จากรายงานของ APP ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้เตือนในรายงานระบบการเงินประจำครึ่งปีว่า การปรับเปลี่ยนสถานะการลงทุนของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ทั่วโลกอาจส่งผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรของญี่ปุ่น ธนาคารระบุอย่างชัดเจนว่า อิทธิพลของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ต่างประเทศในตลาดพันธบัตรของญี่ปุ่นกำลังเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และจำเป็นต้องให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดต่อการส่งผ่านผลกระทบนี้ไปยังตลาดพันธบัตรของญี่ปุ่นผ่านปัจจัยต่างๆ เช่น สภาพคล่องของตลาดที่ลดลง หากกองทุนเฮดจ์ฟันด์ต่างประเทศขายสินทรัพย์ของตนทั่วโลกภายใต้แรงกดดัน

จากการวิเคราะห์ข้อมูลของสมาคมผู้ค้าหลักทรัพย์ญี่ปุ่น พบว่านักลงทุนต่างชาติมีสัดส่วนการซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นถึง 60% ในเดือนที่ผ่านมา ส่วนในการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น สัดส่วนของนักลงทุนต่างชาติยิ่งสูงขึ้นไปถึง 78% ซึ่งครองตลาดในเดือนมีนาคม เปอร์เซ็นต์ที่สูงนี้แสดงให้เห็นว่ากองทุนต่างชาติได้กลายเป็นกำลังสำคัญในการกำหนดราคาพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น การขายสินทรัพย์พร้อมกันอาจทำให้ความผันผวนของตลาดเพิ่มขึ้นอย่างมาก

ข้อมูลการซื้อขายล่าสุดแสดงให้เห็นว่านักลงทุนต่างชาติไม่เพียงแต่มีบทบาทในตลาดซื้อขายทันที (spot market) เท่านั้น แต่ยังมีอัตราการมีส่วนร่วมในตลาดซื้อขายล่วงหน้า (futures market) ที่สูงกว่าด้วย ความแตกต่างเชิงโครงสร้างนี้ทำให้กลไกการกำหนดราคาของตลาดซื้อขายล่วงหน้ามีความอ่อนไหวต่อผลกระทบจากภายนอกมากขึ้น หากความต้องการรับความเสี่ยงทั่วโลกเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหัน กองทุนเฮดจ์ฟันด์อาจทำการซื้อหรือลดภาระหนี้โดยใช้เลเวอเรจ ซึ่งอาจทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลผันผวนอย่างรวดเร็วในระยะสั้น และอาจส่งผลกระทบต่อตลาดระหว่างธนาคารและต้นทุนทางการเงินของบริษัทได้

เพื่อให้เห็นความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างการมีส่วนร่วมของนักลงทุนต่างชาติในตราสารหนี้รัฐบาลญี่ปุ่นประเภทต่างๆ ตารางต่อไปนี้แสดงข้อมูลเปอร์เซ็นต์ที่สำคัญ:

ตารางข้างต้นแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า ตลาดซื้อขายล่วงหน้ามีความขึ้นอยู่กับเงินทุนจากต่างประเทศมากขึ้น และความเสี่ยงด้านสภาพคล่องก็มีมากขึ้นเช่นกัน

ในระดับที่ลึกกว่านั้น คำเตือนของธนาคารกลางญี่ปุ่นมีที่มาจากปริมาณการใช้ประโยชน์จากเงินกู้ยืม (leverage) ที่เพิ่มมากขึ้นของสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคารในต่างประเทศ (รวมถึงกองทุนเฮดจ์ฟันด์) ในตลาดพันธบัตรโลกในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา กองทุนเหล่านี้เพิ่มขนาดสถานะการลงทุนของตนเป็นหลักผ่านข้อตกลงซื้อคืน และในกรณีที่สภาพคล่องทั่วโลกตึงตัวหรือเกิดเหตุการณ์เสี่ยง กิจกรรมการชำระบัญชีของพวกเขาจะส่งผลกระทบต่อตลาดญี่ปุ่นอย่างรวดเร็ว รายงานเน้นย้ำว่าการส่งผ่านข้ามพรมแดนนี้ไม่เพียงแต่จะทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลชันขึ้นเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบทางอ้อมต่อการบริหารจัดการสินทรัพย์และหนี้สินของระบบธนาคารและความมั่นคงทางการเงินโดยรวมอีกด้วย

โดยรวมแล้ว แม้ว่าสัดส่วนนักลงทุนต่างชาติที่สูงจะช่วยเพิ่มสภาพคล่องให้กับตลาด แต่ก็ทำให้ตลาดอ่อนไหวต่อปัจจัยภายนอกมากขึ้นด้วย นักลงทุนจำเป็นต้องให้ความสนใจกับการเปลี่ยนแปลงของความต้องการรับความเสี่ยงในระดับโลก ตัวชี้วัดการใช้ประโยชน์จากเงินทุนของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ขนาดใหญ่ และสัญญาณการติดตามจากธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น เพื่อประเมินล่วงหน้าถึงปฏิกิริยาลูกโซ่ของการผันผวนของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่มีต่ออัตราแลกเปลี่ยนและตลาดหุ้น

บทสรุปโดยบรรณาธิการ : รายงานระบบการเงินครึ่งปีล่าสุดแสดงให้เห็นว่า การมีส่วนร่วมของนักลงทุนต่างชาติในตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นเพิ่มสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ และความเสี่ยงจากการปรับตำแหน่งของกองทุนเฮดจ์ฟันด์กลายเป็นประเด็นสำคัญในการติดตามเสถียรภาพทางการเงิน ส่วนแบ่งตลาดซื้อขายทันที (Spot Market) ที่ 60% และส่วนแบ่งตลาดซื้อขายล่วงหน้า (Futures Market) ที่ 78% เน้นย้ำถึงความเปราะบางเชิงโครงสร้างของตลาด ความผันผวนในอนาคตจะขึ้นอยู่กับสภาพแวดล้อมสภาพคล่องทั่วโลกและระดับการใช้ประโยชน์จากเงินทุน ผู้กำหนดนโยบายจำเป็นต้องเสริมสร้างการติดตามความเสี่ยงข้ามพรมแดนอย่างต่อเนื่องเพื่อรักษาเสถียรภาพการดำเนินงานของตลาดพันธบัตร