เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 28 พฤษภาคม เจ้าหน้าที่ระดับสูงของธนาคารกลางสหรัฐได้ออกคำเตือนด้านเศรษฐกิจมหภาคครั้งสำคัญ ซึ่งทำให้ตลาดต้องปรับเปลี่ยนความเข้าใจเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและแนวโน้มเศรษฐกิจในปัจจุบันอย่างสิ้นเชิง

ความวุ่นวายทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับอิหร่าน ส่งผลให้ราคาพลังงานพุ่งสูงขึ้นเกินความคาดหมายของตลาดอย่างมาก ก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและเงินเฟ้อรุนแรงในประเทศแถบเอเชียที่พึ่งพาการนำเข้าพลังงานอย่างหนัก ในขณะเดียวกัน เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ทบทวนวงจรนโยบายการเงินในปัจจุบัน โดยระบุว่าตลาดประเมินความต่อเนื่องของเงินเฟ้อต่ำเกินไป และได้ออกคำเตือนที่ไม่ค่อยเกิดขึ้นบ่อยนักเกี่ยวกับความเสี่ยงของการเก็งกำไรก่อนกำหนดในด้านปัญญาประดิษฐ์ พวกเขาให้เหตุผลว่าการบริโภคผลประโยชน์ทางเทคโนโลยีในอนาคตมากเกินไปของตลาดทุน อาจกระตุ้นให้เกิดภาวะเศรษฐกิจร้อนแรงในระยะสั้นและเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งเป็นความเสี่ยงที่จะลุกลามไปยังตลาดเอเชียอย่างรวดเร็ว สร้างความไม่แน่นอนอย่างมากต่อการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกและการปรับนโยบายการเงิน

ภาวะเงินเฟ้อด้านพลังงานยังคงแพร่กระจายอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้เศรษฐกิจในเอเชียเผชิญกับภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและเงินเฟ้อสูง

นายออสตัน กูลส์บี ประธานธนาคารกลางสหรัฐสาขาชิคาโก เข้าร่วมการประชุมที่สถาบันวิจัยทางการเงินของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น และกล่าวว่าภาวะเงินเฟ้อด้านพลังงานในปัจจุบันที่เกิดจากวิกฤตการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ของอิหร่านนั้น ยืดเยื้อและต่อเนื่องยาวนานกว่าที่ตลาดซื้อขายล่วงหน้าคาดการณ์ไว้ ก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและเงินเฟ้อ (stagflation) แบบดั้งเดิม ซึ่งส่งผลกระทบเชิงลบอย่างรุนแรงที่สุดต่อเศรษฐกิจในเอเชีย



ก่อนหน้านี้ ตลาดโดยทั่วไปมองในแง่ดีและคาดการณ์ว่าราคาน้ำมันจะลดลงอย่างรวดเร็ว แต่ความผันผวนอย่างต่อเนื่องในสถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองได้พลิกผันความคาดหวังนี้อย่างสิ้นเชิง และการที่ราคาน้ำมันอยู่ในระดับสูงในระยะยาวได้กลายเป็นความจริงที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

แม้ว่าจะมีสัญญาณบ่งชี้ว่าความตึงเครียดในการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเริ่มคลี่คลายลงบ้าง และราคาน้ำมันในตลาดโลกปรับตัวลดลงเล็กน้อย แต่โดยรวมแล้วราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูง โดยพุ่งสูงขึ้นอย่างมากนับตั้งแต่ก่อนเกิดความขัดแย้ง และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงมีอยู่

ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วได้ผลักดันต้นทุนพลังงานทั่วโลกให้สูงขึ้นโดยตรง ทำให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง กูสบี้กล่าวว่าเศรษฐกิจส่วนใหญ่ในเอเชียพึ่งพาพลังงานจากต่างประเทศเป็นอย่างมาก และราคาน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่องกำลังบีบกำไรของบริษัท เพิ่มค่าครองชีพของประชาชน และฉุดรั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจ ปัญหาภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและเงินเฟ้อยังคงทวีความรุนแรงขึ้นเรื่อยๆ ส่งผลให้การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของภูมิภาคชะลอตัวลงอย่างมาก

การทบทวนนโยบายการเงินเผยให้เห็นว่า อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้

ในฐานะเจ้าหน้าที่เพียงคนเดียวที่ลงคะแนนเสียงคัดค้านการลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมลดอัตราดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในปี 2025 กูสบีได้อธิบายถึงการตัดสินใจเชิงนโยบายที่แตกต่างของเขา โดยระบุว่าเหตุผลหลักในการปฏิเสธการลดอัตราดอกเบี้ยในเวลานั้นคือ ตลาดไม่ได้แสดงสัญญาณที่ชัดเจนของการลดลงของอัตราเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง และไม่สามารถยืนยันได้ว่าอัตราเงินเฟ้อที่สูงในปัจจุบันเป็นปรากฏการณ์ชั่วคราวในระยะสั้น การลดอัตราดอกเบี้ยอย่างเร่งรีบจะยิ่งเพิ่มความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อที่ควบคุมไม่ได้

กูลส์บีกล่าวเสริมว่า การเคลื่อนไหวของตลาดในเวลาต่อมาได้ยืนยันการประเมินของเขาอย่างเต็มที่ นั่นคือ อัตราเงินเฟ้อในรอบนี้มีความยืดหยัดสูงและไม่ลดลงอย่างรวดเร็วอย่างที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในตอนแรก ในขณะเดียวกัน เขาก็ส่งสัญญาณถึงท่าทีนโยบายระยะยาวที่ค่อนข้างเป็นกลาง โดยชี้แจงว่า หากอัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างต่อเนื่องกลับไปสู่ช่วงเป้าหมายหลัก 2% ของเฟด อัตราดอกเบี้ยในตลาดจะลดลงสู่ระดับที่ต่ำกว่าระดับปัจจุบันมากในที่สุด ซึ่งจะเปิดโอกาสให้มีการผ่อนคลายนโยบายการเงินในอนาคตได้

ระวังฟองสบู่ความตื่นเต้นเกี่ยวกับ AI เพราะอาจทำให้เศรษฐกิจร้อนแรงเกินไปในระยะสั้น

เขาได้เสนอคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงที่มองไปข้างหน้าอย่างมาก เกี่ยวกับผลกระทบอย่างลึกซึ้งของปัญญาประดิษฐ์ต่อเศรษฐกิจมหภาค

เขายืนยันถึงคุณค่าระยะยาวของปัญญาประดิษฐ์ โดยกล่าวว่าการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีนี้สามารถปรับปรุงผลิตภาพทางสังคมและส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจได้อย่างครอบคลุม อย่างไรก็ตาม เขาชี้ให้เห็นว่าตลาดทุนในปัจจุบันกำลังประสบกับการเก็งกำไรมากเกินไปอย่างรุนแรง โดยมีการดึงผลประโยชน์ทางเทคโนโลยีในอนาคตออกมามากเกินไป และอัตราการเก็งกำไรในตลาดนั้นเร็วกว่าการพัฒนาอุตสาหกรรมปัญญาประดิษฐ์ที่เกิดขึ้นจริงมาก

เขากล่าวว่า การที่ตลาดทุนประเมินมูลค่าผลประโยชน์ด้านผลิตภาพจากปัญญาประดิษฐ์ก่อนเวลาอันควรนั้น กำลังผลักดันให้มูลค่าตลาดหุ้นพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดคาดการณ์ถึงมูลค่าทรัพย์สินที่เพิ่มขึ้นล่วงหน้า ก่อนที่ปัญญาประดิษฐ์จะถูกนำไปใช้จริงและผลกระทบต่อผลิตภาพทางสังคมจะปรากฏให้เห็น การที่ประชาชนพึ่งพาผลกระทบด้านความมั่งคั่งจากตลาดหุ้นเพื่อขยายการบริโภค อาจทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจร้อนแรงในระยะสั้นได้ง่าย ก่อให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อรอบใหม่ก่อนกำหนด และสร้างสถานการณ์ที่น่าอึดอัดใจที่ว่า "ความเสี่ยงมาถึงก่อนที่เทคโนโลยีจะถูกนำไปใช้"

ความเสี่ยงกำลังแพร่กระจายไปทั่วโลก และตลาดเอเชียก็ไม่น่าจะรอดพ้นจากผลกระทบนี้ไปได้

กูลส์บีเน้นย้ำว่าผู้กำหนดนโยบายระดับโลกจำเป็นต้องระมัดระวังเป็นอย่างยิ่งเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านการส่งผ่านที่สำคัญสองประการ ประการแรกคือ การพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นที่ได้รับแรงหนุนจากปัญญาประดิษฐ์ ซึ่งอาจกระตุ้นให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคเพิ่มขึ้นผ่านผลกระทบด้านความมั่งคั่ง ส่งผลให้เกิดภาวะเงินเฟ้อโดยรวมสูงขึ้น และประการที่สองคือ การลงทุนที่เฟื่องฟูในภาคส่วนที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ เช่น การก่อสร้างศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ ซึ่งอาจทำให้ต้นทุนด้านไฟฟ้า โครงสร้างพื้นฐาน และแรงงานสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง สร้างแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในระยะสั้น ซึ่งแตกต่างจากความเสี่ยงในตลาดเดียว การพัฒนาทางเทคโนโลยีและการเก็งกำไรในด้านปัญญาประดิษฐ์มีผลกระทบต่อเนื่องอย่างมากและจะไม่จำกัดอยู่เฉพาะตลาดสหรัฐฯ เท่านั้น

เขากล่าวว่านวัตกรรมทางอุตสาหกรรมและการยกระดับประสิทธิภาพที่เกิดจากปัญญาประดิษฐ์จะแพร่กระจายไปยังประเทศในเอเชียอย่างรวดเร็ว และความเสี่ยงที่ตามมา เช่น ภาวะเศรษฐกิจร้อนแรงเกินไปและอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ก็จะถูกส่งต่อมาพร้อมกันด้วย สำหรับเศรษฐกิจในเอเชียที่เน้นการส่งออกสูงและพึ่งพาเทคโนโลยีและพลังงานจากทั่วโลก จำเป็นต้องเตรียมการป้องกันความเสี่ยงล่วงหน้าและป้องกันผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจมหภาคภายนอก

สรุป

โดยสรุปแล้ว เศรษฐกิจโลกในปัจจุบันกำลังเผชิญกับแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคสองด้านพร้อมกัน ภาวะเงินเฟ้อด้านพลังงานที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมืองกับอิหร่านยังคงส่งผลกระทบต่อตลาดเอเชีย ในขณะที่การเก็งกำไรก่อนกำหนดในตลาดทุนปัญญาประดิษฐ์กำลังหว่านเมล็ดพันธุ์แห่งภาวะเศรษฐกิจร้อนแรงเกินไปและการฟื้นตัวของเงินเฟ้อ แถลงการณ์ล่าสุดจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่เพียงแต่ยืนยันถึงความดื้อรั้นของเงินเฟ้อในรอบนี้เท่านั้น แต่ยังบ่งชี้ว่าอัตราการผ่อนคลายนโยบายการเงินโลกอาจชะลอตัวลงอย่างมากด้วย

เศรษฐกิจโลกจำเป็นต้องจัดการกับผลกระทบจากภาวะเงินเฟ้อด้านพลังงานและความเสี่ยงจากการเก็งกำไรด้านเทคโนโลยีไปพร้อมๆ กัน ความไม่แน่นอนของตลาดเศรษฐกิจมหภาคยังคงเพิ่มสูงขึ้น และแนวโน้มในอนาคตจำเป็นต้องได้รับการติดตามอย่างใกล้ชิด