วันศุกร์ที่ 24 เมษายน ราคาน้ำมันในตลาดโลกยังคงสูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง โดยความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักของอุปทานในช่องแคบฮอร์มุซยังคงเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ผลสำรวจภาคพลังงานล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐสาขาดัลลัสแสดงให้เห็นว่า แม้ต้นทุนพลังงานจะผลักดันความคาดหวังด้านเงินเฟ้อให้สูงขึ้น และธนาคารกลางสหรัฐได้ลดการคาดการณ์จำนวนการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้เหลือหนึ่งครั้งก่อนการประชุมนโยบายในสัปดาห์หน้า แต่ความตั้งใจในการขยายตัวของบริษัทพลังงานในสหรัฐยังคงอ่อนแออย่างชัดเจน สิ่งนี้ไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อแนวโน้มการจ้างงานในภาคพลังงานเท่านั้น แต่ยังสร้างแรงกดดันต่อตลาดแรงงานโดยรวมผ่านการส่งผ่านต้นทุนอีกด้วย นักลงทุนกำลังจับตาดูอย่างใกล้ชิดว่าความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์จะเปลี่ยนแปลงเส้นทางการเติบโตทางเศรษฐกิจและการตอบสนองเชิงนโยบายอย่างไร

ข้อมูลจากการสำรวจเกี่ยวกับการขยายตัวที่ชะงักงันในภาคพลังงาน ชี้ให้เห็นถึงความไม่แน่นอนโดยตรง

ผลสำรวจของธนาคารกลางสหรัฐสาขาดัลลัสที่ทำการสำรวจบริษัท 120 แห่งในภูมิภาคที่อุดมด้วยน้ำมันของรัฐเท็กซัส พบว่าบริษัทส่วนใหญ่มีความระมัดระวังต่อราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอันเนื่องมาจากความขัดแย้งกับอิหร่าน 59% ของผู้ตอบแบบสอบถามคาดว่าจำนวนพนักงานจะคงที่เมื่อสิ้นปี 2026 เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2025 มีเพียง 4% เท่านั้นที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และ 28% คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ข้อมูลนี้แตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับต้นทุนพลังงานที่สูง แสดงให้เห็นถึงผลกระทบเชิงยับยั้งของปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ต่อแผนงบประมาณด้านการลงทุนและการจ้างงาน

หมวดหมู่ที่คาดหวัง	การเปลี่ยนแปลงจำนวนผู้มีงานทำ	สัดส่วนการเติบโตของการผลิตที่คาดการณ์ไว้
เหมือนเดิมหรือไม่มีการเปลี่ยนแปลง	59%	30%
เพิ่มขึ้นเล็กน้อย	28%	43% (น้อยกว่า 250,000 บาร์เรลต่อวัน)
เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ	4%	เหลือ 27%

ในส่วนของการผลิต บริษัท 43% คาดว่าการผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นไม่เกิน 250,000 บาร์เรลต่อวันในปี 2026 ซึ่งเทียบเท่ากับการเพิ่มขึ้นประมาณ 1.8% จากระดับปัจจุบันที่ 13.6 ล้านบาร์เรลต่อวัน ในขณะที่อีก 30% เชื่อว่าจะแทบไม่มีการเติบโตเลย จากข้อมูลที่ไม่ระบุชื่อ บริษัทต่างๆ โดยทั่วไปกล่าวว่า "เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์มีความวุ่นวายเกินกว่าจะให้ความแน่นอนเกี่ยวกับราคาสินค้าโภคภัณฑ์" และ "แม้ว่าราคาน้ำมันจะอยู่เหนือ 90 ดอลลาร์มาหลายสัปดาห์แล้ว แต่จำนวนแท่นขุดเจาะกลับลดลง ซึ่งบ่งชี้ถึงการขาดความเชื่อมั่นในความยั่งยืนของราคา" ข้อความเหล่านี้สะท้อนถึงความเป็นจริงที่คุ้นเคยสำหรับนักลงทุน: ในขณะที่ความผันผวนของราคานำมาซึ่งผลกำไรในระยะสั้น การตัดสินใจลงทุนระยะยาวขึ้นอยู่กับความคาดหวังที่มั่นคง และในสถานการณ์ปัจจุบัน ความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานเป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลต่อตลาด

ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกำลังสร้างแรงกดดันต่อทั้งตลาดแรงงานและการจ้างงาน

ผลที่ตามมาโดยตรงจากการจ้างงานอย่างระมัดระวังของบริษัทพลังงานคือ ภาคพลังงานไม่สามารถสร้างความมั่นคงด้านการจ้างงานได้อย่างมีนัยสำคัญเหมือนเช่นในช่วงที่ราคาน้ำมันพุ่งสูงในอดีต ภาคส่วนที่ไม่ใช่พลังงานกำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านกำไรจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดการเลิกจ้างในวงกว้างมากขึ้น ในฐานะที่เป็นศูนย์ต้นทุนต้นน้ำ การขยายตัวที่ชะลอตัวของภาคพลังงานจะยิ่งทำให้ผลกระทบของภาวะเงินเฟ้อรุนแรงขึ้นต่ออุตสาหกรรมการผลิตและบริการปลายน้ำ ส่งผลให้ความต้องการแรงงานโดยรวมชะลอตัวลง ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรล่าสุดแสดงให้เห็นว่า แม้ว่าการเติบโตของการจ้างงานจะยังคงเป็นบวกในเดือนมีนาคม แต่การมีส่วนร่วมจากภาคย่อยที่เกี่ยวข้องกับพลังงานนั้นมีจำกัด ซึ่งสอดคล้องกับผลการสำรวจอย่างใกล้เคียง

เหตุผลที่บริษัทต่างๆ ลังเลที่จะเพิ่มการผลิตอย่างมีนัยสำคัญนั้น มาจากความยากลำบากในการวางแผนการใช้จ่ายเงินทุน: การติดตั้งแท่นขุดเจาะและการจัดทำงบประมาณต้องอาศัยความสามารถในการคาดการณ์แนวโน้มราคา ในขณะที่ความผันผวนในปัจจุบันเกิดจากความไม่แน่นอนของการหยุดชะงักของอุปทาน ข้อเสนอแนะบางส่วนระบุว่า "เมื่อราคาผันผวนอย่างรุนแรงเนื่องจากเหตุการณ์ภายนอก เป็นไปไม่ได้ที่จะวางแผนแท่นขุดเจาะและงบประมาณเงินทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ" นี่ไม่ใช่ปฏิกิริยาตามวัฏจักรอย่างง่ายๆ แต่เป็นข้อจำกัดระยะยาวต่อการใช้กำลังการผลิตของอุตสาหกรรมที่เกิดจากความไม่แน่นอนเชิงโครงสร้าง ซึ่งจำกัดผลกระทบของตัวคูณการจ้างงาน ในทางตรงกันข้าม แม้ว่าสถานะผู้ส่งออกพลังงานสุทธิจะช่วยลดผลกระทบจากภายนอกได้บ้าง แต่ก็ไม่สามารถขจัดผลกระทบทางอ้อมต่อตลาดแรงงานจากต้นทุนภายในประเทศที่เพิ่มสูงขึ้นได้

การปรับเปลี่ยนแนวทางนโยบายการเงินจะยิ่งทำให้ความขัดแย้งระหว่างอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจรุนแรงขึ้น

นักเศรษฐศาสตร์ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในปี 2026 โดยต้นทุนพลังงานเป็นปัจจัยสำคัญ ก่อนการประชุมนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ความเห็นส่วนใหญ่ในตลาดคือจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปีนี้ ซึ่งเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญจากแนวทางเดิม การปรับเปลี่ยนนี้เป็นผลโดยตรงจากผลกระทบของราคาพลังงานต่ออัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน และศักยภาพในการลดลงของกำลังซื้อของครัวเรือน นักลงทุนจับตาดูว่าการประชุมในสัปดาห์หน้าจะสร้างสมดุลระหว่างเป้าหมายการจ้างงานกับเสถียรภาพราคาได้อย่างไร หากข้อมูลการจ้างงานของบริษัทพลังงานยังคงอ่อนแอ ความยืดหยุ่นโดยรวมของตลาดแรงงานอาจถูกทดสอบ

การเร่งตัวขึ้นของดัชนีราคาผู้บริโภคที่สำคัญในญี่ปุ่นยังยืนยันถึงผลกระทบจากภาคพลังงานทั่วโลกอีกด้วย เมื่อมองไปข้างหน้า นักเศรษฐศาสตร์ของโกลด์แมนแซคส์ชี้ให้เห็นว่า อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ โดยเฉลี่ยจะอยู่ที่ประมาณ 2.3% ตั้งแต่ปี 2026 ถึง 2028 โดยได้รับการสนับสนุนหลักจากการเพิ่มขึ้นของผลิตภาพปีละ 2% ซึ่งขับเคลื่อนโดยปัญญาประดิษฐ์ การเติบโตของกำลังแรงงานจะสนับสนุนเพียง 0.3 เปอร์เซ็นต์ การอพยพเข้าประเทศจะสนับสนุนน้อยกว่า 0.1 เปอร์เซ็นต์ และการสูงวัยของประชากรจะยิ่งยับยั้งการขยายตัว มุมมองนี้หมายความว่า แม้จะมีส่วนสนับสนุนจากภาคพลังงานอย่างจำกัด การเพิ่มขึ้นของผลิตภาพก็ยังสามารถสนับสนุนเสถียรภาพการจ้างงานโดยรวมได้ โดยมีเงื่อนไขว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะไม่ทำให้ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อแย่ลงไปอีก

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดความเต็มใจของบริษัทพลังงานที่จะขยายธุรกิจในช่วงที่ราคาน้ำมันสูงจึงต่ำกว่าที่สัญชาตญาณของตลาดคาดการณ์ไว้มาก?
A: ปัญหาหลักอยู่ที่ความยากลำบากในการคาดการณ์แนวโน้มราคาเนื่องจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ผลสำรวจแสดงให้เห็นว่า แม้ราคาน้ำมันจะสูงและมีความเป็นไปได้ที่ปัญหาช่องแคบฮอร์มุซอาจยืดเยื้อไปจนถึงเดือนสิงหาคม บริษัทถึง 43% คาดว่าจะมีการเพิ่มการผลิตเพียงเล็กน้อย โดยส่วนใหญ่เน้นย้ำถึงความยากลำบากในการวางแผนงบประมาณด้านเงินทุนท่ามกลางสถานการณ์ที่วุ่นวาย แนวโน้มการลดลงของจำนวนแท่นขุดเจาะ ซึ่งเป็นที่คุ้นเคยสำหรับนักลงทุน เป็นการแสดงออกเชิงปริมาณของความไม่มั่นใจนี้ ซึ่งจะกดดันผลกระทบของการจ้างงานและหลีกเลี่ยงความเสี่ยงด้านสินค้าคงคลังที่เกี่ยวข้องกับการขยายตัวโดยไม่วางแผน

คำถามที่ 2: การจ้างงานที่อ่อนแอในภาคพลังงานจะส่งผลกระทบต่อแนวทางการกำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างไร?
A: ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกำลังผลักดันความคาดหวังด้านเงินเฟ้อให้สูงขึ้น ทำให้นักเศรษฐศาสตร์ลดการคาดการณ์จำนวนการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้เหลือเพียงครั้งเดียว ธนาคารกลางสหรัฐฯ จำเป็นต้องพิจารณาถึงแรงกดดันจากผลกระทบของพลังงานต่อผลกำไรและการจ้างงานในภาคส่วนที่ไม่ใช่พลังงาน การชะลอตัวในวงกว้างของตลาดแรงงานอาจกระตุ้นให้เกิดการผ่อนคลายทางการเงินเพิ่มเติม แต่ข้อมูลในปัจจุบันชี้ให้เห็นว่านโยบายจะยังคงระมัดระวังเพื่อป้องกันภาวะเงินเฟ้อซ้ำซ้อน