ในวันพุธที่ 29 เมษายน ก่อนที่ตลาดสหรัฐจะเปิดทำการ การประชุมนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เข้าสู่ช่วงสำคัญ โดยนักลงทุนจับตาดูการแถลงข่าวของนายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟดอย่างใกล้ชิดในช่วงเช้าวันพฤหัสบดี ก่อนหน้านี้ ปริมาณการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนีหุ้นฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ แต่ปริมาณสัญญาคงค้างยังคงค่อนข้างทรงตัว สะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนกำลังปรับสถานะมากกว่าที่จะสร้างการเดิมพันทิศทางใหม่ ในขณะเดียวกัน สถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองในตะวันออกกลางยังคงอยู่ในภาวะชะงักงัน ทำให้ราคาน้ำมันยังคงพุ่งสูงขึ้นในระดับเลขสามหลัก และความเสี่ยงของการหยุดชะงักของอุปทานผลักดันให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อทั่วโลก ในบริบทนี้ ดอลลาร์สหรัฐแสดงให้เห็นถึงคุณลักษณะของสินทรัพย์ปลอดภัย สกุลเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐโดยทั่วไปอ่อนค่าลง และราคาทองคำและโลหะมีค่ามีการปรับตัวลง

ปริมาณการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนีหุ้นที่ฟื้นตัวขึ้น และความเสถียรของสถานะคงค้าง บ่งชี้ถึงการปรับเปลี่ยนสถานะการลงทุน

ข้อมูลล่าสุดจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนีหุ้น CME แสดงให้เห็นว่าปริมาณการซื้อขายฟื้นตัวอย่างรวดเร็วในวันที่ 28 เมษายน โดยเพิ่มขึ้นเป็น 5.92 ล้านสัญญา ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ 25% จาก 4.72 ล้านสัญญาในวันทำการก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม จำนวนสัญญาคงค้าง (Open Interest) ยังคงทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 5.27 ล้านถึง 5.31 ล้านสัญญาในช่วงวันทำการซื้อขายที่ผ่านมา ความแตกต่างระหว่างปริมาณการซื้อขายและจำนวนสัญญาคงค้างนี้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนสำหรับนักลงทุน: ปริมาณการซื้อขายสะท้อนถึงขนาดการซื้อขายจริงในแต่ละวัน ในขณะที่จำนวนสัญญาคงค้างสะท้อนถึงจำนวนสัญญาที่เปิดอยู่ที่มีอายุครบกำหนดแตกต่างกัน เมื่อปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้น แต่จำนวนสัญญาคงค้างไม่ได้ขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญตามไปด้วย โดยปกติแล้วจะบ่งชี้ว่าตลาดส่วนใหญ่กำลังดำเนินการป้องกันความเสี่ยงและการต่ออายุสัญญา มากกว่าการเพิ่มการเดิมพันแบบซื้อหรือขายในทิศทางใดทิศทางหนึ่งขนาดใหญ่

ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน พลวัตนี้บ่งชี้ว่าเทรดเดอร์ยังคงเฝ้าระวังอย่างเข้มงวดเกี่ยวกับต้นทุนพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้นซึ่งเกิดจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่ยังไม่ได้เปลี่ยนไปสู่ท่าทีที่เป็นบวกหรือลบอย่างชัดเจน ในช่วงก่อนการประชุมนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ พฤติกรรมการซื้อขายที่ "คึกคักแต่ระมัดระวัง" นี้ยิ่งตอกย้ำท่าทีรอสังเกตการณ์ของตลาด เนื่องจากนักลงทุนกำลังพิจารณาข้อมูลแรงงานเทียบกับราคาน้ำมันที่เพิ่มสูงขึ้นเพื่อหลีกเลี่ยงการเข้าล็อกตำแหน่งก่อนเวลาอันควร สัญญาณที่คล้ายกันนี้มักพบเห็นได้ในช่วงที่มีความผันผวนสูง ซึ่งมักบ่งชี้ว่าการสื่อสารนโยบายในภายหลังจะเป็นตัวเร่งสำคัญสำหรับการเคลื่อนไหวของราคาในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง

ราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องได้ตอกย้ำความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระดับสูง

ตลาดน้ำมันดิบกลายเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของเหตุการณ์ในครั้งนี้ ราคาน้ำมันดิบเบรนท์สำหรับการส่งมอบเดือนมิถุนายนเพิ่มขึ้น 3% สู่ระดับ 114.59 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบหนึ่งเดือน ขณะที่สัญญาเดือนกรกฎาคมซึ่งมีการซื้อขายคึกคักกว่าก็เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 107.43 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ส่วนราคาน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียตสำหรับการส่งมอบเดือนมิถุนายนเพิ่มขึ้น 3.6% สู่ระดับ 103.48 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แนวโน้มราคาดังกล่าวต่อเนื่องมาหลายวันแล้ว และความเสี่ยงของการหยุดชะงักของอุปทานได้ส่งผลให้ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้นโดยตรง โดยเฉพาะในพื้นที่ที่ธนาคารกลางยุโรปจับตามอง ซึ่งความเชื่อมั่นของผู้บริโภคลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2020

คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในการประชุมครั้งนี้ แต่พาวเวลล์จำเป็นต้องประเมินผลกระทบของราคาน้ำมันต่อเศรษฐกิจอย่างเป็นกลาง เพื่อเปิดช่องว่างให้ผู้สืบทอดตำแหน่งได้กำหนดนโยบายต่อไป นักวิเคราะห์ชี้ว่า หากการหยุดชะงักของอุปทานยังคงดำเนินต่อไป แรงกดดันด้านเงินเฟ้อจะยิ่งตอกย้ำแนวคิด "อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นเป็นเวลานาน" การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันเมื่อเร็วๆ นี้ส่วนใหญ่เกิดจากความแออัดของเส้นทางการขนส่ง และหากแรงกดดันที่เกี่ยวข้องยังคงดำเนินต่อไป การหยุดชะงักของอุปทานจะยิ่งแย่ลงและสนับสนุนให้ราคาน้ำมันสูงขึ้นต่อไป การประเมินนี้สอดคล้องกับฉันทามติของตลาด: ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกำลังกัดเซาะความยืดหยุ่นของธนาคารกลาง บังคับให้ผู้กำหนดนโยบายต้องให้ความสำคัญกับการแก้ไขปัญหาเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อมากกว่าความผันผวนของการเติบโตในระยะสั้น
ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกระหว่างอุปทานและผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจ กล่าวคือ ตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง แต่ภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากการนำเข้าพลังงานเริ่มส่งผลกระทบต่อดัชนีราคาในวงกว้างแล้ว นักลงทุนกำลังจับตาดูว่า พาวเวลล์ จะส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ที่จะมีการเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติมในปีนี้หรือไม่ เพื่อกำหนดทิศทางราคาของสินทรัพย์ในอนาคต

ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราแลกเปลี่ยนและตลาดโลหะมีค่าได้เปลี่ยนแปลงไปแล้ว

ดัชนีดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเล็กน้อย โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย ขณะที่ยูโรอ่อนค่าลง 0.1% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ มาอยู่ที่ 1.1701 และปอนด์ก็อ่อนค่าลง 0.1% มาอยู่ที่ 1.3509 เงินเยนทรงตัวต่ำกว่าระดับ 160 โดยอ่อนค่าลง 0.6% ในวันนี้ ทำให้การอ่อนค่าสะสมเพิ่มขึ้นกว่า 2% นับตั้งแต่ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองทวีความรุนแรงขึ้น การประชุมครั้งก่อนของธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า แต่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากการนำเข้าพลังงานยังคงส่งผลกระทบต่อเงินเยน ข้อมูลตลาดแสดงให้เห็นว่าสถานะขายชอร์ตของนักลงทุนในเงินเยนอยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2024

ในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน ทองคำจึงมีเสน่ห์ลดลงในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง โดยราคาทองคำในตลาดโลกปรับตัวลดลง 0.6% เหลือ 4,567.56 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำของสหรัฐฯ เดือนมิถุนายนก็ลดลงเหลือ 4,580.80 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ข้อมูลจากสภาทองคำโลกแสดงให้เห็นว่าความต้องการทองคำทั่วโลกเพิ่มขึ้น 2% เมื่อเทียบกับปีต่อปีในไตรมาสแรกของปี 2026 โดยการเติบโตอย่างแข็งแกร่งในการซื้อทองคำแท่งและเหรียญ และการซื้อทองคำของธนาคารกลาง ชดเชยการลดลง 23% ของความต้องการเครื่องประดับ อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังเงินเฟ้อที่ต่อเนื่องซึ่งขับเคลื่อนโดยราคาน้ำมันกำลังทำให้ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางของอัตราดอกเบี้ยรุนแรงขึ้น ซึ่งยิ่งกดดันประสิทธิภาพของทองคำในระยะสั้น นักวิเคราะห์ของ OANDA อย่าง Zain Wafda ชี้ให้เห็นว่าความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนไปสู่ความไม่เชื่อมั่นเกี่ยวกับข้อตกลงที่เป็นไปได้ ซึ่งตอกย้ำเรื่องราวเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยสูง หากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลงอย่างรวดเร็ว นักลงทุนที่มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับทองคำอาจกลับเข้าสู่ตลาดอีกครั้ง

ราคาสปอตเงินลดลง 0.2% เหลือ 72.92 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ราคาแพลทินัมลดลง 0.8% เหลือ 1,924.61 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และราคาแพลเลเดียมลดลง 0.7% เหลือ 1,450.46 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยรวมแล้วภาคโลหะมีค่าแสดงให้เห็นถึงความแตกต่าง ซึ่งเน้นให้เห็นถึงความสมดุลที่ละเอียดอ่อนของนักลงทุนระหว่างอัตราเงินเฟ้อด้านพลังงานและความคาดหวังด้านนโยบาย

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: การดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วของปริมาณการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนีหุ้น แต่จำนวนสัญญาคงค้างยังคงทรงตัว บ่งชี้ถึงสภาวะตลาดแบบใด?
A: สัญญาณต่างๆ เหล่านี้บ่งชี้ถึงกิจกรรมการซื้อขายที่เพิ่มขึ้น โดยส่วนใหญ่เกิดจากการป้องกันความเสี่ยง การต่ออายุสัญญา และการปรับสถานะระยะสั้น มากกว่าการสร้างการเดิมพันทิศทางใหม่ๆ ร่วมกัน การที่ปริมาณสัญญาคงค้างไม่ขยายตัวแสดงให้เห็นว่าตลาดยังไม่ได้สร้างฉันทามติในมุมมองขาขึ้นหรือขาลง สะท้อนให้เห็นถึงท่าทีระมัดระวังและรอดูสถานการณ์ท่ามกลางผลกระทบจากการตัดสินใจของเฟดและความเสี่ยงด้านอุปทานจากภูมิรัฐศาสตร์

คำถามที่ 2: การที่ราคาน้ำมันกลับมาแตะระดับสามหลักอีกครั้ง จะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อแนวทางการปรับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างไร?
A: การหยุดชะงักของอุปทานทำให้ต้นทุนพลังงานสูงขึ้น ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อ และอาจบังคับให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องคงอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันไว้เพื่อติดตามความคืบหน้าของข้อมูล การแถลงข่าวของพาวเวลล์จะเป็นจุดสนใจ เนื่องจากคำแถลงของเขาจะเป็นตัวกำหนดความแข็งแกร่งของการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับ "อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นเวลานาน" ในขณะเดียวกันก็เปิดโอกาสให้มีความยืดหยุ่นในการกำหนดนโยบายในอนาคต และหลีกเลี่ยงการผูกมัดตัวเองก่อนเวลาอันควรเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย

คำถามที่ 3: การแถลงข่าวครั้งสุดท้ายของพาวเวลล์ในระหว่างดำรงตำแหน่งมีความสำคัญเป็นพิเศษอย่างไร?
A: ตลาดไม่ได้จับตาดูเฉพาะการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยนี้เท่านั้น แต่ยังจับตาดูการประเมินผลกระทบทางเศรษฐกิจจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ และสัญญาณบ่งชี้ถึงความต่อเนื่องของนโยบายจากบทบาทในอนาคตของพาวเวลล์ด้วย นักวิเคราะห์บางคนชี้ว่า พาวเวลล์จะยังคงดำรงตำแหน่งผู้ว่าการธนาคารกลางจนถึงปี 2028 และคำแถลงของเขาอาจบ่งชี้ว่าเขายังคงมีอิทธิพลอยู่หรือไม่ สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงได้กดดันสินทรัพย์ต่างๆ เช่น ทองคำอย่างชัดเจน และการแถลงข่าวจะเป็นโอกาสสำคัญในการตรวจสอบความสมดุลระหว่างอัตราเงินเฟ้อและการเติบโต