ตลาดการเงินของญี่ปุ่นกำลังเผชิญกับแรงกดดันที่เพิ่มขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 30 ปี และค่าเงินเยนอ่อนค่าลงสู่ระดับสำคัญที่ 160 แม้ว่าจะมีการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอย่างกว้างขวางก็ตาม ท่ามกลางสถานการณ์เช่นนี้ ผู้บริหารของ Sumitomo Mitsui Financial Group ซึ่งเป็นสถาบันการเงินที่ใหญ่เป็นอันดับสองของญี่ปุ่น ได้เสนอแนะว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่นควรเปิดเผยแผนการปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติอย่างครบถ้วนและชัดเจน หลังจากที่ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนแล้ว พร้อมทั้งปรับแผนการลดการซื้อพันธบัตรรัฐบาลในระยะต่อมาให้เหมาะสม เพื่อสร้างเสถียรภาพให้กับความคาดหวังด้านนโยบายและบรรเทาความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาดพันธบัตร

ความขัดแย้งในตะวันออกกลางส่งผลให้ราคาน้ำมันในตลาดโลกสูงขึ้น และทำให้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นต้องหยุดชะงักลง การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยและกฎเกณฑ์ใหม่เกี่ยวกับการซื้อพันธบัตรในการประชุมนโยบายเดือนมิถุนายนจึงกลายเป็นตัวแปรหลักที่มีอิทธิพลต่อทิศทางระยะสั้นของเงินเยนและพันธบัตรของรัฐบาลญี่ปุ่น

ความผันผวนของตลาดทำให้ธนาคารขนาดใหญ่เรียกร้องให้ธนาคารกลางให้คำแนะนำด้านนโยบายที่ชัดเจน

อาริฮิโร นากาตะ หัวหน้าฝ่ายตลาดโลกของกลุ่มบริษัทซูมิโตโมะ มิตซุย ไฟแนนเชียล กรุ๊ป กล่าวว่า ในขณะที่ตลาดพันธบัตรและตลาดสกุลเงินของญี่ปุ่นกำลังผันผวน ธนาคารกลางญี่ปุ่นจึงจำเป็นต้องให้คำแนะนำด้านนโยบายที่ชัดเจนโดยเร่งด่วน เพื่อสร้างเสถียรภาพให้กับความคาดหวังของตลาด

ด้วยปัจจัยหลายประการ ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีจึงแตะระดับสูงสุดในรอบ 30 ปี แม้ว่ากระทรวงการคลังของญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนหลายครั้ง แต่แนวโน้มการอ่อนค่าของเงินเยนก็ยังไม่พลิกกลับอย่างสมบูรณ์ และกำลังเข้าใกล้ระดับสำคัญทางจิตวิทยาที่ 160 เยนต่อดอลลาร์อีกครั้ง

ในการให้สัมภาษณ์ที่เกี่ยวข้อง นากาตะ ยูฮิโร กล่าวว่า มีความเป็นไปได้สูงที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน หัวข้อสำคัญที่สุดของการประชุมนโยบายที่จะจัดขึ้นในวันที่ 15-16 มิถุนายน คือ การกำหนดแนวทางสำหรับการปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติในลำดับต่อไป

เขากล่าวเสริมว่า ยิ่งแผนการปรับนโยบายการเงินที่ธนาคารกลางเปิดเผยออกมามีความละเอียดมากเท่าไร ก็ยิ่งเปิดโอกาสให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวปรับตัวสูงขึ้นมากขึ้น เท่านั้น ในมุมมองของเขา ธนาคารกลางไม่จำเป็นต้องส่งสัญญาณการปรับนโยบายการเงินที่มากเกินไป ตราบใดที่ทิศทางนโยบายที่ประกาศออกมานั้นสอดคล้องกับราคาของตลาดในปัจจุบัน ก็เพียงพอแล้ว ปัจจุบัน ตลาดได้คาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเกือบสองครั้งในปีนี้แล้ว และบางตลาดยังคาดการณ์ว่าธนาคารกลางจะดำเนินการปรับนโยบายการเงินเพิ่มเติมในปีนี้อีกด้วย

ความปั่นป่วนด้านพลังงานอาจเปลี่ยนแปลงจังหวะการตัดสินใจเชิงนโยบาย และการประชุมอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนจะเผชิญกับปัญหาหลายประการ

ธนาคารกลางญี่ปุ่นเลือกที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในการประชุมนโยบายเดือนเมษายน แต่เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อภายในประเทศยังคงเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ธนาคารกลางจึงได้ส่งสัญญาณแล้วว่าจะเริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น

ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอันเนื่องมาจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง ได้กลายเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการกำหนดนโยบายของธนาคารกลาง ราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นนั้น ในด้านหนึ่งได้เพิ่มอัตราเงินเฟ้อที่เกิดจากการนำเข้าของญี่ปุ่น ทำให้ธนาคารกลางต้องเข้มงวดนโยบายการเงิน ในอีกด้านหนึ่งก็เพิ่มต้นทุนการนำเข้าพลังงาน ฉุดรั้งเศรษฐกิจที่แท้จริงของประเทศ และทำให้ธนาคารกลางต้องใช้เวลามากขึ้นในการพิจารณาจังหวะและขนาดของการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

นอกเหนือจากการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยแล้ว การประชุมนโยบายในเดือนมิถุนายนจะทบทวนแผนการลดการซื้อพันธบัตรที่มีอยู่ ซึ่งจะดำเนินต่อไปจนถึงเดือนมีนาคมปีหน้า และสรุปแผนการซื้อพันธบัตรใหม่สำหรับปีงบประมาณ 2027 ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมโดยทั่วไปคาดการณ์ว่ากรอบการลดการซื้อพันธบัตรในปัจจุบันจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และความสนใจของตลาดมุ่งไปที่ว่าธนาคารกลางจะยังคงดำเนินการลดการซื้อพันธบัตรรายเดือนในอัตราเดิมในปีงบประมาณ 2027 หรือไม่

ธนาคารเพื่อการลงทุนได้เสนอแผนการซื้อพันธบัตรที่เหมาะสมที่สุด โดยยึดแผนดังกล่าวกับปริมาณการซื้อรายเดือน

ยูฮิโร นากาตะ กล่าวว่า กลุ่มบริษัทซูมิโตโมะ มิตซุย ไฟแนนเชียล กรุ๊ป ได้ยื่นข้อเสนอการปรับปรุงประสิทธิภาพต่อธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น โดยสนับสนุนให้ยุติการลดการซื้อพันธบัตรเพิ่มเติมตั้งแต่เดือนเมษายนปีหน้า และกำหนดโควตาการซื้อพันธบัตรรัฐบาลรายเดือนของธนาคารกลางไว้ที่ 2.1 ล้านล้านเยน หรือเทียบเท่า 13.15 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ปริมาณการซื้อนี้จะช่วยป้องกันปัญหาการขาดสภาพคล่องในตลาดพันธบัตรอันเนื่องมาจากการลดการซื้ออย่างต่อเนื่อง และค่อยๆ ฟื้นฟูกลไกการกำหนดราคาตามกลไกตลาดของพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น

ในส่วนของกลยุทธ์การลงทุนของสถาบันเอง เขากล่าวเสริมว่า หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นระยะยาวเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 3% กลุ่มจะจัดสรรสินทรัพย์พันธบัตรรัฐบาลระยะกลางและระยะยาวตามโอกาสที่เหมาะสม การดำเนินงานด้านการลงทุนทั้งหมดจะได้รับการประเมินอย่างรอบคอบควบคู่ไปกับสภาพแวดล้อมด้านอุปสงค์และอุปทานของตลาดโดยรวม

สรุป

โดยสรุปแล้ว ความอ่อนแอของทั้งพันธบัตรและสกุลเงินกำลังบีบให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นเร่งดำเนินการด้านความโปร่งใสของนโยบาย การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน ควบคู่กับการปรับเปลี่ยนโครงการซื้อพันธบัตร จะเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ของตลาดการเงินของญี่ปุ่นไปทีละขั้นตอน

ในบริบทของต้นทุนพลังงานที่สูงอย่างต่อเนื่อง แนวทางที่ชัดเจนและเป็นมาตรฐานจึงเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพที่สุดสำหรับธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นในการแก้ไขความปั่นป่วนในตลาดพันธบัตรและรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน