當聯邦公開市場委員會（FOMC）於6月中旬再次召開會議時，這將標誌着近80年來首次出現現任主席與前任主席共同參與決策的歷史性重疊。這一特殊情況發生在美聯儲面臨敏感挑戰的時期，引發市場廣泛關注。

雖然外界可能將這一場景想象為政策巨頭之間的激烈碰撞，但即將上任的主席凱文·沃什（Kevin Warsh）與即將離任的傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）之間的會議預計不會充滿對抗性。不過，這次會議仍將承載着重大的政策利害關係。

前克利夫蘭聯儲主席洛蕾塔·梅斯特（Loretta Mester）表示，沃什和鮑威爾將能夠進行正常互動，其他FOMC成員也能參與其中，儘管她承認這可能存在一定挑戰性。梅斯特補充説，他們都是成年人，都清楚美聯儲的使命是什麼，她非常確信，驅動決策的將是這一核心使命，而不是外界所擔心的其他因素。

潛在分歧難以避免

儘管梅斯特等觀察人士預計美聯儲一貫的合議傳統將佔據上風，但潛在的戲劇性衝突依然明顯。這種不尋常的局面增加了出現競爭性政策立場的可能性，即使這些立場表達得較為隱晦，因為市場正密切等待美聯儲的下一步行動。

沃什本人此前曾公開呼籲美聯儲進行“體制更迭”，這被視為對鮑威爾領導風格的直接批評。此外，提名兩人的美國總統特朗普一直是鮑威爾的嚴厲批評者，並且明確表示希望沃什上任後降低利率。

鮑威爾作為美聯儲主席的最後一次重要亮相，也凸顯了內部潛在的分歧。在那次會後聲明中，出現了罕見的四張反對票，主要反對者認為聲明中一句微妙措辭可能被解讀為未來政策寬鬆的信號。

地區聯儲主席們展現出強硬立場。三張反對票分別來自明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡利（Neel Kashkari）、達拉斯聯儲主席洛裏·洛根（Lorie Logan）以及接替梅斯特擔任克利夫蘭聯儲主席的貝絲·哈馬克（Beth Hammack）。這些反對聲音可以被視為對沃什希望推動降息行動的間接警示。

梅斯特指出，沃什不太可能一上任就説服同事們立即進入降息週期，他還需要先全面評估當前經濟形勢，才能提出調整利率的主張。

經濟數據不支持寬鬆政策

當前經濟條件確實難以支撐政策寬鬆的論點。

週四公佈的最新數據顯示，3月份美國核心通脹率達到3.2%，明顯高於美聯儲2%的長期目標。伊朗戰爭及其對油價的影響，正與關税相關後果相互疊加，導致消費者價格持續保持在較高水平。布倫特原油價格因相關地緣因素一度大幅波動，進一步加劇了通脹壓力。

與此同時，每週初請失業金人數降至1969年9月以來的最低水平，這進一步表明勞動力市場至少保持穩定，裁員人數處於前總統理查德·尼克松執政初年以來的低位。

這些數據為FOMC內部可能出現的政策分歧提供了現實基礎。上一次美聯儲主席卸任後繼續以理事身份留任的情況發生在1948年，當時馬里納·埃克爾斯（Marriner Eccles）在與杜魯門政府的緊張關係中選擇留任。

政治與經濟壓力交織

RSM首席經濟學家約瑟夫·布魯蘇埃拉斯（Joseph Brusuelas）表示，任何因政治週期而進一步向美聯儲施壓要求降息的舉動，都可能引發更強烈、更嚴厲的反彈，不僅來自鮑威爾，還會來自美聯儲其他成員。他補充説，目前的環境很容易引發FOMC內部進一步的碰撞。

布魯蘇埃拉斯指出，當中央銀行獨立性受到衝擊時，就會出現類似情況。他認為，美聯儲內部不太可能出現毒性氛圍或鮑威爾與沃什之間的敵對關係，但如果涉及過早降息的決定，鮑威爾最終成為關鍵搖擺票的情況並不令人意外。

在宣佈打算於5月主席任期結束後繼續留任美聯儲理事時，鮑威爾淡化了任何個人競爭的可能性。他強調自己不會意圖阻撓沃什的議程，也不會成為“影子主席”。鮑威爾表示，他計劃以低調姿態履行理事職責，因為美聯儲始終只有一位主席。他還補充説，自己無意成為高調的異見者。

鮑威爾補充稱，這將是一個非常正常、標準的過渡過程。他還提到，將等待監察長對美聯儲總部翻修項目的調查得出結論後再做進一步安排。

前美聯儲副主席羅傑·弗格森（Roger Ferguson）也預計鮑威爾會信守承諾，即使政策分歧的潛在可能性依然存在。弗格森表示，鮑威爾對沃什保持了信心，認為沃什會讓美聯儲專注於低通脹和充分就業兩大核心目標。不過，沃什需要謹慎行事，因為目前他顯然缺乏足夠票數來推動立即行動，尤其是在短期內降息方面。

弗格森補充説，鮑威爾無意成為另一種權力中心或影子主席，他已公開表達了對沃什能力的信心，而自己也認同這一點。這次安排的主要目的在於維護美聯儲的獨立性，並徹底澄清相關爭議。

總體而言，6月中旬的FOMC會議將成為觀察美聯儲政策連續性與潛在調整的重要窗口。在經濟數據仍顯示通脹壓力猶存、勞動力市場相對穩定的背景下，任何政策轉向都需謹慎權衡。歷史罕見的主席重疊，既考驗着美聯儲的制度韌性，也為全球市場增添了新的不確定性因素。