เมื่อวันพุธที่ 29 เมษายน ราคาทองคำสปอตยังคงปรับตัวลงอย่างต่อเนื่อง โดยลดลงมากถึง 1.17% ปิดที่ 4,543 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในระหว่างการซื้อขาย ราคาทองคำยังแตะระดับต่ำสุดที่ 4,510.21 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดในรอบหนึ่งเดือนนับตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคม ขณะเดียวกัน ราคาทองคำล่วงหน้าของสหรัฐฯ ก็ปรับตัวลงเช่นกัน โดยปิดที่ 4,561.50 ดอลลาร์ ลดลง 1% นับเป็นวันที่สี่ติดต่อกันที่ราคาทองคำลดลง โดยความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนไปอย่างฉับพลันจากความมองโลกในแง่ดีเมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน มาเป็นความระมัดระวังและมองโลกในแง่ร้าย การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดของธนาคารกลางสหรัฐฯ ความขัดแย้งที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น และความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นใหม่ ได้ทำให้ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในปีนี้ลดลงอย่างมาก ในขณะที่ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นและกดดันราคาทองคำอย่างมาก

เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 30 เมษายน ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย ราคาทองคำสปอตปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,555 ดอลลาร์ต่อออนซ์ นักลงทุนกำลังรอการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางอังกฤษและธนาคารกลางยุโรปที่จะประกาศในภายหลัง รวมถึงข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญอื่นๆ และข่าวเพิ่มเติมเกี่ยวกับสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง

I. ท่าทีแข็งกร้าวของเฟดที่น่าประหลาดใจ: ความแตกต่างครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 1992

มีกระแสความเคลื่อนไหวบางอย่างซ่อนอยู่เบื้องหลังการคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม

ตามที่คาดการณ์ไว้ ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ประกาศในการประชุมนโยบายเดือนเมษายนว่า จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม โดยคงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายไว้ที่ 3.5% ถึง 3.75% การตัดสินใจครั้งนี้ไม่ได้น่าประหลาดใจนัก แต่สิ่งที่ทำให้ตลาดตกใจอย่างแท้จริงคือความแตกแยกภายในอย่างรุนแรงที่ซ่อนอยู่เบื้องหลังการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย ผลการลงคะแนนคือ 8 ต่อ 4 ซึ่งไม่ใช่ความขัดแย้งทั่วไป แต่เป็นการแตกแยกภายในเฟดที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ปี 1992 โดยปกติแล้ว แถลงการณ์นโยบายของเฟดจะได้รับการอนุมัติเกือบเป็นเอกฉันท์ แต่ในครั้งนี้ มีสมาชิกสภา 4 คนลงคะแนนคัดค้าน สามคนในจำนวนนั้นเชื่อว่า เฟดไม่ควรส่งสัญญาณถึงความต้องการลดต้นทุนการกู้ยืมอีกต่อไป หรือที่เรียกว่า "อคติในการผ่อนคลาย" และหนึ่งในนั้นถึงกับสนับสนุนให้ลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานโดยตรง

การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในถ้อยคำที่ใช้เกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ

การเปรียบเทียบอย่างละเอียดระหว่างแถลงการณ์นโยบายล่าสุดกับเอกสารก่อนหน้านี้เผยให้เห็นการเปลี่ยนแปลงถ้อยคำที่สำคัญ ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ระบุอย่างชัดเจนในแถลงการณ์ว่า "อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งส่วนหนึ่งสะท้อนถึงการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันโลกเมื่อเร็วๆ นี้" ในแถลงการณ์ก่อนหน้านี้ เฟดระบุว่าอัตราเงินเฟ้อ "สูงขึ้นเล็กน้อย" การเปลี่ยนแปลงจาก "สูงขึ้นเล็กน้อย" เป็น "สูงขึ้น" สะท้อนให้เห็นถึงความระมัดระวังที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของเฟดเกี่ยวกับแรงกดดันด้านราคา ที่สำคัญกว่านั้น แถลงการณ์ฉบับนี้ยังรวมถึงประโยคที่ว่า "การเปลี่ยนแปลงในตะวันออกกลางเป็นหนึ่งในปัจจัยที่ก่อให้เกิดความไม่แน่นอนในระดับสูงในแนวโน้มเศรษฐกิจ" เป็นครั้งแรก ซึ่งแทบจะเทียบเท่ากับการยอมรับอย่างเปิดเผยว่าผลกระทบจากสงครามอิหร่านได้กลายเป็นตัวแปรที่ปฏิเสธไม่ได้ในการตัดสินใจด้านนโยบายการเงินของเฟด

เมื่อเผชิญกับแถลงการณ์นโยบายที่แข็งกร้าวเช่นนี้ ไท่ หว่อง นักค้าโลหะอิสระชี้ให้เห็นว่า สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรที่ไม่เห็นด้วย 3 คน ต้องการลบอคติที่ผ่อนปรนออกจากแถลงการณ์ ซึ่งส่งผลให้ราคาทองคำลดลง แถลงการณ์นี้เผยให้เห็นตรรกะหลักเบื้องหลังการลดลงของราคาทองคำ ในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย ทองคำมีความอ่อนไหวอย่างมากต่อความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย เมื่อตลาดเชื่อว่าโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตลดลง หรือแม้กระทั่งความเสี่ยงในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำก็จะเพิ่มขึ้น และเงินทุนก็จะไหลจากทองคำไปยังสินทรัพย์ที่สามารถสร้างผลตอบแทนได้โดยธรรมชาติ

II. ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง: ตัวกระตุ้นเงินเฟ้อและพันธนาการของทองคำ

พลังของการที่ราคาน้ำมันทะลุ 10 ดอลลาร์

หากการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ เป็นฟางเส้นสุดท้ายที่ทำให้ราคาทองคำตกต่ำ การที่สถานการณ์ในตะวันออกกลางเลวร้ายลงอย่างต่อเนื่องก็เปรียบเสมือนดินปืนที่ฝังอยู่ใต้ดิน ราคาน้ำมันโลกทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเนื่องจากการปฏิบัติการทางทหารของสหรัฐฯ ต่ออิหร่าน และกำลังปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่องเป็นวันที่ 8 ซึ่งเป็นการปรับตัวขึ้นที่ยาวนานที่สุดในตลาดน้ำมันนับตั้งแต่รัสเซียรุกรานยูเครนในเดือนกุมภาพันธ์ 2022 สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเดือนมิถุนายนพุ่งขึ้น 6% ปิดที่ 118.03 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นได้ทำให้ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น ซึ่งเป็นศัตรูตัวฉกาจของทองคำมาโดยตลอด ในทางทฤษฎี เงินเฟ้อควรเป็นประโยชน์ต่อทองคำ เนื่องจากทองคำถูกมองว่าเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม ความเป็นจริงนั้นซับซ้อนกว่ามาก เมื่อเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นอย่างควบคุมไม่ได้ ธนาคารกลางต่างๆ จำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงมากขึ้น ซึ่งอาจผลักดันอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงให้สูงขึ้นอย่างมาก ส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อราคาทองคำ

เกมแห่งการปิดล้อมและการตอบโต้การปิดล้อม

คำกล่าวล่าสุดของประธานาธิบดีทรัมป์แห่งสหรัฐฯ ยิ่งทำให้ความตึงเครียดเพิ่มสูงขึ้น ในการให้สัมภาษณ์ เขาได้กล่าวอย่างชัดเจนว่า การปิดล้อมทางทะเลต่ออิหร่านจะดำเนินต่อไปจนกว่าอิหร่านจะตกลงทำข้อตกลงที่ช่วยคลายความกังวลของสหรัฐฯ เกี่ยวกับโครงการนิวเคลียร์ของอิหร่าน ทรัมป์ถึงกับกล่าวว่ากลยุทธ์ปัจจุบันนั้น "มีประสิทธิภาพมากกว่าการทิ้งระเบิดในบางแง่มุม" และเตือนว่าคลังเก็บน้ำมันและท่อส่งน้ำมันของอิหร่าน "ใกล้จะระเบิด" เนื่องจากไม่สามารถส่งออกน้ำมันได้ อย่างไรก็ตาม การตอบโต้ของเตหะรานก็รุนแรงไม่แพ้กัน สถานีโทรทัศน์เพรสทีวีของอิหร่านอ้างคำพูดของเจ้าหน้าที่ระดับสูงด้านความมั่นคงว่า หากสหรัฐฯ ยังคงปิดล้อมทางทะเลในช่องแคบฮอร์มุซต่อไป อิหร่านจะตอบโต้ด้วย "ปฏิบัติการทางทหารที่แท้จริงและไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน" ช่องแคบฮอร์มุซเป็นจุดยุทธศาสตร์สำคัญสำหรับการขนส่งน้ำมันทั่วโลก การยกระดับความขัดแย้งทางทหารใดๆ อาจนำไปสู่ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอีก ส่งผลให้เศรษฐกิจโลกเข้าสู่ภาวะเงินเฟ้อควบคู่กับเศรษฐกิจชะงักงัน

เงาแห่งภัยคุกคามทางทหาร

ที่น่ากังวลยิ่งกว่านั้นคือ กองบัญชาการกลางสหรัฐฯ ได้ร้องขอให้กองทัพบกส่งขีปนาวุธความเร็วเหนือเสียง Dark Hawk ไปยังตะวันออกกลาง ระบบอาวุธระยะไกลพิเศษนี้สามารถโจมตีลึกเข้าไปในดินแดนของอิหร่าน โดยเฉพาะอย่างยิ่งฐานยิงขีปนาวุธที่อยู่นอกเหนือระยะทำการของขีปนาวุธโจมตีแม่นยำที่มีอยู่ แม้ว่าทรัมป์จะปฏิเสธที่จะเปิดเผยแผนการทางทหารที่เฉพาะเจาะจงในการสัมภาษณ์ทางโทรศัพท์ แต่เขากล่าวอย่างชัดเจนว่าเขาจะพิจารณาใช้ปฏิบัติการทางทหารหากอิหร่านไม่ยอมอ่อนข้อ บรรยากาศตึงเครียดนี้ทำให้ผู้ค้าต้องจับตาดูสถานการณ์อย่างใกล้ชิด ในขณะที่ความระมัดระวังต่อความเสี่ยงมีอยู่ แต่ก็แสดงออกมาในรูปแบบของการแห่ซื้อดอลลาร์และพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ มากกว่าทองคำ

ฟาวาด ราซักซาดา นักวิเคราะห์ตลาดจาก City Index และ FOREX กล่าวว่า "มีเพียงทรัมป์และอิหร่านเท่านั้นที่จะช่วยกอบกู้ตลาดได้ แต่ยังไม่มีความคืบหน้าในการบรรลุข้อตกลง และราคาน้ำมันก็สะท้อนให้เห็นถึงเรื่องนั้น" เขากล่าวต่อไปว่า แนวโน้มของทองคำในปัจจุบันไม่ค่อยดีนัก หมายความว่า จำเป็นต้องมีการลดความตึงเครียดในตะวันออกกลางอย่างรวดเร็วเพื่อบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในปัจจุบัน แต่ความเป็นจริงคือ การเจรจาติดอยู่ในภาวะชะงักงัน โดยทั้งสองฝ่ายต่างเพิ่มอำนาจต่อรอง ทำให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น ทองคำจึงตกอยู่ในสถานการณ์ที่ลำบาก: ไม่สามารถได้รับการซื้อในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างต่อเนื่องจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ เนื่องจากความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์สหรัฐที่แข็งแกร่งกว่า และยังต้องเผชิญกับแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเนื่องจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อด้วย

III. ผลกระทบจากการดูดซับของดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ: คู่แข่งของทองคำแข็งแกร่งเกินไป

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว

การตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ ส่งผลให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักส่วนใหญ่ โดยดัชนีดอลลาร์เพิ่มขึ้น 0.35% สู่ระดับ 98.938 ยูโรอ่อนค่าลง 0.35% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ ปอนด์อ่อนค่าลง 0.36% ขณะที่ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น 0.23% เมื่อเทียบกับฟรังก์สวิส ฮวน เปเรซ หัวหน้าฝ่ายซื้อขายของ Monex USA ในวอชิงตัน ได้วิเคราะห์อย่างกระชับว่า ประเด็นสำคัญที่สุดคือ คำแถลงดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายสามคนเชื่อว่าเราควรพิจารณาขึ้นอัตราดอกเบี้ย หรืออย่างน้อยก็ไม่ควรคงนโยบายผ่อนคลายไว้ เขายังชี้ให้เห็นอีกว่า จุดยืนของนายวอร์ช ประธานเฟดคนใหม่ ดูเหมือนจะใกล้เคียงกับนายพาวเวลล์มาก และเขาไม่น่าจะเป็นบุคคลที่มีแนวคิด "ผ่อนคลาย" เขาเข้ารับตำแหน่งประธานเฟดที่มีแนวทาง "แข็งกร้าว" จากมุมมองระดับโลก การขาดฉันทามติในหมู่ธนาคารกลางนั้นกลับเป็นประโยชน์ต่อดอลลาร์ เมื่อนโยบายการเงินของประเทศเศรษฐกิจหลักทั่วโลกไม่สอดคล้องกัน ข้อได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบของดอลลาร์ก็จะปรากฏชัดเจนขึ้น ซึ่งดึงดูดเงินทุนไหลเข้าจากทั่วโลก

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหนึ่งเดือน

ตลาดพันธบัตรตอบสนองอย่างรุนแรงเช่นกัน ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหนึ่งเดือนหลังจากการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี ซึ่งอ่อนไหวต่อความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยมากที่สุด ปรับตัวสูงขึ้น 8.4 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 3.928% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคม ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นตัวชี้วัดเศรษฐกิจระยะยาว ก็ปรับตัวสูงขึ้น 5.4 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 4.408% หลังจากแตะระดับ 4.432% ในระหว่างวัน ส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีและ 10 ปี แคบลงเหลือ 47.5 จุดพื้นฐาน ผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นบ่งชี้ถึงราคาพันธบัตรที่ลดลง และโดยทั่วไปแล้วพันธบัตรถือเป็นคู่แข่งสำคัญของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย เมื่อนักลงทุนสามารถได้รับผลตอบแทนใกล้เคียง 4% หรือสูงกว่านั้นจากพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่ปราศจากความเสี่ยง แรงจูงใจในการถือครองทองคำที่มีผลตอบแทนเป็นศูนย์จึงลดลงอย่างมาก

ผลกระทบที่ร้ายแรงจากการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง

Axel Merk ประธานและหัวหน้าเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Merk Investments ได้นำเสนอโครงสร้างการวิเคราะห์ที่เป็นระบบมากขึ้น โดยชี้ให้เห็นว่าพัฒนาการล่าสุดในตะวันออกกลางส่งผลให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น ซึ่งมีแนวโน้มที่จะผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรให้สูงขึ้น ในขณะที่ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อในระยะยาวไม่ได้เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อพิจารณาร่วมกันแล้ว หมายความว่าเงื่อนไขทางการเงินจะตึงตัวขึ้นและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะสูงขึ้น ซึ่งสนับสนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ และหากปัจจัยอื่นๆ คงที่ ก็จะทำให้ค่าเงินอื่นๆ รวมถึงทองคำอ่อนค่าลง อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงแสดงถึงต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำ เมื่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงขึ้น ความน่าดึงดูดของทองคำก็จะลดลงอย่างเป็นระบบ นี่คือสภาพแวดล้อมของตลาดในปัจจุบันอย่างแท้จริง: อัตราผลตอบแทนที่ระบุไว้กำลังสูงขึ้น แต่ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อไม่ได้สูงขึ้นตามไปด้วย ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว จึงสร้างแรงกดดันในการขายทองคำอย่างมาก

IV. การเปลี่ยนผ่านอำนาจที่ธนาคารกลางสหรัฐ: พาวเวลล์ดำรงตำแหน่งต่อไป และความท้าทายของวอร์ช

การเลือกตั้งสภาเทศบาลครั้งพิเศษ

นอกเหนือจากนโยบายแล้ว การเปลี่ยนแปลงผู้นำของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยังเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับตลาดทองคำอีกด้วย หลังจากการประชุมนโยบายครั้งสุดท้ายในฐานะประธาน เฟด นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานคนปัจจุบัน ประกาศว่าเขาจะยังคงดำรงตำแหน่งเป็นสมาชิกคณะกรรมการบริหารของธนาคารกลางสหรัฐต่อไปอีกระยะหนึ่งโดยไม่ระบุระยะเวลา หลังจากที่วาระการดำรงตำแหน่งประธานของเขาสิ้นสุดลงในวันที่ 15 พฤษภาคม พาวเวลล์กล่าวอย่างชัดเจนว่า "ผมไม่มีเจตนาที่จะเป็นผู้ต่อต้านที่มีชื่อเสียงหรืออะไรทำนองนั้น" และเขาหวังว่าการโจมตีทางการเมืองต่อธนาคารกลางจะลดลง การตัดสินใจครั้งนี้ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในประวัติศาสตร์ของธนาคารกลางสมัยใหม่ โดยปกติแล้ว ประธานที่พ้นจากตำแหน่งจะออกจากเฟดไปโดยสิ้นเชิง แต่พาวเวลล์เลือกที่จะอยู่ต่อ และวาระการดำรงตำแหน่งของเขาในฐานะผู้ว่าการจะดำเนินต่อไปจนถึงเดือนมกราคม 2028

การตรวจสอบและถ่วงดุลในแผนการลดอัตราดอกเบี้ยของวอร์ช

การตัดสินใจครั้งนี้เป็นการตรวจสอบที่ละเอียดอ่อนต่อประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช วอร์ช ซึ่งได้รับการเสนอชื่อโดยทรัมป์และได้รับการยืนยันผ่านกระบวนการยืนยันที่สำคัญของวุฒิสภา เคยวิพากษ์วิจารณ์ธนาคารกลางสหรัฐ และภายใต้อิทธิพลของทรัมป์ เขาได้เปลี่ยนท่าทีมาสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม การที่พาวเวลล์ดำรงตำแหน่งผู้ว่าการต่อไป หมายความว่าวอร์ชจะต้องเผชิญกับคู่ต่อสู้ภายในที่แข็งแกร่งและมีประสบการณ์ในการผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินที่รุนแรง โทมัส ไรอัน นักเศรษฐศาสตร์อเมริกาเหนือจาก Capital Economics ชี้ให้เห็นว่า การที่พาวเวลล์ดำรงตำแหน่งต่อไปทำให้องค์ประกอบของคณะกรรมการตลาดเปิดกลาง (FOMC) เปลี่ยนไปในทิศทางที่แข็งกร้าวมากขึ้น ซึ่งยิ่งทำให้ภารกิจที่ยากอยู่แล้วของวอร์ชในการลดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นซับซ้อนยิ่งขึ้น สำหรับทองคำ นี่หมายความว่าเส้นทางนโยบายในอนาคตของธนาคารกลางสหรัฐจะเต็มไปด้วยความขัดแย้งภายในและการแย่งชิงอำนาจ และความไม่แน่นอนดังกล่าวโดยทั่วไปเป็นอันตรายต่อเสถียรภาพของราคาทองคำ

รัฐมนตรีคลังเบสสันต์ไม่พอใจ

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง สก็อตต์ เบสแซนต์ แสดงความไม่พอใจอย่างชัดเจนต่อการตัดสินใจของพาวเวลล์ ในการให้สัมภาษณ์กับฟ็อกซ์ บิสซิเนส เขาแถลงว่า "นี่เป็นการละเมิดหลักปฏิบัติที่กำหนดไว้ทั้งหมดของธนาคารกลางสหรัฐ" และมองว่าการที่พาวเวลล์ดำรงตำแหน่งต่อไปเป็นการดูถูกวอร์ชและเจ้าหน้าที่คนอื่นๆ ในปัจจุบัน คำวิจารณ์จากฝ่ายบริหารนี้บ่งชี้ว่าการต่อสู้ทางการเมืองที่เกี่ยวข้องกับธนาคารกลางสหรัฐยังไม่จบลง และการที่พาวเวลล์ดำรงตำแหน่งต่อไปน่าจะยังคงเป็นประเด็นถกเถียงในการตัดสินใจด้านนโยบายการเงินในอนาคต

V. ความต้องการทองคำที่แท้จริง: ไม่ใช่ข่าวร้ายทั้งหมด

ข้อมูลความต้องการในไตรมาสแรกเผยให้เห็นจุดที่น่าสนใจ

ท่ามกลางแนวโน้มราคาที่ดูมืดมนโดยทั่วไป ข้อมูลความต้องการทองคำทั่วโลกในไตรมาสแรกของสภาทองคำโลก (World Gold Council) ได้มอบแสงแห่งความหวังให้กับตลาด ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าความต้องการทองคำทั่วโลกเพิ่มขึ้น 2% เมื่อเทียบกับปีต่อปีในไตรมาสแรกของปี 2026 การเติบโตนี้เกิดจากปัจจัยหลักสองประการ ประการแรก มีการซื้อทองคำแท่งและเหรียญเพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งบ่งชี้ถึงความต้องการทองคำในรูปกายภาพที่ยังคงแข็งแกร่งจากนักลงทุนรายย่อยและนักสะสมส่วนตัว ประการที่สอง การซื้อทองคำของธนาคารกลางเพิ่มขึ้น 3% ซึ่งเป็นการต่อเนื่องจากแนวโน้มที่ธนาคารกลางเพิ่มปริมาณสำรองทองคำในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การซื้อทองคำของธนาคารกลางมักเป็นการซื้อระยะยาวและเป็นเชิงกลยุทธ์ ซึ่งได้รับผลกระทบจากความผันผวนของราคาในระยะสั้นน้อยกว่า ดังนั้นจึงเป็นแรงสนับสนุนที่ค่อนข้างมั่นคงในโครงสร้างความต้องการทองคำ

ความต้องการเครื่องประดับลดลงอย่างรวดเร็ว

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลความต้องการยังซ่อนความกังวลบางประการที่ไม่อาจมองข้ามได้ ความต้องการเครื่องประดับลดลงอย่างมากถึง 23% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ความต้องการเครื่องประดับมีความอ่อนไหวต่อราคาสูง เมื่อราคาทองคำอยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ ผู้บริโภคมักจะเลื่อนการซื้อออกไปหรือหันไปหาทางเลือกอื่น การลดลง 23% เป็นตัวเลขที่น่าตกใจมาก แสดงให้เห็นว่าระดับราคาทองคำในปัจจุบันได้กดดันความต้องการของผู้บริโภคปลายทางอย่างมาก ความขัดแย้งเชิงโครงสร้างนี้หมายความว่าตลาดทองคำในปัจจุบันพึ่งพาการซื้อเชิงกลยุทธ์โดยธนาคารกลางและการลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัยโดยนักลงทุนรายย่อยมากเกินไป ในขณะที่ขาดการสนับสนุนที่มั่นคงจากฝั่งผู้บริโภค

บทสรุป

โดยสรุปแล้ว ตลาดทองคำในปัจจุบันกำลังเผชิญกับอุปสรรคจากหลายทิศทาง เสียงคัดค้านภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ ดังขึ้นเรื่อยๆ การลงคะแนนเสียง 8-4 และการปรับเปลี่ยนถ้อยคำเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อบ่งชี้ว่า ไม่เพียงแต่การลดอัตราดอกเบี้ยจะไม่น่าเป็นไปได้ในระยะสั้นเท่านั้น แต่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็เป็นไปได้เช่นกัน สถานการณ์ในตะวันออกกลาง โดยเฉพาะสงครามกับอิหร่าน ยังคงสร้างแรงกดดันด้านเงินเฟ้อทั่วโลกผ่านราคาน้ำมัน บังคับให้ธนาคารกลางต้องคงท่าทีที่เข้มงวด ในขณะเดียวกัน การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ทำให้ผู้ลงทุนมีทางเลือกที่น่าสนใจมากขึ้น ส่งผลให้เงินทุนที่อาจไหลเข้าสู่ตลาดทองคำถูกดึงไปที่ตลาดทองคำแทน การที่พาวเวลล์ยังคงดำรงตำแหน่งผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ ต่อไป ยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอนทางการเมืองและความซับซ้อนให้กับทิศทางนโยบายในอนาคต

แน่นอนว่าทองคำไม่ได้ปราศจากปัจจัยสนับสนุนโดยสิ้นเชิง การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลางทั่วโลก ความต้องการทองคำแท่งและเหรียญทองคำจากนักลงทุนรายย่อยที่แข็งแกร่ง และศักยภาพในการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงอย่างรุนแรงหากสถานการณ์ในตะวันออกกลางเลวร้ายลง ล้วนเป็นปัจจัยที่อาจหนุนราคาทองคำได้ อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบัน แรงกดดันขาลงนั้นเด่นชัดกว่า ดังที่นักวิเคราะห์ตลาดได้กล่าวไว้ เว้นแต่ว่าทรัมป์และอิหร่านจะบรรลุข้อตกลงในการเจรจา ซึ่งจะช่วยยับยั้งแนวโน้มราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้อย่างรวดเร็ว แนวโน้มของทองคำในระยะสั้นจึงไม่น่าจะเป็นไปในทางที่ดี

ขณะนี้นักลงทุนจำเป็นต้องจับตาดูตัวแปรสำคัญสองประการอย่างใกล้ชิด ประการแรกคือ สถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซจะบานปลายจากการปิดล้อมไปสู่ความขัดแย้งทางทหารหรือไม่ และประการที่สองคือ ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะถอนถ้อยคำ "อคติในการหลบเลี่ยง" ออกจากแถลงการณ์ในการประชุมที่จะถึงนี้อย่างเป็นทางการหรือไม่ ทิศทางของปัจจัยทั้งสองนี้จะเป็นตัวกำหนดว่าราคาทองคำจะยังคงได้รับแรงหนุนลงต่อไป หรือจะพบกับความผ่อนคลายท่ามกลางความวุ่นวายนี้

ในการซื้อขายวันนี้ จะมีการประกาศข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญของสหรัฐฯ รวมถึงตัวเลขการใช้จ่ายส่วนบุคคล (PCE) เดือนมีนาคม และตัวเลข GDP ไตรมาสแรก ตลอดจนการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยจากธนาคารกลางยุโรปและธนาคารแห่งอังกฤษ นักลงทุนควรติดตามความเคลื่อนไหวเหล่านี้อย่างใกล้ชิด นอกจากนี้ พวกเขาควรจับตาดูสุนทรพจน์ของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ คนอื่นๆ และความเคลื่อนไหวเพิ่มเติมในสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ด้วย


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:40 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4,554.50 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์