วันพุธที่ 3 มิถุนายน แนวโน้มราคาของทองคำในตลาดสปอตเปลี่ยนจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยแบบง่ายๆ ไปสู่การผสมผสานระหว่างความเสี่ยงจากความขัดแย้งและแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ย ราคาทองคำในตลาดสปอตอยู่ที่ประมาณ 4,445 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงตลาดของยุโรป ลดลง 0.95% ในวันนั้น ขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำเดือนสิงหาคมปิดที่ 4,488.90 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลดลง 1% หลังจากดีดตัวขึ้นมากกว่า 1% ในวันทำการก่อนหน้า ความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นในอ่าวเปอร์เซีย โดยมีรายงานการโจมตีด้วยขีปนาวุธและโดรน รวมถึงการสกัดกั้นจากคูเวตและบาห์เรน ยังคงเพิ่มความเสี่ยงด้านการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งส่งผลให้ราคาทองคำสูงขึ้น ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์เพิ่มขึ้น 3% สู่ระดับ 98 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดยการปรับราคาตามอัตราเงินเฟ้อจำกัดศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำ

การลดลงของราคาไม่ได้บ่งชี้ถึงความล้มเหลวของอุปสงค์สินทรัพย์ปลอดภัย แต่เป็นการปรับราคาอัตราส่วนลดต่างหาก

ปัจจัยสำคัญที่ทำให้ราคาทองคำลดลงในรอบนี้ ไม่ใช่ว่าตลาดกำลังเพิกเฉยต่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่เป็นเพราะเส้นทางการส่งผ่านความเสี่ยงได้เปลี่ยนแปลงไป ในอดีต ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นมักจะกระตุ้นการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยโดยตรง แต่เมื่อราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นใกล้ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล นักลงทุนกลับกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่คงที่ ผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น และความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไป ทองคำไม่ได้สร้างดอกเบี้ย และมูลค่าของมันอ่อนไหวอย่างมากต่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง เมื่อราคาน้ำมันผลักดันความคาดหวังด้านเงินเฟ้อให้สูงขึ้น ค่าพรีเมียมของสินทรัพย์ปลอดภัยสามารถถูกหักล้างได้ง่ายด้วยอัตราส่วนลดที่สูงขึ้น

คำกล่าวล่าสุดของเบธ แฮมมาร์ก ประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์ ตอกย้ำประเด็นนี้ เธอระบุว่าการรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยให้คงที่นั้นสมเหตุสมผลเมื่อพิจารณาจากแนวโน้มที่ไม่แน่นอน แต่หากแนวโน้มล่าสุดยังคงดำเนินต่อไป อาจจำเป็นต้องดำเนินการในเร็ววัน เธอยังเน้นย้ำว่าจำเป็นต้องมีการดำเนินการอย่างเด็ดขาดหากความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นคุกคามเป้าหมาย 2% ซึ่งหมายความว่าทองคำไม่ได้เผชิญกับการซื้อจากปัจจัยทางภูมิศาสตร์การเมืองเพียงอย่างเดียว แต่ยังเผชิญกับกลไกการกำหนดราคาแบบคู่ขนาน คือ "การซื้อเพื่อหลบภัยจากอัตราดอกเบี้ยที่สูง"

ค่าชดเชยความขัดแย้งจะลดลงในทางตรงกันข้ามตามหลักการของภาวะเงินเฟ้อราคาน้ำมัน

กระทรวงต่างประเทศของอิหร่านประณามการโจมตีเรือบรรทุกน้ำมันและเกาะเกชมของสหรัฐฯ และระบุว่าประเทศที่อนุญาตให้มีการกระทำดังกล่าวโดยใช้ดินแดนหรือน่านฟ้าของตนนั้น อาจเป็นเป้าหมายของการตอบโต้ได้ อย่างไรก็ตาม สหรัฐฯ อ้างว่าการกระทำดังกล่าวเป็นการป้องกันตนเอง โดยระบุว่าขีปนาวุธและโดรนโจมตีถูกสกัดกั้นหรือพลาดเป้าหมาย ไม่ว่าจะมีคำอธิบายอย่างไร ปัจจัยที่สำคัญที่สุดจากมุมมองทางการค้าคือการขยายตัวของความขัดแย้งจากเหตุการณ์เดียวไปสู่สี่ด้าน ได้แก่ การขนส่งพลังงาน การระงับเที่ยวบิน ความปลอดภัยของฐานทัพ และการเจรจาเรื่องมาตรการคว่ำบาตร ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของราคาทองคำจึงไม่น่าจะหายไป

อย่างไรก็ตาม ราคาทองคำไม่ได้พุ่งสูงขึ้นเพียงเพราะราคาน้ำมันกลายเป็นตัวแปรกลาง ราคาน้ำมันดิบเบรนท์เข้าใกล้ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และตลาดกังวลเกี่ยวกับการแพร่กระจายของต้นทุนพลังงานไปยังราคาสินค้า การขนส่ง และบริการ เมื่อแรงกดดันด้านเงินเฟ้อได้รับการปรับราคาใหม่ ราคาทองคำแม้จะได้รับการสนับสนุนในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ก็จะถูกกดดันจากความคาดหวังของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นไปพร้อมกัน รัฐมนตรีต่างประเทศสหรัฐฯ รูบิโอ เพิ่งกล่าวว่าทีมเจรจาไม่ได้เสนอการผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตรเพื่อแลกกับการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง และการผ่อนปรนใดๆ ก็ตามจะเชื่อมโยงกับการประนีประนอมเกี่ยวกับโครงการนิวเคลียร์ของอิหร่าน คำแถลงนี้ลดความแน่นอนของการกลับมาเปิดเส้นทางการขนส่งอย่างรวดเร็วในระยะสั้น และทำให้ความสัมพันธ์ระหว่างราคาน้ำมันและทองคำซับซ้อนยิ่งขึ้น

โครงสร้างกราฟรายวันเผยให้เห็นถึงความสมดุลที่เปราะบางของกลไกป้องกันของฝ่ายซื้อ

จากมุมมองทางเทคนิค กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่าราคาทองคำสปอตอยู่ที่ประมาณ 4445 ดอลลาร์/ออนซ์ ซึ่งยังคงอยู่ใกล้กับเส้น Bollinger Band ด้านล่าง เส้น Bollinger Band ตรงกลางอยู่ที่ 4573.52 ดอลลาร์/ออนซ์ เส้นด้านบนอยู่ที่ 4749.36 ดอลลาร์/ออนซ์ และเส้นด้านล่างอยู่ที่ 4397.69 ดอลลาร์/ออนซ์ ราคาซื้อขายต่ำกว่าเส้นตรงกลางอย่างต่อเนื่อง บ่งชี้ว่าการดีดตัวขึ้นรายวันยังไม่สามารถกลับขึ้นไปอยู่เหนือจุดศูนย์กลางของแนวโน้มได้ จุดสูงสุดก่อนหน้านี้ที่ 4773.37 ดอลลาร์/ออนซ์ และ 4595.01 ดอลลาร์/ออนซ์ ก่อให้เกิดโครงสร้างที่ลดลงเรื่อยๆ ในขณะที่ 4366.52 ดอลลาร์/ออนซ์ กลายเป็นจุดต่ำสุดล่าสุด

ในแง่ของ MACD ค่า DIFF อยู่ที่ -54.17 และค่า DEA อยู่ที่ -49.77 โดยฮิสโตแกรมยังคงอยู่ในแดนลบ ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาลงยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ การบรรจบกันใกล้กับ Bollinger Band ด้านล่างแสดงให้เห็นว่าความผันผวนอาจกลับมาอีกครั้ง แต่ทิศทางขึ้นอยู่กับว่าปัจจัยพื้นฐานจะสามารถทำลายการต่อสู้ระหว่าง "การสนับสนุนสินทรัพย์ปลอดภัยและการกดดันอัตราดอกเบี้ย" ได้หรือไม่

ช่วงเวลาของข้อมูลจะกำหนดทิศทางการผันผวนของราคา โดยทองคำจะเข้าสู่ช่วงเวลาแห่งการพิสูจน์

ในอนาคต ตัวแปรที่สำคัญที่สุดที่ต้องจับตาดูสำหรับราคาทองคำไม่ใช่เพียงแค่ข่าวทางการทหาร แต่เป็นการที่การจ้างงาน อัตราเงินเฟ้อ และราคาน้ำมันจะส่งผลกระทบไปในทิศทางเดียวกันหรือไม่ รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ประจำเดือนพฤษภาคมจะประกาศในวันที่ 5 มิถุนายน และดัชนีราคาผู้บริโภคประจำเดือนพฤษภาคมจะประกาศในวันที่ 10 มิถุนายน หากข้อมูลการจ้างงานยังคงแข็งแกร่งในขณะที่ราคาน้ำมันยังคงสูงขึ้น แรงกดดันด้านลบต่อราคาทองคำจากอัตราดอกเบี้ยอาจยังคงอยู่ ในทางกลับกัน หากการจ้างงานชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ ทองคำอาจได้รับแรงหนุนจากความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะลดลง

ดังนั้น ประเด็นสำคัญสำหรับทองคำในขณะนี้จึงไม่ใช่ว่า "มีสินทรัพย์ปลอดภัยอยู่จริงหรือไม่" แต่เป็นว่า "ค่าพรีเมียมของสินทรัพย์ปลอดภัยจะสามารถแซงหน้าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงได้หรือไม่" ก่อนที่การขนส่งสินค้าจะกลับมาเป็นปกติในช่องแคบฮอร์มุซ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนพื้นฐานของทองคำต่อไป และก่อนที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะผ่อนคลายท่าทีต่อต้านเงินเฟ้อ ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงจะยังคงจำกัดศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคา การลดลงของราคาทองคำต่ำกว่า 4,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สะท้อนให้เห็นถึงความลังเลของตลาดที่จะกำหนดทิศทางของค่าพรีเมียมล่วงหน้าก่อนที่จะมีการประกาศข้อมูล

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดราคาทองคำจึงลดลงทั้งที่ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มสูงขึ้น?
A: ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้กระตุ้นความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ ส่งผลให้ตลาดเพิ่มความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไป หรืออาจจะเข้มงวดมากขึ้นไปอีก ในขณะที่ทองคำมีเสน่ห์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ก็ไม่ได้สร้างผลตอบแทนจากดอกเบี้ย และความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้นจะทำให้มูลค่าของทองคำลดลง

คำถามที่ 2: ราคาที่ต่ำกว่า 4,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ บ่งชี้ถึงการกลับตัวของแนวโน้มหรือไม่?
A: ไม่สามารถตัดสินได้ง่ายๆ ว่าเป็นเพียงการกลับตัวของแนวโน้ม กราฟรายวันยังคงอยู่ใกล้เส้น Bollinger Band ด้านล่าง และ MACD เป็นค่าลบ ซึ่งบ่งชี้ถึงโครงสร้างระยะสั้นที่อ่อนแอ อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความต้องการเงินสำรองของธนาคารกลางยังคงให้การสนับสนุนในระยะกลางถึงระยะยาว สิ่งสำคัญคือต้องดูว่าข้อมูลการจ้างงานและอัตราเงินเฟ้อจะเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยอย่างไร

คำถามที่ 3: ในอนาคตเราควรให้ความสำคัญกับอะไรมากที่สุด?
A: ปัจจัยสำคัญอยู่ที่ว่าราคาทองคำจะสามารถหลุดพ้นจากระดับต่ำสุดในปัจจุบันได้หรือไม่ โดยประการแรกคือ การขนส่งทางเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซจะกลับมาดำเนินการอีกครั้งหรือไม่ ประการที่สองคือ ราคาน้ำมันจะลดลงได้หรือไม่ และประการที่สามคือ ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในวันที่ 5 มิถุนายน และข้อมูลอัตราเงินเฟ้อในวันที่ 10 มิถุนายน จะเปลี่ยนแปลงทิศทางของธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือไม่ ปัจจัยทั้งสามนี้ร่วมกันจะเป็นตัวกำหนดว่าราคาทองคำจะสามารถทะลุผ่านระดับต่ำสุดในปัจจุบันได้หรือไม่