệu quả.

Triển vọng cung và cầu: Khoảng cách cấu trúc tạo ra sự hỗ trợ dài hạn

Bất chấp những áp lực ngắn hạn, các yếu tố cơ bản về cung và cầu bạc giao ngay vẫn duy trì tình trạng thiếu hụt trong sáu năm liên tiếp, dự kiến sẽ vẫn ở mức khoảng 67 triệu ounce trên toàn cầu vào năm 2026. Nhu cầu công nghiệp chiếm hơn 60%, bao gồm năng lượng mặt trời, xe điện và điện tử, với xu hướng tăng trưởng cấu trúc không thay đổi. Sự tăng trưởng hạn chế trong nguồn cung khoáng sản, cùng với việc tiếp tục giảm lượng hàng tồn kho, càng làm tăng thêm tính đàn hồi của giá. Các nhà phân tích nhìn chung dự đoán giá trung bình sẽ đạt 81 USD/ounce vào năm 2026, tăng đáng kể so với năm 2025. Sự hỗ trợ dài hạn này cho thấy sự điều chỉnh hiện tại chỉ là một sự điều chỉnh theo chu kỳ hơn là một sự đảo chiều xu hướng. Khi những lo ngại về lạm phát giảm bớt và chính sách của ngân hàng trung ương trở lại trạng thái trung lập, dự kiến hoạt động mua vào sẽ quay trở lại thị trường, đẩy giá phục hồi một phần những tổn thất từ các mức cao trước đó.

Câu hỏi 1: Tại sao căng thẳng địa chính trị không thể đẩy giá bạc giao ngay tăng như trước đây?
A: Các yếu tố địa chính trị gần đây, cùng với sự tăng mạnh giá năng lượng, đã trực tiếp kích hoạt sự gia tăng kỳ vọng lạm phát. Điều này dẫn đến việc các ngân hàng trung ương lớn phải thắt chặt chính sách, và việc điều chỉnh lãi suất đã làm suy yếu lợi thế nắm giữ của kim loại quý. Việc thanh lý tập trung các vị thế vay nợ càng làm gia tăng áp lực bán, khiến logic lạm phát lấn át logic tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn.

Câu hỏi 2: Sự điều chỉnh giảm hiện tại sẽ tác động như thế nào đến xu hướng dài hạn của giá bạc giao ngay?
A: Mặc dù đã giảm 41% so với mức đỉnh hồi tháng Giêng, nhưng vẫn duy trì được lợi nhuận tích cực tính từ đầu năm đến nay, và khoảng cách cung cầu mang tính cấu trúc vẫn tồn tại. Sự điều chỉnh giảm chủ yếu là do quá trình giảm nợ và sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách, chứ không phải do sự suy giảm của các yếu tố cơ bản. Khi áp lực về năng lượng giảm bớt, giá dự kiến sẽ quay trở lại xu hướng tăng.