เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 30 เมษายน ราคาทองคำสปอตผันผวนอยู่ที่ประมาณ 4,636.04 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงตลาดอเมริกาเหนือ เพิ่มขึ้น 2% จากวันทำการก่อนหน้า อินเดียซึ่งเป็นผู้บริโภครายใหญ่เป็นอันดับสองของโลก พบว่าการนำเข้าลดลงเหลือประมาณ 15 ตันในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 30 ปี ส่งผลกระทบโดยตรงต่อสมดุลอุปสงค์และอุปทานทั่วโลก

ในขณะเดียวกัน ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ต่อเนื่องในตะวันออกกลางได้ผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น โดยราคาน้ำมันดิบเบรนท์แตะระดับ 126 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลชั่วขณะหนึ่ง ประกอบกับข้อมูลล่าสุดที่แสดงให้เห็นว่า GDP ไตรมาสแรกของสหรัฐฯ เติบโตในอัตรา 2.0% ต่อปี จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกลดลงเหลือ 189,000 ราย และดัชนีราคาผู้บริโภคในเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้นเป็น 3.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน ส่งผลให้ตลาดมีความสมดุลมากขึ้นระหว่างความอ่อนไหวของราคาทองคำต่ออัตราดอกเบี้ยและค่าพรีเมียมในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ในทางเทคนิค ราคาทองคำอยู่ต่ำกว่าเส้นกลางของ Bollinger Band ที่ 4681.47 ฮิสโตแกรม MACD ยังคงเป็นลบแต่แคบลง และค่า RSI14 อยู่ที่ 44.20 ซึ่งบ่งชี้ถึงรูปแบบขาขึ้นและขาลงผสมกันโดยรวม

อุปสรรคทางภาษีและการปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทานเป็นสาเหตุของการล่มสลายของการนำเข้าของอินเดีย

การนำเข้าทองคำของอินเดียประสบปัญหาอย่างเป็นระบบในเดือนเมษายน ธนาคารซึ่งเป็นผู้นำเข้าหลักได้ระงับการขนส่งทั้งหมดหลังจากที่ศุลกากรเริ่มเก็บภาษีสินค้าและบริการแบบบูรณาการ (IGST) 3% ซึ่งเป็นมาตรการที่ได้รับการยกเว้นก่อนหน้านี้ในระหว่างการบังคับใช้ IGST ในปี 2017 คำสั่งอนุมัติจากรัฐบาลที่ล่าช้าส่งผลให้ต้องชำระภาษีย้อนหลัง โดยมีทองคำแท่งเพียงเล็กน้อยเท่านั้นที่ผ่านตลาดซื้อขายทองคำและเงินระหว่างประเทศของอินเดีย ทำให้ทองคำประมาณ 8 ตันติดค้างอยู่ในตู้นิรภัยรอการชี้แจงนโยบาย ค่าใช้จ่ายในการนำเข้าในเดือนเมษายนมีมูลค่ารวมเพียงประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยรายเดือนที่ 6 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้ามาก แม้ว่าจะมีอุปสงค์สูงเนื่องจากเทศกาลอักชายาตรีติยาในวันที่ 19 เมษายน แต่ปริมาณอุปทานก็ถูกจำกัดโดยการขออนุญาตที่ถูกปฏิเสธหรือล่าช้า ทำให้การนำเข้าดูราลูมินของโรงกลั่นลดลง

การหดตัวของอุปสงค์นี้กำลังสร้างแรงกดดันโดยตรงต่อตลาดโลก อินเดียนำเข้าทองคำ 35 ตันในเดือนเมษายน 2568 โดยเฉลี่ยประมาณ 60 ตันต่อเดือนในปีงบประมาณ 2568-2569 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์หากไม่นับรวมการระบาดใหญ่ในปี 2563 ผู้ค้าอัญมณีหันมาซื้อทองคำในปริมาณที่น้อยลงในตลาดแลกเปลี่ยน แต่ในขอบเขตที่จำกัด การวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าการเคลื่อนไหวนี้อาจช่วยให้บรรลุเป้าหมายในการลดการขาดดุลการค้าและรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยน แต่ก็อาจทำให้แรงจูงใจในการเติมสินค้าคงคลังหลังวันหยุดเทศกาลลดลงด้วยเช่นกัน ส่งผลให้ปริมาณทองคำในตลาดโลกกำลังเผชิญกับภาวะขาดดุลอุปสงค์ชั่วคราว ซึ่งจำกัดศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาในระยะสั้น

เวลา	ปริมาณนำเข้า (ตัน)	รายจ่าย (พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)
เมษายน 2569	15	13
เมษายน 2568	35	ไม่เปิดเผยข้อมูล
ค่าเฉลี่ยรายเดือนในปีงบประมาณ 2025-2026	60	60

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางกำลังเปลี่ยนแปลงค่าพรีเมียมของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

นับตั้งแต่ความขัดแย้งปะทุขึ้นเมื่อปลายเดือนกุมภาพันธ์ ราคาทองคำลดลงประมาณ 12% แต่ก็ฟื้นตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเร็วๆ นี้ เมื่อวันที่ 30 เมษายน ราคาทองคำสปอตฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 4,630 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเดือนมิถุนายนเพิ่มขึ้นเป็น 4,642.90 ดอลลาร์ต่อออนซ์ การปิดช่องแคบฮอร์มุซทำให้ปริมาณน้ำมันและก๊าซทั่วโลกลดลง 20% และราคาน้ำมันดิบเบรนท์ หลังจากที่ทะลุระดับสูงสุดในรอบสี่ปีไปชั่วครู่ ก็ลดลงมาอยู่ที่ 113 ดอลลาร์ โดยต้นทุนด้านพลังงานผลักดันให้ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อสูงขึ้น นักวิเคราะห์อิสระ Ross Norman ชี้ให้เห็นว่าความไม่แน่นอนในตะวันออกกลางเป็นแรงผลักดันให้เกิดการฟื้นตัว และราคาได้พบจุดต่ำสุดชั่วคราวแล้ว นักกลยุทธ์ด้านสินค้าโภคภัณฑ์ Nitsh Shah เน้นย้ำว่าทองคำกำลังกลับสู่แนวโน้มขาขึ้นที่คาดการณ์ไว้ในช่วงเวลาที่มีความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยการคาดการณ์ว่าสหรัฐฯ อาจเพิ่มความรุนแรงขึ้นอีกนั้นยิ่งกระตุ้นการซื้อ

ราคาสินเงินปรับตัวสูงขึ้น 2.9% สู่ระดับ 73.57 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่ราคาแพลทินัมปรับตัวสูงขึ้น 4.1% สู่ระดับ 1955.70 ดอลลาร์ต่อออนซ์ อิหร่านเตือนว่าการโจมตีแบบจำกัดขอบเขตใดๆ จะกระตุ้นให้เกิดการตอบโต้ที่รุนแรง และทรัมป์จะได้รับฟังรายงานเกี่ยวกับแผนการโจมตีต่างๆ ในวันพฤหัสบดี ซึ่งทำให้ตลาดหันมาให้ความสนใจสินทรัพย์ปลอดภัยมากขึ้น แม้จะมีแรงกดดันจากภาวะเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ย แต่ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ได้ช่วยหนุนราคาทองคำให้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีประสิทธิภาพ

ความแตกต่างระหว่างข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ กับแนวทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ

เศรษฐกิจสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่น แต่สัญญาณเงินเฟ้อมีความผันผวน ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ที่แท้จริงเติบโตในอัตรา 2.0% ต่อปีในไตรมาสแรก โดยได้รับแรงหนุนจากทั้งความต้องการของภาคธุรกิจและผู้บริโภค จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกอยู่ที่ 189,000 ราย ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 215,000 ราย ขณะที่จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานต่อเนื่องลดลงเหลือ 1.785 ล้านราย โดยค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 4 สัปดาห์อยู่ที่ 2.075 ล้านราย ซึ่งต่ำกว่าระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์สำหรับช่วงเวลานี้ของปี ตลาดแรงงานโดยทั่วไปยังคงแข็งแกร่ง แม้ว่าการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตที่ขับเคลื่อนด้วย AI จะทำให้งานบางส่วนลดลง แต่โดยรวมแล้วแรงกดดันในการเลิกจ้างไม่ได้แสดงให้เห็นถึงการเสื่อมถอยอย่างมีนัยสำคัญ

อย่างไรก็ตาม ดัชนีราคาผู้บริโภคส่วนบุคคล (PCE) เพิ่มขึ้น 0.7% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนมีนาคม แตะระดับ 3.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคส่วนบุคคลพื้นฐาน (Core PCE) เพิ่มขึ้น 3.2% เมื่อเทียบกับปีก่อน ในวันสุดท้ายของการดำรงตำแหน่ง ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ นายพาวเวลล์ คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม และตลาดกำลังจับตาดูข้อมูลที่จะตามมาเพื่อเป็นแนวทางในการกำหนดช่วงเวลาของการลดอัตราดอกเบี้ย การจ้างงานที่แข็งแกร่งอาจทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับการผ่อนคลายทางการเงินเพิ่มเติมล่าช้าออกไป และเพิ่มต้นทุนในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน แต่ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และผลกระทบจากการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อจะเป็นปัจจัยถ่วงดุล ความแตกต่างทางนโยบายทำให้ความผันผวนระยะสั้นของทองคำรุนแรงขึ้น และความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ของเส้นทางอัตราดอกเบี้ยและเบี้ยประกันความเสี่ยงจะเป็นตัวแปรสำคัญ

ตัวชี้วัดทางเทคนิคแสดงให้เห็นถึงความสมดุลระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขาย รวมถึงช่วงราคาสำคัญต่างๆ

กราฟรายวันแสดงราคาทองคำสปอตที่ 4636.04 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยแถบกลางของ Bollinger Bands อยู่ที่ 4681.47 ดอลลาร์ แถบบนอยู่ที่ 4913.63 ดอลลาร์ และแถบล่างอยู่ที่ประมาณ 4444 ดอลลาร์ โดยราคากำลังเคลื่อนไหวอยู่ระหว่างแถบกลางและแถบล่าง ราคาสูงสุดก่อนหน้าอยู่ที่ 5223.02 ดอลลาร์ และราคาต่ำสุดอยู่ที่ 4099.02 ดอลลาร์ แสดงให้เห็นถึงช่วงการซื้อขายที่กว้าง ตัวชี้วัด MACD แสดงค่า DIFF ที่ -41.52, DEA ที่ -30.16 และ MACD ที่ -22.71 ฮิสโตแกรมเป็นค่าลบแต่แสดงสัญญาณของการแคบลง ซึ่งบ่งชี้ถึงการลดลงของโมเมนตัมที่ชะลอตัวลง ค่า RSI14 อยู่ที่ 44.20 อยู่ในระดับกลางถึงต่ำ ซึ่งบ่งชี้ว่ายังมีช่องว่างสำหรับการปรับฐานหลังจากภาวะขายมากเกินไป หลังจากฟื้นตัวขึ้นจากจุดต่ำสุดที่ 4510.21 ดอลลาร์ แนวรับระยะสั้นน่าจะอยู่ในช่วง 4500-4600 ดอลลาร์ ขณะที่แนวต้านอยู่ที่ช่วง 4680-4700 ดอลลาร์

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดการนำเข้าทองคำของอินเดียจึงลดลงต่ำสุดในรอบเกือบ 30 ปีในเดือนเมษายน?
A: ธนาคารกำลังเผชิญกับภาษีค้างจ่าย 3% ของ IGST เนื่องจากนโยบายยกเว้นภาษีถูกยกเลิกในปี 2017 ธนาคารจึงระงับการขนส่งทั้งหมด โดยมีการขนส่งผ่านตลาดแลกเปลี่ยนเพียงเล็กน้อยเท่านั้น ประมาณ 8 ตันยังคงอยู่ในตู้นิรภัย อุปสรรคในการยื่นขอใบอนุญาตนำเข้ายิ่งทำให้ตลาดการกลั่นทองคำซบเซาลง และความต้องการในช่วงเทศกาลวันหยุดก็ไม่สามารถแปลงเป็นปริมาณการผ่านพิธีการศุลกากรที่แท้จริงได้

คำถามที่ 2: ความขัดแย้งในตะวันออกกลางส่งผลกระทบต่อแนวโน้มราคาทองคำในระยะสั้นและระยะกลางอย่างไร?
A: ความขัดแย้งดังกล่าวส่งผลให้เกิดการหยุดชะงักในการจัดหาน้ำมันและราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น ซึ่งในระยะแรกได้กดดันราคาทองคำผ่านภาวะเงินเฟ้อและความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนได้กระตุ้นการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัย และราคาทองคำได้ดีดตัวขึ้นประมาณ 2% จากระดับต่ำสุด ในระยะกลาง หากสถานการณ์ยังคงดำเนินต่อไปหรือทวีความรุนแรงขึ้น ส่วนต่างราคาสินทรัพย์ปลอดภัยจะยังคงให้การสนับสนุนต่อไป

คำถามที่ 3: ข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ และอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นส่งผลกระทบโดยรวมต่อราคาทองคำอย่างไร?
A: การเติบโตของ GDP ที่ 2% และอัตราการว่างงานต่ำ แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ ซึ่งสนับสนุนตลาดหุ้นในขณะที่ชะลอความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยและเพิ่มต้นทุนการถือครอง การเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายส่วนบุคคล (PCE) 3.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน ยิ่งตอกย้ำแรงกดดันนี้ อย่างไรก็ตาม ผลกระทบจากการป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์นั้นมีนัยสำคัญ และราคาทองคำยังคงเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ แทนที่จะลดลงอย่างรวดเร็วท่ามกลางปัจจัยหลายประการ