เมื่อวันพฤหัสบดี (21 พฤษภาคม) อัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนผันผวนอยู่ที่ระดับ 159 โดยราคาล่าสุดอยู่ที่ 159.095 ดอลลาร์สหรัฐต่อเยน ท่ามกลางความผันผวนในตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น ผลสำรวจนักลงทุนของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นแสดงให้เห็นว่าผู้เข้าร่วมตลาดบางส่วนเรียกร้องให้มีการหยุดหรือชะลอการลดจำนวนพันธบัตร ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อประสิทธิภาพของเงินเยน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวลดลง เส้นอัตราผลตอบแทนแบนราบลง และเมื่อรวมกับความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับนโยบายที่อาจเกิดขึ้น ความสนใจของตลาดจึงเปลี่ยนไปที่กระบวนการปรับสมดุลการถือครองพันธบัตรและความมั่นคงของอัตราแลกเปลี่ยน



ความตึงเครียดล่าสุดในตะวันออกกลางส่งผลให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น ก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ และทำให้เกิดความผันผวนในตลาดพันธบัตรทั่วโลก รวมถึงพันธบัตรของรัฐบาลญี่ปุ่น ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะทบทวนโครงการลดการซื้อพันธบัตรในปัจจุบันในการประชุมเดือนมิถุนายน และกำหนดแนวทางสำหรับปีงบประมาณ 2027 ต่อไป ปัจจุบัน การซื้อพันธบัตรรายเดือนอยู่ที่ประมาณ 2.1 ล้านล้านเยน นักลงทุนบางส่วนเชื่อว่าการรักษาระดับนี้จะไม่ทำให้การทำงานของตลาดบิดเบือนไปอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่บางส่วนแนะนำให้ลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปอย่างต่อเนื่องจนเหลือประมาณ 1.3 ล้านล้านเยน

การวิเคราะห์พื้นฐานและเชิงเทคนิค

ในด้านพื้นฐาน นายโคเอดะ สมาชิกคณะกรรมการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น เน้นย้ำว่านโยบายการเงินแบบไม่ปกติที่ยืดเยื้อได้นำไปสู่การขยายตัวของงบดุล ซึ่งจำเป็นต้องมีแนวทางที่ยืดหยุ่นและคาดการณ์ได้ในการปรับนโยบายให้เป็นปกติ ขณะเดียวกัน ผลสำรวจนักลงทุนเผยให้เห็นถึงความต้องการการดำเนินการซื้อพันธบัตรฉุกเฉินในยามที่ตลาดไม่มั่นคง ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความต้องการของตลาดพันธบัตรในปัจจุบันสำหรับมาตรการรองรับนโยบาย แม้ว่าการอภิปรายเกี่ยวกับการควบคุมอัตราผลตอบแทนจะยังไม่เป็นที่แพร่หลาย แต่ความผันผวนของอัตราผลตอบแทนระยะยาวได้กระตุ้นให้ตลาดประเมินศักยภาพในการตอบสนองที่ยืดหยุ่นของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น

ผลกระทบของสัญญาณนโยบายเหล่านี้ต่อเงินเยนนั้นชัดเจน: หากธนาคารกลางญี่ปุ่นชะลอโครงการซื้อพันธบัตรหรือคงระดับการซื้อไว้ในระดับสูง ก็จะจำกัดศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนระยะยาว ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันต่อต้นทุนการระดมทุนของเงินเยน อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากวิกฤตพลังงานอาจผลักดันให้เส้นอัตราผลตอบแทนโดยรวมสูงขึ้น ซึ่งอาจให้การสนับสนุนเงินเยนในระยะสั้นหรือเพิ่มความผันผวนได้ มุมมองของตลาดโดยทั่วไปคือ เสถียรภาพของตลาดพันธบัตรเป็นหนึ่งในปัจจัยกระตุ้นที่อาจนำไปสู่การแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยน แต่ยังไม่ถึงเกณฑ์สำหรับการแทรกแซงโดยตรง

จากมุมมองทางเทคนิค กราฟ 4 ชั่วโมง ของ USD/JPY แสดงให้เห็นว่าราคาเคลื่อนไหวตามเส้น Bollinger Band ด้านบนอย่างใกล้ชิด โดยเส้นกลางอยู่ที่ 158.955 และเส้นล่างอยู่ที่ 158.729 เส้นบนที่ 159.181 เป็นแนวต้านระยะสั้น ตัวชี้วัด MACD DIF ได้ตัดลงต่ำกว่า DEA และฮิสโตแกรมเปลี่ยนเป็นสีเขียว ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาขึ้นระยะสั้นอ่อนตัวลงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม แนวโน้มโดยรวมยังคงอยู่เหนือเส้นศูนย์ และโครงสร้างขาขึ้นระยะกลางยังไม่กลับตัว



ในอดีต ราคาเคยขึ้นไปสูงสุดที่ 160.721 ในช่วงปลายเดือนเมษายน ก่อนจะร่วงลงอย่างรวดเร็วไปอยู่ที่ 155.025 ในต้นเดือนพฤษภาคม ล่าสุด ราคาได้ดีดตัวขึ้นจากระดับต่ำสุดนี้และกำลังเข้าใกล้ช่วง 159.2-159.5 ช่วงการรวมตัวก่อนหน้านี้อยู่ที่ 157.50-160.45 และปัจจุบันราคากำลังอยู่ในช่วงปลายของการดีดตัวขึ้น โดยเผชิญกับแรงต้านจากจุดสูงสุดก่อนหน้านี้

ระดับแนวรับและแนวต้านคาดการณ์จากสัญญาหลัก USD/JPY: ระดับแนวรับระยะสั้นที่ควรจับตาคือ 158.955 (Bollinger Middle Band) และ 158.729 (Bollinger Lower Band) หากทะลุลงต่ำกว่าระดับเหล่านี้ อาจทดสอบระดับต่ำสุดในอดีตที่ใกล้ 157.50 ระดับแนวต้านสำคัญที่ควรจับตาคือ 159.181 (Bollinger Upper Band) และ 159.248 (ระดับสูงสุดปัจจุบัน) หากทะลุขึ้นเหนือระดับเหล่านี้ อาจนำไปสู่การทดสอบระดับทางจิตวิทยาที่ 160.00 ปัจจัยสำคัญที่ควรจับตาในระหว่างช่วงการซื้อขาย ได้แก่ ผลการประมูลพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น แถลงการณ์จากเจ้าหน้าที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น และพลวัตของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย USD/JPY ซึ่งทั้งหมดนี้จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน

สำหรับผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นระยะยาว ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4.03% และผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 2.77% เส้นอัตราผลตอบแทนทรงตัวติดต่อกันสองวัน โดยมีการซื้อขายอย่างคึกคักในระยะพันธบัตรระยะยาวมาก อย่างไรก็ตาม นักลงทุนบางส่วนยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับแนวโน้มที่ทรงตัว และการประมูลพันธบัตรอายุ 40 ปีในสัปดาห์หน้าจะเป็นช่วงเวลาสำคัญในการสังเกตการณ์

แนวโน้มในอนาคต

เมื่อมองไปข้างหน้า ผลการดำเนินงานของพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นและความยืดหยุ่นของนโยบายธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะยังคงเป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลต่อความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน หากผลการประชุมในเดือนมิถุนายนสะท้อนให้เห็นถึงการปรับซื้อพันธบัตรอย่างระมัดระวัง ก็จะเป็นการหนุนเงินเยนในระยะสั้น ในทางกลับกัน ความผันผวนของตลาดที่เพิ่มขึ้นอาจกระตุ้นให้เกิดการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในวงกว้างมากขึ้น ในส่วนของอัตราแลกเปลี่ยน จำเป็นต้องติดตามระดับ 159 อย่างต่อเนื่อง และควรพิจารณารูปทรงของเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเพื่อกำหนดทิศทางในระยะกลาง โดยรวมแล้ว ความสมดุลระหว่างกระบวนการปรับนโยบายให้เป็นปกติและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากภายนอกจะเป็นตัวกำหนดความแข็งแกร่งของเงินเยนในระดับปัจจุบัน

คำถามที่พบบ่อย

1. ข้อเรียกร้องให้ระงับการลดพันธบัตรในแบบสำรวจนักลงทุนของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อค่าเงินเยนอย่างไร?
นักลงทุนบางส่วนแนะนำให้คงระดับการซื้อรายเดือนปัจจุบันที่ 2.1 ล้านล้านเยน โดยเชื่อว่าจะช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับตลาด หากธนาคารกลางญี่ปุ่นนำมุมมองที่คล้ายกันมาใช้ในการทบทวนเดือนมิถุนายน ก็จะช่วยจำกัดการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราผลตอบแทนระยะยาว บรรเทาข้อเสียเปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของเยน และสนับสนุนอัตราแลกเปลี่ยนของเยนให้อยู่ในกรอบปัจจุบันในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจขั้นสุดท้ายยังคงต้องพิจารณาถึงแนวโน้มเงินเฟ้อโดยรวมด้วย

2. การลดลงของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นในปัจจุบัน บ่งชี้ถึงการเริ่มต้นใหม่ของนโยบายควบคุมผลตอบแทนหรือไม่?
การลดลงของอัตราผลตอบแทนส่วนใหญ่เกิดจากผลการประมูลที่เอื้ออำนวยและความต้องการซื้อที่แท้จริง มากกว่าการปรับกรอบการควบคุมอัตราผลตอบแทนอย่างเป็นทางการ คณะกรรมการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นย้ำถึงความสำคัญของการสร้างสมดุลระหว่างการปรับสู่ภาวะปกติกับผลกระทบทางเศรษฐกิจ และตลาดยังไม่ได้คาดการณ์ถึงการกลับมาใช้กลไกการควบคุมอย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม ความยืดหยุ่นทางนโยบายอาจเพิ่มขึ้นในสภาพแวดล้อมที่ผันผวน

3. จะตีความสัญญาณ Bollinger Band ที่แสดงในบทวิเคราะห์ทางเทคนิคของ USD/JPY ได้อย่างไร?
ราคากำลังซื้อขายอยู่ภายในช่อง Bollinger Band ด้านบน ซึ่งบ่งชี้ถึงความแข็งแกร่งในระยะสั้น แต่การตัดกันของ MACD ในช่วงเริ่มต้นชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงของการปรับตัวลง Bollinger Band ตรงกลางที่ 158.955 ทำหน้าที่เป็นแนวรับแบบไดนามิก และจำเป็นต้องติดตามประสิทธิภาพของมัน หากราคาร่วงลงต่ำกว่า Bollinger Band ตรงกลาง อาจเปิดโอกาสให้เกิดการปรับฐานมากขึ้น ในทางกลับกัน การรักษาระดับราคาไว้ใกล้กับ Bollinger Band ด้านบนจะช่วยรักษารูปแบบการดีดตัวขึ้น

4. ผลกระทบจากความผันผวนของราคาน้ำมันส่งผลต่อค่าเงินเยนผ่านตลาดพันธบัตรได้อย่างไร?
ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นได้ทำให้ความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรโดยรวมลดลง และญี่ปุ่นในฐานะประเทศผู้นำเข้าพลังงานก็เผชิญกับแรงกดดันจากการนำเข้า ความผันผวนของตลาดพันธบัตรอาจกระตุ้นให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นประเมินความจำเป็นในการแทรกแซง ซึ่งจะส่งผลกระทบทางอ้อมต่อสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยของเงินเยนและความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน

5. ปัจจัยใดบ้างที่อาจส่งผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนในเหตุการณ์สำคัญสัปดาห์หน้า?
การประมูลพันธบัตรรัฐบาลอายุ 40 ปีและการติดตามตลาดพันธบัตรอย่างต่อเนื่องจะเป็นประเด็นสำคัญ การประมูลที่ประสบความสำเร็จและการลดลงของอัตราผลตอบแทนจะช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับเงินเยน ในขณะเดียวกัน ควรจับตาดูแถลงการณ์เพิ่มเติมจากเจ้าหน้าที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเกี่ยวกับการปรับสมดุลงบดุลอย่างใกล้ชิด เนื่องจากจะส่งผลโดยตรงต่อความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับอัตราการดำเนินนโยบาย