เมื่อวันจันทร์ที่ 20 เมษายน อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 159 ซึ่งสามารถชดเชยการขาดทุนจากวันศุกร์ก่อนหน้าได้บางส่วน การเคลื่อนไหวนี้ได้รับแรงหนุนโดยตรงจากความตึงเครียดที่เกิดขึ้นอีกครั้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน โดยความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยในตลาดเพิ่มสูงขึ้นอีกครั้งเมื่อใกล้ถึงกำหนดเส้นตายของข้อตกลงหยุดยิง (22 เมษายน) ในช่วงสุดสัปดาห์ อิหร่านได้ปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งเพื่อตอบโต้การที่สหรัฐฯ ยังคงปิดล้อม ส่งผลให้อัตราแลกเปลี่ยนดีดตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

แม้ว่าจะมีความพยายามทางการทูตอย่างต่อเนื่องและความเป็นไปได้ที่จะขยายเวลาหยุดยิง แต่ความไม่แน่นอนได้ผลักดันให้เกิดความผันผวนในระยะสั้น นักลงทุนจับตาดูข่าวสารต่างๆ เนื่องจากเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์มีอิทธิพลต่ออัตราแลกเปลี่ยน ในขณะที่ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคภายในประเทศญี่ปุ่นที่เป็นกลางได้จำกัดการเคลื่อนไหวของเงินเยนอย่างอิสระ โดยรวมแล้ว ปัจจุบัน USD/JPY กำลังอยู่ในช่วงการรวมตัวระหว่างแนวรับสำคัญและเส้นแนวโน้ม รอความชัดเจนเกี่ยวกับสถานการณ์

ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองเป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลต่อความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนในระยะสั้น

ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนตลาดในปัจจุบันคือความคืบหน้าของการเจรจาหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน อิหร่านประกาศเปิดช่องแคบฮอร์มุซในตอนแรก แต่ต่อมาก็ปิดอีกครั้งเนื่องจากสหรัฐฯ ยืนกรานที่จะคงการปิดล้อมไว้จนกว่าจะบรรลุข้อตกลง การตอบโต้ไปมานี้กระตุ้นพฤติกรรมการป้องกันความเสี่ยงโดยตรง สนับสนุนเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ตลาดคาดการณ์ว่าอาจมีการขยายเวลาหยุดยิง แต่หากความพยายามทางการทูตไม่ประสบผลสำเร็จในเวลาที่เหมาะสม ความเสี่ยงของการเพิ่มความตึงเครียดก็ยังคงอยู่ ซึ่งจะยิ่งทำให้ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มมากขึ้น

จากมุมมองพื้นฐาน เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์มักส่งผลกระทบต่อตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศผ่านค่าพรีเมียมความเสี่ยง: เมื่อความไม่ชอบความเสี่ยงเพิ่มขึ้น ดัชนีดอลลาร์สหรัฐมักจะแข็งค่าขึ้น ในขณะที่เงินเยนญี่ปุ่น แม้จะเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยเช่นกัน มักจะผันผวนไปในทิศทางเดียวกับดัชนีดอลลาร์ภายใต้อิทธิพลของดอลลาร์ ในเหตุการณ์ครั้งนี้ ข่าวที่เกี่ยวข้องกับช่องแคบฮอร์มุซกลายเป็นตัวกระตุ้นโดยตรงที่สุดสำหรับอัตราแลกเปลี่ยน นักลงทุนกำลังเฝ้าติดตามความคืบหน้าทางการทูตหรือสัญญาณการยกระดับความขัดแย้งที่ไม่คาดคิดอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากข่าวพาดหัวดังกล่าวสามารถเปลี่ยนแปลงราคาในตลาดได้ภายในไม่กี่ชั่วโมง ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน ข่าวใดๆ เกี่ยวกับการขยายเวลาหรือการล่มสลายของข้อตกลงหยุดยิงอาจทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ภายในวันเดียวถึง 10-20 จุด ซึ่งเป็นจุดเสี่ยงที่นักลงทุนกำลังจับตาดูอย่างใกล้ชิด

ปัจจัยพื้นฐานของดอลลาร์สหรัฐ: ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและค่าชดเชยความเสี่ยงจากภายนอก

การเคลื่อนไหวของดอลลาร์สหรัฐในช่วงที่ผ่านมานั้นได้รับอิทธิพลหลักจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ มากกว่าข้อมูลภายในประเทศ ข่าวดีก่อนสุดสัปดาห์ในตอนแรกกดดันดอลลาร์ แต่การที่อิหร่านปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งได้พลิกสถานการณ์อย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ค่าเงินกลับแข็งขึ้น พลวัตนี้สอดคล้องกับตรรกะทั่วไปของการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง: ภายใต้ความตึงเครียด เงินทุนมักจะไหลเข้าสู่สินทรัพย์ดอลลาร์เพื่อป้องกันความไม่แน่นอน

แม้ว่าข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ จะไม่ผันผวนมากนัก แต่เหตุการณ์ในตะวันออกกลางได้เพิ่มความเสี่ยงในระดับโลกโดยทางอ้อม ซึ่งสนับสนุนการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลัก เหตุการณ์ที่คล้ายกันนี้มักเกิดขึ้นพร้อมกับการผันผวนของราคาน้ำมัน ซึ่งส่งผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนโดยทางอ้อม แต่ในกรณีนี้ ความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยนั้นเด่นชัดกว่า คู่เงิน USD/JPY ฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดเมื่อเร็วๆ นี้ บ่งชี้ว่าตลาดกำลังประเมินความเสี่ยงจากความขัดแย้งทางการทูตที่อาจเกิดขึ้น โดยรวมแล้ว ปัจจัยพื้นฐานของดอลลาร์จะยังคงได้รับอิทธิพลจากเหตุการณ์ภายนอกในระยะสั้น จนกว่าจะมีการยืนยันข้อตกลงหยุดยิงอย่างเป็นทางการ

เงินเยนของญี่ปุ่นเผชิญกับข้อจำกัดจากสภาพแวดล้อมนโยบายการเงินที่เป็นกลาง

ในส่วนของเงินเยน สภาพเศรษฐกิจมหภาคของญี่ปุ่นยังคงชี้ไปในทิศทางนโยบายที่เป็นกลาง ดัชนีราคาผู้บริโภคของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น 1.3% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนกุมภาพันธ์ โดยตัวชี้วัดหลักก็อยู่ในระดับเป้าหมายที่ 2% หรือต่ำกว่านั้น ซึ่งบ่งชี้ถึงการผ่อนคลายแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออย่างค่อยเป็นค่อยไป ในขณะเดียวกัน แม้ว่าเหตุการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองจะผลักดันให้ต้นทุนการนำเข้าบางส่วนสูงขึ้น แต่ก็ส่งผลให้การเติบโตทางเศรษฐกิจลดลง และความเชื่อมั่นทางธุรกิจยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่

ธนาคารกลางญี่ปุ่นคงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ที่ 0.75% ในเดือนมีนาคม โดยกำหนดการประชุมครั้งต่อไปจะมีขึ้นในปลายเดือนเมษายน ปัจจุบันตลาดคาดการณ์โอกาสที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงประมาณ 17% เท่านั้น นายคาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น กล่าวเมื่อเร็วๆ นี้ว่า สภาพแวดล้อมทางการเงินของญี่ปุ่นยังคงเอื้ออำนวย และจะประเมินการปรับนโยบายหลังจากความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองคลี่คลายลง หากมีการบรรลุข้อตกลงหยุดยิงและข้อมูลเศรษฐกิจดีขึ้น การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนอาจเป็นการวางรากฐานสำหรับการปรับขึ้นในอนาคต แต่ปัจจุบันธนาคารกลางต้องการสังเกตการณ์และรอเพื่อหลีกเลี่ยงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนกำหนด

นี่หมายความว่าเงินเยนไม่น่าจะแยกตัวออกจากประสิทธิภาพของดอลลาร์ในระยะสั้น และนักลงทุนกำลังจับตาดูว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะสร้างสมดุลระหว่างแรงกดดันสองด้านคืออัตราเงินเฟ้อและการเติบโตได้อย่างไร

ดัชนี	ข้อมูลเดือนกุมภาพันธ์ 2569 (%)	ค่าก่อนหน้า (%)	ความคลาดเคลื่อนเป้าหมาย 2%
ดัชนีราคาผู้บริโภค เปรียบเทียบปีต่อปี	1.3	1.5	ต่ำกว่าเป้าหมาย
ดัชนีราคาผู้บริโภคหลัก	1.6	1.7	ต่ำกว่าเป้าหมาย
ดัชนีราคาผู้บริโภคหลักของโตเกียว	1.7	1.8	ต่ำกว่าเป้าหมาย

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อของญี่ปุ่นกำลังลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งจำกัดโอกาสที่เงินเยนจะแข็งค่าขึ้น

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY จึงสามารถล้างความสูญเสียได้อย่างรวดเร็ว?
A: สาเหตุหลักมาจากความตึงเครียดที่ปะทุขึ้นอีกครั้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน การที่อิหร่านปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งกระตุ้นความต้องการในการป้องกันความเสี่ยง ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐฯ กลายเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยและแข็งค่าขึ้นทันที

คำถามที่ 2: เหตุใดโอกาสที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนเมษายนจึงยังคงอยู่ในระดับต่ำ?
A: ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของญี่ปุ่นในเดือนกุมภาพันธ์ลดลงเล็กน้อยเหลือ 1.3% โดยตัวชี้วัดหลักต่ำกว่าเป้าหมาย 2% และเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังกดดันการเติบโต ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น คาซูโอะ อุเอดะ เน้นย้ำว่าสภาพแวดล้อมทางการเงินยังคงผ่อนคลาย และควรดำเนินการก็ต่อเมื่อสถานการณ์ชัดเจนขึ้นเท่านั้น ดังนั้น ตลาดจึงคาดการณ์ความน่าจะเป็นไว้เพียง 17% ซึ่งบ่งชี้อย่างชัดเจนว่านโยบายยังคงเป็นกลาง

คำถามที่ 3: การขยายระยะเวลาของข้อตกลงหยุดยิงจะมีผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อย่างไรบ้าง?
A: การขยายเวลาดังกล่าวจะช่วยบรรเทาความเสี่ยงด้านราคา ซึ่งอาจทำให้การสนับสนุนดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง และส่งผลให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลง อย่างไรก็ตาม หากความคืบหน้าทางการทูตไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง ความตึงเครียดที่ต่อเนื่องจะทำให้ดอลลาร์สหรัฐยังคงแข็งค่า ในขณะที่เยนจะยังคงอ่อนค่าลงจากนโยบายที่เป็นกลางของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ประเด็นสำคัญอยู่ที่ช่องว่างระหว่างความเร็วในการดำเนินการกับความคาดหวังของตลาดที่มีอยู่แล้ว