ในวันอังคารที่ 26 พฤษภาคม คู่เงิน USD/JPY ผันผวนอยู่ที่ระดับประมาณ 159 ดัชนีดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ประมาณ 99.10 และราคาน้ำมันดิบเบรนท์ซื้อขายอยู่ในช่วง 99 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล อัตราแลกเปลี่ยนในปัจจุบันไม่ได้สะท้อนเพียงแค่ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังสะท้อนถึงการปรับเปลี่ยนนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ ความคาดหวังเกี่ยวกับการผ่านช่องแคบฮอร์มุซ การส่งผ่านภาวะเงินเฟ้อจากราคาน้ำมัน และความเร็วในการปรับนโยบายให้เป็นปกติของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นด้วย

ความขัดแย้งหลักในคู่เงิน USD/JPY คือ บริเวณรอบ 159 ไม่ใช่แค่การเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ ทั่วไป

คู่เงิน USD/JPY เคลื่อนไหวอยู่รอบๆ 159 ซึ่งดูเหมือนจะเป็นการรวมตัวทางเทคนิคในระดับสำคัญ แต่ในความเป็นจริงแล้ว มันสะท้อนถึงการต่อสู้กันระหว่างกรอบการกำหนดราคาทางเศรษฐกิจมหภาคสองด้าน ด้านหนึ่งคือการปรับมูลค่าของอัตราดอกเบี้ยในฝั่งดอลลาร์ ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายไว้ที่ 3.5% ถึง 3.75% ในการประชุมเดือนเมษายน ขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐเพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนในเดือนเมษายน ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานเพิ่มขึ้น 2.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน และราคาน้ำมันเพิ่มขึ้น 17.9% เมื่อเทียบกับปีก่อน นี่หมายความว่าเฟดไม่น่าจะส่งสัญญาณผ่อนคลายทางการเงินที่ชัดเจนไปยังตลาดในระยะสั้น

ในทางกลับกัน การปรับนโยบายเกี่ยวกับเงินเยนยังคงเป็นไปอย่างช้าๆ ในการประชุมเดือนเมษายน ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้คงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะสั้นแบบไม่มีหลักประกันไว้ที่ประมาณ 0.75% ด้วยคะแนนเสียง 6 ต่อ 3 แม้ว่าสมาชิก 3 คนจะเสนอให้ปรับขึ้นเป็น 1.0% แต่กระบวนการตัดสินใจหลักเลือกที่จะรอข้อมูลเพิ่มเติม ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น 1.4% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนเมษายน ซึ่งชะลอตัวลงในระยะสั้นเนื่องจากเงินอุดหนุนและปัจจัยพิเศษต่างๆ อย่างไรก็ตาม มุมมองของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเองยังคงบ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะค่อยๆ เข้าใกล้และคงอยู่ใกล้เป้าหมายเสถียรภาพราคาในช่วงครึ่งหลังของปีงบประมาณ 2026 และต่อเนื่องไปจนถึงปีงบประมาณ 2027

ความผันผวนของราคาน้ำมันกำลังเปลี่ยนแปลงสถานะการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของดอลลาร์สหรัฐ

ความยากลำบากในการเคลื่อนไหวของตลาดรอบนี้อยู่ที่ว่า การลดลงของราคาน้ำมันไม่ได้ส่งผลกระทบเชิงลบต่อดอลลาร์สหรัฐเสมอไป และการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันก็ไม่ได้ส่งผลกระทบเชิงบวกต่อเยนญี่ปุ่นเสมอไป หากการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านนำไปสู่การกลับมาเปิดเส้นทางการขนส่งข้ามช่องแคบอย่างค่อยเป็นค่อยไป ค่าพรีเมียมความเสี่ยงของน้ำมันดิบจะลดลง และตลาดจะกดดันความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อไว้ก่อน การซื้อดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอาจลดลง และเยนอาจได้รับประโยชน์จากแรงกดดันด้านการนำเข้าพลังงานที่ลดลง อย่างไรก็ตาม หากการกลับมาเปิดเส้นทางการขนส่งไม่สม่ำเสมอและราคาน้ำมันยังคงสูง ความคาดหวังเงินเฟ้อที่สูงขึ้นของสหรัฐฯ จะจำกัดพื้นที่ในการผ่อนคลายนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ และการสนับสนุนอัตราดอกเบี้ยดอลลาร์สหรัฐจะแข็งแกร่งขึ้น

นี่คือเหตุผลที่คู่เงิน USD/JPY ในปัจจุบันลังเลที่จะทะลุออกจากกรอบราคาปัจจุบันที่ประมาณ 159 คุณสมบัติดั้งเดิมของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย อัตราดอกเบี้ย และพลังงาน ล้วนมีบทบาทพร้อมกัน ประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่ที่ว่าราคาน้ำมันดิบเบรนท์จะเข้าใกล้ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลหรือไม่ แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือ การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันนั้นเกิดจากภาวะช็อกด้านอุปทานหรือความคาดหวังด้านอุปสงค์ อย่างแรกมีแนวโน้มที่จะผลักดันความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อให้สูงขึ้น ในขณะที่อย่างหลังอาจเพิ่มความอยากเสี่ยง ทั้งสองอย่างมีนัยสำคัญที่แตกต่างกันต่อทิศทางของคู่เงิน USD/JPY

ธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น: ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ แต่กลไกการกำหนดราคาส่วนเพิ่มได้เปลี่ยนแปลงไปแล้ว

เมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม นายวอลเลอร์ ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กล่าวว่า ข้อมูลตลาดแรงงานและอัตราเงินเฟ้อล่าสุดสนับสนุนการตัดถ้อยคำที่แสดงถึงการผ่อนคลายนโยบายออกจากแถลงการณ์นโยบาย และการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตไม่น่าจะเกิดขึ้นบ่อยกว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ย สาระสำคัญไม่ใช่การเปลี่ยนไปขึ้นอัตราดอกเบี้ยในทันที แต่เป็นการป้องกันไม่ให้ตลาดคาดการณ์เส้นทางการลดอัตราดอกเบี้ยแบบเส้นตรง สำหรับคู่เงิน USD/JPY นั่นหมายความว่าศักยภาพในการอ่อนค่าของดอลลาร์ได้รับการปกป้องโดยถ้อยคำในนโยบาย

หลังการประชุมในเดือนเมษายน นายคาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการติดตามการส่งผ่านต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับน้ำมันของบริษัทต่างๆ อย่างใกล้ชิดมากขึ้น พร้อมทั้งยอมรับว่าเป็นการยากที่จะคาดการณ์ว่าจะต้องใช้เวลากี่เดือนก่อนที่จะพิจารณาว่าเงื่อนไขสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปนั้นครบถ้วนหรือไม่ คำแถลงนี้ไม่เป็นผลดีต่อเงินเยนโดยสิ้นเชิง เนื่องจากเป็นการเปลี่ยนฟังก์ชันการตอบสนองเชิงนโยบายจากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อเพียงจุดเดียวไปเป็นการประเมินอย่างครอบคลุมเกี่ยวกับความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ การส่งผ่านค่าจ้าง ผลกระทบจากภายนอก และความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้ว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะเข้าใกล้ภาวะปกติมากขึ้น แต่ก็ยังคงควบคุมจังหวะอยู่

ดังนั้น ขีดจำกัดล่างของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยนโยบายระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นจึงยังคงอยู่ที่ประมาณ 275 จุด และขีดจำกัดบนอยู่ที่ประมาณ 300 จุด ตราบใดที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังไม่เปิดช่องทางสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง และธนาคารแห่งญี่ปุ่นยังไม่เต็มใจที่จะปรับตัวอย่างรวดเร็ว กองทุน Carry Trade ก็จะยังคงมีแนวโน้มที่จะใช้เงินเยนเป็นสกุลเงินในการระดมทุน อย่างไรก็ตาม จุดอ่อนของตรรกะนี้อยู่ที่ข้อเท็จจริงที่ว่า ช่วง 159 ถึง 160 มักจะขยายคำเตือนอย่างเป็นทางการ ความต้องการการป้องกันความเสี่ยงจากออปชั่น และความผันผวนของการหยุดขาดทุนระยะสั้น

การวิเคราะห์ทางเทคนิค: การเคลื่อนไหวแบบ Sideways เหนือเส้นกลางของ Bollinger Band ยังไม่กลายเป็นแนวโน้มที่ชัดเจน

จากกราฟรายวัน ราคา USD/JPY ล่าสุดอยู่ที่ประมาณ 159.10 โดยเส้นกลางของ Bollinger Band อยู่ที่ 158.403 เส้นบนอยู่ที่ 160.683 และเส้นล่างอยู่ที่ 156.122 หลังจากดีดตัวขึ้นจากจุดต่ำสุดที่ 155.025 ราคาได้กลับมาทรงตัวเหนือเส้นกลาง แต่ยังไม่แตะเส้นบนอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งบ่งชี้ว่าแม้จะมีโมเมนตัมในการฟื้นตัว แต่ก็ยังต้องการตัวกระตุ้นทางเศรษฐกิจมหภาคใหม่เพื่อเร่งแนวโน้ม ในตัวชี้วัด MACD ค่า DIF อยู่ที่ 0.165 ค่า DEA อยู่ที่ -0.005 และฮิสโตแกรมอยู่ที่ 0.340 แสดงให้เห็นว่าโมเมนตัมระยะสั้นกำลังฟื้นตัวจากแดนลบ แต่ยังไม่เข้าสู่แนวโน้มที่แข็งแกร่งด้านเดียว


ที่สำคัญกว่านั้น ระดับสูงสุดก่อนหน้าที่ 160.467 และแถบ Bollinger Band ด้านบนในปัจจุบันที่ 160.683 ก่อให้เกิดโซนแนวรับด้านบนที่ค่อนข้างหนาแน่น ในขณะที่บริเวณ 158.30 ถึง 158.40 สอดคล้องกับแถบ Bollinger Band ตรงกลางและแนวรับของแพลตฟอร์มล่าสุด หากข่าวเศรษฐกิจมหภาคลดความเสี่ยงด้านราคาน้ำมัน อัตราแลกเปลี่ยนอาจแสดงการปรับตัวลงจากระดับสูงสุดและลดความผันผวนลง หากราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องและเพิ่มความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงนโยบายที่เข้มงวดไว้ USD/JPY อาจยังคงปรับตัวสูงขึ้นเหนือ 159 ต่อไป อย่างไรก็ตาม ในช่วงที่อ่อนไหวต่อกฎระเบียบ ความยั่งยืนของการปรับตัวขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยนในวันเดียวมักต้องการการสนับสนุนอัตราดอกเบี้ยที่ชัดเจนกว่านี้