Vào thứ Ba, ngày 16 tháng 6, Nghị viện châu Âu đã thông qua văn bản thực thi thuế quan với 440 phiếu thuận, 151 phiếu chống và 50 phiếu trắng. Các quốc gia thành viên EU dự kiến sẽ đưa ra xác nhận cuối cùng vào ngày 26 tháng 6; thời hạn quan trọng trước đó do Hoa Kỳ đưa ra là ngày 4 tháng 7. Trong cùng thời gian đó, tâm lý thị trường tài sản rủi ro ở châu Âu tương đối mạnh, với chỉ số Stoxx 600 toàn châu Âu giao dịch quanh mức 637 điểm, và tỷ giá euro so với đô la Mỹ ở mức khoảng 1,160. Vẫn còn phải xem liệu sự giảm nhẹ ngắn hạn do mức thuế quan mang lại có thể bù đắp được ba rủi ro còn lại hay không: kim loại, quy định kỹ thuật số và trợ cấp hàng không.

Sau khi thỏa thuận về biểu phí được hoàn tất, phí bảo hiểm rủi ro ngắn hạn đã được giảm xuống.

Cốt lõi của thỏa thuận này không phức tạp: EU đồng ý loại bỏ thuế quan đối với hàng hóa công nghiệp và một số sản phẩm nông nghiệp của Mỹ để đổi lấy việc Mỹ áp đặt mức thuế quan trần 15% đối với hầu hết hàng hóa của EU. Theo Ủy ban châu Âu, mức 15% này áp dụng cho hầu hết các lĩnh vực, bao gồm ô tô, chất bán dẫn, dược phẩm và gỗ, và nhấn mạnh rằng nó "không chồng chéo". Điều này có ý nghĩa trực tiếp về giá trị đối với ô tô, hàng hóa vốn và một số chuỗi xuất khẩu hàng tiêu dùng vốn từ lâu đã bị kìm hãm bởi sự không chắc chắn về thuế quan.

Tuy nhiên, cái gọi là "sự ổn định" này giống một biện pháp tạm thời để giảm thiểu thiệt hại hơn là một vòng thỏa thuận thương mại tự do mới. EU chấp nhận các điều khoản bất đối xứng chủ yếu để tránh leo thang xung đột thuế quan và để duy trì không gian cho các cuộc đàm phán tiếp tục với chính phủ Mỹ. Bernd Lange, Chủ tịch Ủy ban Thương mại của Nghị viện châu Âu, gần đây đã tuyên bố rằng EU đã đạt được các điều khoản bảo hộ dưới áp lực đáng kể, với trọng tâm là giữ cho lợi ích của châu Âu nằm trong tầm kiểm soát. Ủy viên Thương mại EU Šefčovič tuyên bố rằng cuộc bỏ phiếu của nghị viện là một cột mốc quan trọng đối với EU trong việc thực hiện các cam kết của mình. Tổng hợp lại, hai tuyên bố này cho thấy chiến lược hiện tại của EU không phải là tấn công, mà là câu giờ trong một môi trường chính sách không chắc chắn.

Chuỗi cung ứng ô tô được thở phào nhẹ nhõm, nhưng mức thuế 15% không phải là thấp.

Ô tô là biến số nhạy cảm nhất về giá cả tài sản trong vòng thỏa thuận này. Trước đây, Mỹ đã đe dọa tăng thuế nhập khẩu ô tô của EU từ mức 15% đã thỏa thuận lên 25%, với lý do EU thực hiện chậm. Giờ đây, với sự chấp thuận của quốc hội, mối đe dọa về mức thuế 25% đã tạm thời được loại bỏ, nhưng mức thuế 15% vẫn sẽ định hình lại biên lợi nhuận của các nhà sản xuất ô tô châu Âu. Đối với các nhà sản xuất ô tô, áp lực không chỉ đến từ thuế xuất khẩu mà còn từ việc cân bằng lại dòng chảy xuyên biên giới của các bộ phận, quyền định giá của người tiêu dùng cuối cùng và chi phí sản xuất nội địa.

Đây là lý do tại sao cổ phiếu ngành ô tô châu Âu sẽ không tự động bước vào giai đoạn phục hồi định giá chỉ đơn giản vì thỏa thuận được thông qua. Việc giảm thuế quan từ mức rủi ro 25% xuống mức trần 15% sẽ làm giảm tác động cuối cùng, chứ không phải là quay trở lại môi trường thuế quan bằng không. Thị trường thường theo dõi ba chỉ số: thứ nhất, liệu các nhà sản xuất ô tô có chuyển thêm năng lực sản xuất sang Mỹ hay không; thứ hai, liệu các mẫu xe cao cấp có thể chuyển gánh nặng thuế quan thông qua việc tăng giá hay không; và thứ ba, liệu các công ty trong chuỗi cung ứng có bị giảm biên lợi nhuận gộp hay không. Nếu 15% trở thành chuẩn mực dài hạn, độ co giãn xuất khẩu của ngành sản xuất châu Âu sẽ được định giá lại, với ngành ô tô chỉ là lĩnh vực đầu tiên được thị trường giao dịch.

Rủi ro thực sự nằm ở các quy tắc về kim loại và kỹ thuật số.

Việc thông qua thỏa thuận không loại bỏ hết mọi mâu thuẫn. Thuế quan kim loại vẫn là một trong những điều không chắc chắn lớn nhất. Trước đây, Mỹ đã tuyên bố rằng thuế quan theo ngành đối với thép, nhôm và đồng sẽ vẫn ở mức cao, với một số nguồn tin cho rằng mức thuế quan liên quan có thể lên tới 50%. Mặt khác, EU đã bổ sung các điều khoản bảo hộ vào văn bản sửa đổi, cho phép họ đình chỉ một số ưu đãi thuế quan nếu gánh nặng thuế quan thực tế đối với các sản phẩm liên quan vẫn vượt quá 15% sau năm 2026.

Các quy định kỹ thuật số cũng có thể trở thành ngòi nổ cho vòng xung đột tiếp theo. Các quan chức Mỹ từ lâu đã lập luận rằng các quy định kỹ thuật số của EU gây bất lợi cho các công ty công nghệ Mỹ, nhưng EU đã nhiều lần nhấn mạnh rằng những quy tắc này không phải là một phần của thỏa thuận đã đàm phán và áp dụng cho tất cả các công ty. Vấn đề là các thỏa thuận thuế quan đề cập đến thương mại hàng hóa, trong khi các quy định kỹ thuật số liên quan đến trách nhiệm của nền tảng, tuân thủ dữ liệu và trật tự cạnh tranh; logic đàm phán là khác nhau. Nếu Mỹ tiếp tục liên kết các quy định công nghệ với thuế quan đối với rượu, hàng hóa xa xỉ hoặc ô tô, thị trường sẽ điều chỉnh giá dựa trên rủi ro thay đổi chính sách.

Khi thời hạn trợ cấp hàng không đang đến gần, tháng 7 vẫn là thời điểm có nhiều biến động.

Ngoài hạn chót ngày 4 tháng 7 đối với thuế quan ô tô, tranh chấp về trợ cấp hàng không xung quanh ngày 11 tháng 7 cũng cần được đưa vào lịch trình áp thuế chéo. Tranh chấp kéo dài giữa Mỹ và EU về trợ cấp cho máy bay cỡ lớn đã dẫn đến các biện pháp thuế quan trả đũa với tổng trị giá 11,5 tỷ đô la. Một thỏa thuận tạm đình chỉ trong 5 năm đã đạt được vào năm 2021, và thỏa thuận này hiện đang sắp hết hạn. Nếu không thể gia hạn, đồ uống có cồn, thực phẩm, máy móc và các sản phẩm liên quan đến hàng không đều có thể bị đưa trở lại danh sách thuế quan.

Điều này có nghĩa là cuộc bỏ phiếu ngày 16 tháng 6 không phải là kết thúc, mà chỉ là một bước đệm trước các cuộc đàm phán căng thẳng vào tháng 7. Thị trường chứng khoán châu Âu hiện đang ở mức cao, với chỉ số Stoxx 600 toàn châu Âu tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ sau khi đạt mức cao kỷ lục gần đây, được hỗ trợ bởi giá năng lượng giảm và sự phục hồi tâm lý chấp nhận rủi ro.