Thị trường tài chính Nhật Bản hiện đang chịu áp lực ngày càng tăng, với lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm leo lên mức cao nhất trong 30 năm, và tỷ giá hối đoái đồng yên giảm trở lại mức 160 quan trọng bất chấp sự can thiệp quy mô lớn vào thị trường ngoại hối. Trong bối cảnh đó, các lãnh đạo của Tập đoàn tài chính Sumitomo Mitsui, tổ chức tài chính lớn thứ hai của Nhật Bản, đã đề xuất rằng Ngân hàng Nhật Bản, sau khi thực hiện việc tăng lãi suất vào tháng 6, cần công bố một lộ trình hoàn chỉnh và rõ ràng để bình thường hóa chính sách tiền tệ, đồng thời tối ưu hóa kế hoạch giảm dần việc mua trái phiếu chính phủ sau đó để ổn định kỳ vọng chính sách và giảm thiểu những biến động mạnh trên thị trường trái phiếu.

Xung đột ở Trung Đông đã đẩy giá năng lượng quốc tế tăng cao, làm gián đoạn thêm tốc độ tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản. Quyết định về lãi suất và các quy định mới về mua trái phiếu tại cuộc họp chính sách tháng 6 đã trở thành những biến số cốt lõi ảnh hưởng đến hướng đi ngắn hạn của đồng yên và trái phiếu chính phủ Nhật Bản.

Sự biến động của thị trường đã khiến các ngân hàng lớn thúc giục ngân hàng trung ương đưa ra hướng dẫn chính sách rõ ràng.

Arihiro Nagata, người đứng đầu bộ phận thị trường toàn cầu tại Tập đoàn tài chính Sumitomo Mitsui, cho biết rằng với việc cả thị trường trái phiếu và tiền tệ Nhật Bản hiện đang trải qua biến động, Ngân hàng Nhật Bản cần khẩn trương đưa ra hướng dẫn chính sách rõ ràng để ổn định kỳ vọng thị trường.

Do nhiều yếu tố tác động, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã đạt mức cao nhất trong 30 năm. Bất chấp những can thiệp liên tục của Bộ Tài chính Nhật Bản vào thị trường tỷ giá, xu hướng mất giá của đồng yên vẫn chưa hoàn toàn đảo ngược và một lần nữa đang tiến gần đến mức tâm lý quan trọng 160 yên/đô la.

Trong một cuộc phỏng vấn liên quan, Nagata Yuhiro cho biết rất có khả năng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất vào tháng Sáu. Chủ đề quan trọng nhất của cuộc họp chính sách diễn ra vào ngày 15-16 tháng Sáu sẽ là hoàn thiện lộ trình bình thường hóa chính sách tiền tệ tiếp theo.

Ông nói thêm rằng, lộ trình thắt chặt chính sách tiền tệ càng chi tiết được ngân hàng trung ương công bố, thì càng có nhiều dư địa cho lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn tiếp tục tăng. Theo quan điểm của ông, ngân hàng trung ương không cần phải đưa ra những tín hiệu thắt chặt quá mức; chỉ cần định hướng chính sách đã nêu về cơ bản phù hợp với giá thị trường hiện tại là đủ. Hiện tại, thị trường đã phản ánh gần hai lần tăng lãi suất trong năm nay, và một số nhà giao dịch thậm chí còn dự đoán rằng ngân hàng trung ương sẽ thực hiện thêm các biện pháp thắt chặt trong năm nay.

Sự gián đoạn nguồn cung năng lượng có thể làm thay đổi tốc độ hoạch định chính sách, và cuộc họp về lãi suất vào tháng Sáu sẽ phải đối mặt với nhiều vấn đề.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã quyết định giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng 4, nhưng do lạm phát trong nước tiếp tục gia tăng, BOJ đã phát tín hiệu rằng họ sẽ bắt đầu tăng lãi suất trong thời gian ngắn sắp tới.

Sự tăng vọt giá năng lượng do các xung đột địa chính trị ở Trung Đông đã trở thành trở ngại lớn đối với việc hoạch định chính sách của ngân hàng trung ương. Một mặt, giá dầu thô cao đã làm tăng lạm phát nhập khẩu của Nhật Bản, buộc ngân hàng trung ương phải thắt chặt chính sách tiền tệ, mặt khác, làm tăng chi phí nhập khẩu năng lượng, kéo theo sự suy giảm của nền kinh tế thực tế của đất nước và kéo dài chu kỳ đánh giá thời điểm và mức độ tăng lãi suất của ngân hàng trung ương.

Ngoài quyết định về lãi suất, cuộc họp chính sách tháng 6 sẽ xem xét lại kế hoạch giảm mua trái phiếu hiện hành, dự kiến sẽ tiếp tục đến tháng 3 năm sau, và hoàn thiện kế hoạch mua trái phiếu mới cho năm tài chính 2027. Các chuyên gia trong ngành nhìn chung dự đoán rằng khuôn khổ giảm mua trái phiếu hiện tại sẽ không thay đổi, và sự chú ý của thị trường đang tập trung vào việc liệu ngân hàng trung ương có tiếp tục tốc độ giảm mua trái phiếu hàng tháng hiện tại trong năm tài chính 2027 hay không.

Các ngân hàng đầu tư đã đề xuất các kế hoạch mua trái phiếu tối ưu, dựa trên khối lượng mua hàng tháng.

Ông Yuhiro Nagata cho biết Tập đoàn Tài chính Sumitomo Mitsui đã đệ trình các đề xuất tối ưu hóa lên Ngân hàng Nhật Bản, ủng hộ việc ngừng giảm mua trái phiếu hơn nữa bắt đầu từ tháng 4 năm sau, ấn định hạn ngạch mua trái phiếu chính phủ hàng tháng của ngân hàng trung ương ở mức 2,1 nghìn tỷ yên, tương đương 13,15 tỷ đô la Mỹ. Khối lượng mua này sẽ vừa ngăn ngừa tình trạng thiếu thanh khoản trên thị trường trái phiếu do việc tiếp tục giảm mua, vừa dần khôi phục chức năng định giá dựa trên thị trường của trái phiếu chính phủ Nhật Bản.

Về chiến lược đầu tư của riêng tổ chức, ông cho biết thêm rằng nếu lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản dài hạn tăng lên khoảng 3%, tập đoàn sẽ phân bổ tài sản trái phiếu chính phủ trung và dài hạn một cách có chọn lọc. Tất cả các hoạt động đầu tư sẽ được đánh giá cẩn thận cùng với môi trường cung cầu chung của thị trường.

Tóm tắt

Tóm lại, sự suy yếu của cả trái phiếu và đồng tiền đang buộc Ngân hàng Nhật Bản phải đẩy nhanh tính minh bạch trong chính sách. Việc tăng lãi suất vào tháng 6, cùng với những điều chỉnh đối với chương trình mua trái phiếu, sẽ dần định hình lại diện mạo thị trường tài chính Nhật Bản.

Trong bối cảnh chi phí năng lượng liên tục ở mức cao, một cách tiếp cận rõ ràng và bình thường hóa là công cụ hiệu quả nhất để Ngân hàng Nhật Bản giải quyết sự bất ổn trên thị trường trái phiếu và ổn định tỷ giá hối đoái đồng yên.