เมื่อวันพุธที่ 13 พฤษภาคม ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงรักษาระดับการฟื้นตัวบนกราฟรายวัน โดยแตะระดับใกล้ 98.57 ในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป กราฟแสดงให้เห็นว่าดัชนีค่อยๆ ลดลงจากระดับสูงสุดที่ 100.2799 ไปสู่ระดับต่ำสุดที่ 97.6229 ก่อนที่จะฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อย ในขณะเดียวกัน รายงานล่าสุดของ UBS ได้เลื่อนกำหนดการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดออกไปอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งสอดคล้องกับการปรับเปลี่ยนของสถาบันอื่นๆ อีกหลายแห่ง

ก่อนหน้านี้ ตลาดโดยทั่วไปเชื่อว่าจะมีอย่างน้อยสองครั้งที่อัตราดอกเบี้ยจะลดลง 25 จุดพื้นฐานในปี 2026 แต่การประเมินล่าสุดชี้ไปที่เดือนธันวาคม 2026 และมีนาคม 2027 ในเดือนเมษายน ดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสามปีเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยอัตราเงินเฟ้อด้านพลังงานมีส่วน contributing มากกว่า 40% ปัจจัยเหล่านี้ ประกอบกับความขัดแย้งในอิหร่านที่เข้าสู่สัปดาห์ที่ 11 และผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น รวมถึงข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่ดีกว่าที่คาดไว้ และอัตราการว่างงานที่ทรงตัวที่ 4.3% ในเดือนเมษายน ทั้งหมดนี้ตอกย้ำข้อจำกัดของอัตราเงินเฟ้อที่ต่อเนื่องและความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจที่มีต่อมาตรการนโยบายการเงิน

การวิเคราะห์ทางเทคนิคของดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

กราฟรายวันของดัชนีดอลลาร์สหรัฐแสดง Bollinger Bands (26,2) โดยมีแถบกลางอยู่ที่ 98.3955 แถบบนอยู่ที่ 99.0274 และแถบล่างอยู่ที่ 97.7637 ราคาล่าสุดที่ 98.5695 อยู่ใกล้แถบกลาง แสดงให้เห็นว่าช่วงการซื้อขายค่อนข้างแคบลง ตัวชี้วัด MACD (26,12,9) แสดงค่า DIFF ที่ -0.1768 ค่า DEA ที่ -0.1975 และค่า MACD ที่ 0.0414 ฮิสโตแกรมเป็นบวกเล็กน้อย แสดงว่าแรงขายระยะสั้นลดลงบ้าง แต่โมเมนตัมโดยรวมยังคงอ่อนแอ รูปแบบแท่งเทียนแสดงแท่งสีเขียวและสีแดงสลับกัน โดยมีการดีดตัวขึ้นหลังจากจุดต่ำสุดที่ 97.6320 พบแนวต้านสำคัญที่ 98.5809 ในขณะที่บริเวณ 99.0920 แสดงถึงแนวต้านสูงสุดก่อนหน้านี้ นักลงทุนกำลังจับตาดูประสิทธิภาพของแนวรับที่ 98.25 และความยากลำบากในการทะลุผ่านแนวต้านด้านบนที่ 99.0274 โดยรวมแล้ว ภาพทางเทคนิคแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มที่ผันผวน โดยมีแรงดีดตัวขึ้นในระยะสั้นที่จำกัด การต่อเนื่องของแนวโน้มจำเป็นต้องได้รับการตรวจสอบโดยข้อมูลพื้นฐาน

การคาดการณ์นโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ถูกเลื่อนออกไปอย่างมีนัยสำคัญ

ในรายงานล่าสุด UBS ระบุอย่างชัดเจนว่าเงื่อนไขหลักสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ซึ่งได้แก่ภาวะเงินฝืดของสินค้าโภคภัณฑ์ที่ต่อเนื่องและความไม่แน่นอนของห่วงโซ่อุปทานที่ลดลง ยังไม่เกิดขึ้น นอกจากนี้ การเติบโตทางเศรษฐกิจและความยืดหยุ่นของตลาดแรงงานได้ลดความเร่งด่วนในการผ่อนคลายนโยบายลง สถาบันดังกล่าวได้แก้ไขการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ว่าจะลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายนและธันวาคม 2026 เป็นการลด 25 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคม 2026 และมีนาคม 2027 การเปลี่ยนแปลงนี้สอดคล้องกับราคาในตลาดอย่างมาก เครื่องมือ CME FedWatch แสดงให้เห็นว่ามีความน่าจะเป็นประมาณ 87.4% ที่จะไม่มีการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน การเลื่อนการคาดการณ์การผ่อนคลายนโยบายพร้อมกันโดยหลายสถาบันสะท้อนให้เห็นถึงการประเมินอย่างระมัดระวังของผู้กำหนดนโยบายเกี่ยวกับเส้นทางการลดลงของอัตราเงินเฟ้อ การเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยหมายความว่าอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางจะยังคงอยู่ในช่วงเป้าหมายปัจจุบันที่ 3.50-3.75% ในระยะสั้น ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์และอัตราการไหลเวียนของเงินทุนทั่วโลก

การวิเคราะห์แรงกดดันด้านเงินเฟ้อและภาวะผันผวนในตลาดพลังงาน

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 3 ปีเมื่อเทียบปีต่อปีในเดือนเมษายน โดยการเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าก็สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เช่นกัน อัตราเงินเฟ้อด้านพลังงานมีส่วนทำให้เกิดการเพิ่มขึ้นมากกว่า 40% โดยมีสาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นอย่างมากของราคาน้ำมัน ความขัดแย้งที่ดำเนินอยู่ในอิหร่านเป็นเวลา 11 สัปดาห์โดยไม่มีสัญญาณของการหยุดยิง ได้เพิ่มความไม่แน่นอนในด้านอุปทานพลังงาน ทำให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์สูงขึ้น และยิ่งเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อโดยรวม ต้นทุนพลังงานกำลังถูกส่งต่อไปยังภาคส่วนน้ำมันเบนซิน การขนส่ง และการผลิต ก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานกำลังลดลงช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ในตอนแรก นักลงทุนกำลังจับตาดูผลกระทบของความผันผวนของราคาพลังงานต่อข้อมูล CPI รายเดือนในคราวถัดไปอย่างใกล้ชิด และดูว่าสิ่งนี้จะบังคับให้ผู้กำหนดนโยบายต้องขยายวงจรการเข้มงวดทางการเงินต่อไปหรือไม่

ข้อมูลเศรษฐกิจ	ราคาล่าสุดในเดือนเมษายน	ผลกระทบต่อตลาด
ดัชนีราคาผู้บริโภค เปรียบเทียบปีต่อปี	ราคาสูงสุดในรอบสามปี	สัดส่วนการใช้พลังงานเกิน 40%
การเติบโตของการจ้างงานนอกภาคเกษตร	เกินความคาดหมาย	ความยืดหยุ่นของตลาดแรงงาน
อัตราการว่างงาน	4.3%	ทรงตัวโดยไม่สูงขึ้น

ความยืดหยุ่นของตลาดแรงงานลดลงและความเร่งด่วนในการผ่อนคลายมาตรการ

ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนเมษายนแข็งแกร่ง โดยการสร้างงานสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ และอัตราการว่างงานทรงตัวอยู่ที่ 4.3% ซึ่งบ่งชี้ถึงความยืดหยุ่นอย่างมากในตลาดแรงงาน การเติบโตของการจ้างงานและระดับค่าจ้างที่แข็งแกร่งช่วยลดความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจที่ชะลอตัวมากเกินไป และลดความจำเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะต้องผ่อนคลายนโยบายการเงินก่อนกำหนด ก่อนที่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อจะลดลงอย่างเต็มที่ ข้อมูลนี้ประกอบกับอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น สนับสนุนการประเมินใหม่ของสถาบันต่างๆ เกี่ยวกับเส้นทางนโยบาย นักลงทุนจำเป็นต้องติดตามรายงานการจ้างงานและข้อมูลค่าจ้างในครั้งต่อไปอย่างต่อเนื่อง เพื่อประเมินความเป็นไปได้ของการชะลอตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป และผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยน

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ จึงถูกเลื่อนออกไปอย่างมากจากเดือนกันยายน 2026 ไปเป็นเดือนธันวาคม?
A: รายงานล่าสุดของ UBS ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่า ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 3 ปีในเดือนเมษายน โดยอัตราเงินเฟ้อด้านพลังงานมีส่วน contributing มากกว่า 40% ภาวะเงินฝืดของสินค้าโภคภัณฑ์หลักคืบหน้าอย่างช้าๆ และความไม่แน่นอนในห่วงโซ่อุปทานยังคงอยู่ ในขณะเดียวกัน ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งในเดือนเมษายนและอัตราการว่างงานที่ทรงตัวอยู่ที่ 4.3% แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของการเติบโตทางเศรษฐกิจ ทำให้การลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนยังเร็วเกินไป ปัจจุบัน ตลาดประเมินโอกาสที่จะไม่มีการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนไว้ที่ 87.4% การปรับราคาครั้งนี้สะท้อนให้เห็นถึงท่าทีที่ระมัดระวังของผู้กำหนดนโยบายต่อแนวโน้มการลดลงของอัตราเงินเฟ้อ เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อซ้ำซ้อนที่เกิดจากการผ่อนคลายนโยบายก่อนกำหนด

คำถามที่ 2: กลไกการส่งผ่านความขัดแย้งในอิหร่านที่มีต่ออัตราเงินเฟ้อและดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ คืออะไร?
A: ความขัดแย้งที่ยืดเยื้อมาเป็นสัปดาห์ที่ 11 แล้ว ส่งผลให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 40% ของอัตราเงินเฟ้อด้านพลังงานในเดือนเมษายน และเร่งให้ดัชนีราคาผู้บริโภคปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนสู่ระดับสูงสุดในรอบสามปี ต้นทุนด้านพลังงานถูกส่งต่อไปยังภาคการผลิตและการบริโภค ทำให้การลดลงของอัตราเงินเฟ้อโดยรวมชะลอตัวลง และตอกย้ำความจำเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูง สิ่งนี้ช่วยหนุนดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ บ้าง แต่เราควรระมัดระวังผลกระทบเชิงลบที่อาจเกิดขึ้นจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอีก ซึ่งอาจก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับอุปสงค์ทั่วโลก