Khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) họp lại vào giữa tháng 6, đây sẽ là lần đầu tiên sau gần 80 năm, chủ tịch đương nhiệm và chủ tịch tiền nhiệm cùng tham gia vào quá trình ra quyết định. Tình huống bất thường này, diễn ra vào thời điểm Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với những thách thức nhạy cảm, đã thu hút sự chú ý rộng rãi của thị trường.

Mặc dù có thể hình dung đây là một cuộc đối đầu gay gắt giữa những nhà hoạch định chính sách vĩ đại, cuộc gặp giữa Chủ tịch mới Kevin Warsh và Chủ tịch sắp mãn nhiệm Jerome Powell dự kiến sẽ không mang tính đối đầu. Tuy nhiên, cuộc gặp này vẫn sẽ mang những tác động quan trọng đến chính sách.

Cựu Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland, Loretta Mester, cho biết Warsh và Powell sẽ có thể tương tác bình thường, và các thành viên khác của FOMC cũng sẽ tham gia, mặc dù bà thừa nhận điều này có thể gây ra một số thách thức. Bà Mester nói thêm rằng tất cả họ đều là người trưởng thành và hiểu rõ sứ mệnh của Fed, và bà rất tin tưởng rằng sứ mệnh cốt lõi này sẽ là động lực thúc đẩy việc ra quyết định, chứ không phải các yếu tố khác đang gây lo ngại.

Khó tránh khỏi những bất đồng tiềm tàng.

Trong khi các nhà quan sát như Mester dự đoán Fed sẽ tiếp tục thảo luận theo lối truyền thống, thì nguy cơ xung đột gay gắt vẫn hiện hữu. Tình huống bất thường này làm tăng khả năng xuất hiện các lập trường chính sách trái ngược nhau, ngay cả khi được diễn đạt một cách khó hiểu, khi thị trường đang sát sao chờ đợi động thái tiếp theo của Fed.

Trước đó, chính ông Warsh đã công khai kêu gọi một "sự thay đổi mang tính hệ thống" tại Cục Dự trữ Liên bang, điều này được xem là lời chỉ trích trực tiếp đối với phong cách lãnh đạo của ông Powell. Hơn nữa, Tổng thống Trump, người đã đề cử cả hai người, là một người chỉ trích mạnh mẽ ông Powell và đã nói rõ rằng ông hy vọng ông Warsh sẽ hạ lãi suất sau khi nhậm chức.

Lần xuất hiện quan trọng cuối cùng của Powell trên cương vị Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang cũng làm nổi bật những bất đồng ngầm trong nội bộ Fed. Tuyên bố sau cuộc họp có tới bốn phiếu phản đối bất thường, với những người phản đối chính cho rằng cách diễn đạt tinh tế có thể được hiểu là tín hiệu về việc nới lỏng chính sách trong tương lai.

Các chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang khu vực đã thể hiện lập trường cứng rắn. Ba phiếu phản đối đến từ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Minneapolis Neel Kashkari, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Dallas Lorie Logan và Beth Hammack, người kế nhiệm Mester làm chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Cleveland. Những tiếng nói phản đối này có thể được xem như một lời cảnh báo gián tiếp đối với Warsh về mong muốn thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất của ông.

Mester chỉ ra rằng Walsh khó có thể thuyết phục các đồng nghiệp của mình ngay lập tức bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất ngay khi nhậm chức; ông cần phải đánh giá đầy đủ tình hình kinh tế hiện tại trước khi có thể đề xuất điều chỉnh lãi suất.

Các số liệu kinh tế không ủng hộ chính sách tiền tệ nới lỏng.

Điều kiện kinh tế hiện tại thực sự khiến việc ủng hộ một chính sách nới lỏng trở nên khó khăn.

Dữ liệu mới được công bố hôm thứ Năm cho thấy tỷ lệ lạm phát lõi của Mỹ đạt 3,2% trong tháng 3, cao hơn đáng kể so với mục tiêu dài hạn 2% của Cục Dự trữ Liên bang. Cuộc chiến tranh Iran và tác động của nó đến giá dầu, cùng với hậu quả của thuế quan, đang khiến giá tiêu dùng duy trì ở mức cao. Giá dầu thô Brent biến động mạnh do các yếu tố địa chính trị liên quan, càng làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát.

Trong khi đó, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 1969, cho thấy thị trường lao động vẫn ổn định, với tỷ lệ sa thải ở mức thấp nhất kể từ đầu nhiệm kỳ của cựu Tổng thống Richard Nixon.

Những dữ liệu này cung cấp cơ sở thực tế cho những bất đồng chính sách tiềm tàng trong FOMC. Lần cuối cùng một chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vẫn giữ chức vụ thống đốc sau khi rời nhiệm sở là vào năm 1948, khi Marriner Eccles chọn ở lại bất chấp căng thẳng với chính quyền Truman.

Áp lực chính trị và kinh tế đan xen lẫn nhau.

Joseph Brusuelas, nhà kinh tế trưởng tại Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, cho biết bất kỳ áp lực nào nữa đối với Fed trong việc cắt giảm lãi suất do chu kỳ chính trị đều có thể gây ra phản ứng dữ dội và gay gắt hơn, không chỉ từ Powell mà còn từ các thành viên khác của Fed. Ông nói thêm rằng môi trường hiện tại có thể dễ dàng dẫn đến những xung đột hơn nữa trong FOMC.

Bruzuelas chỉ ra rằng những tình huống tương tự cũng xảy ra khi tính độc lập của ngân hàng trung ương bị tấn công. Ông tin rằng một bầu không khí căng thẳng hoặc mối quan hệ đối đầu giữa Powell và Warsh khó có thể xảy ra trong Fed, nhưng sẽ không có gì đáng ngạc nhiên nếu Powell cuối cùng trở thành một lá phiếu quyết định quan trọng trong trường hợp cắt giảm lãi suất sớm.

Khi tuyên bố ý định tiếp tục giữ chức vụ trong Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang sau khi nhiệm kỳ Chủ tịch kết thúc vào tháng 5, Powell đã hạ thấp khả năng cạnh tranh cá nhân. Ông nhấn mạnh rằng ông không có ý định cản trở chương trình nghị sự của Warsh, cũng như không trở thành một "chủ tịch bóng tối". Powell tuyên bố rằng ông dự định hoàn thành nhiệm vụ của mình với tư cách là một thống đốc một cách kín đáo, vì Cục Dự trữ Liên bang sẽ luôn chỉ có một chủ tịch. Ông nói thêm rằng ông không có ý định trở thành một người bất đồng chính kiến nổi bật.

Ông Powell nói thêm rằng đây sẽ là một quá trình chuyển giao rất bình thường và tiêu chuẩn. Ông cũng đề cập rằng các thỏa thuận tiếp theo sẽ được thực hiện sau khi cuộc điều tra của Tổng thanh tra về dự án cải tạo trụ sở Cục Dự trữ Liên bang kết thúc.

Cựu Phó Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Roger Ferguson cũng kỳ vọng Powell sẽ giữ lời hứa, mặc dù khả năng bất đồng chính sách vẫn còn. Ferguson cho rằng Powell tin tưởng Warsh, tin rằng Warsh sẽ giúp Fed tập trung vào hai mục tiêu cốt lõi: lạm phát thấp và việc làm đầy đủ. Tuy nhiên, Warsh cần phải hành động thận trọng, vì hiện tại ông rõ ràng thiếu đủ phiếu bầu để thúc đẩy hành động ngay lập tức, đặc biệt là về việc cắt giảm lãi suất trong thời gian ngắn hạn.

Ferguson nói thêm rằng Powell không có ý định trở thành một trung tâm quyền lực khác hay một chủ tịch bù nhìn, và ông đã công khai bày tỏ sự tin tưởng vào khả năng của Warsh, một quan điểm mà chính ông cũng đồng ý. Mục đích chính của sự sắp xếp này là để duy trì tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và làm sáng tỏ triệt để các tranh cãi liên quan.

Nhìn chung, cuộc họp của FOMC vào giữa tháng 6 sẽ là thời điểm quan trọng để theo dõi sự ổn định của các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và những điều chỉnh tiềm năng. Do dữ liệu kinh tế vẫn cho thấy áp lực lạm phát dai dẳng và thị trường lao động tương đối ổn định, bất kỳ sự thay đổi chính sách nào cũng cần được cân nhắc kỹ lưỡng. Việc hai chủ tịch cùng nắm giữ các vị trí này, một điều hiếm thấy trong lịch sử, sẽ thử thách khả năng phục hồi của hệ thống Fed và tạo thêm những bất ổn cho thị trường toàn cầu.