วันศุกร์ที่ 3 เมษายน ซึ่งเป็นวันหยุด ราคาทองคำสปอตปิดที่ 4,675 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ราคาทองคำแตะระดับต่ำสุดที่ประมาณ 4,100 ดอลลาร์ในช่วงต้นของการซื้อขายในสัปดาห์นี้ ก่อนที่จะดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่โดยรวมแล้วยังคงถูกกดดันจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันในตลาดโลกยังคงอยู่เหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ส่งผลให้ต้นทุนพลังงานทั่วโลกสูงขึ้น และความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการปรับนโยบายการเงินโดยธนาคารกลางหลักๆ ก็ทวีความรุนแรงขึ้น ทำให้ความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยระยะสั้นถูกลดทอนลงบางส่วนจากแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาค แม้ว่าโดยทั่วไปแล้วราคาทองคำจะอยู่ในแนวโน้มขาขึ้นในช่วงสามปีที่ผ่านมา แต่ความผันผวนในปัจจุบันเน้นให้เห็นถึงปฏิสัมพันธ์ที่ซับซ้อนระหว่างปัจจัยพื้นฐานและปัจจัยทางเทคนิค

ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์และผลกระทบระยะสั้นของราคาน้ำมันต่อราคาทองคำ

ความตึงเครียดที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องในตะวันออกกลางได้กระตุ้นความกังวลเกี่ยวกับอุปทานน้ำมันโดยตรง และราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้ทำให้ความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากการนำเข้าทวีความรุนแรงขึ้น สถานการณ์นี้คล้ายกับปี 2022 เมื่อราคาน้ำมันที่ผันผวนกระตุ้นให้ธนาคารกลางต่างๆ หันมาใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ต่อมาตลาดมองว่าเป็นการตอบสนองที่ล่าช้า ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน การซื้อทองคำโดยสัญชาตญาณในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมนั้นไม่ได้หายไปทั้งหมด แต่ถูกกดดันจากความคาดหวังของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้น นักลงทุนสังเกตว่าทุกๆ การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมัน 10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล มักจะนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงในความคาดหวังเงินเฟ้อพื้นฐานที่สูงขึ้นประมาณ 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งจะเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนโดยตรง ในระยะสั้น ราคาทองคำไม่น่าจะรอดพ้นจากการปรับตัวแบบ "ฉับพลัน" นี้ แต่เมื่อราคาน้ำมันมีเสถียรภาพหรือมีสัญญาณของการฟื้นตัวของอุปทาน และจุดสูงสุดของเงินเฟ้อได้รับการยืนยันแล้ว ความคาดหวังของการเปลี่ยนแปลงไปสู่นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้นจะกลับมาสนับสนุนราคาทองคำอีกครั้ง

เมื่อพิจารณาให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น วิกฤตการณ์ราคาน้ำมันรอบนี้แตกต่างจากผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์ทั่วไป เพราะมันซ้ำเติมด้วยความเปราะบางของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก ผู้บริโภคเริ่มรู้สึกถึงผลกระทบจากราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นแล้ว กำไรของบริษัทต่างๆ กำลังเผชิญกับแรงกดดัน และความน่าจะเป็นที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวตามมาก็เพิ่มสูงขึ้น นี่คือปัจจัยบวกที่กำลังเริ่มก่อตัวขึ้นสำหรับทองคำในระยะกลางถึงระยะยาว โดยอิงจากประสบการณ์ในอดีต นักลงทุนควรระมัดระวังว่าความไวของราคาทองคำต่อราคาน้ำมันได้เปลี่ยนจากความสัมพันธ์เชิงบวกในปี 2022 ไปเป็นความสัมพันธ์เชิงลบชั่วคราว ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าเส้นทางอัตราดอกเบี้ยกำลังครอบงำตรรกะการกำหนดราคา

ความคาดหวังนโยบายของธนาคารกลางและตรรกะการตอบสนองต่ออัตราเงินเฟ้อ

ปัจจุบันธนาคารกลางหลัก ๆ กำลังให้ความสำคัญกับการควบคุมอัตราเงินเฟ้อและยังคงเฝ้าระวังแรงกดดันด้านราคาที่เกิดจากราคาน้ำมันอย่างเข้มงวด แถลงการณ์ล่าสุดจากธนาคารกลางสหรัฐฯ ธนาคารกลางยุโรป และธนาคารแห่งอังกฤษ บ่งชี้ว่าโอกาสในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังไม่ปิดสนิท โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากต้นทุนพลังงานที่กำลังถูกส่งต่อไปยังภาคบริการและค่าจ้าง ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับความคาดหวังของนักลงทุนบางรายที่คาดว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งในปี 2026 ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าหลังจากเกิดวิกฤตพลังงานที่คล้ายคลึงกัน การเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งแรกของธนาคารกลางมักจะล่าช้าไป 6 ถึง 9 เดือน ซึ่งในช่วงเวลานั้นราคาทองคำมีความอ่อนไหวต่อแรงกดดันจากสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูง

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าแนวทางการเข้มงวดทางการเงินนี้อาจมองการณ์สั้น ผลกระทบของราคาน้ำมันเชื้อเพลิงต่อเศรษฐกิจจะค่อยๆ ปรากฏชัดขึ้น และเมื่อความต้องการลดลง นโยบายการเงินจะเปลี่ยนไปสู่การสนับสนุนการเติบโตแทนที่จะเข้มงวดต่อไปอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ นักลงทุนสามารถอ้างอิงถึงเส้นทางในปี 2022 ได้: ราคาทองคำเผชิญกับแรงกดดันในตอนแรก จากนั้นก็ฟื้นตัวขึ้นเมื่อนโยบายเปลี่ยนไป ปัจจุบัน ราคาในตลาดสะท้อนถึงความเป็นไปได้ของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยบางส่วนแล้ว แต่หากธนาคารกลางส่งสัญญาณผ่อนคลายใดๆ ในการประชุมครั้งต่อไป โมเมนตัมขาขึ้นของราคาทองคำจะแข็งแกร่งขึ้นอย่างมาก โดยรวมแล้ว ความคาดหวังด้านนโยบายยังคงเป็นตัวแปรหลักสำหรับความผันผวนของราคาทองคำในระยะกลาง และนักลงทุนจำเป็นต้องติดตามคำอธิบายเชิงคุณภาพเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อด้านพลังงานในแถลงการณ์ของธนาคารกลางอย่างใกล้ชิด

การปรับสมดุลทุนสำรองทองคำและพลวัตด้านอุปทาน

บางประเทศได้ลดการซื้อทองคำหรือแม้กระทั่งขายทองคำสำรองออกไปเพื่อรักษาเสถียรภาพของสกุลเงิน ซึ่งส่งผลให้ราคาทองคำลดลงเพิ่มเติม ธนาคารกลางของตุรกีได้ปล่อยทองคำประมาณ 58 ตันในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมาผ่านการขายและการแลกเปลี่ยน และอินเดียก็ใช้มาตรการบริหารจัดการทองคำสำรองที่คล้ายคลึงกัน ยังไม่เป็นที่แน่ชัดว่าธนาคารกลางของประเทศตลาดเกิดใหม่อื่นๆ จะดำเนินการตามหรือไม่ แต่แนวโน้มนี้ได้ส่งผลให้ความต้องการทองคำจริงลดลงเล็กน้อยแล้ว

จากมุมมองทางการเงิน การขายทองคำสำรองมักเป็นมาตรการฉุกเฉินเพื่อแก้ไขปัญหาการอ่อนค่าของสกุลเงินและการไหลออกของเงินทุน ซึ่งเป็นการเสียสละข้อดีในระยะยาวของการกระจายการลงทุนในสินทรัพย์ที่หลากหลาย นักลงทุนควรทราบว่าการดำเนินการดังกล่าวอาจทวีความรุนแรงขึ้นในสภาวะราคาน้ำมันสูง เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการนำเข้าพลังงานที่เพิ่มขึ้นทำให้การบริหารจัดการเงินสำรองระหว่างประเทศมีความซับซ้อนมากขึ้น ในขณะที่การผ่อนคลายด้านอุปทานได้ช่วยบรรเทาแรงกดดันขาขึ้นต่อราคาทองคำชั่วคราว แต่ก็บ่งชี้ว่าความต้องการทองคำในเชิงโครงสร้างทั่วโลกยังไม่หายไปโดยพื้นฐาน เมื่อแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยนลดลง ความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางจะกลับมาซื้อสุทธิก็จะเพิ่มขึ้น ซึ่งจะเป็นตัวแปรสนับสนุนที่สำคัญในระยะกลางถึงระยะยาวสำหรับราคาทองคำ

ระดับราคาทางเทคนิคที่สำคัญและการวิเคราะห์แนวโน้ม

กราฟทางเทคนิคแสดงให้เห็นว่าราคาทองคำได้รับแรงหนุนในสัปดาห์นี้ใกล้กับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4215 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังจากที่แตะระดับสูงสุดที่ 4800 ดอลลาร์ ราคาได้ปรับตัวลง แต่ไม่ได้กระตุ้นให้เกิดการเทขายอย่างตื่นตระหนกอีกครั้ง ซึ่งบ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นในทิศทางขาขึ้นที่แข็งแกร่ง ในสัปดาห์หน้า คาดว่าราคาทองคำจะทดสอบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันอีกครั้ง ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 5000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หากสามารถทะลุระดับนี้ได้สำเร็จ จะช่วยลดแรงกดดันจากการขายมากเกินไปและเปิดโอกาสให้ราคาปรับตัวขึ้นต่อไปได้


การวิเคราะห์ตลาดล่าสุดเน้นย้ำว่าระดับ 4,200 ดอลลาร์ยังคงเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ การดีดตัวขึ้นเหนือระดับนี้อาจช่วยหนุนความหวังในขาขึ้น ในขณะที่การร่วงลงต่ำกว่าระดับนี้อาจกระตุ้นให้เกิดการปรับฐานที่รุนแรงขึ้น แนวโน้มระยะสั้นค่อนข้างเป็นบวก แต่ยังคงควรระมัดระวังในระยะกลาง