เมื่อวันอังคารที่ 28 เมษายน ราคาทองคำสปอตปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็ว 1.8% ปิดที่ประมาณ 4,597 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แตะระดับต่ำสุดในรอบเกือบสี่สัปดาห์ที่ประมาณ 4,554 ดอลลาร์ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำของสหรัฐฯ ก็ปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4,608 ดอลลาร์ การลดลงครั้งนี้โดดเด่นอย่างมากในตลาดทองคำที่กำลังทรงตัวอยู่ที่ระดับสูงในช่วงที่ผ่านมา โดยได้รับแรงกดดันจากความตึงเครียดที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องในตะวันออกกลางและการประชุมนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่กำลังจะมาถึง

แม้ว่าช่องแคบฮอร์มุซจะถูกปิดล้อมเกือบทั้งหมดเนื่องจากความขัดแย้งในอิหร่าน และราคาน้ำมันพุ่งสูงกว่า 111 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งตามทฤษฎีแล้วควรจะส่งผลดีต่อความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ราคาทองคำกลับปรับตัวลดลง การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของราคาน้ำมันได้จุดประกายความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อทั่วโลกโดยตรง ลดความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในปีนี้ ช่วยให้ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้น และกดดันราคาทองคำให้ลดลง ในวันพุธ (29 เมษายน) ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย ราคาทองคำสปอตทรงตัวอยู่ในระดับต่ำ โดยซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,590 ดอลลาร์ต่อออนซ์

ความพยายามสร้างสันติภาพในตะวันออกกลางหยุดชะงัก และราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้บั่นทอนความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านยืดเยื้อมานานกว่าสองเดือนแล้ว และนับตั้งแต่ปะทุขึ้นในปลายเดือนกุมภาพันธ์ ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งพลังงานที่สำคัญของโลก ก็ถูกปิดลงเกือบทั้งหมด ข้อจำกัดในการผ่านแดนและการเรียกร้องค่าธรรมเนียมของอิหร่านยิ่งทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทาน ข้อมูลการติดตามเรือแสดงให้เห็นว่าเรือบรรทุกน้ำมันของอิหร่านหลายลำถูกบังคับให้หันกลับเนื่องจากการปิดล้อมของสหรัฐฯ และแม้แต่เรือของซาอุดีอาระเบียหรือสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์เพียงไม่กี่ลำที่สามารถผ่านช่องแคบได้สำเร็จก็ไม่สามารถลดความตึงเครียดโดยรวมลงได้

ความไม่พอใจของรัฐบาลทรัมป์ต่อข้อเสนอสันติภาพล่าสุดของอิหร่านกลายเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญในความเชื่อมั่นของตลาด อิหร่านเสนอแผนการเจรจาแบบเป็นขั้นตอน โดยเริ่มจากการยุติสงคราม ยกเลิกการปิดล้อม และเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง จากนั้นจึงหารือเกี่ยวกับโครงการนิวเคลียร์และหวังว่าสหรัฐฯ จะยอมรับสิทธิในการเสริมสมรรถนะยูเรเนียมของอิหร่าน อย่างไรก็ตาม ทรัมป์แสดงความไม่พอใจอย่างชัดเจน โดยเชื่อว่าประเด็นนิวเคลียร์จะต้องถูกรวมอยู่ในการเจรจาตั้งแต่เริ่มต้น คำพูดของเขาในโซเชียลมีเดียที่ว่าอิหร่านอยู่ใน "ภาวะล่มสลาย" และจำเป็นต้องแก้ไขผู้นำ ยิ่งทำให้ความหวังในการหยุดยิงในระยะสั้นลดลงไปอีก

ในขณะเดียวกัน สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ประกาศถอนตัวออกจากกลุ่ม OPEC และ OPEC+ เมื่อวันที่ 1 พฤษภาคม ซึ่งเป็นการแสดงให้เห็นถึงความแตกแยกในหมู่ประเทศแถบอ่าวเปอร์เซียเกี่ยวกับประเด็นอิหร่าน สิ่งที่ควรจะเป็นข่าวร้ายครั้งใหญ่สำหรับตลาดน้ำมันนั้น ส่วนใหญ่ถูกสะท้อนอยู่ในราคาแล้วโดยตลาดที่รับมือกับการปิดช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งทำให้น้ำมันไม่มีที่ไป น้ำมันดิบเบรนต์ยังคงปรับตัวสูงขึ้นเกือบ 3% นับเป็นวันที่เจ็ดติดต่อกัน ในขณะที่น้ำมันดิบสหรัฐฯ ทะลุระดับ 100 ดอลลาร์สหรัฐฯ ชั่วขณะหนึ่ง ธนาคารโลกยังคาดการณ์ว่า หากการหยุดชะงักของอุปทานที่เลวร้ายที่สุดสิ้นสุดลงในเดือนพฤษภาคม ราคาน้ำมันอาจพุ่งสูงขึ้นถึง 24% ภายในปี 2026 ซึ่งจะแตะระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน

ราคาน้ำมันที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องได้จุดประกายความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อทั่วโลกโดยตรง ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นจะส่งผลกระทบต่อทุกขั้นตอนของการผลิต การขนส่ง และการบริโภค โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากสัญญาณความอ่อนแอในตลาดแรงงานในปัจจุบัน ซึ่งทำให้นักลงทุนตั้งคำถามถึงขอบเขตของนโยบายผ่อนคลายทางการเงินของธนาคารกลาง ในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำจะเพิ่มขึ้นตามอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้น ส่งผลให้การซื้อทองคำเพื่อเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยถูกกดดันจากการซื้อขายที่เกี่ยวข้องกับเงินเฟ้อและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น ตลาดกำลังแสดงให้เห็นถึง "ความเชื่อมโยงของสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม": ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น แต่ราคาทองคำที่ลดลง

ภาวะเงินเฟ้อเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ และทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยลดลงอย่างมาก

สัปดาห์นี้ นักลงทุนจับจ้องไปที่การประชุม FOMC สองวันของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในวันพุธ (2:00 น. วันพฤหัสบดีตามเวลาปักกิ่ง) ซึ่งอาจเป็นการประชุมครั้งสุดท้ายของพาวเวลล์ในฐานะประธาน การดำเนินการของวุฒิสภากำลังดำเนินอยู่ และคาดว่าการเสนอชื่ออดีตผู้ว่าการวอร์ชจะได้รับตำแหน่งต่อจากเขา แต่ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอาจทำให้ผู้กำหนดนโยบายระมัดระวัง

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ บ่งชี้ว่า ตลาดได้ประเมินโอกาสที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปีไว้เพียงประมาณ 20% ซึ่งลดลงอย่างมากจากระดับก่อนหน้านี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับ 3.844% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี แตะระดับ 4.35% โดยเส้นอัตราผลตอบแทนแบนราบลง สะท้อนให้เห็นถึงแรงกดดันด้านเงินเฟ้อระยะสั้นและความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตในระยะยาว แม้ว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 0.75% แต่การลงมติเป็นเอกฉันท์ 6 ต่อ 3 และแถลงการณ์จากสมาชิกบางส่วนที่สนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1.0% ยิ่งเสริมความคาดหวังเกี่ยวกับการเข้มงวดนโยบายการเงินทั่วโลก

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐดีดตัวขึ้น 0.15% สู่ระดับประมาณ 98.63 นักวิเคราะห์ชี้ว่า นับตั้งแต่สงครามอิหร่าน ตลาดแสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์แบบคลาสสิก กล่าวคือ วิกฤตพลังงานได้ผลักดันความคาดหวังด้านเงินเฟ้อให้สูงขึ้น ทำให้การลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดล่าช้า สนับสนุนค่าเงินดอลลาร์ และกดดันราคาทองคำ การตัดสินใจด้านนโยบายของธนาคารกลางยุโรป ธนาคารแห่งอังกฤษ และธนาคารแห่งแคนาดาจะเป็นที่จับตามองอย่างใกล้ชิดเช่นกัน เนื่องจากแถลงการณ์ของพวกเขาสามารถส่งผลกระทบต่อความคาดหวังด้านสภาพคล่องทั่วโลกได้

ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ เสน่ห์ของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยถูกบดบังชั่วคราวด้วย "การซื้อขายเพื่อรับมือกับเงินเฟ้อ" นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะถือครองสินทรัพย์ดอลลาร์หรือมุ่งเน้นไปที่ตราสารที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าทองคำ การลดลงเล็กน้อยของดัชนี S&P 500 ยังสะท้อนให้เห็นถึงความระมัดระวังในการรับความเสี่ยงอีกด้วย

ความต้องการจากจีนเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยยังคงได้รับการสนับสนุนในระยะยาว

แม้ว่าราคาทองคำจะเผชิญกับแรงกดดันในระยะสั้น แต่สัญญาณจากฝั่งอุปสงค์จริงยังคงน่าสนใจ ในฐานะผู้บริโภคทองคำรายใหญ่ที่สุดของโลก จีนนำเข้าทองคำสุทธิจากฮ่องกงในเดือนมีนาคมถึง 47.866 ตัน เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 46.249 ตันในเดือนกุมภาพันธ์ ข้อมูลนี้สะท้อนให้เห็นว่า ด้วยแรงผลักดันจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจภายในประเทศและความต้องการในการรักษามูลค่าทรัพย์สิน ผู้ซื้อชาวจีนยังคงสะสมทองคำอย่างต่อเนื่อง โดยแสดงให้เห็นถึงแรงซื้อที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อราคาทองคำในตลาดโลกมีการปรับตัวลง

ตัวเลขจากกรมสำมะโนและสถิติของฮ่องกงนี้ได้จุดประกายความหวังให้กับตลาดทองคำ ในระยะยาว การซื้อทองคำของธนาคารกลาง ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ และแนวโน้มทั่วโลกในการลดการพึ่งพาดอลลาร์ ยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนเชิงโครงสร้างสำหรับทองคำ อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น ปัจจัยเชิงบวกเหล่านี้ไม่น่าจะสามารถชดเชยผลกระทบจากการรวมกันของภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าได้

แนวโน้มตลาด: แถลงการณ์ของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเป็นตัวกำหนดทิศทางในระยะสั้น การผ่อนคลายนโยบายเศรษฐกิจระหว่างประเทศอาจเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ

ตลาดทองคำกำลังอยู่ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อที่สำคัญ สุนทรพจน์ของประธานพาวเวลล์ในช่วงปิดการประชุมธนาคารกลางสหรัฐในวันพุธจะเป็นจุดสนใจ หากคำกล่าวของเขามีความระมัดระวัง โดยยอมรับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นพร้อมกับส่งสัญญาณถึงความกังวลอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับตลาดแรงงานที่อ่อนแอ ตลาดอาจรักษาระดับการทรงตัวในระดับสูงต่อไปได้ อย่างไรก็ตาม หากเขาส่งสัญญาณที่เข้มงวดมากขึ้น โดยเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการสังเกตผลกระทบของราคาน้ำมันในระยะยาว ทองคำอาจเผชิญกับแรงกดดันขาลงเพิ่มเติม

ในระยะกลางถึงระยะยาว เมื่อการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านมีความคืบหน้าอย่างมีนัยสำคัญ ช่องแคบฮอร์มุซเปิดอีกครั้ง ราคาน้ำมันลดลง ความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อลดลง และธนาคารกลางสหรัฐฯ กลับมาลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง คุณสมบัติสองประการของทองคำในการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยและเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อจะกลับมามีบทบาทสำคัญอีกครั้ง นักวิเคราะห์ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ราคาทองคำในปี 2026 แล้ว โดยมีเหตุผลหลักคือ การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจจะชดเชยผลกระทบเชิงลบจากเงินเฟ้อในระยะสั้น

นอกจากนี้ คะแนนความนิยมของทรัมป์ลดลงต่ำสุดในสมัยการดำรงตำแหน่งของเขา (34% ในผลสำรวจ) และความขัดแย้งของเขากับพันธมิตรยุโรปเกี่ยวกับอิหร่านได้เพิ่มความไม่แน่นอนทางนโยบาย ซึ่งอาจเป็นปัจจัยหนุนให้ราคาทองคำสูงขึ้น

โดยสรุป: ความเจ็บปวดในระยะสั้นไม่ได้เปลี่ยนแปลงมูลค่าของทองคำในระยะยาว

การลดลงของราคาทองคำในช่วงที่ผ่านมานั้นเป็นผลมาจากการปรับราคาของตลาด เนื่องจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางเปลี่ยนจาก "ปัจจัยขับเคลื่อนด้านสินทรัพย์ปลอดภัย" ไปเป็น "ปัจจัยขับเคลื่อนด้านเงินเฟ้อ" ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้ผลักดันให้ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเพิ่มสูงขึ้น ส่งผลให้ความน่าสนใจของทองคำลดลง แต่สิ่งนี้ไม่ได้หมายความว่าคุณสมบัติในการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำล้มเหลว หากแต่เป็นผลรวมของปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคในระยะสั้น ความต้องการนำเข้าที่แข็งแกร่งของจีนและการจัดสรรทองคำเชิงกลยุทธ์ของธนาคารกลางทั่วโลกยังคงเป็นพื้นฐานสำหรับการปรับตัวลงของตลาด

นักลงทุนควรติดตามรายงานการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) และสุนทรพจน์ของนายพาวเวลล์อย่างใกล้ชิด พร้อมทั้งให้ความสนใจกับความคืบหน้าของการเจรจาทางอ้อมระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านผ่านช่องทางต่างๆ เช่น ปากีสถาน ท่ามกลางความไม่แน่นอนทั้งในด้านภูมิรัฐศาสตร์และนโยบายการเงิน ทองคำจะยังคงเป็นส่วนสำคัญของพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย ความผันผวนในระยะสั้นอาจเกิดขึ้นได้ แต่ในระยะกลางถึงระยะยาว เมื่อแรงกดดันด้านเงินเฟ้อลดลงและวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยกลับมาดำเนินต่อ ทองคำคาดว่าจะฟื้นตัวและคงบทบาทดั้งเดิมในฐานะเครื่องมือในการรักษามูลค่าทรัพย์สินต่อไป


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:48 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4,591.42 ดอลลาร์ต่อออนซ์