Liệu Ngân hàng Nhật Bản đã nhượng bộ trước? Một cuộc khảo sát thị trường trái phiếu cho thấy những bất đồng về việc thu hẹp quy mô bảng cân đối kế toán, khiến đồng yên mắc kẹt ở mức 159.
2026-05-21 18:53:45
Vào thứ Năm (ngày 21 tháng 5), tỷ giá hối đoái đồng yên dao động quanh mức 159, với tỷ giá USD/JPY mới nhất ở mức khoảng 159,095. Trong bối cảnh thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản có một số biến động, một cuộc khảo sát nhà đầu tư của Ngân hàng Nhật Bản cho thấy một số người tham gia thị trường đang kêu gọi tạm dừng hoặc làm chậm tốc độ giảm phát hành trái phiếu, điều này ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu suất của đồng yên. Lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn giảm, đường cong lợi suất phẳng hơn, và cùng với kỳ vọng về những điều chỉnh chính sách tiềm năng, trọng tâm thị trường chuyển sang quá trình bình thường hóa lượng trái phiếu nắm giữ và sự ổn định tỷ giá hối đoái.
Căng thẳng gần đây ở Trung Đông đã đẩy giá năng lượng tăng cao, làm dấy lên lo ngại về lạm phát và gây biến động trên thị trường trái phiếu toàn cầu, bao gồm cả trái phiếu chính phủ Nhật Bản. Ngân hàng Nhật Bản sẽ xem xét lại chương trình giảm dần mua trái phiếu hiện tại tại cuộc họp tháng 6 và vạch ra lộ trình sau năm tài chính 2027. Hiện tại, lượng mua trái phiếu hàng tháng vào khoảng 2,1 nghìn tỷ yên. Một số nhà đầu tư tin rằng việc duy trì mức này sẽ không làm biến dạng đáng kể hoạt động của thị trường, trong khi những người khác đề xuất tiếp tục giảm dần xuống khoảng 1,3 nghìn tỷ yên.
Về mặt cơ bản, thành viên hội đồng quản trị Ngân hàng Nhật Bản, ông Koeda, nhấn mạnh rằng các chính sách tiền tệ phi truyền thống kéo dài đã dẫn đến sự mở rộng bảng cân đối kế toán, đòi hỏi một cách tiếp cận linh hoạt và có thể dự đoán được để bình thường hóa. Trong khi đó, các cuộc khảo sát nhà đầu tư đã tiết lộ những lời kêu gọi thực hiện các hoạt động mua trái phiếu khẩn cấp trong thời điểm thị trường bất ổn, phản ánh nhu cầu hiện tại của thị trường trái phiếu về các biện pháp đệm chính sách. Mặc dù các cuộc thảo luận về kiểm soát lợi suất chưa trở nên phổ biến, nhưng sự biến động của lợi suất dài hạn đã khiến thị trường đánh giá các phản ứng linh hoạt tiềm năng của Ngân hàng Nhật Bản.
Tác động của những tín hiệu chính sách này lên đồng yên là rõ ràng: nếu Ngân hàng Nhật Bản giảm tốc chương trình mua trái phiếu hoặc duy trì mức mua cao, điều đó sẽ hạn chế tiềm năng tăng giá của lợi suất dài hạn, từ đó giảm bớt áp lực lên chi phí huy động vốn bằng đồng yên. Tuy nhiên, kỳ vọng lạm phát do cú sốc năng lượng gây ra có thể đẩy đường cong lợi suất tổng thể lên cao, hỗ trợ đồng yên trong ngắn hạn hoặc làm gia tăng biến động. Quan điểm thị trường hiện hành cho rằng sự ổn định của thị trường trái phiếu là một trong những yếu tố tiềm năng kích hoạt can thiệp tỷ giá hối đoái, nhưng ngưỡng can thiệp trực tiếp vẫn chưa đạt được.
Xét về mặt kỹ thuật, biểu đồ 4 giờ của cặp USD/JPY cho thấy giá đang bám sát dải Bollinger trên, với dải giữa ở mức 158.955 và dải dưới ở mức 158.729. Dải trên ở mức 159.181 tạo thành ngưỡng kháng cự ngắn hạn. Chỉ báo MACD DIF đã cắt xuống dưới DEA, và biểu đồ cột chuyển sang màu xanh lá cây, cho thấy đà tăng ngắn hạn đang suy yếu nhẹ. Tuy nhiên, xu hướng tổng thể vẫn nằm trên đường số 0, và cấu trúc tăng giá trung hạn vẫn chưa đảo chiều.
Trong quá khứ, giá đã đạt đỉnh 160,721 vào cuối tháng 4, trước khi nhanh chóng giảm xuống mức thấp 155,025 vào đầu tháng 5. Gần đây, giá đã phục hồi từ mức thấp này và đang tiến gần đến phạm vi 159,2-159,5. Phạm vi điều chỉnh trước đó là 157,50-160,45, và giá hiện đang ở giai đoạn cuối của đợt phục hồi, gặp kháng cự từ mức đỉnh trước đó.
Các mức hỗ trợ và kháng cự được dự đoán dựa trên hợp đồng chính USD/JPY: Các mức hỗ trợ ngắn hạn cần theo dõi là 158.955 (Bollinger Middle Band) và 158.729 (Bollinger Lower Band). Nếu giá giảm xuống dưới các mức này, có thể sẽ kiểm tra mức thấp lịch sử gần 157.50. Các mức kháng cự quan trọng cần theo dõi là 159.181 (Bollinger Upper Band) và 159.248 (mức cao hiện tại). Nếu giá vượt qua các mức này, có thể sẽ kiểm tra thêm mức tâm lý 160.00. Các yếu tố quan trọng cần theo dõi trong phiên giao dịch bao gồm kết quả đấu giá trái phiếu chính phủ Nhật Bản, các tuyên bố từ các quan chức Ngân hàng Nhật Bản và diễn biến chênh lệch lãi suất USD/JPY, tất cả đều sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến sự biến động của tỷ giá hối đoái.
Về lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) dài hạn, lợi suất trái phiếu 30 năm giảm xuống khoảng 4,03% và lợi suất trái phiếu 10 năm xuống khoảng 2,77%. Đường cong lợi suất đã đi ngang trong hai ngày liên tiếp, với hoạt động mua vào mạnh mẽ ở phân khúc siêu dài hạn. Tuy nhiên, một số nhà giao dịch vẫn thận trọng về xu hướng ổn định này, và phiên đấu giá trái phiếu 40 năm vào tuần tới sẽ là thời điểm quan sát quan trọng.
Nhìn về phía trước, hiệu suất của trái phiếu chính phủ Nhật Bản và sự linh hoạt trong chính sách của Ngân hàng Nhật Bản sẽ tiếp tục chi phối phạm vi biến động tỷ giá đồng yên. Nếu kết quả cuộc họp tháng 6 phản ánh sự điều chỉnh thận trọng trong việc mua trái phiếu, điều đó sẽ hỗ trợ ngắn hạn cho đồng yên; ngược lại, sự gia tăng biến động thị trường có thể gây ra tâm lý né tránh rủi ro rộng hơn. Về tỷ giá hối đoái, cần liên tục theo dõi mức 159 và xem xét hình dạng của đường cong lợi suất trái phiếu để xác định hướng đi trung hạn. Nhìn chung, sự cân bằng giữa quá trình bình thường hóa chính sách và áp lực lạm phát từ bên ngoài sẽ quyết định khả năng phục hồi của đồng yên quanh mức hiện tại.
1. Những lời kêu gọi ngừng giảm lãi suất trái phiếu trong cuộc khảo sát nhà đầu tư của Ngân hàng Nhật Bản sẽ tác động trực tiếp như thế nào đến đồng yên?
Một số nhà đầu tư đề xuất duy trì mức mua trái phiếu hàng tháng hiện tại ở mức 2,1 nghìn tỷ yên, tin rằng điều này sẽ giúp ổn định hoạt động của thị trường. Nếu Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) có quan điểm tương tự trong đợt xem xét tháng 6, điều đó sẽ hạn chế sự tăng nhanh của lợi suất trái phiếu dài hạn, giảm bớt bất lợi về lãi suất của đồng yên và hỗ trợ tỷ giá hối đoái của đồng yên trong phạm vi hiện tại trong ngắn hạn. Tuy nhiên, quyết định cuối cùng vẫn cần phải cân nhắc đến diễn biến lạm phát tổng thể.
2. Liệu sự sụt giảm hiện tại của lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản có cho thấy sự khởi động lại các chính sách kiểm soát lợi suất hay không?
Sự sụt giảm lợi suất chủ yếu là do kết quả đấu giá thuận lợi và nhu cầu mua thực sự, chứ không phải là sự điều chỉnh chính thức đối với khuôn khổ kiểm soát lợi suất. Các thành viên hội đồng quản trị Ngân hàng Nhật Bản đã nhắc lại sự nhấn mạnh của họ vào việc cân bằng giữa bình thường hóa và tác động kinh tế, và thị trường vẫn chưa dự đoán được sự trở lại rõ ràng với cơ chế kiểm soát; tuy nhiên, tính linh hoạt trong chính sách có thể tăng lên trong môi trường biến động.
3. Làm thế nào để diễn giải các tín hiệu của dải Bollinger Band hiển thị trong phân tích kỹ thuật USD/JPY?
Giá đang giao dịch trong kênh Bollinger Band trên, cho thấy sức mạnh ngắn hạn, nhưng tín hiệu MACD "cắt ngang tử thần" ban đầu cho thấy nguy cơ điều chỉnh giảm. Vùng Bollinger Band giữa ở mức 158.955 đóng vai trò là mức hỗ trợ động, và hiệu quả của nó cần được theo dõi. Nếu giá giảm xuống dưới vùng giữa, có thể sẽ mở ra thêm không gian điều chỉnh; ngược lại, giữ vững gần vùng trên sẽ duy trì cấu trúc phục hồi.
4. Biến động giá năng lượng tác động đến đồng yên thông qua thị trường trái phiếu như thế nào?
Giá năng lượng tăng cao đã làm trầm trọng thêm kỳ vọng lạm phát, gây áp lực giảm đối với lợi suất trái phiếu nói chung, và Nhật Bản, với tư cách là một nước nhập khẩu năng lượng, đang phải đối mặt với áp lực nhập khẩu. Sự biến động của thị trường trái phiếu có thể khiến Ngân hàng Nhật Bản phải đánh giá sự cần thiết của việc can thiệp, gián tiếp ảnh hưởng đến vị thế tài sản trú ẩn an toàn của đồng yên và sự biến động tỷ giá hối đoái.
5. Những yếu tố nào có thể tác động đến tỷ giá hối đoái của đồng yên trong các sự kiện quan trọng tuần tới?
Việc đấu giá trái phiếu chính phủ kỳ hạn 40 năm và tiếp tục theo dõi thị trường trái phiếu sẽ là những trọng tâm chính. Một cuộc đấu giá thành công và đường cong lợi suất phẳng hơn sẽ giúp ổn định đồng yên; trong khi đó, bất kỳ tuyên bố nào tiếp theo từ các quan chức Ngân hàng Nhật Bản về việc bình thường hóa bảng cân đối kế toán cần được theo dõi sát sao, vì những tuyên bố này sẽ trực tiếp định hình kỳ vọng của thị trường về tốc độ thực hiện chính sách.
Căng thẳng gần đây ở Trung Đông đã đẩy giá năng lượng tăng cao, làm dấy lên lo ngại về lạm phát và gây biến động trên thị trường trái phiếu toàn cầu, bao gồm cả trái phiếu chính phủ Nhật Bản. Ngân hàng Nhật Bản sẽ xem xét lại chương trình giảm dần mua trái phiếu hiện tại tại cuộc họp tháng 6 và vạch ra lộ trình sau năm tài chính 2027. Hiện tại, lượng mua trái phiếu hàng tháng vào khoảng 2,1 nghìn tỷ yên. Một số nhà đầu tư tin rằng việc duy trì mức này sẽ không làm biến dạng đáng kể hoạt động của thị trường, trong khi những người khác đề xuất tiếp tục giảm dần xuống khoảng 1,3 nghìn tỷ yên.
Phân tích cơ bản và kỹ thuật
Về mặt cơ bản, thành viên hội đồng quản trị Ngân hàng Nhật Bản, ông Koeda, nhấn mạnh rằng các chính sách tiền tệ phi truyền thống kéo dài đã dẫn đến sự mở rộng bảng cân đối kế toán, đòi hỏi một cách tiếp cận linh hoạt và có thể dự đoán được để bình thường hóa. Trong khi đó, các cuộc khảo sát nhà đầu tư đã tiết lộ những lời kêu gọi thực hiện các hoạt động mua trái phiếu khẩn cấp trong thời điểm thị trường bất ổn, phản ánh nhu cầu hiện tại của thị trường trái phiếu về các biện pháp đệm chính sách. Mặc dù các cuộc thảo luận về kiểm soát lợi suất chưa trở nên phổ biến, nhưng sự biến động của lợi suất dài hạn đã khiến thị trường đánh giá các phản ứng linh hoạt tiềm năng của Ngân hàng Nhật Bản.
Tác động của những tín hiệu chính sách này lên đồng yên là rõ ràng: nếu Ngân hàng Nhật Bản giảm tốc chương trình mua trái phiếu hoặc duy trì mức mua cao, điều đó sẽ hạn chế tiềm năng tăng giá của lợi suất dài hạn, từ đó giảm bớt áp lực lên chi phí huy động vốn bằng đồng yên. Tuy nhiên, kỳ vọng lạm phát do cú sốc năng lượng gây ra có thể đẩy đường cong lợi suất tổng thể lên cao, hỗ trợ đồng yên trong ngắn hạn hoặc làm gia tăng biến động. Quan điểm thị trường hiện hành cho rằng sự ổn định của thị trường trái phiếu là một trong những yếu tố tiềm năng kích hoạt can thiệp tỷ giá hối đoái, nhưng ngưỡng can thiệp trực tiếp vẫn chưa đạt được.
Xét về mặt kỹ thuật, biểu đồ 4 giờ của cặp USD/JPY cho thấy giá đang bám sát dải Bollinger trên, với dải giữa ở mức 158.955 và dải dưới ở mức 158.729. Dải trên ở mức 159.181 tạo thành ngưỡng kháng cự ngắn hạn. Chỉ báo MACD DIF đã cắt xuống dưới DEA, và biểu đồ cột chuyển sang màu xanh lá cây, cho thấy đà tăng ngắn hạn đang suy yếu nhẹ. Tuy nhiên, xu hướng tổng thể vẫn nằm trên đường số 0, và cấu trúc tăng giá trung hạn vẫn chưa đảo chiều.
Trong quá khứ, giá đã đạt đỉnh 160,721 vào cuối tháng 4, trước khi nhanh chóng giảm xuống mức thấp 155,025 vào đầu tháng 5. Gần đây, giá đã phục hồi từ mức thấp này và đang tiến gần đến phạm vi 159,2-159,5. Phạm vi điều chỉnh trước đó là 157,50-160,45, và giá hiện đang ở giai đoạn cuối của đợt phục hồi, gặp kháng cự từ mức đỉnh trước đó.
Các mức hỗ trợ và kháng cự được dự đoán dựa trên hợp đồng chính USD/JPY: Các mức hỗ trợ ngắn hạn cần theo dõi là 158.955 (Bollinger Middle Band) và 158.729 (Bollinger Lower Band). Nếu giá giảm xuống dưới các mức này, có thể sẽ kiểm tra mức thấp lịch sử gần 157.50. Các mức kháng cự quan trọng cần theo dõi là 159.181 (Bollinger Upper Band) và 159.248 (mức cao hiện tại). Nếu giá vượt qua các mức này, có thể sẽ kiểm tra thêm mức tâm lý 160.00. Các yếu tố quan trọng cần theo dõi trong phiên giao dịch bao gồm kết quả đấu giá trái phiếu chính phủ Nhật Bản, các tuyên bố từ các quan chức Ngân hàng Nhật Bản và diễn biến chênh lệch lãi suất USD/JPY, tất cả đều sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến sự biến động của tỷ giá hối đoái.
Về lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) dài hạn, lợi suất trái phiếu 30 năm giảm xuống khoảng 4,03% và lợi suất trái phiếu 10 năm xuống khoảng 2,77%. Đường cong lợi suất đã đi ngang trong hai ngày liên tiếp, với hoạt động mua vào mạnh mẽ ở phân khúc siêu dài hạn. Tuy nhiên, một số nhà giao dịch vẫn thận trọng về xu hướng ổn định này, và phiên đấu giá trái phiếu 40 năm vào tuần tới sẽ là thời điểm quan sát quan trọng.
Triển vọng xu hướng tương lai
Nhìn về phía trước, hiệu suất của trái phiếu chính phủ Nhật Bản và sự linh hoạt trong chính sách của Ngân hàng Nhật Bản sẽ tiếp tục chi phối phạm vi biến động tỷ giá đồng yên. Nếu kết quả cuộc họp tháng 6 phản ánh sự điều chỉnh thận trọng trong việc mua trái phiếu, điều đó sẽ hỗ trợ ngắn hạn cho đồng yên; ngược lại, sự gia tăng biến động thị trường có thể gây ra tâm lý né tránh rủi ro rộng hơn. Về tỷ giá hối đoái, cần liên tục theo dõi mức 159 và xem xét hình dạng của đường cong lợi suất trái phiếu để xác định hướng đi trung hạn. Nhìn chung, sự cân bằng giữa quá trình bình thường hóa chính sách và áp lực lạm phát từ bên ngoài sẽ quyết định khả năng phục hồi của đồng yên quanh mức hiện tại.
Câu hỏi thường gặp
1. Những lời kêu gọi ngừng giảm lãi suất trái phiếu trong cuộc khảo sát nhà đầu tư của Ngân hàng Nhật Bản sẽ tác động trực tiếp như thế nào đến đồng yên?
Một số nhà đầu tư đề xuất duy trì mức mua trái phiếu hàng tháng hiện tại ở mức 2,1 nghìn tỷ yên, tin rằng điều này sẽ giúp ổn định hoạt động của thị trường. Nếu Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) có quan điểm tương tự trong đợt xem xét tháng 6, điều đó sẽ hạn chế sự tăng nhanh của lợi suất trái phiếu dài hạn, giảm bớt bất lợi về lãi suất của đồng yên và hỗ trợ tỷ giá hối đoái của đồng yên trong phạm vi hiện tại trong ngắn hạn. Tuy nhiên, quyết định cuối cùng vẫn cần phải cân nhắc đến diễn biến lạm phát tổng thể.
2. Liệu sự sụt giảm hiện tại của lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản có cho thấy sự khởi động lại các chính sách kiểm soát lợi suất hay không?
Sự sụt giảm lợi suất chủ yếu là do kết quả đấu giá thuận lợi và nhu cầu mua thực sự, chứ không phải là sự điều chỉnh chính thức đối với khuôn khổ kiểm soát lợi suất. Các thành viên hội đồng quản trị Ngân hàng Nhật Bản đã nhắc lại sự nhấn mạnh của họ vào việc cân bằng giữa bình thường hóa và tác động kinh tế, và thị trường vẫn chưa dự đoán được sự trở lại rõ ràng với cơ chế kiểm soát; tuy nhiên, tính linh hoạt trong chính sách có thể tăng lên trong môi trường biến động.
3. Làm thế nào để diễn giải các tín hiệu của dải Bollinger Band hiển thị trong phân tích kỹ thuật USD/JPY?
Giá đang giao dịch trong kênh Bollinger Band trên, cho thấy sức mạnh ngắn hạn, nhưng tín hiệu MACD "cắt ngang tử thần" ban đầu cho thấy nguy cơ điều chỉnh giảm. Vùng Bollinger Band giữa ở mức 158.955 đóng vai trò là mức hỗ trợ động, và hiệu quả của nó cần được theo dõi. Nếu giá giảm xuống dưới vùng giữa, có thể sẽ mở ra thêm không gian điều chỉnh; ngược lại, giữ vững gần vùng trên sẽ duy trì cấu trúc phục hồi.
4. Biến động giá năng lượng tác động đến đồng yên thông qua thị trường trái phiếu như thế nào?
Giá năng lượng tăng cao đã làm trầm trọng thêm kỳ vọng lạm phát, gây áp lực giảm đối với lợi suất trái phiếu nói chung, và Nhật Bản, với tư cách là một nước nhập khẩu năng lượng, đang phải đối mặt với áp lực nhập khẩu. Sự biến động của thị trường trái phiếu có thể khiến Ngân hàng Nhật Bản phải đánh giá sự cần thiết của việc can thiệp, gián tiếp ảnh hưởng đến vị thế tài sản trú ẩn an toàn của đồng yên và sự biến động tỷ giá hối đoái.
5. Những yếu tố nào có thể tác động đến tỷ giá hối đoái của đồng yên trong các sự kiện quan trọng tuần tới?
Việc đấu giá trái phiếu chính phủ kỳ hạn 40 năm và tiếp tục theo dõi thị trường trái phiếu sẽ là những trọng tâm chính. Một cuộc đấu giá thành công và đường cong lợi suất phẳng hơn sẽ giúp ổn định đồng yên; trong khi đó, bất kỳ tuyên bố nào tiếp theo từ các quan chức Ngân hàng Nhật Bản về việc bình thường hóa bảng cân đối kế toán cần được theo dõi sát sao, vì những tuyên bố này sẽ trực tiếp định hình kỳ vọng của thị trường về tốc độ thực hiện chính sách.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
