ประมาณตีสองตามเวลาปักกิ่งของวันพฤหัสบดี (18 มิถุนายน) เควิน วอร์ช จะจัดการแถลงข่าวครั้งแรกในฐานะประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด)

แตกต่างจากเจอโรม พาวเวลล์ ผู้ดำรงตำแหน่งก่อนหน้า ซึ่งเผชิญแรงกดดันจากสาธารณชนอย่างต่อเนื่องจากประธานาธิบดี วอร์ชได้รับความไว้วางใจอย่างเต็มที่จากทำเนียบขาวและมีพื้นที่ในการดำเนินนโยบายมากกว่า โดยใช้ประโยชน์จากความได้เปรียบทางการเมืองนี้ เขาวางแผนที่จะผลักดันการปฏิรูปเชิงระบบของธนาคารกลางสหรัฐ แต่ก็เผชิญกับอุปสรรคหลายประการ รวมถึงความขัดแย้งภายใน ความคาดหวังของตลาดที่ผันผวน และข้อจำกัดจากกลไกการตัดสินใจที่มีอยู่ การแถลงข่าวครั้งนี้จะเป็นจุดเริ่มต้นที่สำคัญสำหรับการดำเนินการตามแผนนโยบายของเขา

ประธานาธิบดีมอบอำนาจจำนวนมากให้แก่ วอลช์ ทำให้เขามีอิสระในการดำเนินนโยบายที่ผ่อนคลายมากขึ้น

แหล่งข่าวที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้กล่าวว่า ประธานาธิบดีไว้วางใจวอร์ชอย่างเต็มที่และให้อิสระแก่เขาในการตัดสินใจอย่างอิสระ ก่อนหน้านี้ ทรัมป์เคยกดดันพาวเวลล์ให้ลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้ง ซึ่งนำไปสู่ความสัมพันธ์ที่ตึงเครียดระหว่างทั้งสองมาอย่างยาวนาน แต่ล่าสุดทรัมป์ได้ออกมาแถลงสนับสนุนความเป็นอิสระอย่างสมบูรณ์ของวอร์ชในการกำหนดนโยบายแล้ว

จากมุมมองด้านการกำกับดูแล ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) มีความเป็นอิสระ รายงานต่อรัฐสภาเท่านั้น และไม่ขึ้นอยู่กับการแทรกแซงโดยตรงจากประธานาธิบดี นายวอร์ชยังได้ชี้แจงอย่างชัดเจนในการพิจารณาการเสนอชื่อเมื่อเดือนเมษายนว่า เขาพร้อมที่จะรับฟังความคิดเห็นจากทุกฝ่ายเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย แต่การตัดสินใจขั้นสุดท้ายขึ้นอยู่กับธนาคารกลางสหรัฐ ทั้งทำเนียบขาวและธนาคารกลางสหรัฐยังไม่ได้แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างทั้งสองฝ่าย และมีความกังวลอย่างกว้างขวางในวอชิงตันว่า ความไว้วางใจนี้รักษายากในระยะยาว เนื่องจากมีกรณีตัวอย่างที่ประธานาธิบดีเปลี่ยนแปลงทัศนคติของพันธมิตรทางการเมืองมาแล้ว

โดยทั่วไป ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในการประชุมนโยบายครั้งนี้ และทรัมป์จะไม่มองว่าการกระทำนี้เป็นการแสดงท่าทีเผชิญหน้า

ด้วยความไว้วางใจจากประธานาธิบดี วอลช์ไม่จำเป็นต้องตอบสนองความต้องการลดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นโดยเจตนา และสามารถดำเนินแผนปฏิรูปของเขาต่อไปได้อย่างต่อเนื่อง ซึ่งรวมถึงมาตรการต่างๆ เช่น การลดอัตราดอกเบี้ยทีละน้อย การลดงบดุลระดับล้านล้านดอลลาร์ และการปรับปรุงมาตรฐานการประเมินอัตราเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม การปฏิรูปทุกอย่างจำเป็นต้องพิจารณาความน่าเชื่อถือทางการเมืองของเขาเองอย่างรอบคอบ เพื่อให้มั่นใจได้ว่าการดำเนินการจะเป็นไปอย่างต่อเนื่อง

ความขัดแย้งภายในหมู่สมาชิกคณะกรรมการยิ่งทำให้การสร้างฉันทามติเชิงนโยบายเป็นไปได้ยากขึ้น

คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ชุดปัจจุบันมีความแตกแยกอย่างมาก ซึ่งสร้างอุปสรรคภายในให้กับวอร์ชในการผลักดันการปฏิรูป

สตีเฟน มิแรน สมาชิกคณะกรรมการที่เคยสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างแข็งขัน ได้ลาออกแล้ว คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ สมาชิกคณะกรรมการอีกคนหนึ่งที่มีแนวคิดผ่อนคลายทางการเงิน กล่าวในเดือนพฤษภาคมว่า การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจเกิดขึ้นได้ในปีนี้ หากอัตราเงินเฟ้อไม่ลดลง อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานด้านการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลล่าสุดอยู่ที่ 3.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายนโยบายที่ 2% มาก ประกอบกับความขัดแย้งในตะวันออกกลางก่อนหน้านี้ที่ผลักดันให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น ลอรี โลแกน ประธานเฟดสาขาดัลลัส และเบธ แฮมแมค ประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์ ต่างแสดงความคาดหวังว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้

เมื่อสหรัฐฯ และอิหร่านบรรลุข้อตกลงกรอบความร่วมมือ และช่องแคบฮอร์มุซอาจเปิดให้เดินเรือได้อีกครั้ง แรงกดดันด้านเงินเฟ้อในภาคพลังงานจึงเริ่มลดลง วอร์ชจึงสามารถใช้โอกาสนี้ในการนำเสนอมุมมองระยะยาวของเขาที่ว่า ปัญญาประดิษฐ์จะขับเคลื่อนการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยไม่ทำให้เกิดเงินเฟ้อสูงขึ้น สหรัฐฯ มีการจ้างงานเพิ่มขึ้น 172,000 ตำแหน่งในเดือนพฤษภาคม และอัตราการว่างงานยังคงทรงตัวอยู่ที่ 4.3% ซึ่งบ่งชี้ถึงความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจโดยรวมที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังของตลาดได้เปลี่ยนไปจากเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงต้นปี ไปเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปีนี้ ทำให้วอร์ชจำเป็นต้องปรับเปลี่ยนความคาดหวังของตลาดใหม่

ก่อนหน้านี้ พาวเวลล์จะประสานงานความคิดเห็นของสมาชิกคณะกรรมการล่วงหน้า ทำให้ความขัดแย้งในการประชุมเกิดขึ้นได้ยากมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งการลงคะแนนเสียงคัดค้านสามครั้งในเดือนเมษายนนั้นถือว่าน่าสนใจเป็นพิเศษ วอลช์ไม่ได้หลีกเลี่ยงความขัดแย้งโดยเจตนา แต่สนับสนุน "รูปแบบการสนทนาภายในอย่างตรงไปตรงมา" ในการอภิปรายของคณะกรรมการอย่างเต็มที่ เขาติเตียนกลไกการบันทึกการประชุมสองวันอย่างเต็มรูปแบบว่าเป็นการปิดกั้นการแสดงความคิดเห็นที่แท้จริง

มิกกี้ เลวี นักวิจัยอาวุโสจากสถาบันฮูเวอร์ เชื่อว่าแถลงการณ์นโยบายมีแนวโน้มที่จะตัดถ้อยคำที่สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยออกไป เพื่อตอบข้อโต้แย้งของสมาชิกคณะกรรมการทั้งสามคน อย่างไรก็ตาม การปรับเปลี่ยนกฎระเบียบสำหรับรายงานการประชุมจะใช้ทรัพยากรทางการเมืองจำนวนมาก และวอร์ชอาจให้ความสำคัญกับการระงับแผนดังกล่าวไว้ก่อน

กรอบการตัดสินใจที่ฝังรากลึกและอุปสรรคมากมายในการปฏิรูปกลไกต่างๆ

ระบบบุคลากรและการตัดสินใจที่จัดตั้งขึ้นในสมัยของพาวเวลล์ยังคงถูกรักษาไว้ทั้งหมด และวอลช์ได้ว่าจ้างที่ปรึกษาด้านนโยบายภายนอกสองคนเป็นการชั่วคราวเท่านั้น โดยไม่ได้ทำการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ใดๆ กับทีมบริหาร

กลุ่มตัดสินใจอย่างไม่เป็นทางการที่มีมายาวนานของ "สามผู้ยิ่งใหญ่" (ประธานธนาคารกลางสหรัฐ รองประธานธนาคารกลางสหรัฐ และประธานธนาคารกลางนิวยอร์ก) ยังคงเป็นแพลตฟอร์มการปรึกษาหารือหลัก รองประธานคนปัจจุบัน ฟิลิป เจฟเฟอร์สัน และประธานธนาคารกลางนิวยอร์ก จอห์น วิลเลียมส์ ดำรงตำแหน่งสำคัญมาอย่างยาวนาน โดยมีอิทธิพลต่อการกำหนดนโยบายและเป็นรากฐานหลักในการสร้างฉันทามติ ข่าวลือในตลาดชี้ว่ามีการล็อบบี้วอร์ชให้ผลักดันให้วิลเลียมส์เกษียณอายุก่อนกำหนด แต่ยังไม่มีการดำเนินการใดๆ เขาจะเกษียณอายุราชการในเดือนมิถุนายน 2028 และการปรับโครงสร้างสามผู้ยิ่งใหญ่จะใช้ทุนทางการเมืองจำนวนมาก

ตลาดทุนยังเป็นข้อจำกัดโดยนัยที่สำคัญอีกด้วย มาร์ค สปินเดล ผู้ก่อตั้ง Potomac River Capital กล่าวว่า ตลาดพันธบัตรเทียบเท่ากับผู้มีสิทธิออกเสียงในคณะกรรมการ วอร์ชมีแผนที่จะเปลี่ยนแปลงมาตรวัดอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน แต่ยังไม่ได้ประกาศทางเลือกอื่นที่ชัดเจน โดยจงใจรักษาความยืดหยุ่นในการปรับเปลี่ยน การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญต่อตัวชี้วัดอาจก่อให้เกิดการต่อต้านจากสมาชิกคณะกรรมการและเจ้าหน้าที่ได้ง่าย และตลาดเนื่องจากความคลุมเครือของเส้นทางนโยบาย จะเรียกร้องผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความไม่แน่นอน

การแถลงข่าวระยะสั้นช่วยสร้างความสมดุลระหว่างข้อเรียกร้องของทุกฝ่ายและปูทางไปสู่การปฏิรูปในระยะยาว

โดยสรุป การแถลงข่าวครั้งแรกเป็นโอกาสสำคัญสำหรับวอร์ชในการลดความขัดแย้งและซื้อเวลาสำหรับการปฏิรูป เขาอาจนำเสนอการคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมและการยกเลิกแนวทางการผ่อนคลายนโยบายการเงินว่าเป็นผลลัพธ์ที่เป็นเอกฉันท์จากการหารืออย่างเต็มที่ระหว่างสมาชิกคณะกรรมการทั้งหมด ซึ่งจะแสดงให้เห็นถึงรูปแบบการทำงานแบบไตร่ตรองใหม่ของเขา วิธีนี้จะช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับความคาดหวังของตลาดและสอดคล้องกับข้อเรียกร้องของทำเนียบขาว ในขณะเดียวกันก็เป็นการซื้อเวลาสำหรับการปฏิรูปที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น เช่น การปรับมาตรฐานการคำนวณอัตราเงินเฟ้อและการลดขนาดงบดุล

แม้ว่าความผันผวนของตลาดในระยะสั้นจะเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงได้ยาก แต่คาดว่าวอร์ชจะค่อยๆ แก้ไขความขัดแย้งภายในและภายนอก และดำเนินการปฏิรูปกลไกที่ครอบคลุมของเฟดอย่างต่อเนื่อง โดยอาศัยความไว้วางใจของประธานาธิบดีและโอกาสที่อัตราเงินเฟ้อจะดีขึ้นอันเนื่องมาจากการผ่อนคลายความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง