แม้ว่าราคาทองคำจะอ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับสินทรัพย์อื่นในช่วงที่ผ่านมา แต่คุณค่าของทองคำในฐานะเครื่องมือในการกระจายความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนกลับมีความสำคัญมากขึ้นกว่าเดิม เนื่องจากความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ต่างๆ ยังคงเพิ่มสูงขึ้น นักกลยุทธ์ด้านสินค้าโภคภัณฑ์ของ HSBC อย่าง Willem Sels และ Lucia Ku เชื่อว่าแนวโน้มระยะกลางถึงระยะยาวของทองคำยังคงเป็นขาขึ้น

HSBC ยังคงให้คำแนะนำ "ซื้อหุ้น" (Overweight) พร้อมมุมมองเชิงบวกสำหรับช่วงหกเดือนข้างหน้า

Sells และ Ku ย้ำมุมมองเชิงบวกต่อราคาทองคำในช่วงหกเดือนข้างหน้า และกล่าวว่า HSBC จะยังคงรักษาสัดส่วนการลงทุนในทองคำที่สูงกว่าเกณฑ์มาตรฐานต่อไป

พวกเขาระบุว่า "ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อได้นำไปสู่ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยอย่างมาก และกระตุ้นให้ตลาดปรับเปลี่ยนความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงิน ผู้กำหนดนโยบายมีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยในระดับปัจจุบันไว้สักระยะหนึ่งก่อนที่จะค่อยๆ ดำเนินมาตรการผ่อนคลายทางการเงิน เราจะยังคงแสวงหาผลตอบแทนที่มีคุณภาพสูงจากสินเชื่อที่มีอันดับความน่าเชื่อถือระดับลงทุนและพันธบัตรสกุลเงินท้องถิ่นของตลาดเกิดใหม่ เพื่อให้บรรลุการเติบโตของรายได้ที่มั่นคง"



พวกเขาย้ำว่า "อย่างไรก็ตาม ด้วยความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ต่างๆ ที่เพิ่มมากขึ้น เราจึงใช้ประโยชน์จากทองคำและสินทรัพย์ทางเลือกอื่นๆ อย่างแข็งขันเพื่อเพิ่มความหลากหลายของพอร์ตการลงทุน แม้ว่าจะมีการปรับตัวลงเมื่อเร็วๆ นี้ แต่เรายังคงมองในแง่ดีเกี่ยวกับแนวโน้มระยะกลางถึงระยะยาวของทองคำ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากข้อได้เปรียบด้านการกระจายความเสี่ยงที่ยอดเยี่ยมและความต้องการในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยที่ยังคงมีอยู่ "

นักวิเคราะห์ทั้งสองกล่าวเพิ่มเติมว่า พวกเขาเชื่อว่าแรงกดดันต่อราคาทองคำในช่วงที่ผ่านมาจะเป็นเพียงชั่วคราว เนื่องจากปัจจัยพื้นฐานของทองคำยังคงแข็งแกร่ง

พวกเขาเขียนว่า "ทองคำยังคงมีบทบาทสำคัญในฐานะเครื่องมือกระจายความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุนที่น่าดึงดูดอย่างยิ่ง ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องและการซื้อทองคำของธนาคารกลางต่างๆ"

ผลการดำเนินงานของทองคำในปี 2026 อาจคล้ายกับสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง แต่พื้นฐานในระยะยาวของทองคำยังคงแข็งแกร่ง

HSBC ยังคงรักษามุมมองเชิงบวกไว้ตลอดช่วงที่ราคาทองคำปรับตัวลงเมื่อเร็วๆ นี้ เมื่อวันที่ 30 มีนาคม นักวิเคราะห์จาก HSBC Asset Management ระบุว่า ผลการดำเนินงานของทองคำในปี 2026 มีลักษณะคล้ายกับสินทรัพย์เสี่ยง โดยเผชิญกับแรงขายอย่างมากท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น แต่แนวโน้มการลดบทบาทของดอลลาร์ในระดับโลกยังคงทำให้ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่น่าลงทุนในระยะยาว

นักวิเคราะห์เขียนว่า: "นับตั้งแต่เกิดความขัดแย้งในอิหร่าน ราคาทองคำได้เบี่ยงเบนไปจากความคาดหวังของตลาดแบบดั้งเดิมอย่างมาก หลักการซื้อขายแบบเดิมเชื่อว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจจะผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้นตามธรรมชาติ เช่นเดียวกับเหตุการณ์ 'วันปลดปล่อย' เมื่อปีที่แล้ว ซึ่งนำไปสู่การพุ่งขึ้นอย่างมากเป็นเวลาสองปี"

อย่างไรก็ตาม พวกเขาชี้ให้เห็นว่า ผลการดำเนินงานของทองคำในปีนี้กลับตรงกันข้าม โดยราคาลดลงสะสมประมาณ 15% ในเดือนมีนาคมนี้

นักวิเคราะห์ระบุว่า "เงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นอย่างไม่ต้องสงสัยถือเป็นอุปสรรคสำคัญที่ขัดขวางการเข้าสู่ตลาดสำหรับผู้ซื้อที่ไม่ใช่ชาวสหรัฐฯ ในขณะที่การปรับราคาอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดของตลาดได้เพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนอย่างมีนัยสำคัญ" พวกเขากล่าวเสริมว่า "อย่างไรก็ตาม ทองคำก็เคยเผชิญแรงกดดันที่คล้ายกันจากเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและอัตราดอกเบี้ยที่พุ่งสูงขึ้นในปี 2022 ซึ่งทำให้ทฤษฎีแบบดั้งเดิมมีความน่าเชื่อถือน้อยลงบ้าง"

HSBC เชื่อว่าทองคำกำลังแสดงลักษณะของสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้นในปี 2026 โดยชี้ให้เห็นว่า "โครงสร้างการถือครองทองคำได้เปลี่ยนไปสู่ผู้ลงทุนรายย่อยและผู้ซื้อที่ใช้เลเวอเรจ ซึ่งมักถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์ของตนในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน"

นักวิเคราะห์เน้นย้ำว่า "ถึงกระนั้น ทองคำก็ยังคงมีเหตุผลการลงทุนระยะยาวที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของแนวโน้มการลดบทบาทของดอลลาร์ทั่วโลกที่กำลังดำเนินอยู่ อย่างไรก็ตาม ความผันผวนอย่างรุนแรงเมื่อเร็ว ๆ นี้ก็เป็นสัญญาณเตือนเช่นกัน: เพื่อให้พอร์ตการลงทุนมีความหลากหลายอย่างแข็งแกร่ง จำเป็นต้องใช้แนวทางที่ครอบคลุมและหลากหลายมากขึ้น"

ความผันผวนจะเป็นประเด็นหลักของตลาดโลหะมีค่าในปี 2026

เมื่อวันที่ 15 กุมภาพันธ์ เจมส์ สตีล หัวหน้านักวิเคราะห์โลหะมีค่าของ HSBC กล่าวว่า ตลาดโลหะมีค่าจะมีความผันผวนสูงในปี 2026 เนื่องจากทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐฯ จะยังคงส่งผลกระทบอย่างมากต่อความต้องการของตลาด

เขาถูกถามว่าเหตุใดราคาทองคำจึงดูเหมือนไม่ตอบสนองอย่างมีนัยสำคัญต่อการลดลงอย่างรวดเร็วของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ซึ่งลดลงอย่างมากจาก 4.30% เหลือ 4.00% ในเวลาเพียงไม่กี่วัน

เขาตอบว่า “คุณพูดได้ตรงประเด็นเลย การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นในปี 2022 ก่อนหน้านั้น ถ้าคุณดูอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงในระยะ 10 ปี (ผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 10 ปี ลบด้วยอัตราเงินเฟ้อ) จะเห็นว่ามีความสัมพันธ์ผกผันที่ค่อนข้างคงที่ระหว่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงกับราคาทองคำ ซึ่งความสัมพันธ์นี้สามารถสืบย้อนไปได้ถึงจุดจบของระบบเบรตตันวูดส์และการแยกตัวของทองคำออกจากดอลลาร์”

สตีลระบุว่าความสัมพันธ์นี้ได้พังทลายลงอย่างสิ้นเชิงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เขากล่าวว่า "ทองคำมีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง โดยเฉพาะอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงระยะ 10 ปี น้อยกว่าแต่ก่อนมาก ซึ่งสอดคล้องกับช่วงเวลาที่มีการซื้อทองคำจากนักลงทุนรายย่อยจำนวนมาก ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด และการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลางทั่วโลก"

เขาเสริมว่า "ผมไม่ได้บอกว่าความสัมพันธ์จะไม่มีวันกลับมาเหมือนเดิม แต่แน่นอนว่ามันไม่แข็งแกร่งเหมือนแต่ก่อนแล้ว"

สตีลกล่าวต่อว่า “มีการพูดคุยกันมากในตลาดเกี่ยวกับการที่ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นทำสถิติใหม่ ผมเองชอบที่จะมองทองคำในแง่ของมูลค่าที่แท้จริง นั่นคือราคาที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อแล้ว ในแง่ของมูลค่าเงินในปัจจุบันนั้น เทียบเท่ากับประมาณ 3,400 ดอลลาร์ และเราได้ทะลุระดับนั้นไปแล้วในเดือนเมษายน ทองคำทำสถิติสูงสุดใหม่หลายครั้ง และการที่ราคาทองคำไม่สามารถปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญได้ในช่วงที่ผ่านมา ไม่ได้หมายความว่าตลาดกระทิงจะสิ้นสุดลงแล้ว”

เขากล่าวว่า "อย่าลืมว่า เราได้เห็นเงินใหม่จำนวนมากไหลเข้าสู่ตลาดแล้ว และมีการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในเดือนมกราคม เมื่อตลาดพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นนี้ ย่อมก่อให้เกิดความผันผวนอย่างมาก ผมคิดว่า 'ความผันผวน' จะเป็นคำสำคัญสำหรับตลาดทองคำในปีนี้"

เจมส์ สตีล กล่าวสรุปโดยเน้นย้ำว่า "เพียงเพราะทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยและเป็นสินทรัพย์คุณภาพสูง ไม่ได้หมายความว่ามันจะไม่ประสบกับความผันผวนอย่างมาก"

โดยสรุปแล้ว แม้ว่าทองคำจะมีลักษณะเป็นสินทรัพย์เสี่ยงมากกว่าและประสบกับการปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญในปี 2026 แต่นักกลยุทธ์ของ HSBC เชื่อว่ามูลค่าของทองคำในฐานะเครื่องมือในการกระจายความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ต่างๆ เพิ่มสูงขึ้น ปัจจัยพื้นฐานในระยะยาวของทองคำยังคงแข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งได้รับการสนับสนุนจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และแนวโน้มการลดบทบาทของดอลลาร์

นักลงทุนควรตระหนักว่าความผันผวนในตลาดทองคำจะกลายเป็นเรื่องปกติ และจำเป็นต้องมีกลยุทธ์การกระจายความเสี่ยงที่ครอบคลุมมากขึ้นเมื่อสร้างพอร์ตการลงทุน เพื่อรับมือกับสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่ซับซ้อนและเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลาได้ดียิ่งขึ้น


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: EasyForex

ราคาทองคำสปอตปิดที่ 4675.99 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เมื่อวันที่ 2 เมษายน