เมื่อวันอังคารที่ 16 มิถุนายน รัฐสภายุโรปได้อนุมัติร่างกฎหมายการบังคับใช้ภาษีศุลกากรด้วยคะแนนเสียงเห็นชอบ 440 เสียง คัดค้าน 151 เสียง และงดออกเสียง 50 เสียง คาดว่าประเทศสมาชิกสหภาพยุโรปจะให้การยืนยันขั้นสุดท้ายในวันที่ 26 มิถุนายน ซึ่งกำหนดเส้นตายสำคัญที่สหรัฐอเมริกากำหนดไว้ก่อนหน้านี้คือวันที่ 4 กรกฎาคม ในช่วงเวลาเดียวกัน ความเชื่อมั่นในสินทรัพย์เสี่ยงของยุโรปค่อนข้างแข็งแกร่ง โดยดัชนี Stoxx 600 ของยุโรปซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 637 จุด และเงินยูโรเทียบกับดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ประมาณ 1.160 ยังคงต้องรอดูว่าการผ่อนคลายในระยะสั้นที่เกิดจากการจำกัดภาษีศุลกากรจะสามารถครอบคลุมความเสี่ยงที่เหลืออีกสามประการ ได้แก่ โลหะ การกำกับดูแลด้านดิจิทัล และเงินอุดหนุนด้านการบินได้หรือไม่

เมื่อข้อตกลงเรื่องอัตราค่าบริการได้รับการสรุปเรียบร้อยแล้ว ค่าเบี้ยประกันความเสี่ยงระยะสั้นจึงลดลง

สาระสำคัญของข้อตกลงนี้ไม่ซับซ้อน: สหภาพยุโรปตกลงที่จะยกเลิกภาษีศุลกากรสำหรับสินค้าอุตสาหกรรมและสินค้าเกษตรบางประเภทของสหรัฐฯ แลกกับการที่สหรัฐฯ กำหนดเพดานภาษีโดยรวมไว้ที่ 15% สำหรับสินค้าส่วนใหญ่จากสหภาพยุโรป ตามที่คณะกรรมาธิการยุโรประบุไว้ ภาษี 15% นี้ใช้กับภาคส่วนส่วนใหญ่ รวมถึงรถยนต์ เซมิคอนดักเตอร์ ยา และไม้ และเน้นย้ำว่า "ไม่ทับซ้อนกัน" สิ่งนี้มีนัยสำคัญโดยตรงต่อมูลค่าของรถยนต์ สินค้าทุน และห่วงโซ่การส่งออกสินค้าอุปโภคบริโภคบางส่วนที่ได้รับผลกระทบจากความไม่แน่นอนของภาษีศุลกากรมานาน

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่เรียกว่า "เสถียรภาพ" นั้นดูเหมือนจะเป็นเพียงมาตรการชั่วคราวเพื่อบรรเทาความสูญเสียมากกว่าจะเป็นการเจรจาการค้าเสรีรอบใหม่ สหภาพยุโรปยอมรับเงื่อนไขที่ไม่สมมาตรเป็นหลักเพื่อหลีกเลี่ยงความขัดแย้งด้านภาษีศุลกากรที่ทวีความรุนแรงขึ้น และเพื่อรักษาโอกาสในการเจรจาต่อรองกับรัฐบาลสหรัฐฯ ต่อไป เบิร์นด์ ลังเก ประธานคณะกรรมการการค้าของรัฐสภายุโรป กล่าวเมื่อเร็วๆ นี้ว่า สหภาพยุโรปได้รับเงื่อนไขคุ้มครองภายใต้แรงกดดันอย่างมาก โดยมุ่งเน้นที่การรักษาผลประโยชน์ของยุโรปให้อยู่ในเส้นทางที่ควบคุมได้ เชฟโควิช กรรมาธิการการค้าของสหภาพยุโรป กล่าวว่า การลงมติของรัฐสภาเป็นก้าวสำคัญสำหรับสหภาพยุโรปในการปฏิบัติตามพันธสัญญา เมื่อพิจารณาร่วมกันแล้ว คำกล่าวทั้งสองนี้บ่งชี้ว่า กลยุทธ์ปัจจุบันของสหภาพยุโรปไม่ได้เป็นการรุก แต่เป็นการซื้อเวลาในสภาพแวดล้อมนโยบายที่ไม่แน่นอน

ห่วงโซ่อุปทานยานยนต์ได้รับโอกาสพักหายใจบ้าง แต่ภาษี 15% นั้นยังถือว่าไม่ต่ำ

รถยนต์เป็นตัวแปรด้านราคาที่อ่อนไหวที่สุดในการเจรจาข้อตกลงรอบนี้ ก่อนหน้านี้ สหรัฐฯ เคยขู่ว่าจะขึ้นภาษีนำเข้ารถยนต์จากสหภาพยุโรปจาก 15% ที่ตกลงกันไว้เป็น 25% โดยอ้างว่าสหภาพยุโรปดำเนินการล่าช้า แต่ในที่สุด เมื่อรัฐสภาอนุมัติแล้ว ภัยคุกคามจากภาษี 25% ก็ถูกระงับไปชั่วคราว อย่างไรก็ตาม ภาษี 15% เองก็จะยังคงส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรของผู้ผลิตรถยนต์ในยุโรป สำหรับผู้ผลิตรถยนต์ แรงกดดันไม่ได้มาจากภาษีส่งออกเพียงอย่างเดียว แต่ยังมาจากการปรับสมดุลการไหลเวียนของชิ้นส่วนข้ามพรมแดน อำนาจการกำหนดราคาของผู้บริโภค และต้นทุนการผลิตในประเทศด้วย

นี่คือเหตุผลว่าทำไมหุ้นรถยนต์ยุโรปจะไม่ฟื้นตัวด้านมูลค่าโดยอัตโนมัติเพียงเพราะข้อตกลงผ่านแล้ว การลดภาษีจากระดับความเสี่ยง 25% เหลือ 15% จะช่วยลดผลกระทบในระยะยาว ไม่ใช่การกลับไปสู่สภาพแวดล้อมที่ปราศจากภาษี ตลาดโดยทั่วไปกำลังจับตาดูตัวชี้วัดสามประการ ได้แก่ ประการแรก ผู้ผลิตรถยนต์จะย้ายกำลังการผลิตไปยังสหรัฐฯ มากขึ้นหรือไม่ ประการที่สอง รถยนต์รุ่นไฮเอนด์จะสามารถผลักภาระภาษีผ่านการขึ้นราคาได้หรือไม่ และประการที่สาม บริษัทในห่วงโซ่อุปทานจะประสบกับอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงหรือไม่ หาก 15% กลายเป็นเกณฑ์มาตรฐานระยะยาว ความยืดหยุ่นในการส่งออกของภาคการผลิตของยุโรปจะถูกกำหนดราคาใหม่ โดยรถยนต์จะเป็นเพียงภาคส่วนแรกที่จะถูกซื้อขายในตลาด

ความเสี่ยงที่แท้จริงอยู่ที่กฎเกณฑ์ด้านโลหะและดิจิทัล

การผ่านร่างข้อตกลงไม่ได้ขจัดความขัดแย้งทั้งหมด อัตราภาษีโลหะยังคงเป็นหนึ่งในประเด็นที่ไม่แน่นอนที่สุด สหรัฐฯ เคยระบุไว้ก่อนหน้านี้ว่า อัตราภาษีเฉพาะภาคส่วนสำหรับเหล็ก อลูมิเนียม และทองแดงจะยังคงอยู่ในระดับสูง โดยบางแหล่งข่าวระบุว่า อัตราภาษีที่เกี่ยวข้องอาจสูงถึง 50% ในทางกลับกัน สหภาพยุโรปได้เพิ่มข้อกำหนดคุ้มครองในร่างข้อตกลงฉบับแก้ไข ซึ่งอนุญาตให้ระงับสิทธิพิเศษทางภาษีบางประการได้ หากภาระภาษีที่แท้จริงสำหรับผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องยังคงเกิน 15% หลังปี 2026

กฎระเบียบด้านดิจิทัลอาจกลายเป็นตัวจุดชนวนความขัดแย้งรอบต่อไป เจ้าหน้าที่สหรัฐฯ โต้แย้งมานานแล้วว่ากฎระเบียบด้านดิจิทัลของสหภาพยุโรปเป็นอันตรายต่อบริษัทเทคโนโลยีของสหรัฐฯ แต่สหภาพยุโรปเน้นย้ำซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่ากฎเหล่านี้ไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลงที่เจรจาไว้และใช้กับทุกบริษัท ปัญหาคือข้อตกลงด้านภาษีศุลกากรเกี่ยวข้องกับการค้าสินค้า ในขณะที่กฎระเบียบด้านดิจิทัลเกี่ยวข้องกับความรับผิดชอบของแพลตฟอร์ม การปฏิบัติตามข้อมูล และระเบียบการแข่งขัน ตรรกะในการเจรจาจึงแตกต่างกัน หากสหรัฐฯ ยังคงเชื่อมโยงกฎระเบียบด้านเทคโนโลยีกับภาษีศุลกากรสำหรับเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ สินค้าฟุ่มเฟือย หรือรถยนต์ ตลาดจะประเมินความเสี่ยงของการเปลี่ยนแปลงนโยบายใหม่

เนื่องจากกำหนดเส้นตายสำหรับการขอรับเงินอุดหนุนด้านการบินใกล้เข้ามา เดือนกรกฎาคมจึงยังคงเป็นช่วงเวลาที่มีความผันผวนสูง

นอกเหนือจากกำหนดเส้นตายวันที่ 4 กรกฎาคมสำหรับภาษีนำเข้าสินค้าประเภทรถยนต์แล้ว ข้อพิพาทเรื่องเงินอุดหนุนด้านการบินในช่วงประมาณวันที่ 11 กรกฎาคมก็จำเป็นต้องรวมอยู่ในปฏิทินภาษีข้ามประเภทสินทรัพย์ด้วย ข้อพิพาทที่ยืดเยื้อระหว่างสหรัฐฯ และสหภาพยุโรปเกี่ยวกับเงินอุดหนุนสำหรับเครื่องบินขนาดใหญ่ได้ก่อให้เกิดภาษีตอบโต้รวมมูลค่า 11.5 พันล้านดอลลาร์ ข้อตกลงระงับการเก็บภาษีเป็นเวลา 5 ปีได้บรรลุผลในปี 2021 และขณะนี้การระงับดังกล่าวใกล้จะหมดอายุลงแล้ว หากไม่สามารถขยายเวลาได้ เครื่องดื่มแอลกอฮอล์ อาหาร เครื่องจักร และผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับการบินอาจถูกนำกลับมาอยู่ในรายการภาษีอีกครั้ง

นี่หมายความว่าการลงคะแนนเสียงเมื่อวันที่ 16 มิถุนายนไม่ใช่จุดจบ แต่เป็นเพียงช่วงพักก่อนการเจรจาอย่างเข้มข้นในเดือนกรกฎาคม ตลาดหุ้นยุโรปอยู่ในระดับสูง โดยดัชนี Stoxx 600 ของยุโรปยังคงมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งหลังจากเพิ่งทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยได้รับการสนับสนุนจากราคาน้ำมันที่ลดลงและการฟื้นตัวของความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง