วันจันทร์ที่ 27 เมษายน ในช่วงต้นของการซื้อขายในยุโรป ตลาดการเงินของสหรัฐฯ ปิดทำการเนื่องในวันหยุดสุดสัปดาห์ แต่เหตุการณ์ด้านความปลอดภัยในงานเลี้ยงอาหารค่ำประจำปีของสมาคมผู้สื่อข่าวทำเนียบขาวที่โรงแรมวอชิงตันฮิลตันเมื่อวันก่อนหน้า ได้เพิ่มความไม่แน่นอนให้กับความเชื่อมั่นของตลาดสำหรับการซื้อขายที่จะมาถึง ข้อมูลปิดตลาดเมื่อวันศุกร์แสดงให้เห็นว่าดัชนี S&P 500 ปิดที่ 7165 จุด เพิ่มขึ้น 0.8% ในวันนั้น โดยมีกำไรสะสมมากกว่า 9% ในเดือนเมษายน ดัชนี Nasdaq ปิดที่ 24836 จุด เพิ่มขึ้น 1.6% ในวันเดียวกัน และดัชนี Dow Jones Industrial Average ปิดที่ประมาณ 49230 จุด ซึ่งค่อนข้างทรงตัว

ปัจจุบัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 4.32% และดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อยู่ที่ประมาณ 98.5 ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ประมาณ 4,710 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่ราคาน้ำมันดิบได้รับอิทธิพลจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยน้ำมันดิบเบรนท์อยู่ที่ประมาณ 101 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และน้ำมันดิบ WTI อยู่ที่ประมาณ 96 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ดัชนี VIX ปัจจุบันอยู่ที่ระดับต่ำสุดที่ 18.71 ซึ่งบ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงของตลาดโดยรวมยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างจำกัด เมื่อพิจารณาจากสภาพเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบัน คาดว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ จะอยู่ที่ประมาณ 2.2% อัตราการว่างงานอยู่ระหว่าง 4.3% ถึง 4.5% และอัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ประมาณ 2.7% เหตุการณ์ในช่วงสุดสัปดาห์ดังกล่าว ประกอบกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ มีแนวโน้มที่จะส่งผลต่อราคาของสินทรัพย์ผ่านช่องทางค่าพรีเมียมความเสี่ยง

รายละเอียดเหตุการณ์และเส้นทางการแพร่กระจายของความไม่แน่นอนทางการเมือง

ระหว่างงานเลี้ยงอาหารค่ำ ชายคนหนึ่งจากแคลิฟอร์เนียซึ่งพกอาวุธหลายชิ้น พยายามบุกเข้าไปในสถานที่จัดงาน เขาถูกควบคุมตัวได้หลังจากการยิงปะทะกับเจ้าหน้าที่รักษาความปลอดภัย ทำให้เกิดความวุ่นวายในหมู่ผู้เข้าร่วมงานประมาณ 2,600 คน ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ถูกนำตัวออกไปในเวลาต่อมา หลังเหตุการณ์ดังกล่าว ในการกล่าวสุนทรพจน์สั้นๆ ที่ทำเนียบขาว ประธานาธิบดีเน้นย้ำถึงความสำคัญของสถานที่รักษาความปลอดภัย และกล่าวถึงความจำเป็นในการสร้างสถานที่ใหม่ในทำเนียบขาวที่มีความปลอดภัยมากขึ้น เพื่อทดแทนความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากสถานที่ภายนอก เหตุการณ์นี้ทำให้เกิดการเปิดเผยความพยายามลอบสังหารประธานาธิบดีเรแกนที่โรงแรมเดียวกันในปี 1981 แม้ว่าจะไม่มีใครได้รับบาดเจ็บ แต่เหตุการณ์ดังกล่าวเน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านความปลอดภัยที่ยังคงมีอยู่ในแวดวงการเมือง สำหรับตลาดการเงิน เหตุการณ์ดังกล่าวมีอิทธิพลต่อความต้องการความเสี่ยงของนักลงทุนผ่านความคาดหวัง: ในระยะสั้น อาจผลักดันราคาความเสี่ยงด้านหางให้สูงขึ้น นำไปสู่ความผันผวนโดยนัยที่เพิ่มขึ้นในออปชั่น ในระยะกลาง เหตุการณ์เหล่านี้จะทดสอบความต่อเนื่องของการดำเนินนโยบาย โดยผู้ค้าจะมุ่งเน้นไปที่การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในส่วนต่างเครดิตและเบี้ยประกันภัยระยะยาวของกระทรวงการคลัง ในสภาวะที่ดัชนี VIX อยู่ในระดับต่ำในปัจจุบัน เหตุการณ์ฉับพลันเช่นนี้มักจะกระตุ้นให้เกิดความระมัดระวังความเสี่ยงขึ้นมาอีกครั้งในระยะแรก ซึ่งก็จะค่อยๆ ปรับตัวได้ตามสถานการณ์ของเหตุการณ์นั้นๆ อย่างไรก็ตาม หากเหตุการณ์เหล่านั้นเกิดขึ้นควบคู่กับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ก็อาจทำให้ความไม่สมดุลของการไหลเวียนของเงินทุนทั่วโลกทวีความรุนแรงขึ้นได้

ผลการดำเนินงานล่าสุดและความอ่อนไหวต่อความเสี่ยงของกลุ่มสินทรัพย์หลักๆ

ประเภทสินทรัพย์	ระดับล่าสุด	มีการเปลี่ยนแปลงเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา	ผลการดำเนินงานสะสมในเดือนเมษายน
ดัชนี S&P 500	7165 คะแนน	+0.8%	9% ขึ้นไป
ดัชนี Nasdaq	24836 คะแนน	+1.6%	15% ขึ้นไป
ดัชนีดาวโจนส์	49230 คะแนน	ดึงกลับเล็กน้อย	ค่อนข้างเสถียร
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี	4.32%	แบน	ความผันผวนในช่วงแคบ
ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ	98.5	ความผันผวนเล็กน้อย	การรวมช่วง
ทองคำสปอต	4710 ดอลลาร์ต่อออนซ์	ทำให้เสถียร	เติบโตขึ้นด้วยแรงสนับสนุนทางภูมิรัฐศาสตร์
น้ำมันดิบเบรนท์	101 ดอลลาร์/บาร์เรล	เพิ่มขึ้นเล็กน้อย	ได้รับอิทธิพลอย่างมากจากภูมิรัฐศาสตร์

ราคาของสินทรัพย์ในปัจจุบันสะท้อนให้เห็นถึงการปรับตัวขึ้นของภาคเทคโนโลยีแล้ว แต่ความไม่แน่นอนของเหตุการณ์ทางการเมืองและความมั่นคงอาจทำให้ความผันผวนเพิ่มมากขึ้นผ่านความไม่เต็มใจที่จะรับความเสี่ยง แรงกดดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรของกระทรวงการคลังลดลงอาจมาพร้อมกับการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัย ในขณะที่ดัชนีดอลลาร์จะขึ้นอยู่กับเสถียรภาพที่คาดการณ์ไว้ของนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ

นัยสำคัญเชิงประจักษ์ของเหตุการณ์ทางประวัติศาสตร์ที่คล้ายคลึงกันต่อตลาดการเงิน

ในอดีต ผลกระทบของเหตุการณ์ทางการเมืองและความมั่นคงต่อตลาดมักมีลักษณะเป็นการ "ตอบสนองอย่างรวดเร็วและปรับตัวอย่างรวดเร็ว" หลังจากการพยายามลอบสังหารเรแกนเมื่อวันที่ 30 มีนาคม 1981 ดัชนีอุตสาหกรรมดาวโจนส์ลดลงเล็กน้อยประมาณ 0.3% ในวันทำการซื้อขายถัดไป แต่ก็ฟื้นตัวเต็มที่ภายในไม่กี่วัน แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของตลาดต่อเหตุการณ์ดังกล่าว เหตุการณ์ที่คล้ายกันเกิดขึ้นในเดือนกรกฎาคม 2024 ในช่วงสุดสัปดาห์ ดัชนี S&P 500 แทบจะทรงตัวหลังจากตลาดเปิดในวันจันทร์ถัดไป ในขณะที่ดัชนี VIX พุ่งขึ้นเล็กน้อยก่อนที่จะลดลง แต่แนวโน้มขาขึ้นโดยรวมที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีก็ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง กรณีเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนมักมองเหตุการณ์ด้านความมั่นคงที่เกิดขึ้นเป็นครั้งคราวว่าเป็นเพียงความผันผวนระยะสั้นมากกว่าความเสี่ยงเชิงระบบ เว้นแต่ว่าเหตุการณ์นั้นจะพัฒนาไปสู่ความไม่แน่นอนทางนโยบายในระยะยาว ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน ดัชนี VIX อยู่ในช่วง 18-19 หากเหตุการณ์ดังกล่าวทำให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ ราคาอาจพุ่งขึ้นไปสูงกว่า 22 ในระยะเวลาสั้นๆ แต่ตรรกะการกลับสู่ค่าเฉลี่ยในอดีตยังคงมีอิทธิพลเหนือกว่า

การวิเคราะห์ความต่อเนื่องของนโยบายและพลวัตทางการคลัง

หลังเหตุการณ์ดังกล่าว หน่วยงานที่เกี่ยวข้องระบุว่าจะเดินหน้าก่อสร้างอาคารใหม่ในทำเนียบขาว และข้อเสนอทางกฎหมายที่เกี่ยวข้องกำลังอยู่ระหว่างการพิจารณา แม้ว่าโครงการโครงสร้างพื้นฐานเหล่านี้จะมีขนาดจำกัด แต่ก็สะท้อนให้เห็นถึงศักยภาพในการจัดสรรทรัพยากรทางการคลังในภาคความมั่นคง เมื่อพิจารณาจากภาวะขาดดุลทางการคลังของสหรัฐฯ ในปัจจุบัน การใช้จ่ายเพิ่มเติมอาจสร้างแรงกดดันเพียงเล็กน้อยต่ออุปทานของพันธบัตรกระทรวงการคลังระยะยาว อย่างไรก็ตาม สัดส่วนของพันธบัตรเหล่านี้ต่อ GDP มีขนาดเล็กและไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงเส้นอัตราผลตอบแทนอย่างมีนัยสำคัญ ในระดับมหภาค การเติบโตทางเศรษฐกิจที่คาดการณ์ไว้ที่ 2.2% และอัตราเงินเฟ้อที่ 2.7% ได้ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ดำเนินนโยบายอย่างระมัดระวังอยู่แล้ว ความไม่แน่นอนเพิ่มเติมใดๆ อาจเสริมสร้างแบบจำลอง "พึ่งพาข้อมูล" ให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุการณ์ความไม่สงบในงานเลี้ยงอาหารค่ำที่ทำเนียบขาวจะส่งผลให้ตลาดมีความผันผวนมากขึ้นในสัปดาห์หน้าหรือไม่?
A: ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นอย่างโดดเดี่ยวเช่นนี้มักจะทำให้ดัชนี VIX พุ่งขึ้นเพียง 1-3 จุดในระยะสั้นเท่านั้น ตามด้วยการลดลงอย่างรวดเร็ว ระดับต่ำสุดในปัจจุบันที่ 18.71 บ่งชี้ถึงความสามารถในการปรับตัวที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม หากรวมกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่มีอยู่ ความเสี่ยงระยะสั้นอาจเพิ่มขึ้น และตลาดหุ้นอาจเปิดตลาดสูงแล้วตามด้วยการปรับตัวลง

คำถามที่ 2: ตรรกะการตอบสนองของตลาดในครั้งนี้แตกต่างจากเหตุการณ์ที่คล้ายคลึงกันในปี 1981 และ 2024 อย่างไร?
A: หลังจากเหตุการณ์ในปี 1981 ตลาดก็ฟื้นตัวหลังจากการปรับตัวเล็กน้อยในระยะสั้น เหตุการณ์ในปี 2024 นั้น ตลาดส่วนใหญ่ไม่ได้ให้ความสนใจมากนัก ครั้งนี้ เหตุการณ์เกิดขึ้นท่ามกลางวัฏจักรขาขึ้นที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีและระดับ VIX ที่ต่ำ การตอบสนองที่คาดการณ์ไว้จึงเป็นไปในลักษณะของ "การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงระยะสั้นที่เกิดจากเหตุการณ์" มากกว่าการกลับตัวของแนวโน้ม