เควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ กำลังเป็นประธานการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ครั้งแรกนับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง และตลาดโดยทั่วไปคาดการณ์ว่าการประชุมครั้งนี้จะคงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันไว้ไม่เปลี่ยนแปลง

การประชุมครั้งนี้ไม่ใช่เพียงแค่การประกาศการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังเป็นโอกาสสำคัญที่ตลาดจะได้สังเกตแนวคิดการปฏิรูปของวอร์ช และดูว่าความเป็นอิสระของเฟดจะยังคงอยู่ได้หรือไม่ ปัญหาในอดีตหลายประการและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากภายนอกนั้นเกี่ยวพันกัน ทำให้ยากที่จะส่งเสริมการปรับเปลี่ยนนโยบายในวงกว้างในระยะสั้น

การประชุมเรื่องอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกมีประเด็นสำคัญหลายประการ โดยข้อสรุปโดยทั่วไปคืออัตราดอกเบี้ยจะไม่เปลี่ยนแปลง

การประชุมกำหนดนโยบายสองวันเริ่มขึ้นในวันอังคารและสิ้นสุดในวันพุธ หลังจากเสร็จสิ้นการประชุม วอลช์จะจัดการแถลงข่าวครั้งแรกนับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง

ศาสตราจารย์แคธรีน จัดจ์ จากคณะนิติศาสตร์ มหาวิทยาลัยโคลัมเบีย กล่าวว่า ตลาดโลกจะจับตาดูการประชุมครั้งนี้อย่างใกล้ชิด โดยไม่เพียงแต่พิจารณาผลลัพธ์ของอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังรวมถึงแนวทางปฏิบัติของวอลช์ในการปรับกระบวนการประชุมและปรับเปลี่ยนรูปแบบการสื่อสารภายนอกด้วย



ตั้งแต่การพิจารณาการเสนอชื่อในเดือนเมษายน วอร์ชได้เสนอการปฏิรูปเชิงสถาบันต่อรูปแบบการดำเนินงานของธนาคารกลางสหรัฐ แต่ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมประเมินว่าการปรับเปลี่ยนดังกล่าวไม่สามารถดำเนินการได้อย่างรวดเร็ว จั๊ดจ์กล่าวว่าภารกิจหลักของวอร์ชคือการสร้างความไว้วางใจกับคณะกรรมการที่เหลือ และนโยบายที่สืบทอดมาจากประธานธนาคารกลางสหรัฐคนก่อนๆ ก็จะจำกัดความเร็วของการปฏิรูปในระยะสั้นด้วย

วอลช์ได้กล่าวต่อสาธารณะว่า การแสวงหาความจริงเกี่ยวกับเศรษฐกิจนั้นมีคุณค่ามากกว่าการออกมาพูดบ่อยๆ ซึ่งทำให้ตลาดคาดการณ์ว่าเขาอาจลดความถี่ในการแถลงข่าวลง

ภาวะเงินเฟ้อในปัจจุบันจำกัดการดำเนินนโยบายอย่างมาก ข้อมูลจากกระทรวงแรงงานแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสามปีที่ 4.2% ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางก่อนหน้านี้ที่ทำให้ราคาน้ำมันเบนซินสูงขึ้น แม้ว่าสหรัฐฯ และอิหร่านจะบรรลุข้อตกลงหยุดยิงเพื่อบรรเทาแรงกดดันด้านพลังงาน แต่ผลกระทบจากเงินเฟ้อยังคงอยู่ และตลาดเชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่มีความจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ย และไม่มีเงื่อนไขที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลง

ปัญหาทางประวัติศาสตร์หลายประการได้ขัดขวางความก้าวหน้าของการปฏิรูป

ประธานาธิบดีทรัมป์เสนอชื่อวอลช์ให้ดำรงตำแหน่งต่อจากเจอโรม พาวเวลล์ในเดือนมกราคม แต่กระบวนการเสนอชื่อของเขาถูกขัดขวางเป็นเวลาหลายเดือนโดยทอม ทิลลิส สมาชิกวุฒิสภาจากพรรครีพับลิกันแห่งรัฐนอร์ทแคโรไลนา และได้รับการลงคะแนนเสียงที่สำคัญหลังจากกระทรวงยุติธรรมระงับการสอบสวนโครงการปรับปรุงสำนักงานใหญ่ของธนาคารกลางสหรัฐ ก่อนหน้านี้ กระทรวงยุติธรรมได้ส่งหมายเรียกคณะลูกขุนใหญ่ไปยังธนาคารกลางสหรัฐเพื่อสอบสวนคำให้การของรัฐสภาที่เกี่ยวข้องกับโครงการปรับปรุงมูลค่า 2.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งพาวเวลล์มองว่าเป็นการแทรกแซงทางการเมือง อัยการรัฐบาลกลางวอชิงตัน จีนีน ปิโร ยังกล่าวอีกว่า หากมีหลักฐานใหม่ปรากฏขึ้น อาจมีการเปิดการสอบสวนทางอาญาขึ้นใหม่

แม้ว่าพาวเวลล์จะลาออกจากตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐแล้ว แต่เขาจะยังคงเป็นสมาชิกคณะกรรมการบริหารจนกว่าจะหมดวาระในปี 2028 เขากล่าวว่าเขาจะพยายามไม่แสดงตัวมากนัก แต่การดำรงตำแหน่งระยะยาวของเขาจะเปลี่ยนแปลงบรรยากาศการอภิปรายภายในคณะกรรมการอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ซึ่งเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้วอร์ชสามารถผลักดันการปฏิรูปได้ทีละขั้นตอนเท่านั้น

ความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐกลายเป็นประเด็นขัดแย้งหลัก เนื่องจากความต้องการและเป้าหมายเชิงนโยบายของประธานาธิบดีมีความแตกต่างกัน

ตามกฎหมายแล้ว ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ดำเนินงานอย่างเป็นอิสระ และนโยบายการเงินของธนาคารกลางนั้นอิงตามข้อมูลทางเศรษฐกิจเท่านั้น และไม่สามารถถูกแทรกแซงจากฝ่ายบริหารได้ แต่ท่าทีของทำเนียบขาวมักส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของตลาดเสมอ

ประธานาธิบดีวิพากษ์วิจารณ์พาวเวลล์ซ้ำแล้วซ้ำเล่า โดยประกาศสนับสนุนการตัดสินใจที่เป็นอิสระอย่างสมบูรณ์ของวอลช์ตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง ในการสัมภาษณ์ล่าสุด เขาเรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างเปิดเผย โดยให้เหตุผลว่าอัตราดอกเบี้ยสูงจะขัดขวางการเติบโตทางเศรษฐกิจ และมีเพียงอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงเท่านั้นที่จะปลดปล่อยศักยภาพในการพัฒนาได้ อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารส่งผลกระทบโดยตรงต่อต้นทุนสินเชื่อครัวเรือนและแรงกดดันในการจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ซึ่งสร้างความขัดแย้งอย่างชัดเจนระหว่างความต้องการลดอัตราดอกเบี้ยกับภาวะเงินเฟ้อสูงในปัจจุบัน

การวิเคราะห์ของ Judge ชี้ให้เห็นว่า แม้ว่าประธานาธิบดีจะให้พื้นที่ผ่อนคลายทางการเงินในระยะสั้น แต่ช่วงเวลาฮันนีมูนของนโยบายก็ไม่น่าจะยั่งยืน ถึงแม้ตลาดจะจับตาดูว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะสามารถรับมือกับแรงกดดันจากฝ่ายบริหารได้หรือไม่ แต่การประชุมครั้งแรกก็ไม่น่าจะส่งสัญญาณที่ชัดเจน Warsh จำเป็นต้องหาจุดสมดุลระหว่างข้อเรียกร้องของประธานาธิบดี ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ และความแตกต่างระหว่างสมาชิกในคณะกรรมการ

โดยสรุป คาดว่าการประชุมนโยบายครั้งแรกของวอร์ชจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม และกลไกการสื่อสารอาจมีการปรับเปลี่ยนเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ด้วยข้อจำกัดจากอัตราเงินเฟ้อที่สูง โครงสร้างภายในของคณะกรรมการ และปัญหาที่ตกค้างมาจากการตรวจสอบในอดีต การปฏิรูปสถาบันอย่างลึกซึ้งจึงสามารถดำเนินการได้ทีละขั้นตอนเท่านั้น วิธีที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ รักษาความเป็นอิสระในการกำหนดนโยบายจะกลายเป็นประเด็นสำคัญสำหรับตลาดในระยะยาว