ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองได้ก่อให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาดพลังงาน ประกอบกับอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นและความล้มเหลวของความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย ทำให้ตลาดพันธบัตรในปัจจุบันอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างมาก โดยสถาบันการลงทุนต่างๆ และธนาคารกลางของหลายประเทศต่างแสดงความกังวล

อย่างไรก็ตาม สก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ มีมุมมองที่แตกต่างออกไป โดยระบุว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่สูงในปัจจุบันและข้อมูลอัตราเงินเฟ้อโดยรวมนั้นเป็นเพียงชั่วคราว เมื่อสถานการณ์มีเสถียรภาพมากขึ้น ราคาน้ำมันและระดับราคาสินค้าจะกลับสู่ภาวะปกติ และไม่จำเป็นต้องให้ความสำคัญกับความเสี่ยงของตลาดในระยะกลางถึงระยะยาวมากเกินไป

แวดวงนโยบายระดับโลกแตกแยก โดยมีความขัดแย้งสำคัญเกิดขึ้นระหว่างฝ่ายต่างๆ

เมื่อวันอังคารที่ 19 พฤษภาคม รัฐมนตรีคลังกลุ่ม G7 ได้ประชุมกันที่ปารีส เจ้าหน้าที่ระดับสูงจากภาคการเงินและนโยบายการเงินของประเทศที่เข้าร่วมประชุมต่างแสดงความกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์ตลาดในปัจจุบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งการฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่องและผลกระทบเชิงลบที่ตามมาจากการขายพันธบัตรจำนวนมาก โดยรวมแล้ว พวกเขามีความระมัดระวังและมองในแง่ร้าย



สก็อตต์ เบสแซนต์ กล่าวว่า เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางมักออกคำเตือนเรื่องความเสี่ยงต่อสาธารณชนด้วยความรู้สึกถึงหน้าที่ เขากล่าว ว่ายิ่งท่าทีของนักกำหนดนโยบายการเงินเข้มงวดมากเท่าไร โอกาสที่จะมีการนำนโยบายเข้มงวดมาใช้จริงก็จะยิ่งน้อยลงเท่านั้น เพราะความเชื่อมั่นของตลาดสามารถรักษาเสถียรภาพได้ด้วยการชี้นำความคิดเห็นของสาธารณชน

เขายังได้กล่าวถึงมุมมองของทิฟฟ์ แม็คเลม ผู้ว่าการธนาคารกลางแคนาดา ที่เชื่อว่าสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบันนั้นยากลำบาก และธนาคารกลางทั่วโลกกำลังอยู่ภายใต้แรงกดดันให้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยอัตโนมัติเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม เมื่อการบริโภคของสังคมและความต้องการของตลาดอ่อนตัวลง ธนาคารกลางสามารถปรับทิศทางนโยบายได้อย่างรวดเร็วและหันมาใช้มาตรการผ่อนคลายทางการเงินและการลดอัตราดอกเบี้ย ดังนั้นพื้นที่ในการปรับนโยบายโดยรวมจึงค่อนข้างยืดหยุ่น

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เชื่อมั่นว่าตลาดกำลังเผชิญกับความผันผวนในระยะสั้น และมองในแง่ดีเกี่ยวกับการฟื้นตัวในระยะต่อไป

เมื่อเผชิญกับความวิตกกังวลอย่างกว้างขวางในตลาด รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยังคงสงบและไม่แสดงความตื่นตระหนกตามตลาด โดยระบุว่าการเปลี่ยนแปลงในปัจจุบัน รวมถึงการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันและการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์นั้น มีลักษณะเป็นระยะสั้นและไม่มีพื้นฐานสำหรับความยั่งยืนในระยะยาว

ในมุมมองของเขา ความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมืองจะค่อยๆ คลี่คลายลงในที่สุด เมื่อการขนส่งทางเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซกลับมาดำเนินการอีกครั้ง ห่วงโซ่อุปทานพลังงานทั่วโลกจะกลับสู่ภาวะปกติ ราคาน้ำมันระหว่างประเทศจะค่อยๆ ลดลง และแรงกดดันด้านราคาที่สูงขึ้นเนื่องจากราคาน้ำมันจะหมดไป ทำให้ระบบตลาดโดยรวมกลับสู่ภาวะปกติอย่างสมบูรณ์

การที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง แสดงให้เห็นถึงแรงกดดันในตลาด

ด้วยแรงผลักดันจากความไม่แน่นอน การปรับตัวในตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จึงยังคงดำเนินต่อไป ในวันพุธ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี แตะระดับสูงสุดที่ 4.682% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2025 ในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี แตะระดับสูงสุดที่ 5.200% ซึ่งใกล้เคียงกับระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์เมื่อเดือนมิถุนายน 2007 อัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่สูงอย่างต่อเนื่องส่งผลให้ต้นทุนทางการเงินโดยรวมของสังคมเพิ่มสูงขึ้น

ตลาดคาดการณ์ไว้ล่วงหน้าแล้วว่าราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าจะอ่อนตัวลง และคาดว่าจะมีการลดลงของราคา

โครงสร้างการซื้อขายในตลาดน้ำมันดิบแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า นักลงทุนได้คาดการณ์ไว้แล้วว่า ราคาสูงในระยะสั้นจะไม่ยั่งยืน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ล่วงหน้าสำหรับการส่งมอบในระยะใกล้ ยังคงอยู่ในระดับสูง โดยสัญญาเดือนกรกฎาคมมีราคาอยู่ที่ประมาณ 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่ราคาสัญญาเดือนธันวาคมลดลงเหลือ 88 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ความแตกต่างของราคาระหว่างสัญญาระยะใกล้และระยะไกลนี้ สะท้อนให้เห็นถึงฉันทามติของตลาดโดยตรงว่า ราคาน้ำมันที่สูงเป็นเพียงปรากฏการณ์ชั่วคราวเท่านั้น

การวิเคราะห์ของ Scott Bessant ชี้ให้เห็น ว่า ตราบใดที่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงอยู่ อัตราเงินเฟ้อโดยรวมก็จะยังคงอยู่ในระดับสูง อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของราคาในระยะสั้นที่เกิดจากภาคพลังงานนั้น ไม่น่าจะส่งผลกระทบอย่างมากต่ออัตราเงินเฟ้อพื้นฐานภายในสามถึงสี่เดือน ปัจจุบัน อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเองก็มีแนวโน้มลดลงอย่างต่อเนื่อง และปัจจัยพื้นฐานด้านราคาโดยรวมก็ไม่ได้เสื่อมถอยลงอย่างมีนัยสำคัญ

สรุป

โดยสรุปแล้ว ความวิตกกังวลในตลาดที่พุ่งสูงขึ้นในปัจจุบันนั้นเกิดจากปฏิกิริยาลูกโซ่ที่เกิดจากภาวะช็อกด้านพลังงานในระยะสั้น การปรับตัวของตลาดพันธบัตรและอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นล้วนเป็นความผันผวนชั่วคราวที่เกิดจากปัจจัยภายนอกที่คาดไม่ถึง ตามที่รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ กล่าว การเคลื่อนไหวของตลาดเช่นนี้ขาดการสนับสนุนพื้นฐานที่ยั่งยืนในระยะยาว เมื่อสถานการณ์คลี่คลายลงและราคาน้ำมันกลับสู่ระดับที่เหมาะสม แรงกดดันด้านเงินเฟ้อก็จะลดลงตามธรรมชาติ และผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะค่อยๆ ลดลง

เมื่อเปรียบเทียบกับแนวทางการดำเนินนโยบายที่ระมัดระวังกว่าของธนาคารกลาง หน่วยงานด้านการคลังมักมีมุมมองที่สมเหตุสมผลกว่าต่อความผันผวนของตลาดในระยะสั้น โดยเชื่อว่าไม่จำเป็นต้องเปลี่ยนแปลงจังหวะการดำเนินงานทางเศรษฐกิจและตลาดในระยะกลางและระยะยาวเนื่องจากความเสี่ยงชั่วคราว