Căng thẳng địa chính trị đã gây ra những biến động mạnh trên thị trường năng lượng. Cùng với lạm phát gia tăng và việc kỳ vọng thị trường về việc cắt giảm lãi suất không thành hiện thực, thị trường trái phiếu hiện đang chịu áp lực đáng kể, với nhiều tổ chức đầu tư và ngân hàng trung ương của nhiều quốc gia bày tỏ sự lo ngại.

Tuy nhiên, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent lại có quan điểm khác, cho rằng lợi suất cao hiện tại của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và dữ liệu lạm phát nói chung chỉ là tạm thời. Khi tình hình ổn định, giá năng lượng và mức giá sẽ trở lại bình thường, và không cần thiết phải quá nhấn mạnh các rủi ro thị trường trung và dài hạn.

Giới hoạch định chính sách toàn cầu đang chia rẽ, với những bất đồng đáng kể nảy sinh giữa các bên khác nhau.

Hôm thứ Ba (ngày 19 tháng 5), một cuộc họp của các bộ trưởng tài chính G7 đã được tổ chức tại Paris. Các quan chức cấp cao từ các lĩnh vực tài chính và tiền tệ của các nước tham gia nhìn chung bày tỏ lo ngại về tình hình thị trường hiện tại, tập trung vào sự phục hồi liên tục của lạm phát và phản ứng dây chuyền tiêu cực từ việc bán trái phiếu tập trung. Nhìn chung, họ tỏ ra thận trọng và bi quan.



Scott Bessant cho rằng các quan chức ngân hàng trung ương, vì tinh thần trách nhiệm, thường đưa ra cảnh báo rủi ro cho công chúng. Ông nói rằng lập trường công khai của các nhà hoạch định chính sách tiền tệ càng cứng rắn thì khả năng thực sự thực hiện các chính sách thắt chặt càng thấp; tâm lý thị trường có thể được ổn định thông qua sự định hướng của dư luận.

Ông cũng đề cập đến quan điểm của Thống đốc Ngân hàng Trung ương Canada, Tiff Macklem, người tin rằng môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại rất khó khăn, và các ngân hàng trung ương trên thế giới đang chịu áp lực phải thụ động tăng lãi suất để phòng ngừa lạm phát. Tuy nhiên, một khi tiêu dùng xã hội và nhu cầu thị trường suy yếu, các ngân hàng trung ương có thể nhanh chóng điều chỉnh hướng chính sách và chuyển sang nới lỏng và cắt giảm lãi suất, do đó, phạm vi điều chỉnh chính sách nhìn chung tương đối linh hoạt.

Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ tự tin tin rằng thị trường đang trải qua những biến động ngắn hạn và lạc quan về sự phục hồi sau đó.

Trước sự lo lắng lan rộng trên thị trường, Bộ trưởng Tài chính Mỹ vẫn giữ bình tĩnh và không phản ánh sự hoảng loạn của thị trường. Ông tuyên bố rằng vòng thay đổi hiện tại, bao gồm việc tăng giá năng lượng và tăng lãi suất do xung đột địa chính trị, chỉ mang tính ngắn hạn và thiếu cơ sở để duy trì lâu dài.

Theo quan điểm của ông, bế tắc địa chính trị cuối cùng sẽ lắng xuống. Khi hoạt động vận chuyển hàng hóa qua eo biển Hormuz được nối lại, chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu sẽ trở lại bình thường, giá dầu quốc tế sẽ giảm dần, và áp lực tăng giá do giá năng lượng tăng sẽ giảm bớt, cho phép trật tự thị trường nói chung hoàn toàn trở lại bình thường.

Việc lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục tăng cho thấy áp lực lên thị trường.

Do tâm lý bi quan, thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục điều chỉnh. Hôm thứ Tư, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đạt mức cao kỷ lục 4,682%, chạm mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2025; lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm đạt mức cao kỷ lục 5,200%, chỉ cách mức cao lịch sử hồi tháng 6 năm 2007 một bước. Lãi suất dài hạn duy trì ở mức cao liên tục làm tăng chi phí tài chính tổng thể cho toàn xã hội.

Thị trường đã dự đoán trước sự suy yếu của giá dầu thô tương lai và kỳ vọng giá sẽ giảm.

Cấu trúc giao dịch của thị trường dầu thô cho thấy rõ ràng rằng giới đầu tư đã dự đoán trước rằng giá cao trong ngắn hạn sẽ không bền vững. Giá dầu thô Brent kỳ hạn gần nhất vẫn ở mức cao, với hợp đồng tháng 7 được định giá khoảng 105 đô la/thùng, trong khi giá hợp đồng tháng 12 giảm xuống còn 88 đô la/thùng. Sự chênh lệch giá giữa các hợp đồng gần và xa này phản ánh trực tiếp sự đồng thuận của thị trường rằng giá năng lượng cao chỉ là hiện tượng tạm thời.

Phân tích của Scott Bessant cho thấy rằng chừng nào căng thẳng địa chính trị còn tồn tại, lạm phát tổng thể sẽ vẫn ở mức cao. Tuy nhiên, kiểu tăng giá ngắn hạn do năng lượng gây ra này khó có thể tác động sâu sắc đến lạm phát lõi trong vòng ba đến bốn tháng. Hiện tại, lạm phát lõi đang có xu hướng giảm ổn định và các yếu tố cơ bản về giá cả nhìn chung không xấu đi đáng kể.

Tóm tắt

Tóm lại, sự gia tăng lo ngại trên thị trường hiện nay chủ yếu bắt nguồn từ phản ứng dây chuyền do cú sốc năng lượng ngắn hạn gây ra. Việc điều chỉnh thị trường trái phiếu và lạm phát gia tăng đều là những biến động tạm thời do các yếu tố bên ngoài không lường trước được gây ra. Theo Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ, những biến động thị trường như vậy thiếu cơ sở vững chắc cho sự bền vững lâu dài. Khi tình hình ổn định và giá năng lượng trở lại mức hợp lý, áp lực lạm phát sẽ tự nhiên giảm xuống và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ sẽ giảm dần.

So với cách tiếp cận chính sách thận trọng hơn của ngân hàng trung ương, các cơ quan tài chính có xu hướng nhìn nhận biến động thị trường ngắn hạn một cách hợp lý hơn, cho rằng không cần thiết phải thay đổi nhịp điệu hoạt động kinh tế và thị trường trung và dài hạn do những rủi ro tạm thời.