Vào thứ Tư, ngày 13 tháng 5, chỉ số đô la Mỹ tiếp tục đà phục hồi trên biểu đồ hàng ngày, đạt gần mức 98,57 trong phiên giao dịch châu Âu. Biểu đồ cho thấy chỉ số này đã giảm dần từ mức cao nhất là 100,2799 xuống mức thấp nhất là 97,6229 trước khi phục hồi nhẹ. Trong bối cảnh đó, báo cáo mới nhất của UBS đã trì hoãn đáng kể thời gian cắt giảm lãi suất của Fed, phù hợp với những điều chỉnh được thực hiện bởi một số tổ chức khác.

Trước đây, thị trường nhìn chung tin rằng sẽ có ít nhất hai đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm 2026, nhưng đánh giá mới nhất chỉ ra tháng 12 năm 2026 và tháng 3 năm 2027. Vào tháng 4, Chỉ số Giá tiêu dùng của Mỹ đã tăng lên mức cao nhất trong ba năm so với cùng kỳ năm ngoái, với lạm phát năng lượng đóng góp hơn 40%. Điều này, cùng với cuộc xung đột Iran bước sang tuần thứ 11 và đẩy giá dầu lên cao, và dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tốt hơn dự kiến cùng tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,3% trong tháng 4, đã củng cố thêm những hạn chế của lạm phát dai dẳng và khả năng phục hồi kinh tế đối với chính sách tiền tệ.

Phân tích kỹ thuật chỉ số đô la Mỹ

Biểu đồ hàng ngày của Chỉ số Đô la Mỹ hiển thị Dải Bollinger (26,2) với dải giữa ở mức 98,3955, dải trên ở mức 99,0274 và dải dưới ở mức 97,7637. Giá mới nhất là 98,5695, gần dải giữa, cho thấy phạm vi giao dịch đang thu hẹp tương đối. Chỉ báo MACD (26,12,9) cho thấy DIFF là -0,1768, DEA là -0,1975 và giá trị MACD là 0,0414. Biểu đồ cột hơi dương, cho thấy áp lực bán ngắn hạn đã giảm bớt phần nào, nhưng động lượng tổng thể vẫn yếu. Mô hình nến cho thấy các thanh màu xanh lá cây và màu đỏ xen kẽ, với sự phục hồi sau khi chạm đáy ở mức 97,6320. Kháng cự đáng kể được gặp phải ở mức 98,5809, trong khi vùng 99,0920 đại diện cho mức kháng cự cao trước đó. Các nhà giao dịch đang theo dõi hiệu quả của mức hỗ trợ 98.25 và độ khó của việc phá vỡ dải trên 99.0274. Nhìn chung, bức tranh kỹ thuật cho thấy một xu hướng biến động mạnh, với sức bật ngắn hạn hạn chế. Sự tiếp tục của xu hướng cần được xác minh bằng dữ liệu cơ bản.

Các kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đã bị trì hoãn đáng kể.

Trong báo cáo mới nhất, UBS đã nêu rõ rằng các điều kiện cốt lõi để cắt giảm lãi suất vào tháng 9 – tình trạng giảm phát hàng hóa kéo dài và giảm bớt sự bất ổn trong chuỗi cung ứng – vẫn chưa được đáp ứng. Hơn nữa, tăng trưởng kinh tế và khả năng phục hồi của thị trường lao động đã làm giảm tính cấp thiết của việc nới lỏng chính sách. Tổ chức này đã điều chỉnh dự báo trước đó về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản mỗi lần vào tháng 9 và tháng 12 năm 2026 thành cắt giảm 25 điểm cơ bản mỗi lần vào tháng 12 năm 2026 và tháng 3 năm 2027. Sự thay đổi này rất phù hợp với định giá thị trường; công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất không cắt giảm lãi suất vào tháng 9 là khoảng 87,4%. Việc nhiều tổ chức đồng thời trì hoãn kỳ vọng nới lỏng phản ánh sự đánh giá thận trọng của các nhà hoạch định chính sách về lộ trình giảm lạm phát. Việc trì hoãn cắt giảm lãi suất có nghĩa là lãi suất quỹ liên bang sẽ duy trì trong phạm vi mục tiêu hiện tại là 3,50-3,75% trong ngắn hạn, do đó ảnh hưởng đến sức hấp dẫn tương đối của đồng đô la và tốc độ dòng vốn toàn cầu.

Phân tích áp lực lạm phát và những cú sốc trên thị trường năng lượng

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ đã tăng lên mức cao nhất trong ba năm so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng Tư, với mức tăng hàng tháng cũng vượt quá dự kiến. Lạm phát năng lượng đóng góp hơn 40% vào mức tăng này, trực tiếp do giá dầu tăng mạnh. Cuộc xung đột đang diễn ra ở Iran, kéo dài 11 tuần mà không có dấu hiệu ngừng bắn, đã làm gia tăng sự bất ổn trong nguồn cung năng lượng, giữ giá dầu thô Brent ở mức cao và làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát chung. Chi phí năng lượng đang được chuyển sang các ngành xăng dầu, vận tải và sản xuất, tạo ra một phản ứng dây chuyền, và lạm phát lõi đang giảm chậm hơn so với dự kiến ban đầu. Các nhà giao dịch đang theo dõi sát sao tác động của biến động giá năng lượng đối với dữ liệu CPI hàng tháng tiếp theo và liệu điều này có buộc các nhà hoạch định chính sách phải kéo dài chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ hay không.

Dữ liệu kinh tế	Giá trị mới nhất trong tháng Tư	Tác động thị trường
Chỉ số giá tiêu dùng so với cùng kỳ năm trước	Mức cao nhất trong ba năm	Tỷ lệ đóng góp năng lượng vượt quá 40%.
Tăng trưởng việc làm ngoài nông nghiệp	Vượt quá mong đợi	Khả năng phục hồi của thị trường lao động
tỷ lệ thất nghiệp	4,3%	Ổn định mà không tăng

Khả năng phục hồi của thị trường lao động giảm sút và sự cấp thiết của việc nới lỏng chính sách tiền tệ.

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 4 rất khả quan, với việc tạo ra việc làm vượt quá kỳ vọng của thị trường và tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,3%, cho thấy khả năng phục hồi đáng kể của thị trường lao động. Tăng trưởng việc làm mạnh mẽ và mức lương cao đã làm giảm bớt lo ngại về một nền kinh tế suy giảm quá mức và làm giảm nhu cầu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải nới lỏng chính sách tiền tệ quá sớm trước khi áp lực lạm phát hoàn toàn giảm xuống. Dữ liệu này, cùng với lạm phát gia tăng, ủng hộ các đánh giá được điều chỉnh của các tổ chức về lộ trình chính sách. Các nhà giao dịch cần tiếp tục theo dõi các báo cáo việc làm và dữ liệu tiền lương tiếp theo để đánh giá khả năng hạ cánh mềm và tác động lan truyền của nó đến tỷ giá hối đoái.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất lại bị hoãn đáng kể từ tháng 9 năm 2026 đến tháng 12?
A: Báo cáo mới nhất của UBS chỉ rõ rằng Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) đã tăng lên mức cao nhất trong ba năm vào tháng Tư, với lạm phát năng lượng đóng góp hơn 40%, giảm phát hàng hóa cốt lõi diễn ra chậm và sự bất ổn của chuỗi cung ứng vẫn còn tồn tại. Trong khi đó, dữ liệu việc làm khả quan trong tháng Tư và tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,3% cho thấy khả năng phục hồi của tăng trưởng kinh tế, khiến việc cắt giảm lãi suất vào tháng Chín là quá sớm. Hiện tại, thị trường định giá xác suất không cắt giảm lãi suất vào tháng Chín là 87,4%. Sự điều chỉnh này phản ánh thái độ thận trọng của các nhà hoạch định chính sách đối với lộ trình giảm lạm phát, tránh rủi ro lạm phát kép do nới lỏng chính sách tiền tệ quá sớm gây ra.

Câu hỏi 2: Cơ chế truyền dẫn của cuộc xung đột Iran đối với lạm phát và chỉ số đô la Mỹ là gì?
A: Cuộc xung đột, hiện đã kéo dài 11 tuần, đã đẩy giá dầu tăng cao, trực tiếp góp phần hơn 40% vào lạm phát năng lượng tháng 4 và đẩy chỉ số giá tiêu dùng (CPI) hàng năm lên mức cao nhất trong ba năm. Chi phí năng lượng đang được chuyển sang ngành sản xuất và tiêu dùng, làm chậm lại sự suy giảm chung của lạm phát và củng cố nhu cầu của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong việc duy trì lãi suất cao. Điều này đã hỗ trợ phần nào cho chỉ số đô la Mỹ, nhưng chúng ta cần thận trọng trước tác động tiêu cực tiềm tàng của việc giá dầu tiếp tục tăng vọt, gây lo ngại về nhu cầu toàn cầu.