Hôm thứ Ba (28 tháng 4), giá vàng giao ngay giảm mạnh 1,8%, đóng cửa ở mức khoảng 4.597 USD/ounce, chạm mức thấp nhất trong gần bốn tuần là khoảng 4.554 USD. Giá vàng tương lai của Mỹ cũng giảm xuống khoảng 4.608 USD. Sự sụt giảm này nổi bật rõ rệt trong bối cảnh thị trường vàng đang củng cố ở mức cao gần đây, do áp lực tổng hợp từ căng thẳng đang diễn ra ở Trung Đông và cuộc họp chính sách tiền tệ sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang.

Mặc dù eo biển Hormuz gần như bị phong tỏa do xung đột với Iran và giá dầu tăng vọt lên trên 111 đô la một thùng, điều mà về lý thuyết sẽ có lợi cho sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn, nhưng giá vàng lại điều chỉnh giảm. Việc giá dầu tiếp tục tăng đã trực tiếp làm gia tăng lo ngại về lạm phát toàn cầu, làm giảm kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong năm nay, giúp chỉ số đô la Mỹ tăng lên và gây áp lực giảm giá đối với vàng. Vào thứ Tư (ngày 29 tháng 4), trong phiên giao dịch đầu ngày tại châu Á, giá vàng giao ngay dao động ở mức thấp, hiện đang giao dịch quanh mức 4590 đô la một ounce.

Các nỗ lực hòa bình ở Trung Đông đã bị đình trệ, và giá dầu tăng cao đã làm giảm sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.

Xung đột Mỹ-Iran đã kéo dài hơn hai tháng, và kể từ khi bùng phát vào cuối tháng Hai, eo biển Hormuz, một huyết mạch năng lượng toàn cầu quan trọng, đã gần như bị đóng cửa. Các hạn chế về việc đi lại và yêu cầu thu phí của Iran càng làm trầm trọng thêm những lo ngại về sự gián đoạn nguồn cung. Dữ liệu theo dõi tàu cho thấy một số tàu chở dầu của Iran đã buộc phải quay trở lại do lệnh phong tỏa của Mỹ, và ngay cả một số ít tàu của Ả Rập Xê Út hoặc UAE đã vượt qua eo biển thành công cũng không thể làm giảm bớt căng thẳng chung.

Việc chính quyền Trump không hài lòng với đề xuất hòa bình mới nhất của Iran đã trở thành bước ngoặt quan trọng trong tâm lý thị trường. Iran đề xuất một kế hoạch đàm phán theo từng giai đoạn: trước tiên là chấm dứt chiến tranh, dỡ bỏ lệnh phong tỏa và mở lại eo biển Hormuz, sau đó thảo luận về chương trình hạt nhân của mình và hy vọng Mỹ sẽ công nhận quyền làm giàu uranium của nước này. Tuy nhiên, ông Trump đã bày tỏ rõ sự không hài lòng, tin rằng vấn đề hạt nhân phải được đưa vào đàm phán ngay từ đầu. Những bình luận của ông trên mạng xã hội rằng Iran đang trong "tình trạng sụp đổ" và cần phải chấn chỉnh lại giới lãnh đạo càng làm giảm hy vọng về một lệnh ngừng bắn ngắn hạn.

Trong khi đó, UAE tuyên bố rút khỏi OPEC và OPEC+ vào ngày 1 tháng 5, động thái này cho thấy sự chia rẽ giữa các quốc gia vùng Vịnh về vấn đề Iran. Điều đáng lẽ phải là tin xấu lớn đối với thị trường dầu mỏ phần lớn đã được thị trường phản ánh sau khi lệnh phong tỏa eo biển Hormuz được áp dụng, khiến dầu không còn đường vận chuyển. Giá dầu Brent vẫn tăng gần 3%, đánh dấu ngày tăng thứ bảy liên tiếp, trong khi giá dầu thô Mỹ đã vượt mốc 100 USD trong thời gian ngắn. Ngân hàng Thế giới thậm chí còn dự đoán rằng nếu tình trạng gián đoạn nguồn cung tồi tệ nhất kết thúc vào tháng 5, giá năng lượng vẫn có thể tăng vọt 24% vào năm 2026, đạt mức cao kỷ lục kể từ cuộc xung đột Nga-Ukraine.

Giá dầu tiếp tục tăng đã trực tiếp làm dấy lên lo ngại về lạm phát toàn cầu. Chi phí năng lượng tăng cao sẽ được chuyển sang tất cả các khâu sản xuất, vận chuyển và tiêu thụ, đặc biệt là trong bối cảnh thị trường lao động hiện đang có dấu hiệu suy yếu, khiến các nhà đầu tư đặt câu hỏi về khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương. Là một tài sản không sinh lãi, chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng tăng lên cùng với lãi suất thực tăng, dẫn đến việc mua vàng như một tài sản trú ẩn an toàn bị kìm hãm bởi các giao dịch chống lạm phát và đồng đô la mạnh hơn. Thị trường đang thể hiện "mối liên hệ trú ẩn an toàn truyền thống": giá dầu tăng, đồng đô la mạnh hơn, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng, nhưng giá vàng lại giảm.

Lạm phát đang là mối lo ngại lớn tại cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang, làm giảm đáng kể kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất.

Tuần này, các nhà đầu tư đang tập trung vào cuộc họp FOMC kéo dài hai ngày của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Thị trường dự đoán rộng rãi rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất vào thứ Tư (2 giờ sáng thứ Năm theo giờ Bắc Kinh), đây có thể là cuộc họp cuối cùng của ông Powell trên cương vị chủ tịch. Các thủ tục tại Thượng viện đang được tiến hành, và việc đề cử cựu thống đốc Warsh được kỳ vọng sẽ kế nhiệm ông, nhưng rủi ro lạm phát từ giá năng lượng tăng vọt có thể khiến các nhà hoạch định chính sách thận trọng.

Hợp đồng tương lai quỹ liên bang cho thấy thị trường chỉ mới phản ánh khoảng 20% khả năng cắt giảm lãi suất trước cuối năm, giảm đáng kể so với mức trước đó. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm tăng lên 3,844%, và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm chạm mức trên 4,35%, với đường cong lợi suất phẳng hơn, phản ánh sự kết hợp giữa áp lực lạm phát ngắn hạn và lo ngại về tăng trưởng dài hạn. Trong khi Ngân hàng Nhật Bản duy trì lãi suất ở mức 0,75%, việc bỏ phiếu ngang nhau 6-3 hiếm hoi và tuyên bố từ một số thành viên ủng hộ việc tăng lãi suất lên 1,0% càng củng cố thêm kỳ vọng về việc thắt chặt chính sách tiền tệ toàn cầu.

Chỉ số đô la Mỹ đã phục hồi 0,15% lên khoảng 98,63. Các nhà phân tích chỉ ra rằng kể từ sau chiến tranh Iran, thị trường đang thể hiện một mối tương quan kinh điển: khủng hoảng năng lượng đã đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, làm trì hoãn lộ trình cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), hỗ trợ đồng đô la và gây áp lực lên giá vàng. Các quyết định chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu, Ngân hàng Anh và Ngân hàng Canada cũng sẽ được theo dõi sát sao, vì các tuyên bố của họ có thể ảnh hưởng hơn nữa đến kỳ vọng về thanh khoản toàn cầu.

Trong bối cảnh này, sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn tạm thời bị lu mờ bởi "giao dịch lạm phát". Các nhà đầu tư có xu hướng nắm giữ tài sản bằng đô la hoặc tập trung vào các công cụ sinh lời cao hơn thay vì vàng. Sự sụt giảm nhẹ của chỉ số S&P 500 cũng phản ánh tâm lý thận trọng trước rủi ro.

Nhu cầu từ Trung Quốc đang tăng đều đặn, và nguồn cung dài hạn vẫn được duy trì.

Mặc dù giá vàng chịu áp lực giảm trong ngắn hạn, các tín hiệu từ phía cầu thực tế vẫn đáng chú ý. Là quốc gia tiêu thụ vàng lớn nhất thế giới, nhập khẩu vàng ròng của Trung Quốc từ Hồng Kông trong tháng 3 đạt 47,866 tấn, tăng nhẹ so với 46,249 tấn trong tháng 2. Dữ liệu này phản ánh rằng, được thúc đẩy bởi sự phục hồi kinh tế trong nước và nhu cầu bảo toàn tài sản, người mua Trung Quốc vẫn đang tích lũy vàng đều đặn, thường thể hiện sự hỗ trợ mua mạnh mẽ, đặc biệt khi giá vàng quốc tế điều chỉnh giảm.

Số liệu từ Cục Thống kê và Điều tra Dân số Hồng Kông đã mang lại một tia hy vọng cho thị trường vàng. Về lâu dài, việc mua vàng của ngân hàng trung ương, những bất ổn địa chính trị và xu hướng toàn cầu hướng tới việc giảm sử dụng đô la Mỹ tiếp tục hỗ trợ cấu trúc cho vàng. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, những yếu tố tích cực này khó có thể bù đắp được tác động tổng hợp của lạm phát do giá dầu tăng và đồng đô la Mỹ mạnh.

Triển vọng thị trường: Tuyên bố của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ quyết định hướng đi ngắn hạn; việc nới lỏng chính sách tiền tệ dựa trên yếu tố địa chính trị có thể là một bước ngoặt.

Thị trường vàng đang ở một bước ngoặt quan trọng. Bài phát biểu của Chủ tịch Powell khi kết thúc cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Tư sẽ là tâm điểm chú ý. Nếu những nhận xét của ông thận trọng, thừa nhận rủi ro lạm phát gia tăng đồng thời ám chỉ mối lo ngại tiếp tục về thị trường lao động yếu kém, thị trường có thể duy trì sự ổn định ở mức cao; tuy nhiên, nếu ông đưa ra tín hiệu cứng rắn hơn, nhấn mạnh sự cần thiết phải theo dõi tác động của giá năng lượng trong thời gian dài hơn, vàng có thể phải đối mặt với áp lực giảm giá mạnh hơn.

Trong trung và dài hạn, một khi các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran đạt được tiến triển đáng kể, eo biển Hormuz mở cửa trở lại, giá dầu giảm, kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt và Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục cắt giảm lãi suất, thì hai đặc tính của vàng – vừa là tài sản trú ẩn an toàn vừa là công cụ phòng ngừa lạm phát – sẽ lấy lại vị thế thống trị. Các nhà phân tích đã nâng dự báo giá vàng năm 2026, lý do cốt lõi là việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng và sự bất ổn kinh tế sẽ bù đắp tác động tiêu cực của lạm phát ngắn hạn.

Ngoài ra, tỷ lệ ủng hộ của Trump đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiệm kỳ của ông (34% trong các cuộc thăm dò), và những bất đồng của ông với các đồng minh châu Âu về vấn đề Iran đã làm gia tăng sự bất ổn về chính sách, tạo ra một vùng đệm tiềm năng cho giá vàng.

Tóm lại: Nỗi đau ngắn hạn không làm thay đổi giá trị lâu dài của vàng.

Sự sụt giảm gần đây của giá vàng về cơ bản là kết quả của việc thị trường định giá lại khi xung đột ở Trung Đông chuyển từ yếu tố "tài sản trú ẩn an toàn" sang yếu tố "lạm phát". Giá dầu tăng đã đẩy kỳ vọng về lãi suất thực lên cao, làm giảm sức hấp dẫn của vàng, nhưng điều này không có nghĩa là vàng không còn đóng vai trò là tài sản trú ẩn an toàn; mà đó là hiệu ứng tích lũy của các yếu tố kinh tế vĩ mô ngắn hạn. Nhu cầu nhập khẩu mạnh mẽ của Trung Quốc và việc các ngân hàng trung ương toàn cầu phân bổ vàng một cách chiến lược vẫn đang tạo tiền đề cho việc thị trường chạm đáy.

Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang và bài phát biểu của ông Powell, đồng thời chú ý đến tiến trình đàm phán gián tiếp giữa Mỹ và Iran thông qua các kênh như Pakistan. Trong bối cảnh bất ổn kép về địa chính trị và chính sách tiền tệ, vàng vẫn sẽ là một phần không thể thiếu trong danh mục đầu tư đa dạng. Biến động ngắn hạn là điều có thể xảy ra, nhưng xét về trung và dài hạn, khi áp lực lạm phát giảm bớt và chu kỳ cắt giảm lãi suất được nối lại, vàng dự kiến sẽ lấy lại đà tăng trưởng và tiếp tục vai trò lịch sử của nó như một công cụ bảo toàn tài sản.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 7 giờ 48 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.591,42 đô la Mỹ/ounce.