ท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ไม่แน่นอน ความเปราะบางของข้อตกลงหยุดยิงในตะวันออกกลาง และการประกาศข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่กำลังจะมาถึง ส่งผลให้ราคาทองคำดีดตัวขึ้นประมาณ 1% ในวันพฤหัสบดี (9 เมษายน) ราคาทองคำสปอตแตะระดับ 4,801 ดอลลาร์ต่อออนซ์ชั่วครู่ ก่อนจะปิดตลาดเพิ่มขึ้น 1% ที่ประมาณ 4,765 ดอลลาร์ ขณะที่ราคาทองคำล่วงหน้าของสหรัฐฯ ก็ปิดตลาดเพิ่มขึ้น 0.9% ที่ 4,818 ดอลลาร์ การเคลื่อนไหวนี้ไม่เพียงแต่สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างต่อเนื่องของตลาดเท่านั้น แต่ยังเน้นให้เห็นว่าความไม่แน่นอนระหว่างประเทศในปัจจุบันส่งผลกระทบอย่างมากต่อกลไกการกำหนดราคาสินค้าโภคภัณฑ์อีกด้วย ในการซื้อขายช่วงเช้าของวันศุกร์ (10 เมษายน) ราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่ในช่วงแคบๆ โดยปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4,760 ดอลลาร์ต่อออนซ์

เมฆหมอกแห่งภูมิรัฐศาสตร์กำลังก่อตัว: ความสมดุลที่เปราะบางของข้อตกลงหยุดยิง

สถานการณ์ในตะวันออกกลางเป็นหนึ่งในปัจจัยหลักที่ผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น ข้อตกลงหยุดยิงที่รัฐบาลทรัมป์เป็นผู้ไกล่เกลี่ยระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ดูเหมือนจะยุติความขัดแย้งที่ยืดเยื้อมาหกสัปดาห์ได้ แต่รอยร้าวก็ปรากฏขึ้นอย่างรวดเร็ว การโจมตีทางอากาศครั้งใหญ่ของอิสราเอลในเลบานอน ซึ่งคร่าชีวิตผู้คนไปกว่า 300 คน คุกคามความยั่งยืนของข้อตกลงโดยตรง อิหร่านได้แสดงจุดยืนอย่างชัดเจนว่าการหยุดยิงต้องรวมถึงเลบานอนด้วย และเน้นย้ำว่าจะไม่ยอมให้มีการโจมตีใดๆ นอกจากนี้ คำแถลงการณ์ที่แข็งกร้าวจากผู้นำสูงสุดของอิหร่านยังทำให้ความตึงเครียดในตลาดทวีความรุนแรงขึ้น

การปิดล้อมช่องแคบนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง ช่องแคบนี้เป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันและก๊าซธรรมชาติเหลวประมาณหนึ่งในห้าของโลก อย่างไรก็ตาม ใน 24 ชั่วโมงแรกหลังการหยุดยิง มีเรือผ่านเข้ามาเพียงไม่กี่ลำ ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยก่อนสงครามที่ 140 ลำต่อวันมาก การที่อิหร่านแสดงอำนาจควบคุมโดยการเตือนเรือไม่ให้เข้าสู่น่านน้ำของตน ส่งผลให้เกิดการหยุดชะงักของอุปทานพลังงานทั่วโลกอย่างรุนแรงที่สุดในประวัติศาสตร์ ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น แม้ว่าจะลดลงอย่างรวดเร็วในวันอังคาร แต่ก็ฟื้นตัวในวันพุธ โดยน้ำมันดิบสหรัฐฯ แตะระดับ 102.70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และน้ำมันดิบเบรนท์ใกล้ 100 ดอลลาร์ ความเสี่ยงด้านอุปทานพลังงานนี้ไม่เพียงแต่กระตุ้นความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อเท่านั้น แต่ยังเสริมความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอีกด้วย

นายกรัฐมนตรีเบนจามิน เนทันยาฮูของอิสราเอลกำลังแสวงหาการเจรจาโดยตรงกับเลบานอน โดยมุ่งเน้นไปที่การปลดอาวุธฮิซบอลลาห์และการสร้างความสัมพันธ์เพื่อสันติภาพ ในขณะที่เลบานอนกำลังผลักดันให้มีการหยุดยิงชั่วคราวเพื่อเริ่มต้นการเจรจาที่กว้างขึ้น ปากีสถานกำลังเตรียมพร้อมสำหรับการเจรจารอบแรกระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน แต่มีความแตกต่างที่สำคัญอยู่ คือ สหรัฐฯ และอิสราเอลยืนยันว่าเลบานอนไม่ได้รวมอยู่ในข้อตกลงหยุดยิง ในขณะที่อิหร่านมีความเห็นตรงกันข้าม การที่สมาชิกสภาของฮิซบอลลาห์ปฏิเสธที่จะเจรจาโดยตรงกับอิสราเอลยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอนเข้าไปอีก ผู้เข้าร่วมตลาดโดยทั่วไปเชื่อว่าข่าวการหยุดยิงในตอนแรกช่วยหนุนราคาทองคำ แต่เมื่อเริ่มมีรอยร้าว ราคาทองคำก็ลดลงจากระดับสูงสุดล่าสุดที่ 4,856 ดอลลาร์ ก่อนที่จะทรงตัวอย่างรวดเร็วด้วยแรงหนุนจากดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์นี้เป็นตัวกระตุ้นทั่วไปสำหรับตลาดกระทิงระยะยาวของทองคำ ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าเมื่อความขัดแย้งทวีความรุนแรงขึ้นหรือเส้นทางการขนส่งพลังงานถูกปิดกั้น นักลงทุนมักหันมาลงทุนในทองคำเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความไม่แน่นอน แม้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในระยะสั้นจากราคาน้ำมันอาจกดดันการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำชั่วคราวก็ตาม

ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าและความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อ: ความแข็งแกร่งของทองคำได้รับการสนับสนุนจากสองปัจจัย

ดัชนีดอลลาร์อ่อนค่าลงต่อเนื่องในวันพฤหัสบดี ปิดตลาดลดลง 0.22% ที่ประมาณ 98.81 ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงเป็นปัจจัยสนับสนุนทางเทคนิคที่สำคัญสำหรับทองคำ ผู้ซื้อที่ใช้สกุลเงินอื่นพบว่าการซื้อทองคำทำได้ง่ายขึ้นเมื่อดอลลาร์อ่อนค่าลง ซึ่งส่งผลให้ราคาทองคำในตลาดสปอตดีดตัวขึ้นโดยตรง บ็อบ ฮาเบอร์คอร์น นักกลยุทธ์ตลาดอาวุโสของ RJO Futures กล่าวว่า ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงช่วยให้ทองคำฟื้นตัว แต่ตลาดยังคงประเมินความหมายที่แท้จริงของข้อตกลงหยุดยิงอย่างระมัดระวัง

ในขณะเดียวกัน ข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ออกมาในทิศทางที่ผสมผสานกัน ดัชนีชี้วัดการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนกุมภาพันธ์ แตะระดับ 2.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งสอดคล้องกับความคาดหวังของตลาด อย่างไรก็ตาม ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของเดือนมีนาคมจะประกาศในวันศุกร์ และตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นอีก ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกลายเป็นภัยคุกคามสำคัญต่ออัตราเงินเฟ้อ ไม่เพียงแต่จะบีบการเติบโตทางเศรษฐกิจเท่านั้น แต่ยังจำกัดขอบเขตการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ด้วย รายงานการประชุมของเฟดแสดงให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายมีความกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ และกำลังพิจารณาที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยหากจำเป็นเพื่อรับมือกับแรงกดดันดังกล่าว

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงเล็กน้อยหลังจากมีการประกาศข้อมูล โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีอยู่ที่ 4.285% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีลดลงเหลือ 3.775% เส้นอัตราผลตอบแทนแสดงให้เห็นถึงความชันที่เป็นบวก ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าตลาดกำลังชั่งน้ำหนักระหว่างภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวในระยะสั้นกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในระยะยาว การเพิ่มขึ้นของจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกและการปรับลดประมาณการการเติบโตของ GDP ลงเหลือ 0.5% ซึ่งเป็นสัญญาณที่ควรจะสนับสนุนความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย กลับถูกหักล้างด้วยราคาน้ำมันที่สูงขึ้น เครื่องมือ CME FedWatch แสดงให้เห็นว่าแม้ความน่าจะเป็นของการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุมเดือนธันวาคมจะเพิ่มขึ้นบ้าง แต่ก็ยังต่ำกว่าเมื่อเดือนที่แล้วอย่างมาก

นักวิเคราะห์ของ Morgan Stanley เชื่อว่าราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะทรงตัวในไตรมาสที่สองของปี 2026 โดยอาจมีการฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี ทองคำจะได้รับการสนับสนุนหากธนาคารกลางสหรัฐฯ หลีกเลี่ยงการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในขณะเดียวกัน การคลี่คลายความขัดแย้งอย่างค่อยเป็นค่อยไปจะทำให้ตลาดหันมาให้ความสนใจกับประเด็นการลดค่าของสกุลเงินกระดาษอีกครั้ง ในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย ทองคำมักจะอยู่ภายใต้แรงกดดันในสภาวะอัตราดอกเบี้ยสูง แต่ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความไม่แน่นอนของอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันกำลังทำให้ทองคำมีคุณค่าในการป้องกันความเสี่ยงที่ไม่เหมือนใคร

ความเชื่อมั่นของตลาดและมุมมองของสถาบัน: ตรรกะเชิงโครงสร้างของตลาดกระทิงสำหรับทองคำ

จากมุมมองที่กว้างขึ้น ประสิทธิภาพของทองคำในช่วงที่ผ่านมาไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว นับตั้งแต่ปี 2025 ราคาทองคำได้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ทำลายสถิติสูงสุดในอดีตหลายครั้ง และนักวิเคราะห์บางคนคาดการณ์ว่าในปี 2026 ราคาทองคำอาจพุ่งสูงขึ้นไปถึงระดับ 5,000 ดอลลาร์หรือสูงกว่านั้น การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลาง การไหลเข้าของเงินทุนในกองทุน ETF และความไม่แน่นอนทางการค้าและภูมิรัฐศาสตร์ระดับโลก ล้วนเป็นปัจจัยเชิงโครงสร้างที่สนับสนุนความแข็งแกร่งของทองคำในระยะยาว

แม้ว่าความกังวลเกี่ยวกับภาวะ "เศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ" ที่เกิดจากราคาน้ำมันจะทำให้ราคาทองคำปรับตัวลงจากระดับสูงสุดในช่วงต้นเดือนมีนาคมชั่วคราว แต่การดีดตัวขึ้นในวันพฤหัสบดีบ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นของตลาดที่กลับมาอีกครั้งในความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย การผลิตน้ำมันของซาอุดีอาระเบียลดลง 600,000 บาร์เรลต่อวันเนื่องจากการโจมตี ซึ่งยิ่งเน้นย้ำถึงความเปราะบางของอุปทาน และจะยังคงผลักดันให้ต้นทุนพลังงานสูงขึ้นต่อไป ส่งผลดีต่อคุณสมบัติการป้องกันความเสี่ยงของทองคำทางอ้อม

ความผันผวนในตลาดน้ำมันระหว่างประเทศสะท้อนให้เห็นถึงการเคลื่อนไหวของราคาทองคำ ในขณะที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ปรับตัวขึ้นเพียงเล็กน้อยประมาณ 1% แต่ก่อนหน้านี้เคยพุ่งขึ้นกว่า 5% ในช่วงหนึ่งของวัน ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับการเปิดช่องแคบอีกครั้ง แม้ว่าการเจรจาจะคืบหน้าไป ความเสี่ยงก็จะไม่หายไปในชั่วข้ามคืน เพราะค่าประกันภัยและค่าขนส่งยังคงสูง และราคาน้ำมันดิบจริงก็แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์แล้ว

มองไปข้างหน้า: ราคาทองคำจะสามารถรักษาระดับความแข็งแกร่งนี้ต่อไปได้หรือไม่?

โดยสรุป ตลาดทองคำในปัจจุบันกำลังเผชิญกับทางแยกที่สำคัญระหว่างความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค การประกาศข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ประจำเดือนมีนาคมในวันศุกร์จะเป็นตัวกระตุ้นที่สำคัญ หากอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งจะยิ่งลดโอกาสที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ย ดอลลาร์อาจแข็งค่าขึ้นและกดดันราคาทองคำให้ลดลงในระยะสั้น ในทางกลับกัน หากข้อมูลอยู่ในระดับปานกลาง หรือหากมีสัญญาณของการผ่อนคลายสถานการณ์ในตะวันออกกลางอย่างมีนัยสำคัญ คาดว่าทองคำจะกลับมามีแรงผลักดันขาขึ้นอีกครั้ง

โดยรวมแล้ว เสน่ห์ของทองคำอยู่ที่บทบาทที่หลากหลาย ได้แก่ การเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย การป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ และการป้องกันความเสี่ยงจากการลดค่าของสกุลเงินกระดาษ เนื่องจากข้อตกลงหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านยังคงเปราะบาง การปะทะกันครั้งใหม่หรือข่าวการหยุดชะงักด้านพลังงานอาจจุดประกายความต้องการทองคำให้สูงขึ้นอีกครั้ง ในระยะยาว ความต้องการเชิงโครงสร้างท่ามกลางความไม่แน่นอนทั่วโลกสนับสนุนแนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่องของทองคำในระดับสูง

นักลงทุนจำเป็นต้องเฝ้าระวังและติดตามความคืบหน้าในการเจรจาในตะวันออกกลาง การกลับมาเปิดเส้นทางการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซ และสัญญาณนโยบายจากธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด ไม่ว่าความผันผวนในระยะสั้นจะเป็นอย่างไร สถานะของทองคำในฐานะ "สกุลเงินในภาวะวิกฤต" จะยังคงเปล่งประกายด้วยคุณค่าที่ไม่เหมือนใครในโลกที่ผันผวนในปี 2026


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:21 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4759.20 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์