เมื่อวันอังคารที่ 16 มิถุนายน ในช่วงตลาดเอเชีย ค่าเงินปอนด์อังกฤษอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ โดยปัจจุบันลดลงประมาณ 0.1% มาอยู่ที่ประมาณ 1.3400

การอ่อนค่าลงเล็กน้อยของเงินปอนด์มีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับการผ่อนคลายความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางอังกฤษ การวิเคราะห์ล่าสุดชี้ให้เห็นว่าข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านกำลังเปลี่ยนแปลงแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักร

หากข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านยังคงอยู่ และการส่งออกน้ำมันกลับมาเป็นปกติ อัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรน่าจะยังคงต่ำกว่า 4% ซึ่งจะทำให้ธนาคารกลางอังกฤษสามารถหลีกเลี่ยงการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงฤดูร้อนนี้ได้ คาดว่าการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในวันพฤหัสบดีนี้ จะมีคะแนนเสียง 7 ต่อ 2 เห็นชอบให้คงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันไว้

หลังจากที่ธนาคารกลางอังกฤษประกาศอัตราดอกเบี้ยเมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา โอกาสที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้นค่อนข้างต่ำอยู่แล้ว และข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านที่ตามมาก็ยิ่งทำให้แนวโน้มไปสู่การทรงตัวในระยะยาวมากขึ้น ราคาในตลาดปัจจุบันบ่งชี้ว่ามีโอกาสเพียง 25% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม โดยคาดว่าจะมีการปรับขึ้นเพียงครั้งเดียวตลอดทั้งปี ซึ่งต่างจากก่อนหน้านี้ที่คาดว่าจะปรับขึ้นถึงสามครั้ง

อัตราเงินเฟ้อ 4% เป็นเส้นแดงสำคัญ ซึ่งราคาน้ำมันในปัจจุบันไม่น่าจะไปถึงระดับนั้นได้

ทางเลือกนโยบายของธนาคารกลางอังกฤษอยู่ระหว่าง "คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม" และ "ขึ้นอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้ง" โดยอัตราเงินเฟ้อ 4% ถือเป็นเส้นแบ่งที่สำคัญ เมื่อฤดูร้อนที่ผ่านมา ธนาคารกลางอังกฤษระบุอย่างชัดเจนว่า เมื่ออัตราเงินเฟ้อสูงเกินระดับนี้ มีแนวโน้มที่จะคงตัวและเกิดผลกระทบในรอบที่สอง (เช่น ภาวะราคาสินค้าผันผวน และการปรับเปลี่ยนพฤติกรรมการกำหนดราคาสินค้าของบริษัทในวงกว้าง) การประเมินนี้เป็นจุดอ้างอิงหลักสำหรับกรอบนโยบายการเงินของธนาคารกลางอังกฤษ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตราบใดที่อัตราเงินเฟ้อยังต่ำกว่า 4% ธนาคารกลางมีเหตุผลเพียงพอที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ แต่เมื่ออัตราเงินเฟ้อสูงเกินเกณฑ์นี้ ความเร่งด่วนในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก

จากราคาพลังงานในปัจจุบัน อัตราเงินเฟ้อไม่น่าจะสูงถึง 4% ราคาซื้อขายล่วงหน้าก๊าซธรรมชาติสำหรับฤดูหนาวปีหน้าและหลังจากนั้นได้ลดลงมาอยู่ในระดับก่อนสงคราม ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดเพดานราคาพลังงานครัวเรือนรายไตรมาส หน่วยงานกำกับดูแลด้านพลังงานของสหราชอาณาจักรจะปรับเพดานค่าพลังงานครัวเรือนทุกสามเดือนโดยอิงจากราคาตลาดค้าส่ง โดยราคาซื้อขายล่วงหน้าเป็นตัวแปรสำคัญในแบบจำลองการคำนวณนี้ ปัจจุบัน เพดานราคาถูกกำหนดให้เพิ่มขึ้น 13% ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งสะท้อนถึงการส่งผ่านต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาเป็นหลัก อย่างไรก็ตาม หากระดับราคาในปัจจุบันไม่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ เพดานราคาในเดือนตุลาคมมีแนวโน้มที่จะลดลง 7%

พลวัตนี้จะทำให้เงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรอยู่ในช่วง 3% ถึง 3.5% ในช่วงฤดูใบไม้ร่วงและฤดูหนาว ซึ่งต่ำกว่าเกณฑ์สำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การเพิ่มวงเงินสูงสุดในเดือนกรกฎาคมจะส่งผลให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเพียงครั้งเดียวในไตรมาสที่สาม แต่ขนาดของการเพิ่มขึ้นนั้นจะจำกัด ในขณะที่การลดลงที่คาดการณ์ไว้ในเดือนตุลาคมจะช่วยลดการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายด้านพลังงานเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในไตรมาสที่สี่อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งจะช่วยกดดันอัตราเงินเฟ้อโดยรวม ควรสังเกตว่าธนาคารกลางอังกฤษเชื่อว่าการลดอัตราดอกเบี้ยที่คาดการณ์ไว้ไม่ได้เกิดขึ้น ซึ่งในตัวมันเองถือเป็นการกระชับนโยบายโดยปริยาย เนื่องจากเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย การคงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันไว้แทนที่จะลดลงหมายความว่าท่าทีที่แท้จริงของนโยบายการเงินไม่ได้ผ่อนคลายลง

ราคาน้ำมันยังคงมีความเสี่ยงที่จะปรับตัวสูงขึ้น แต่ยังไม่สูงพอที่จะกระตุ้นให้มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ถึงกระนั้น นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์เชื่อว่ายังมีความเป็นไปได้สูงที่ราคาน้ำมันจะปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง แม้ว่าข้อตกลงที่บรรลุได้ในสุดสัปดาห์นี้จะยังคงอยู่ก็ตาม การประเมินนี้อิงตามปัจจัยเชิงโครงสร้างทั้งด้านอุปทานและด้านอุปสงค์เป็นหลัก

ในด้านอุปทาน จำเป็นต้องฟื้นฟูปริมาณสำรองน้ำมัน ความขัดแย้งและการปิดช่องแคบในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาไม่เพียงแต่ขัดขวางการขนส่งตามปกติเท่านั้น แต่ยังทำให้ปริมาณสำรองทั่วโลกลดลงอย่างมาก แม้ว่าข้อตกลงจะได้รับการดำเนินการและช่องแคบเปิดอีกครั้ง การเติมปริมาณสำรองให้กลับสู่ระดับปกติจะใช้เวลาหลายสัปดาห์หรือนานกว่านั้น ในขณะเดียวกัน ยุโรปยังคงต้องเติมเต็มปริมาณสำรองก๊าซธรรมชาติ ซึ่งปัจจุบันต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตามฤดูกาลมาก คลังเก็บก๊าซของยุโรปไม่ได้ถูกเติมเต็มอย่างมีประสิทธิภาพหลังจากฤดูหนาว และช่วงเวลาในการจัดเก็บสำหรับฤดูหนาวถัดไปก็แคบลงเรื่อยๆ

จากมุมมองด้านอุปสงค์ เอเชียจะแข่งขันกับยุโรปมากขึ้นในการจัดหาก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ด้วยการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปของเศรษฐกิจจีนและการเติบโตของความต้องการพลังงานในประเทศแถบเอเชียใต้ การแข่งขันในตลาด LNG ระดับโลกจึงทวีความรุนแรงขึ้น ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ยุโรปอาศัยราคาสูงเป็นหลักในการดึงดูดก๊าซที่ขนส่งทางทะเลเพื่อเติมเต็มช่องว่างที่เกิดจากก๊าซที่ส่งผ่านท่อจากรัสเซีย แต่ท่ามกลางความต้องการที่ฟื้นตัวในเอเชีย ยุโรปจะต้องเผชิญกับต้นทุนการนำเข้าที่สูงขึ้นและสถานการณ์อุปทานที่ตึงตัวมากขึ้น

แม้ว่าปัญหาการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซจะคลี่คลายลงอย่างมากในช่วงเดือนมิถุนายน แต่คาดว่าราคาน้ำมันจะเฉลี่ยอยู่ที่ 97 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในไตรมาสที่สาม แม้ว่าระดับราคานี้จะต่ำกว่าช่วงที่ความขัดแย้งรุนแรงที่สุด แต่ก็ยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตมาก ราคาก๊าซธรรมชาติอาจปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากความพยายามในการเติมสต็อกของยุโรปไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้

อย่างไรก็ตาม นี่ไม่น่าจะเพียงพอที่จะกระตุ้นให้เกิดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย การคาดการณ์บ่งชี้ว่าในสถานการณ์นี้ อัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรจะสูงสุดอยู่ที่ประมาณ 3.8% ซึ่งต่ำกว่าเกณฑ์สำคัญที่ธนาคารกลางอังกฤษกำหนดไว้ที่ 4% ก่อนหน้านี้ ที่สำคัญกว่านั้น การเปิดช่องแคบฮอร์มุซอย่างต่อเนื่องจะเปลี่ยนแปลงสมดุลของความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ ความเสี่ยงจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรงเนื่องจากการหยุดชะงักที่ยืดเยื้อและส่งผลกระทบอย่างมากจะลดลงอย่างมาก ตราบใดที่ช่องแคบยังคงเปิดอยู่ ตลาดก็มีเหตุผลที่จะเชื่อว่าสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดจะไม่เกิดขึ้น ดังนั้นจึงช่วยยับยั้งลักษณะการเสริมสร้างความคาดหวังด้านเงินเฟ้อด้วยตนเอง

สถานการณ์ความเสี่ยง: หากข้อตกลงล้มเหลว อัตราเงินเฟ้ออาจสูงเกิน 4% และส่งผลให้ต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ปัญหาคือสถานการณ์จะเปลี่ยนแปลงไปอย่างสิ้นเชิงหากข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเสื่อมลงหรือล้มเหลวในการป้องกันราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอีกครั้งในช่วงฤดูร้อนนี้ สถานการณ์การเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซในปัจจุบันยังคงไม่แน่นอนอย่างมาก แม้ว่าทรัมป์จะสั่งยกเลิกการปิดล้อม และสื่ออิหร่านได้รายงานอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับการผ่านของเรือที่ประสบความสำเร็จ แต่กองกำลังสหรัฐฯ ในแนวหน้ายังคงควบคุมสถานการณ์อยู่ และรายงานของอังกฤษระบุว่าการปิดล้อมยังไม่ถูกยกเลิก ความไม่สอดคล้องกันระหว่างคำสั่งระดับสูงและการปฏิบัติจริงหมายความว่าสถานการณ์ในช่องแคบอาจเลวร้ายลงอีกครั้งได้ทุกเมื่อ

ในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด หากการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซหยุดชะงักเป็นเวลานานในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม คาดว่าราคาน้ำมันจะพุ่งสูงขึ้นชั่วคราวถึง 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนกรกฎาคม ขณะที่ราคาก๊าซธรรมชาติก็จะปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นกัน การประเมินนี้อิงจากข้อเท็จจริงที่ว่าปริมาณก๊าซธรรมชาติสำรองของยุโรปในปัจจุบันต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตามฤดูกาลมาก ในขณะที่ความต้องการก๊าซธรรมชาติเหลวในเอเชียกำลังฟื้นตัว และอุปทานพลังงานทั่วโลกอยู่ในภาวะสมดุลที่ตึงตัวอยู่แล้ว การหยุดชะงักของการขนส่งผ่านช่องแคบเป็นเวลานานจะสร้างแรงกดดันต่อห่วงโซ่อุปทานอย่างรวดเร็ว

ราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อผู้บริโภคชาวอังกฤษ การคาดการณ์ชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรจะสูงเกิน 4% ภายในฤดูหนาวปีหน้า ซึ่งเป็นการทะลุแนวต้านสำคัญที่ธนาคารกลางอังกฤษกำหนดไว้ก่อนหน้านี้ ธนาคารกลางอังกฤษได้ระบุไว้อย่างชัดเจนว่า เมื่ออัตราเงินเฟ้อสูงกว่า 4% ความเสี่ยงที่จะเกิดผลกระทบรอบสอง (เช่น ภาวะราคาสินค้าพุ่งสูงขึ้นตามค่าจ้าง) จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ ธนาคารกลางอังกฤษจึงยากที่จะไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในฤดูร้อนนี้

นี่คือสถานการณ์พื้นฐานทั่วโลกโดยประมาณเมื่อมีการเผยแพร่ข้อมูลล่าสุดเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งเป็นเหตุผลหลักที่ทำให้มีการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะขึ้นในเดือนกรกฎาคม อย่างไรก็ตาม ด้วยข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน และการเปิดช่องแคบฮอร์มุซบางส่วน ทำให้ความเป็นไปได้ที่จะเกิดเหตุการณ์นี้ลดลง แต่ความคืบหน้าจริงในการยกเลิกการปิดล้อมช่องแคบ ความเต็มใจของทั้งสหรัฐฯ และอิหร่านที่จะปฏิบัติตามพันธกรณี และการแทรกแซงจากปัจจัยภายนอก เช่น อิสราเอล ล้วนหมายความว่าความเสี่ยงยังไม่หายไปอย่างสิ้นเชิง สุดท้ายแล้วเวลาจะเป็นเครื่องพิสูจน์

การตัดสินใจในสัปดาห์นี้: ลงคะแนน 7 ต่อ 2 เสียงให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม แต่กลุ่มที่สนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมานานอาจลงคะแนนให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย

สำหรับการประชุมในสัปดาห์นี้ ซึ่งไม่มีการคาดการณ์ใหม่หรือการแถลงข่าวใดๆ คำถามหลักคือจะมีเจ้าหน้าที่กี่คนที่ร่วมลงคะแนนเสียงกับหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ พีล เพื่อปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยทันที

ในเรื่องนี้ เราอาจได้เห็นการกลับมาของแนวคิดเก่าๆ ภายในคณะกรรมการที่เคยมีอยู่ก่อนเกิดสงคราม ในเวลานั้น เจ้าหน้าที่บางคน รวมถึงพีล เชื่อว่าพฤติกรรมการกำหนดราคาได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างถาวรนับตั้งแต่เกิดโรคระบาด ส่งผลให้เกิดภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในเชิงโครงสร้าง กรีน ซึ่งมีความเห็นเช่นเดียวกัน ได้กล่าวเกือบจะชัดเจนว่าเขาจะลงคะแนนเสียงให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ แมนน์ ซึ่งเป็นผู้สนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยมานาน ก็อาจจะเข้าร่วมกับเธอด้วยเช่นกัน คาดว่าจะมีการลงคะแนนเสียง 7 ต่อ 2 ในสัปดาห์นี้เพื่อคงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันไว้

อย่างไรก็ตาม สมาชิกอีกสี่คน—หรือห้าคนหากรวมประธานเบลีย์ ซึ่งมีจุดยืนอยู่ตรงกลาง—เชื่อว่าความเสี่ยงของการเกิดภาวะเงินเฟ้อรอบสองลดลงเมื่อเทียบกับวิกฤตพลังงานครั้งล่าสุดเมื่อสี่ปีก่อน และข้อมูลล่าสุดก็ชี้ให้เห็นว่าการประเมินนี้ถูกต้อง

ปีที่แล้ว อัตราเงินเฟ้อโดยรวมเกือบแตะ 4% เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของราคาอาหาร อย่างไรก็ตาม ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าไม่มีสัญญาณบ่งชี้ว่าสถานการณ์นี้จะพัฒนาไปสู่แรงกดดันด้านราคาที่ยั่งยืนมากขึ้น ตลาดแรงงานยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน และการเติบโตของค่าจ้างในภาคเอกชนมีแนวโน้มที่จะลดลงต่ำกว่า 3% ในระยะสั้น ซึ่งต่ำกว่าระดับที่ธนาคารกลางอังกฤษกล่าวในเดือนกุมภาพันธ์ว่าสอดคล้องกับเป้าหมายเงินเฟ้อระยะกลางที่ 2% นี่คือเหตุผลสำคัญที่คาดว่าธนาคารกลางอังกฤษจะกลับมาลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปี 2027 ซึ่งเป็นตัวเลขที่ตลาดยังไม่ได้นำมาพิจารณา

การวิเคราะห์ทางเทคนิค

จากกราฟรายวัน คู่เงิน GBP/USD กำลังอยู่ในช่วงการซื้อขายในกรอบราคาที่สูง หลังจากแตะระดับสูงสุดที่ 1.3657 ราคาได้ปรับตัวลง โดยมีระดับแนวรับสำคัญที่ 1.3302 และ 1.3159 พิสูจน์แล้วว่ามีประสิทธิภาพ ระบบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ (MA20, MA50, MA100, MA200) มีการบรรจบกันสูง บ่งชี้ถึงการบรรจบกันของต้นทุนในหลายช่วงเวลา และความสมดุลชั่วคราวระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขาย โดยไม่มีแนวโน้มระยะสั้นที่ชัดเจน

ในแง่ของตัวชี้วัด MACD's DIFF และ DEA อยู่ใกล้กันมาก โมเมนตัมในฮิสโตแกรมอ่อนแอ และโมเมนตัมขาขึ้นและขาลงไม่เพียงพอ ค่า RSI อยู่ที่ 46.92 ซึ่งอยู่ในช่วงที่เป็นกลางต่ำกว่าเส้นกลาง 50 และไม่มีสัญญาณซื้อมากเกินไปหรือขายมากเกินไป รวมถึงไม่มีสัญญาณที่แข็งแกร่งหรืออ่อนแอเพียงด้านเดียว

ในแง่ของโครงสร้างราคา หลังจากฟื้นตัวอย่างรวดเร็วหลังจากการลดลงครั้งก่อน ราคาได้ผันผวนซ้ำๆ ระหว่าง 1.3302 และ 1.3480 โดยสร้างช่วงการซื้อขายที่ชัดเจนตามขอบเขตบนและล่าง ระดับแนวต้านบนคือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน (MA20) ที่ 1.3419 และจุดสูงสุดก่อนหน้าที่ 1.3480 ในขณะที่ระดับแนวรับล่างคือจุดต่ำสุดของช่วงการซื้อขายที่ 1.3302


(กราฟรายวัน GBP/USD, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 11:44 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 16 มิถุนายน เงินปอนด์อังกฤษซื้อขายอยู่ที่ 1.3403/04 เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ