เมื่อคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ประชุมอีกครั้งในช่วงกลางเดือนมิถุนายน จะถือเป็นครั้งแรกในรอบเกือบ 80 ปีที่ประธานคณะกรรมการคนปัจจุบันและอดีตประธานคณะกรรมการได้ร่วมกันตัดสินใจ สถานการณ์ที่ไม่ปกติเช่นนี้ ซึ่งเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ธนาคารกลางสหรัฐกำลังเผชิญกับความท้าทายที่ละเอียดอ่อน ได้ดึงดูดความสนใจจากตลาดอย่างกว้างขวาง

แม้ว่าภาพที่ปรากฏอาจเป็นการปะทะกันอย่างดุเดือดระหว่างผู้ทรงอิทธิพลด้านนโยบาย แต่การประชุมระหว่างเควิน วอร์ช ประธานคนใหม่ และเจอโรม พาวเวลล์ ประธานคนเก่า ไม่คาดว่าจะมีการเผชิญหน้ากัน อย่างไรก็ตาม การประชุมครั้งนี้ก็ยังคงมีนัยสำคัญต่อการกำหนดนโยบายอยู่ดี

ลอเร็ตตา เมสเตอร์ อดีตประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์ กล่าวว่า วอร์ชและพาวเวลล์จะสามารถทำงานร่วมกันได้ตามปกติ และสมาชิก FOMC คนอื่นๆ ก็จะเข้ามามีส่วนร่วมด้วย แม้ว่าเธอจะยอมรับว่าอาจก่อให้เกิดความท้าทายบางประการ เมสเตอร์เสริมว่า พวกเขาทุกคนเป็นผู้ใหญ่และเข้าใจภารกิจของเฟด และเธอมั่นใจมากว่าภารกิจหลักนี้จะเป็นตัวขับเคลื่อนการตัดสินใจ มากกว่าปัจจัยอื่นๆ ที่เป็นที่น่ากังวล

ความขัดแย้งที่อาจเกิดขึ้นนั้นยากที่จะหลีกเลี่ยงได้

ในขณะที่ผู้สังเกตการณ์อย่างเมสเตอร์คาดว่าการพิจารณาตามแบบฉบับของเฟดจะยังคงมีผลอยู่ แต่ศักยภาพที่จะเกิดความขัดแย้งอย่างรุนแรงก็ยังคงมีอยู่ สถานการณ์ที่ไม่ปกติเช่นนี้เพิ่มโอกาสที่จะเกิดท่าทีเชิงนโยบายที่แข่งขันกัน แม้ว่าจะแสดงออกมาอย่างคลุมเครือก็ตาม เนื่องจากตลาดต่างเฝ้ารอการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของเฟดอย่างใกล้ชิด

ก่อนหน้านี้ วอร์ชเองก็เคยเรียกร้องให้เกิด "การเปลี่ยนแปลงเชิงระบบ" ที่ธนาคารกลางสหรัฐ ซึ่งถูกมองว่าเป็นการวิพากษ์วิจารณ์สไตล์การบริหารของพาวเวลล์โดยตรง ยิ่งไปกว่านั้น ประธานาธิบดีทรัมป์ ซึ่งเป็นผู้เสนอชื่อทั้งสองคนนี้ ก็เป็นผู้ที่วิพากษ์วิจารณ์พาวเวลล์อย่างหนัก และได้แสดงเจตจำนงอย่างชัดเจนว่าหวังว่าวอร์ชจะลดอัตราดอกเบี้ยหลังจากเข้ารับตำแหน่ง

การปรากฏตัวครั้งสำคัญครั้งสุดท้ายของพาวเวลล์ในฐานะประธานธนาคารกลางสหรัฐ ยังเน้นให้เห็นถึงความแตกแยกที่ซ่อนอยู่ภายในธนาคารกลางสหรัฐด้วย แถลงการณ์หลังการประชุมมีเสียงคัดค้านถึง 4 เสียง ซึ่งเป็นเรื่องผิดปกติ โดยผู้คัดค้านหลักๆ โต้แย้งว่าถ้อยคำที่แฝงนัยในแถลงการณ์อาจถูกตีความว่าเป็นสัญญาณของการผ่อนคลายนโยบายในอนาคต

ประธานเฟดประจำภูมิภาคแสดงท่าทีแข็งกร้าว โดยมีเสียงคัดค้าน 3 เสียง ได้แก่ นีล คาชคารี ประธานเฟดสาขามินนิอาโปลิส ลอรี โลแกน ประธานเฟดสาขาดัลลัส และเบธ แฮมแมค ผู้ซึ่งขึ้นดำรงตำแหน่งประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์ต่อจากเมสเตอร์ เสียงคัดค้านเหล่านี้อาจมองได้ว่าเป็นคำเตือนทางอ้อมต่อวอร์ชเกี่ยวกับความปรารถนาของเขาที่จะผลักดันให้มีการลดอัตราดอกเบี้ย

เมสเตอร์ชี้ให้เห็นว่า เป็นไปได้ยากที่วอร์ชจะโน้มน้าวให้เพื่อนร่วมงานเริ่มวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยทันทีหลังจากเข้ารับตำแหน่ง เขาจะต้องประเมินสถานการณ์ทางเศรษฐกิจในปัจจุบันอย่างรอบด้านก่อนที่จะเสนอการปรับอัตราดอกเบี้ยใดๆ

ข้อมูลทางเศรษฐกิจไม่สนับสนุนนโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย

สภาวะเศรษฐกิจในปัจจุบันทำให้การสนับสนุนนโยบายที่ผ่อนคลายกว่าเป็นไปได้ยากอย่างแท้จริง

ข้อมูลใหม่ที่เผยแพร่เมื่อวันพฤหัสบดีแสดงให้เห็นว่า อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของสหรัฐฯ แตะระดับ 3.2% ในเดือนมีนาคม ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายระยะยาวของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ 2% อย่างมาก สงครามอิหร่านและผลกระทบต่อราคาน้ำมัน ประกอบกับผลพวงจากภาษีนำเข้า ทำให้ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ผันผวนอย่างรุนแรงเนื่องจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้อง ซึ่งยิ่งทำให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น

ในขณะเดียวกัน จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกรายสัปดาห์ลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน ปี 1969 ซึ่งบ่งชี้เพิ่มเติมว่าตลาดแรงงานยังคงมีเสถียรภาพเป็นอย่างน้อย โดยมีการเลิกจ้างอยู่ในระดับต่ำที่ไม่เคยเห็นมาก่อนนับตั้งแต่ต้นสมัยของอดีตประธานาธิบดีริชาร์ด นิกสัน

ข้อมูลเหล่านี้เป็นพื้นฐานที่สมจริงสำหรับความขัดแย้งทางนโยบายที่อาจเกิดขึ้นภายในคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ครั้งสุดท้ายที่ประธานธนาคารกลางสหรัฐยังคงดำรงตำแหน่งผู้ว่าการหลังจากพ้นจากตำแหน่งคือในปี 1948 เมื่อมาร์ริเนอร์ เอคเคิลส์ เลือกที่จะอยู่ต่อแม้จะมีความตึงเครียดกับรัฐบาลของประธานาธิบดีทรูแมน

แรงกดดันทางการเมืองและเศรษฐกิจเกี่ยวพันกัน

โจเซฟ บรูซูเอลาส หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์ก กล่าวว่า แรงกดดันเพิ่มเติมใดๆ ต่อเฟดให้ลดอัตราดอกเบี้ยอันเนื่องมาจากวัฏจักรทางการเมือง อาจก่อให้เกิดปฏิกิริยาต่อต้านที่รุนแรงและหนักหน่วงยิ่งขึ้น ไม่เพียงแต่จากพาวเวลล์เท่านั้น แต่ยังรวมถึงสมาชิกเฟดคนอื่นๆ ด้วย เขากล่าวเสริมว่า สภาพแวดล้อมในปัจจุบันอาจนำไปสู่ความขัดแย้งเพิ่มเติมภายในคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ได้อย่างง่ายดาย

บรูซูเอลาสชี้ให้เห็นว่าสถานการณ์ที่คล้ายคลึงกันนี้เกิดขึ้นเมื่อความเป็นอิสระของธนาคารกลางถูกโจมตี เขาเชื่อว่าบรรยากาศที่เป็นพิษหรือความสัมพันธ์ที่เป็นปรปักษ์ระหว่างพาวเวลล์และวอร์ชไม่น่าจะเกิดขึ้นภายในเฟด แต่ก็ไม่น่าแปลกใจหากพาวเวลล์จะกลายเป็นผู้มีบทบาทสำคัญในการตัดสินใจเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยก่อนกำหนดในท้ายที่สุด

ในการประกาศเจตจำนงที่จะดำรงตำแหน่งในคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐต่อไปหลังจากที่วาระการดำรงตำแหน่งประธานของเขาจะสิ้นสุดลงในเดือนพฤษภาคม พาวเวลล์ได้ลดความสำคัญของความเป็นไปได้ที่จะมีการแข่งขันส่วนตัวใดๆ เขาเน้นย้ำว่าเขาจะไม่ขัดขวางวาระของวอร์ช และจะไม่กลายเป็น "ประธานเงา" พาวเวลล์ระบุว่าเขาวางแผนที่จะปฏิบัติหน้าที่ในฐานะผู้ว่าการอย่างเงียบๆ เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐจะมีประธานเพียงคนเดียวเสมอ เขากล่าวเสริมว่าเขาไม่มีเจตนาที่จะเป็นผู้ต่อต้านที่มีชื่อเสียงโด่งดัง

พาวเวลล์กล่าวเสริมว่านี่จะเป็นกระบวนการเปลี่ยนผ่านที่ปกติและเป็นไปตามมาตรฐาน นอกจากนี้เขายังกล่าวว่าจะมีการเตรียมการเพิ่มเติมหลังจากที่การสอบสวนของอธิบดีกรมตรวจสอบภายในเกี่ยวกับโครงการปรับปรุงสำนักงานใหญ่ของธนาคารกลางสหรัฐได้ข้อสรุปแล้ว

อดีตรองประธานธนาคารกลางสหรัฐ โรเจอร์ เฟอร์กูสัน ก็คาดหวังว่าพาวเวลล์จะรักษาสัญญา แม้ว่าความเป็นไปได้ที่จะเกิดความเห็นไม่ตรงกันในเรื่องนโยบายยังคงมีอยู่ เฟอร์กูสันกล่าวว่า พาวเวลล์มีความมั่นใจในวอร์ช โดยเชื่อว่าวอร์ชจะทำให้เฟดมุ่งเน้นไปที่เป้าหมายหลักสองประการ ได้แก่ อัตราเงินเฟ้อต่ำและการจ้างงานเต็มที่ อย่างไรก็ตาม วอร์ชจำเป็นต้องดำเนินการอย่างระมัดระวัง เนื่องจากในขณะนี้เขายังขาดคะแนนเสียงเพียงพอที่จะผลักดันให้มีการดำเนินการในทันที โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น

เฟอร์กูสันกล่าวเสริมว่า พาวเวลล์ไม่มีเจตนาที่จะกลายเป็นศูนย์อำนาจหรือประธานเงาอีกคนหนึ่ง และเขาก็ได้แสดงความเชื่อมั่นในความสามารถของวอร์ชอย่างเปิดเผย ซึ่งเป็นจุดที่ตัวเขาเองก็เห็นด้วยเช่นกัน จุดประสงค์หลักของการจัดระเบียบนี้คือการรักษาความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ และชี้แจงข้อโต้แย้งที่เกี่ยวข้องอย่างละเอียดถี่ถ้วน

โดยรวมแล้ว การประชุม FOMC ในช่วงกลางเดือนมิถุนายนจะเป็นช่วงเวลาสำคัญในการสังเกตความต่อเนื่องของนโยบายและศักยภาพในการปรับเปลี่ยนนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ เนื่องจาก ข้อมูลทางเศรษฐกิจยังคงบ่งชี้ถึงแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ต่อเนื่องและตลาดแรงงานที่ค่อนข้างมีเสถียรภาพ การเปลี่ยนแปลงนโยบายใดๆ จึงต้องได้รับการพิจารณาอย่างรอบคอบ การที่ประธาน FOMC ดำรงตำแหน่งพร้อมกันหลายคนซึ่งเกิดขึ้นไม่บ่อยนักในประวัติศาสตร์ ถือเป็นการทดสอบความยืดหยุ่นของระบบธนาคารกลางสหรัฐฯ และเพิ่มความไม่แน่นอนใหม่ๆ ให้กับตลาดโลก