Vào thứ Tư, ngày 29 tháng 4, trước khi thị trường Mỹ mở cửa, cuộc họp chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bước vào giai đoạn quan trọng, với các nhà giao dịch theo dõi sát sao cuộc họp báo của Chủ tịch Fed Jerome Powell vào sáng sớm thứ Năm. Trước đó, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán đã phục hồi đáng kể, nhưng số lượng hợp đồng mở vẫn tương đối ổn định, phản ánh rằng các nhà giao dịch đang tích cực điều chỉnh vị thế hơn là thiết lập các đặt cược theo hướng mới. Trong khi đó, tình hình địa chính trị ở Trung Đông vẫn bế tắc, khiến giá dầu tiếp tục tăng lên mức ba chữ số, và nguy cơ gián đoạn nguồn cung đã đẩy áp lực lạm phát toàn cầu lên cao. Trong bối cảnh này, đồng đô la Mỹ thể hiện đặc tính trú ẩn an toàn, các loại tiền tệ khác ngoài đô la Mỹ nói chung giảm giá, và giá các kim loại quý như vàng đã điều chỉnh giảm.

Sự phục hồi về khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán và sự ổn định của số lượng hợp đồng mở cho thấy sự điều chỉnh vị thế.

Dữ liệu mới nhất về hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán CME cho thấy khối lượng giao dịch đã phục hồi mạnh mẽ vào ngày 28 tháng 4, đạt 5,92 triệu hợp đồng, tăng khoảng 25% so với 4,72 triệu hợp đồng của ngày giao dịch trước đó. Tuy nhiên, số lượng hợp đồng mở (open interest) vẫn ổn định ở mức khoảng 5,27 triệu đến 5,31 triệu hợp đồng trong vài phiên giao dịch gần đây. Sự khác biệt giữa khối lượng và số lượng hợp đồng mở là một tín hiệu rõ ràng cho các nhà giao dịch: khối lượng giao dịch phản ánh quy mô giao dịch thực tế trong ngày, trong khi số lượng hợp đồng mở phản ánh số lượng hợp đồng đang mở ở các kỳ hạn khác nhau. Khi khối lượng giao dịch tăng mạnh nhưng số lượng hợp đồng mở không tăng tương ứng, điều đó thường cho thấy thị trường chủ yếu tham gia vào các hoạt động phòng ngừa rủi ro và gia hạn hợp đồng, chứ không phải là các lệnh mua hoặc bán quy mô lớn mới.

Trong bối cảnh hiện tại, động thái này cho thấy các nhà giao dịch vẫn rất cảnh giác về chi phí năng lượng tăng cao do các yếu tố địa chính trị, nhưng vẫn chưa đồng loạt chuyển sang lập trường lạc quan hay bi quan rõ rệt. Trước thềm cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, hành vi giao dịch "sôi động nhưng thận trọng" này càng củng cố thêm thái độ chờ đợi và quan sát của thị trường, khi các nhà đầu tư cân nhắc dữ liệu lao động so với giá năng lượng tăng cao để tránh đóng vị thế quá sớm. Các tín hiệu tương tự thường được thấy trong các giai đoạn biến động cao, thường cho thấy rằng thông tin chính sách tiếp theo sẽ là chất xúc tác quan trọng cho các chuyển động giá theo hướng nhất định.

Việc giá dầu tiếp tục tăng đã củng cố kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì lãi suất cao.

Thị trường dầu thô đã trở thành động lực chính của vòng diễn biến này. Giá dầu Brent giao tháng 6 tăng 3% lên 114,59 USD/thùng, mức cao nhất trong gần một tháng, trong khi hợp đồng tháng 7 sôi động hơn tăng lên 107,43 USD/thùng; giá dầu thô West Texas Intermediate giao tháng 6 tăng 3,6% lên 103,48 USD/thùng. Xu hướng giá này đã tiếp diễn trong vài ngày và nguy cơ gián đoạn nguồn cung đã trực tiếp làm gia tăng kỳ vọng lạm phát, đặc biệt là ở các khu vực được Ngân hàng Trung ương châu Âu theo dõi, nơi niềm tin người tiêu dùng đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2020.

Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp này, nhưng ông Powell cần đưa ra đánh giá trung lập về tác động của giá năng lượng lên nền kinh tế, tạo khoảng trống chính sách cho người kế nhiệm. Các nhà phân tích chỉ ra rằng nếu tình trạng gián đoạn nguồn cung kéo dài, áp lực lạm phát sẽ càng củng cố luận điểm "lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn"; việc giá dầu tăng gần đây chủ yếu do tắc nghẽn tuyến vận chuyển, và nếu áp lực liên quan tiếp tục, tình trạng gián đoạn nguồn cung sẽ trầm trọng hơn và tiếp tục hỗ trợ giá dầu ở mức cao hơn. Đánh giá này phù hợp với sự đồng thuận của thị trường: chi phí năng lượng tăng cao đang làm giảm tính linh hoạt của ngân hàng trung ương, buộc các nhà hoạch định chính sách phải ưu tiên giải quyết lạm phát dai dẳng hơn là những biến động tăng trưởng ngắn hạn.
Trong bối cảnh này, Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan điển hình của cú sốc nguồn cung – thị trường lao động vẫn kiên cường, nhưng lạm phát do nhập khẩu năng lượng đã bắt đầu lan sang các chỉ số giá cả rộng hơn. Các nhà giao dịch đang tập trung vào việc liệu ông Powell có ám chỉ khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa trong năm nay hay không để xác định điểm neo cho việc định giá tài sản trong tương lai.

Mối tương quan giữa tỷ giá hối đoái và thị trường kim loại quý đã có sự khác biệt.

Chỉ số đô la mạnh lên vừa phải, được thúc đẩy bởi nhu cầu trú ẩn an toàn, trong khi đồng euro giảm 0,1% so với đô la xuống còn 1,1701 và đồng bảng Anh cũng giảm 0,1% xuống còn 1,3509. Đồng yên dao động dưới mức 160, mất giá 0,6% trong ngày, đưa tổng mức giảm tích lũy lên hơn 2% kể từ khi căng thẳng địa chính trị leo thang. Cuộc họp trước đó của Ngân hàng Nhật Bản đã ám chỉ khả năng tăng lãi suất trong những tháng tới, nhưng áp lực lạm phát từ nhập khẩu năng lượng tiếp tục đè nặng lên đồng yên. Dữ liệu thị trường cho thấy vị thế bán khống đồng yên của các nhà đầu tư đang ở mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2024.

Là một tài sản không sinh lời, sức hấp dẫn của vàng đã giảm sút trong môi trường lãi suất cao, với giá vàng giao ngay giảm 0,6% xuống còn 4.567,56 USD/ounce, và hợp đồng vàng tương lai tháng 6 của Mỹ cũng giảm xuống còn 4.580,80 USD/ounce. Dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy nhu cầu vàng toàn cầu tăng 2% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý đầu tiên năm 2026, với sự tăng trưởng mạnh mẽ trong việc mua vàng thỏi và tiền xu cũng như việc mua vàng của các ngân hàng trung ương bù đắp cho sự sụt giảm 23% trong nhu cầu vàng trang sức. Tuy nhiên, kỳ vọng lạm phát dai dẳng do giá dầu gây ra đang làm trầm trọng thêm sự không chắc chắn về lộ trình lãi suất, tiếp tục kìm hãm hiệu suất ngắn hạn của vàng. Nhà phân tích Zain Wafda của OANDA chỉ ra rằng tâm lý thị trường đã chuyển sang hoài nghi về các thỏa thuận tiềm năng, củng cố luận điểm về lãi suất cao; nếu căng thẳng địa chính trị giảm bớt nhanh chóng, những người mua vàng có thể quay trở lại thị trường.

Giá bạc giao ngay giảm 0,2% xuống còn 72,92 USD/ounce, bạch kim giảm 0,8% xuống còn 1.924,61 USD/ounce và palladium giảm 0,7% xuống còn 1.450,46 USD/ounce. Nhìn chung, thị trường kim loại quý cho thấy sự phân hóa, làm nổi bật sự cân bằng khó khăn của các nhà giao dịch giữa lạm phát năng lượng và kỳ vọng về chính sách.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Sự phục hồi mạnh mẽ về khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán nhưng số lượng hợp đồng mở vẫn ổn định cho thấy tâm lý thị trường như thế nào?
A: Sự kết hợp của các tín hiệu này cho thấy hoạt động giao dịch gia tăng, chủ yếu do phòng ngừa rủi ro, chuyển đổi vị thế và điều chỉnh vị thế ngắn hạn, chứ không phải do việc thiết lập đồng loạt các đặt cược theo hướng mới. Việc thiếu sự mở rộng trong khối lượng hợp đồng mở cho thấy thị trường vẫn chưa hình thành sự đồng thuận về quan điểm lạc quan hay bi quan, phản ánh thái độ thận trọng chờ đợi và quan sát trong bối cảnh tác động tổng hợp của các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang và rủi ro nguồn cung địa chính trị.

Câu hỏi 2: Việc giá dầu quay trở lại mức ba chữ số sẽ có tác động thực chất như thế nào đến lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed)?
A: Sự gián đoạn nguồn cung đẩy giá năng lượng tăng cao, trực tiếp làm tăng kỳ vọng lạm phát và có khả năng buộc Cục Dự trữ Liên bang phải duy trì lãi suất hiện tại để theo dõi diễn biến dữ liệu. Buổi họp báo của Powell sẽ là tâm điểm chú ý, vì những tuyên bố của ông sẽ quyết định sức mạnh của việc thị trường định giá kịch bản "lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn", đồng thời vẫn để lại khoảng trống cho sự linh hoạt trong chính sách tiếp theo và tránh những cam kết sớm về một sự thay đổi.

Câu hỏi 3: Buổi họp báo cuối cùng của Powell trong nhiệm kỳ của ông có ý nghĩa đặc biệt nào?
A: Thị trường không chỉ tập trung vào quyết định về lãi suất này, mà còn vào việc đánh giá tác động kinh tế của các yếu tố địa chính trị, và các tín hiệu về sự tiếp nối chính sách tiềm năng từ vai trò tương lai của Powell. Một số nhà phân tích chỉ ra rằng Powell sẽ tiếp tục giữ chức Thống đốc Ngân hàng Trung ương đến năm 2028, và những tuyên bố của ông có thể ám chỉ liệu ông có còn giữ được tầm ảnh hưởng hay không. Môi trường lãi suất cao rõ ràng đã kìm hãm các tài sản như vàng, và cuộc họp báo sẽ là cơ hội quan trọng để kiểm chứng sự đánh đổi giữa lạm phát và tăng trưởng.